El yen sube a 154,06, su nivel más alto desde febrero, superando el pico de la intervención conjunta entre Japón y EE. UU.

El tipo de cambio del yen frente al dólar subió a su nivel más alto desde febrero de este año, superando con fuerza el pico alcanzado tras la intervención conjunta de Japón y Estados Unidos. Las crecientes expectativas del mercado sobre una subida de tipos por parte del Banco de Japón, junto con la confluencia de múltiples factores técnicos, impulsaron esta racha alcista más allá de los resultados de la intervención política anterior.

El lunes, durante la sesión de Londres, el yen llegó a subir un 1,4% hasta 154,06, con un movimiento intradía muy rápido. El martes, en la sesión asiática, el yen se apreció aún más y superó el nivel de 154.

Los operadores coinciden en que la baja liquidez debida al festivo en Estados Unidos acentuó la volatilidad de los precios. Al mismo tiempo, la ruptura del soporte clave de 155 en el par dólar-yen provocó una reacción en cadena de órdenes de stop-loss, y los creadores de mercado de opciones se vieron obligados a vender dólares, acelerando aún más la subida del yen.

El yen ya acumuló una subida del 2,4% la semana pasada, y esta racha ha disparado la atención del mercado sobre la reunión de política monetaria del Banco de Japón del 18 de septiembre.

Ruptura técnica: la pérdida del nivel de 155 desencadena una reacción en cadena

La pérdida del nivel de 155 tiene una gran importancia técnica para el mercado.

Masahiko Loo, estratega sénior de renta fija de State Street Global Advisors, afirmó:

La ruptura del yen por debajo de 155 es muy significativa, porque ese nivel había actuado como suelo de soporte tras las intervenciones anteriores.

Según Bloomberg, un operador familiarizado con las operaciones reveló que, tras activarse una gran cantidad de órdenes de stop-loss por debajo de 155, los creadores de mercado de opciones se vieron obligados a vender dólares, amplificando aún más la subida del yen.

Motonari Sakai, director jefe de operaciones de divisas y productos financieros de Mitsubishi UFJ Trust and Banking, señaló:

Dado que el mercado suele moverse con brusquedad cuando Nueva York está cerrado, hay que mantenerse muy alerta ante cualquier presión bajista.

Sakai también indicó objetivos técnicos:

El primer objetivo a la baja para el dólar-yen se sitúa cerca del mínimo de febrero en torno a 154 yenes. Si se perfora ese nivel, no habrá un soporte claro hasta la zona de 152 yenes.

 

Expectativas de subida de tipos y reasignación de activos

Detrás de este rebote del yen, los factores fundamentales se están fortaleciendo.

La semana pasada, las declaraciones de Hajime Takata, miembro del consejo del Banco de Japón, reforzaron notablemente las expectativas del mercado de que el banco central pueda adoptar medidas de subida de tipos más agresivas. Señaló claramente que la magnitud de las futuras subidas no se limitará rígidamente a 25 puntos básicos y que, en circunstancias normales, el banco central podría perfectamente aplicar una estrategia de "subidas consecutivas".

Al mismo tiempo, las especulaciones sobre un posible ajuste en la asignación de activos del Fondo de Inversión de Pensiones del Gobierno de Japón (GPIF) también dieron un respaldo adicional al yen. El estratega de renta fija Masahiko Loo también señaló que el inicio de mes suele ir acompañado de un rebalanceo activo de carteras con dinero real, un factor estacional que también favorece al yen.

La estratega macro Skylar Montgomery Koning escribió en Bloomberg:

Se están acumulando las condiciones para una rápida subida del yen. La caída del precio del petróleo ese día impulsó al yen al mejorar los términos de intercambio de Japón, y con unos fundamentos internos cada vez más favorables, el dólar-yen rompió así el nivel de 155.

 

La subida del yen es más sostenible

A diferencia de las subidas impulsadas por intervenciones anteriores, varios participantes del mercado consideran que esta fortaleza del yen es más endógena y tiene mayor margen de sostenibilidad.

Van Luu, director de estrategia de soluciones globales de renta fija y divisas de Russell Investments, afirmó:

Esto parece el comienzo de un movimiento mayor. El efecto de la primera intervención ya se ha desvanecido y, si los observadores del mercado están en lo cierto, esta segunda ola alcista parece impulsada por más factores, lo que hace que este movimiento sea aún más significativo.

Geoff Yu, estratega sénior de BNY, señaló que el nivel de 160 ha establecido "cierto grado de disuasión", lo que sugiere que el límite de tolerancia del mercado ante una depreciación excesiva del yen es ahora más claro.

Las señales del mercado de opciones también confirman esta valoración. El viernes pasado, la volatilidad implícita de las opciones sobre el yen subió a su nivel más alto desde enero de este año, y la prima de las opciones que apuestan por una mayor apreciación del yen se acercó a los máximos de este ciclo, lo que indica que los operadores se están posicionando activamente para una fortaleza sostenida del yen.