El Brent supera los 100 dólares: PPI y CPI de EE. UU. en el punto de mira y la incógnita sobre las subidas de tipos de la Fed

Hoy y mañana, Estados Unidos publicará consecutivamente los datos del IPP y el IPC de agosto. Anoche, el crudo Brent superó momentáneamente los 100 dólares por barril, mientras que el WTI subió hasta cerca de los 95 dólares, lo que ha encendido las alarmas. La transmisión del precio del petróleo a la cadena de producción industrial ha sido históricamente una de las señales más directas y fiables para anticipar la evolución del IPP. Al mismo tiempo, los últimos datos del Bank of America Institute y del monitor minorista NRF/CNBC muestran que el gasto con tarjeta de los consumidores y el crecimiento de las ventas minoristas se están enfriando notablemente. Esto significa que, aunque el IPP y el IPC de esta semana suban pasivamente por el coste del crudo, la inflación se parece más a un choque de oferta que a un sobrecalentamiento de la demanda, y la senda de subidas de tipos de la Reserva Federal quizá no sea tan clara como el mercado imagina.

1. Escalada del conflicto entre EE. UU. e Irán: ¿será el petróleo la "bomba de relojería" del mercado esta semana?

Según CNBC y Rigzone, anoche el Brent tocó un máximo intradía de 100,45 dólares por barril, un alza de aproximadamente el 2,9% frente al cierre del martes de 97,92 dólares; el WTI subió en paralelo por encima de los 95 dólares, con un avance de alrededor del 2,4%. Desde el punto de vista técnico, el mercado considera que el WTI está rompiendo el triángulo simétrico formado desde los máximos de marzo, y la media móvil de 100 días ha cruzado por encima de la de 200 días. Si continúa la tendencia actual, no se descarta que desafíe el nivel psicológico de los 100 dólares.

Desde la perspectiva de la cadena de suministro, en agosto el precio del petróleo se mantuvo la mayor parte del tiempo en el rango de los 80 dólares, desde septiembre se ha asentado por encima de los 90 y ahora ha superado los 100. A diferencia del pánico puntual de marzo, cuando el conflicto entre Irán, Israel y EE. UU. se intensificó bruscamente y el Brent se disparó en un solo día hasta cerca de los 109 dólares para luego retroceder durante meses, esta vez se trata de una subida sostenida y gradual desde el mínimo de julio de 76 dólares. El encarecimiento persistente del crudo puede dejar una huella clara en los datos del IPP de los próximos uno o dos meses a través del transporte, las materias primas químicas y los insumos energéticos.

2. Lo más destacado de la semana: ¿podrán el IPP y el IPC resolver la incógnita de la subida de tipos de septiembre?

Según la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. (BLS), el IPP de julio subió un 4,7% interanual, y el IPP subyacente (excluidos alimentos, energía y servicios comerciales) también avanzó un 4,7% interanual, con un fuerte aumento mensual subyacente del 0,4%, mostrando una estructura de "nivel general estable y núcleo fortalecido". El IPP de agosto se publicará el 10 de septiembre a las 20:30 hora de Pekín. Teniendo en cuenta el efecto retardado de la transmisión del coste del crudo, el mercado se muestra en general prudente con este dato. Las previsiones institucionales apuntan a que el IPP subyacente (excluidos alimentos y energía, con un valor previo de julio del 4,2%) corre el riesgo de repuntar hasta cerca del 4,6%. Si se confirma, significaría que el IPP vuelve a girar al alza tras un breve retroceso y podría arrastrar el IPP general interanual por encima del 5%.

Inmediatamente después, el IPC de agosto se publicará el 11 de septiembre a las 20:30 hora de Pekín. El IPC de julio fue del 3,4% interanual y el IPC subyacente del 2,5% interanual. Las expectativas del mercado apuntan a que el IPC general de agosto se mantendrá probablemente en el 3,4%, pero se espera que el IPC subyacente baje ligeramente hasta el 2,4%. Esto parece contradecir la lógica del fuerte aumento del crudo: el IPC subyacente excluye por definición el componente energético, por lo que la transmisión del alza del petróleo tiene un desfase natural. Pero es más relevante que la Oficina de Análisis Económico de EE. UU. (BEA) anunció recientemente que ajustará la metodología estadística de las partidas de servicios de asesoramiento de inversión, servicios jurídicos y software. Goldman Sachs y JPMorgan calculan que este ajuste podría reducir mecánicamente la lectura del PCE subyacente entre 0,1 y 0,2 puntos porcentuales. En otras palabras, que la inflación subyacente "parezca más moderada" puede deberse en parte a cambios en la metodología estadística y no a un alivio real de las presiones sobre los precios. Conviene tener esto muy presente al interpretar los datos del viernes.

3. ¿Empiezan los consumidores a "apretarse el cinturón"? Lo que dicen los datos de tarjetas y ventas minoristas

Si el IPP y el IPC son el "termómetro" de los precios, los datos de consumo de los hogares son la prueba clave para determinar si esta inflación es por "sobrecalentamiento de la demanda" o por "empuje de costes". El último informe "Consumer Checkpoint" del Bank of America Institute muestra que el crecimiento interanual del gasto total con tarjetas de crédito y débito de los consumidores se desaceleró del 6,3% en junio al 5,0% en julio, y excluyendo las gasolineras también bajó del 5,6% al 4,3%. No obstante, el informe subraya que esta desaceleración se debe más a la "desaparición de factores temporales", como el gasto relacionado con el Mundial y el desfase de las promociones en línea, que a un debilitamiento general de la demanda: el crecimiento interanual del 5,0% de julio sigue siendo la tercera lectura más alta de los últimos tres años y supera en más de cuatro veces la media de todo 2025.

Al mismo tiempo, los datos del monitor minorista CNBC/NRF muestran que julio fue el décimo mes consecutivo de crecimiento positivo de las ventas minoristas, pero la desaceleración es más pronunciada: excluyendo automóviles y gasolineras, el crecimiento interanual cayó bruscamente del 9,41% en junio al 5,15% en julio; si se excluye además el gasto en restauración, el crecimiento interanual de las ventas minoristas subyacentes bajó del 10,08% al 4,72%, una caída de más de 5 puntos porcentuales.

4. Warsh contra Waller en la Fed: ¿cuánta incertidumbre queda para la reunión del 17 de septiembre?

El gobernador de la Reserva Federal, Kevin Warsh, adoptó un tono claramente más agresivo en su discurso del 28 de agosto en el simposio de Jackson Hole, insinuando que la inflación persistentemente alta podría requerir subidas de tipos, lo que el mercado interpretó en general como un aumento de la probabilidad de una subida en la reunión de septiembre. Sin embargo, el gobernador de la Fed Christopher Waller declaró el 3 de septiembre que, si la reciente tendencia desinflacionaria continúa, se inclina por mantener los tipos sin cambios en septiembre, lo que ha dividido las expectativas del mercado antes de la reunión.

Independientemente de si la decisión final del 17 de septiembre (hora de Pekín) es una subida o "mantener los tipos con un mensaje agresivo", el cambio de dirección ya es bastante claro: la narrativa de la Fed está pasando de "no más subidas este año" a "no se descarta un mayor endurecimiento". Si se combina con el ajuste de la metodología del PCE subyacente mencionado anteriormente, esto también muestra que, en el marco de "dependencia de los datos" de la Fed, la interacción entre distintos componentes y metodologías estadísticas se convierte en sí misma en una variable que influye en las expectativas del mercado.

5. Giro radical de UBS: de "sin subidas en todo el año" a prever dos subidas, ¿qué activos favorece el gigante?

Cabe destacar que los analistas de UBS han abandonado su anterior previsión de que no habría subidas de tipos en todo 2026 y ahora predicen que la Fed subirá los tipos 25 puntos básicos en septiembre y otros 25 en diciembre, situando el rango del tipo de interés de los fondos federales en el 4,00%-4,25%. Un juicio clave del informe de UBS es: "Un endurecimiento en un contexto de crecimiento del PIB resistente, fuerte inversión en IA y un mercado laboral sólido ha tendido históricamente a respaldar los activos de riesgo", lo que difiere esencialmente de una "subida forzada para combatir la inflación en un contexto de debilidad económica". UBS considera que la situación actual se acerca más al primer caso, es decir, una "subida de tipos impulsada por el crecimiento" y no una "subida de tipos impulsada por la inflación". Sobre esta base, las recomendaciones de asignación de activos de UBS son las siguientes:

Renta variable: mantiene una visión constructiva sobre los activos de renta variable durante todo el ciclo de subidas, sigue favoreciendo los tres temas de inteligencia artificial, electricidad/recursos y longevidad, y considera la volatilidad a corto plazo como una oportunidad de compra en las caídas.

Bonos: eleva las previsiones de rentabilidad de los bonos del Tesoro de EE. UU., con un objetivo para la rentabilidad a 2 años del 4,25% (junio de 2027) y para el bono a 10 años del 4,5%; el atractivo relativo de los bonos de corto plazo ha disminuido, pero los bonos de calidad de plazo medio y largo siguen teniendo valor de asignación, ya que ofrecen ingresos por cupones y sirven como cobertura si el crecimiento económico se desacelera.

Dólar: el aumento de las expectativas de endurecimiento monetario favorece al dólar a corto plazo, pero UBS advierte de que, si las subidas posteriores resultan ser "impulsadas por la inflación" y no "por el crecimiento", este respaldo podría no ser sostenible.

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Las fuentes de datos citadas en este artículo incluyen la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. (BLS), la Oficina de Análisis Económico de EE. UU. (BEA), el informe "Consumer Checkpoint" del Bank of America Institute, el monitor minorista CNBC/NRF, CNBC, Rigzone, el sitio web oficial de la Reserva Federal e informes de investigación de terceros, entre otra información pública. Las opiniones, previsiones y cálculos de terceros mencionados en el texto pertenecen a las respectivas instituciones y no representan la opinión o el juicio de BIT; BIT no ha verificado de forma independiente su exactitud, integridad u oportunidad.

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