ZEC يتجاوز 1000 دولار: ما المحفزات وراء هذا الصعود؟
Blockbeatsالعنوان الأصلي: Zcash tops $1,000 as ETF inflows and mining competition increase
المؤلف الأصلي: Andrey Mastykin
ملاحظة المحرر: في 4 سبتمبر، لامس سعر عملة الخصوصية Zcash الأصلية ZEC أعلى مستوى عند 1023 دولارًا خلال التداولات، محققًا ارتفاعًا تراكميًا بنحو 94% خلال الشهر الماضي، لتقترب قيمتها السوقية من 17 مليار دولار. وإذا استبعدنا التقلبات غير الطبيعية الناتجة عن نقص السيولة عند إدراجها لأول مرة في منصات التداول عام 2016، فإن هذا يُعد أول اختراق فعلي لـ ZEC فوق مستوى 1000 دولار.
خلف هذا الصعود، تتدفق السيولة النقدية وقوة الحوسبة بشكل متزامن. فمن ناحية، تم إدراج صندوق Grayscale Zcash المتداول في البورصة (ETF) في NYSE Arca في 25 أغسطس، وسجل منذ ذلك الحين تدفقات صافية لا تقل عن 34.4 مليون دولار، مما يوفر قناة توريق جديدة للمستثمرين التقليديين لتخصيص استثماراتهم في ZEC. ومن ناحية أخرى، اجتذب ارتفاع سعر العملة المزيد من المعدّنين، مما دفع قوة الحوسبة لشبكة Zcash من نحو 25 GSol/s في أواخر أغسطس إلى أكثر من 30 GSol/s في وقت ما.
يربط مؤلف Traders Union أندريه ماستيكين بين اختراق ZEC لحاجز الألف دولار وتدفقات صندوق ETF وتوسع قوة الحوسبة في الشبكة. غير أن حدوث هذه العوامل الثلاثة بشكل متتابع زمنيًا لا يكفي لإثبات أن صندوق ETF هو المحرك الوحيد لهذا الصعود. فمعنويات السوق والسيولة ومراكز المشتقات المالية قد تضخم أيضًا من تقلبات الأسعار.
والأجدر بالملاحظة أن ارتفاع سعر العملة لم يرفع أرباح المعدّنين بشكل متزامن. فمع تنافس المزيد من قوة الحوسبة على مكافآت الكتل شبه الثابتة، انخفض دخل الكهرباء لكل وحدة لأجهزة التعدين السائدة مقارنة بأواخر أغسطس. فارتفاع حرارة جانب الأصول بسبب تدفقات ETF، بينما يعاني جانب التعدين من ضغوط بسبب اشتداد المنافسة، يشكل تباينًا جديرًا بالمراقبة في موجة ZEC الحالية.
فيما يلي ترجمة محررة للنص الأصلي:
في 4 سبتمبر، لامس سعر عملة الخصوصية Zcash الأصلية ZEC أعلى مستوى عند 1023 دولارًا خلال التداولات، محققًا ارتفاعًا تراكميًا بنحو 94% خلال الشهر الماضي، لتقترب قيمتها السوقية من 17 مليار دولار. وإذا استبعدنا التقلبات غير الطبيعية الناتجة عن نقص السيولة في الفترة الأولى بعد إدراجها عام 2016، فإن هذا يُعد أول اختراق فعلي لـ ZEC فوق مستوى 1000 دولار.
من نحو 200 دولار في مارس إلى تجاوز 1000 دولار الآن، ارتفع سعر ZEC بأكثر من 4 أضعاف خلال نصف عام. ومع تسارع وتيرة السوق مؤخرًا، قامت Grayscale بتحويل صندوق Zcash Trust الحالي إلى منتج متداول في البورصة، مما وفر قناة تخصيص أكثر سهولة لرأس المال التقليدي. كما اجتذب ارتفاع سعر العملة المستمر المزيد من المعدّنين، مما دفع قوة الحوسبة لشبكة Zcash إلى النمو السريع.
لكن تدفق رأس المال وقوة الحوسبة معًا لا يعني أن جميع المشاركين يتقاسمون أرباح ارتفاع سعر العملة. فمع اشتداد المنافسة في التعدين، خففت قوة الحوسبة الجديدة من إنتاجية كل جهاز على حدة. وحتى مع تجاوز ZEC لـ 1000 دولار، لا يزال دخل الكهرباء لكل وحدة لأجهزة التعدين السائدة أقل مما كان عليه في أواخر أغسطس.
ZEC يرتفع 94% في شهر ويثبت فوق 1000 دولار لأول مرة
وفقًا لبيانات هذا المقال، كان سعر ZEC في مارس من هذا العام لا يزال حوالي 200 دولار، وفي 4 سبتمبر ارتفع خلال التداولات إلى 1023 دولارًا. وخلال الشهر الماضي وحده، بلغت نسبة ارتفاعه نحو 94%، لتقترب قيمته السوقية من 17 مليار دولار.
كان إدراج صندوق Grayscale Zcash المتداول في البورصة (ETF) هو المحفز الأكثر متابعة في السوق مؤخرًا. هذا المنتج تم تحويله من صندوق Zcash Trust الحالي التابع لـ Grayscale، وبدأ التداول في 25 أغسطس في NYSE Arca التابعة لبورصة نيويورك، تحت الرمز ZCSH.
بعد تحويل المنتج، يمكن للمستثمرين الحصول على تعرض لسعر ZEC من خلال حسابات الأوراق المالية التقليدية، دون الحاجة إلى شراء العملات مباشرة من منصات التداول المشفرة أو الاحتفاظ بها. بالنسبة لبعض المستثمرين التقليديين، يقلل هذا من عتبة التشغيل لتخصيص ZEC، ويضيف لـ Zcash قناة جديدة للاتصال بأسواق رأس المال.
ملاحظة: تجدر الإشارة إلى أن Grayscale تستخدم اسم «ETF» في تسمية المنتج، بينما تشير إليه في المواد ذات الصلة باسم exchange-traded product، أي منتج متداول في البورصة. وبدقة أكبر، فإن ZCSH هو أداة تداول مُورقة مرتبطة مباشرة بـ ZEC، ولا يتطابق تمامًا مع صناديق ETF التقليدية القائمة على الأسهم أو المؤشرات.
تدفقات لا تقل عن 34.4 مليون دولار بعد الإدراج، وETF يفتح مدخلًا جديدًا للشراء
حتى 5 سبتمبر، سجل ZCSH تدفقات صافية لا تقل عن 34.4 مليون دولار منذ إدراجه في 25 أغسطس. ومن بينها، بلغ التدفق اليومي في 2 سبتمبر نحو 12.6 مليون دولار، وهو أعلى مستوى منذ إطلاق المنتج.
غير أن بيانات 3 و4 سبتمبر لم تكن مكتملة بعد، لذا لا يمكن اعتبار مبلغ 34.4 مليون دولار سوى إحصائية مرحلية، وقد يتغير الحجم النهائي للتدفقات.
مقارنة بتدفقات صناديق ETF الفورية للبيتكوين والإيثريوم التي تصل أحيانًا إلى مئات الملايين من الدولارات يوميًا، فإن 34.4 مليون دولار ليست ضخمة. الأهمية الأكبر لـ ZCSH تكمن في تغيير طريقة دخول الأموال إلى ZEC: يمكن للمستثمرين الآن الحصول على تعرض مباشر للسعر من خلال حسابات الأوراق المالية، وبذلك حصلت Zcash على مدخل جديد لرأس المال.
إذا استمرت التدفقات الصافية، فقد يوفر ZCSH دعمًا مستمرًا للطلب الفوري على ZEC؛ أما إذا تركزت الأموال في الفترة الأولى بعد الإدراج ثم هدأت بسرعة، فمن الصعب أن يدعم مجرد إدراج المنتج سعر العملة على المدى الطويل.
وفي الوقت نفسه، فإن ZCSH ليس صندوقًا جديدًا بدأ جمع الأموال من الصفر، بل تم تحويله من صندوق Zcash Trust الذي كان يحتفظ بالفعل بأصول. ولا يمكن اعتبار إجمالي أصول المنتج بالكامل طلبًا جديدًا بعد إطلاق ETF. وللحكم على ما إذا كانت هذه القناة ستجلب طلبًا مستمرًا، ينبغي التركيز على التدفقات الصافية اليومية بدلًا من النظر إلى حجم الأصول المدارة فقط.
إن تزامن إدراج ETF وتدفق الأموال وارتفاع ZEC زمنيًا بشكل كبير، شكّل سردية سوقية جذابة: قناة توريق جديدة تخفض عتبة التخصيص، ودخول رأس المال التقليدي يرفع الطلب على ZEC. لكن البيانات الحالية تظهر فقط أن هذه التغيرات حدثت بشكل متزامن، ولا تكفي لإثبات أن تدفقات ETF تفسر كامل هذا الارتفاع. فمعنويات السوق والسيولة الفورية وتداول المشتقات قد تضخم أيضًا من أداء السعر.
قوة الحوسبة تتجاوز 30 GSol/s، وتدفق المعدّنين يخفف أرباح الوحدة
انتقل ارتفاع سعر العملة بسرعة إلى سوق تعدين Zcash. تُظهر بيانات ZcashInfo أن Solrate الإجمالي للشبكة ارتفع من نحو 25 GSol/s في أواخر أغسطس إلى أكثر من 30 GSol/s في وقت ما، بزيادة تتجاوز 20%.
Solrate هو مؤشر لقياس القدرة الحاسوبية لتعدين شبكة Zcash، ويشبه دوره معدل الهاش في شبكة البيتكوين. وعادة ما يعني ارتفاع هذا المؤشر دخول المزيد من أجهزة التعدين إلى الشبكة، أو انضمام أجهزة ذات أداء أقوى. وتساهم زيادة قوة الحوسبة في تعزيز أمان الشبكة، لكنها في الوقت نفسه تزيد المنافسة بين المعدّنين.
في ظل ثبات مكافآت الكتل نسبيًا، فإن مشاركة المزيد من قوة الحوسبة في المنافسة تعني انخفاض كمية ZEC التي تحصل عليها كل وحدة قوة حوسبة. ورغم أن ارتفاع سعر العملة يرفع القيمة الدولارية لكل عملة، إلا أنه لا يضمن بالضرورة زيادة دخل كل جهاز تعدين بشكل متزامن.
وفقًا لتقديرات TheEnergyMag، كان Bitmain Antminer Z15 Pro في ذلك الوقت يحقق إيرادات إجمالية تبلغ نحو 708 دولارات لكل 1 ميغاواط/ساعة من الكهرباء المستهلكة، بانخفاض نحو 3% عن نحو 727 دولارًا في 24 أغسطس. وفي 24 أغسطس، لم يكن سعر ZEC قد وصل بعد إلى 900 دولار.
بعبارة أخرى، على الرغم من أن ZEC تجاوز لاحقًا 1000 دولار، فإن المنافسة الناتجة عن قوة الحوسبة الجديدة عوضت جزءًا من أرباح ارتفاع السعر، وأصبح دخل الكهرباء لكل وحدة لجهاز تعدين متطور واحد أقل مما كان عليه في أواخر أغسطس.
ويجب الانتباه إلى أن مبلغ 708 دولارات هو إيرادات إجمالية فقط، ولم تُخصم منه تكاليف الكهرباء واستهلاك أجهزة التعدين والصيانة والموقع وغيرها، ولا يمكن اعتباره صافي أرباح المعدّنين مباشرة. كما تختلف أسعار الكهرباء وكفاءة الأجهزة وظروف التشغيل بين المناطق المختلفة، لذا تعكس هذه البيانات اشتداد المنافسة بشكل عام، ولا تعني أن أرباح جميع المعدّنين في انخفاض.
بعد 1000 دولار، ما يهم حقًا هو ما إذا كانت تدفقات الأموال ستتفوق على نمو قوة الحوسبة
إن تجاوز ZEC لـ 1000 دولار أعطى السوق إشارة سعرية لافتة. لكن ما إذا كانت هذه الموجة ستتحول من اختراق قصير الأجل إلى اتجاه أكثر استدامة، لا يزال يعتمد على ما إذا كانت أموال ETF واقتصاديات التعدين ستشكلان دورة إيجابية.
أولًا، يجب مراقبة التدفقات اليومية لـ ZCSH. إذا استمر الطلب في الفترة الأولى بعد الإدراج، فهذا يشير إلى أن ETF يشكل طلبًا جديدًا مستقرًا نسبيًا؛ أما إذا تراجعت التدفقات الصافية بسرعة، فقد تحتوي الموجة الحالية على مزيد من العوامل المرتبطة بالأحداث والتداول قصير الأجل.
ثانيًا، التغير النسبي بين سعر ZEC وقوة الحوسبة للشبكة. إذا استمر نمو قوة الحوسبة أسرع من ارتفاع سعر العملة، فإن حصة كل وحدة قوة حوسبة من مكافآت الكتل ستنخفض أكثر، وقد تستمر أرباح المعدّنين في التراجع. فقط عندما يكون ارتفاع سعر ZEC كافيًا لتغطية اشتداد المنافسة وارتفاع تكاليف التشغيل، قد تتحول قوة الحوسبة الجديدة إلى استثمار تعديني أكثر استدامة.
ولا يمكن تجاهل سيولة السوق ومراكز المشتقات المالية. فمقارنة بالبيتكوين والإيثريوم، فإن حجم سوق ZEC أصغر، وقد تؤدي الأموال الجديدة أو التداولات المركزة أو تغطية المراكز المدينة إلى تقلبات سعرية أوضح. لذلك، فإن تجاوز 1000 دولار لا يثبت بعد أن ZEC قد أسس مركز تقييم طويل الأجل جديدًا.
لقد فتح ETF مدخلًا جديدًا لرأس المال لـ Zcash، بينما يُظهر النمو السريع لقوة الحوسبة أن المعدّنين يستجيبون لارتفاع الأسعار. بعد تجاوز الألف دولار، لن يكون العامل الحاسم في استمرار الموجة هو مدى ارتفاع السعر فحسب، بل ما إذا كانت تدفقات ETF ستستمر، وما إذا كان ارتفاع سعر العملة سيتجاوز المنافسة المتزايدة في التعدين.
هذا المحتوى لأغراض معلوماتية وتعليمية فقط، ولا يمثل نصيحة استثمارية تتعلق بـ BTCC. تبذل BTCC قصارى جهدها ولكنها لا تضمن صحة أو دقة أو أصالة المحتوى المذكور أعلاه.