Avec la plus grande vague d'introductions en bourse de l'histoire à l'horizon, les fonds provenant du secteur des cryptomonnaies seront-ils absorbés par SpaceX et OpenAI ?

Le marché américain des introductions en bourse rouvre ses portes.

Cette fois-ci, le marché n'assiste pas à une vague typique d'introductions en bourse de sociétés technologiques, mais plutôt à l'arrivée d'une série de sociétés géantes susceptibles de remodeler le marché primaire mondial : SpaceX, OpenAI, Anthropic, Databricks, ainsi qu'un certain nombre d'entreprises spécialisées dans les cryptomonnaies et la fintech.

Pour les marchés traditionnels, cela signifie que la fenêtre des introductions en bourse s'est rouverte ; pour le monde des cryptomonnaies, il pourrait s'agir d'une autre forme de concurrence en matière de liquidités.

Car le marché des cryptomonnaies d'aujourd'hui n'est plus aussi autosuffisant qu'en 2020. Les stablecoins, les ETF, les sociétés de minage cotées, Coinbase, Circle, Kraken, Robinhood et MicroStrategy ont connecté le marché on-chain au marché boursier américain. Les investisseurs en capital-risque du monde entier recherchent des rendements dans ce même bassin de dollars : ils peuvent acheter des ETF Bitcoin ou des actions d'entreprises d'IA ; ils peuvent investir dans de nouvelles cryptomonnaies à forte valeur ajoutée ou dans des « actifs narratifs exceptionnels » comme SpaceX et OpenAI.

Par conséquent, une question centrale de l'essor des introductions en bourse aux États-Unis cette année est la suivante : lorsque des actifs à forte volatilité, plus courants, conformes et facilement allouables, seront cotés en grand nombre, l'appétit pour le risque à long terme dont dépend le plus le marché des cryptomonnaies sera-t-il comprimé ?

La fenêtre des introductions en bourse aux États-Unis se rouvre

Le marché américain des introductions en bourse n'a pas été particulièrement dynamique au premier trimestre 2026. Selon l'analyse du premier trimestre de Renaissance Capital, 35 introductions en bourse ont eu lieu sur le marché boursier américain au T1, levant environ 9,9 milliards de dollars, et la reprise du marché a été retardée par la volatilité.

Cependant, l'atmosphère s'est nettement améliorée après le début du deuxième trimestre. À la mi-mai, le rythme des introductions en bourse (IPO) sur le marché boursier américain s'accélérait. Kiplinger citait des données de Renaissance Capital indiquant qu'au 13 mai, 93 IPO avaient été déposées cette année, dont 57 avaient été finalisées, levant un total d'environ 20,7 milliards de dollars, soit une augmentation de 86 % par rapport à l'année précédente.

Ce n'est pas le point principal.

Ce qui a véritablement bouleversé la frénésie des introductions en bourse, c'est la publication par SpaceX de son dossier d'introduction, suivie par des géants de l'IA comme OpenAI et Anthropic. Reuters a rapporté que SpaceX ambitionnait de lever environ 75 milliards de dollars, valorisant l'entreprise à près de 2 000 milliards de dollars. Si elle entre finalement en bourse, elle surpassera non seulement des introductions en bourse historiques comme celles de Saudi Aramco, Alibaba et SoftBank, mais pourrait également devenir la plus importante introduction en bourse de l'histoire des marchés financiers mondiaux.

Si je devais décrire en un seul mot les caractéristiques du boom des introductions en bourse de cette année aux États-Unis, je l'appellerais « la danse des orques ».

"Danse des orques"

Le vaisseau spatial de SpaceX

L'élément le plus crucial est SpaceX.

Selon Reuters et de nombreux médias, SpaceX est entrée dans la phase finale de son introduction en bourse, visant une valorisation d'environ 1 750 à 2 000 milliards de dollars, avec une levée de fonds potentielle de 50 à 75 milliards de dollars. Ce chiffre est absolument colossal : Saudi Aramco a levé environ 29,4 milliards de dollars lors de son introduction en bourse en 2019, et Alibaba environ 25 milliards de dollars lors de son introduction en bourse aux États-Unis en 2014 ; l'objectif de SpaceX pourrait être deux à trois fois supérieur.

SpaceX est unique en ce sens qu'il ne s'agit pas d'une entreprise mono-activité. Le marché n'achète pas de simples « lancements de fusées », mais plutôt un ensemble hybride comprenant Starlink, l'internet par satellite, le transport spatial lointain, les centres de données d'IA, les contrats de défense et la notoriété personnelle d'Elon Musk. Il s'agit davantage d'un ensemble de récits captivants que d'une entreprise facilement analysable par des modèles financiers traditionnels.

Le second est OpenAI.

D'après le Wall Street Journal et Reuters, OpenAI prépare une introduction en bourse confidentielle, le marché anticipant une valorisation de plusieurs billions de dollars. L'importance d'OpenAI dépasse largement le cadre de ChatGPT ; la plateforme sert de référence pour l'ensemble de la couche applicative, de la couche de modélisation et de la passerelle logicielle d'entreprise dédiée à l'IA. Une fois OpenAI cotée en bourse, le marché boursier américain disposera, pour la première fois, d'un actif fondamental véritablement significatif : une « plateforme de modélisation d'IA pure ».

Le troisième est anthropique.

Anthropic a été fréquemment mentionnée dans les rumeurs de levée de fonds et d'introduction en bourse cette année. Selon les informations du marché, Anthropic serait en pourparlers pour une levée de fonds massive, avec une valorisation pouvant atteindre plusieurs centaines de milliards de dollars, voire plus. L'entreprise est considérée comme l'une des sociétés d'IA les plus susceptibles d'entrer en bourse cette année. Contrairement à OpenAI, Anthropic est davantage orientée vers les marchés des grandes entreprises, de la conformité, de la sécurité et des grands comptes. Si elle entre en bourse, les investisseurs la percevront comme une concurrente directe d'OpenAI.

La quatrième catégorie regroupe des licornes établies telles que Databricks, Klarna et Chime.

Ces entreprises ne sont peut-être pas aussi importantes que SpaceX ou OpenAI, mais elles représentent une autre tendance : après la compression des valorisations de 2022-2024, des entreprises technologiques privées de haute qualité font leur retour en bourse. Databricks est un exemple d’infrastructure de données pour l’IA, tandis que Klarna et Chime sont des valeurs phares pour les fintechs qui reviennent sur le marché des introductions en bourse.

La cinquième catégorie est celle des entreprises de cryptage.

Circle est entrée en bourse en 2025, prouvant ainsi que le marché est prêt à valoriser les entreprises de stablecoins. Kraken a également connu plusieurs introductions en bourse cette année, malgré des fluctuations dues aux conditions de marché. L'entrée en bourse des entreprises crypto n'est plus un phénomène marginal. Pour le monde crypto, cela marque un tournant : les transactions initialement réalisées sur la blockchain sont désormais titrisées par le marché boursier américain.

L'impact de la vague d'introductions en bourse sur le marché des cryptomonnaies

À première vue, les introductions en bourse aux États-Unis et la liquidité des cryptomonnaies ne sont pas la même chose.

L'introduction en bourse de SpaceX n'obligera pas directement les investisseurs à racheter leurs USDT ; la souscription à OpenAI n'entraînera pas automatiquement une baisse de la TVL on-chain. Mais sur un marché mondial des actifs à risque dominé par le dollar, ils se disputent la même chose : les budgets de risque.

La partie la plus vulnérable du marché des cryptomonnaies n'est ni le BTC ni l'ETH, mais les actifs à longue traîne.

Le marché des cryptomonnaies n'est pas totalement à court de capitaux actuellement. Les données de DeFiLlama montrent que la capitalisation boursière totale des stablecoins dépasse déjà les 320 milliards de dollars, un niveau proche des records historiques. Le problème est que ces capitaux ressemblent de plus en plus à des fonds d'attentisme plutôt qu'à des investissements à long terme.

D'après l'étude de CoinDesk Research sur les plateformes d'échange d'avril 2026, le volume des transactions au comptant sur les plateformes centralisées a chuté à environ 1 050 milliards de dollars en avril, soit une baisse de 14 % par rapport au mois précédent, son niveau le plus bas depuis novembre 2023. Le volume total des transactions au comptant et sur produits dérivés a atteint environ 4 610 milliards de dollars, marquant ainsi le quatrième mois consécutif de baisse. Cependant, les produits dérivés ont représenté environ 77 % du volume total des transactions et le nombre de positions ouvertes est resté élevé.

Cela montre que le marché des cryptomonnaies n'est pas dépourvu d'appétit pour le risque, mais que cet appétit pour le risque devient plutôt « à courte vue ».

Les investisseurs sont disposés à s'engager dans l'arbitrage de BTC, d'ETH et d'ETF, les contrats perpétuels et la volatilité à court terme, mais refusent de détenir à long terme des cryptomonnaies récentes à forte volatilité, de bloquer leurs avoirs ou de prépayer des demandes dans trois ans. Autrement dit, l'argent est toujours sur le marché, mais sa durée de vie est réduite.

C’est précisément la pression que peut engendrer une introduction en bourse de grande envergure sur le marché boursier américain.

Si le marché voit des actifs comme SpaceX, OpenAI et Anthropic entrer en bourse cette année, les fonds feront naturellement des comparaisons : tous ces investissements impliquent d’acheter des projets à long terme, et tous impliquent d’acheter des valorisations élevées et une forte volatilité, alors pourquoi ne pas acheter des actifs liés à l’IA et au spatial qui sont plus grand public, plus conformes et plus faciles à allouer pour les institutions ?

Pour le marché des cryptomonnaies, l'impact ne se manifestera pas nécessairement par une baisse immédiate de la capitalisation boursière des stablecoins, mais plutôt par trois changements plus subtils :

Premièrement, les hausses des altcoins sont de plus en plus courtes et moins durables.

Deuxièmement, la capacité d'absorber de nouvelles pièces après leur cotation diminue, en particulier pour les projets avec une FDV élevée et une offre en circulation faible.

Troisièmement, l'attention du marché s'est déplacée des récits liés à la blockchain vers les méga-introductions en bourse sur le marché boursier américain, ne laissant que le BTC, l'ETH, les stablecoins et quelques actifs de substitution liés aux actions américaines avec une liquidité dans l'espace crypto.

Il ne s’agit pas d’une « crise de liquidités » au sens traditionnel du terme, mais d’une crise plus familière au monde des cryptomonnaies : vous avez de l’argent, mais personne n’est disposé à prendre votre place.

Les nouvelles règles du Nasdaq transforment les introductions en bourse en un véritable gouffre financier.

Un autre changement structurel facilement négligé cette année est le mécanisme d'« inclusion accélérée » du Nasdaq-100.

Les nouvelles règles du Nasdaq, applicables à compter du 1er mai 2026, indiquent que les grandes sociétés nouvellement cotées éligibles, si leur capitalisation boursière se classe parmi les 40 premières des composantes du Nasdaq-100 et si elles remplissent d'autres conditions, peuvent être incluses dans l'indice dès 15 jours de bourse après leur cotation.

Cela signifie que les introductions en bourse de très grande envergure, comme celle de SpaceX, attirent non seulement des capitaux actifs le jour de leur cotation, mais peuvent aussi rapidement déclencher des achats passifs. Les ETF et les fonds indiciels répliquant le Nasdaq-100 doivent donc ajuster leurs positions dans un délai très court.

Cela a deux effets sur le marché.

D'une part, cela accroît l'attrait des méga-introductions en bourse. En effet, les investisseurs savent que, pourvu qu'une entreprise soit suffisamment importante, elle peut être rapidement intégrée à l'indice après sa cotation, ce qui peut ensuite donner lieu à des achats passifs.

En revanche, cela peut aussi amplifier la congestion du financement à court terme. Les fonds actifs, les fonds spéculatifs, les investisseurs particuliers et les ETF passifs négocieront tous la même action dans le même laps de temps. Pour des entreprises du calibre de SpaceX et d'OpenAI, ce mécanisme peut transformer une introduction en bourse, d'un simple événement sur le marché primaire, en un mécanisme de rééquilibrage pour l'ensemble du marché des valeurs technologiques.

C’est pourquoi la vague d’introductions en bourse de cette année est encore plus importante pour le marché des cryptomonnaies : il ne s’agit pas seulement de quelques entreprises qui entrent en bourse, mais du marché boursier américain qui prépare de nouveaux canaux de liquidité pour ces entreprises.

Le boom des introductions en bourse est-il un signe que le marché a atteint son apogée ?

Si l'on examine l'histoire du marché boursier américain, on ne constate pas de cas typiques où une seule introduction en bourse importante déclenche directement une crise de liquidité systémique.

Au contraire, une autre tendance se dessine : les pics d'introduction en bourse surviennent souvent au moment où l'appétit pour le risque est à son comble.

Avant 1929, le marché américain a connu une véritable explosion des sociétés d'investissement, avec un grand nombre de nouveaux produits financiers et d'introductions en bourse qui ont absorbé les fonds des investisseurs particuliers. Ce phénomène, conjugué à l'effet de levier et au trading sur marge, a alimenté une bulle spéculative. Bien qu'aucune introduction en bourse n'ait été à l'origine de la Grande Dépression, cette frénésie boursière s'inscrivait dans le contexte d'une prise de risque excessive à l'époque.

Des foules se sont rassemblées à Wall Street après le krach boursier de 1929.

La bulle Internet de 1999-2000 présentait des similitudes. Un grand nombre d'entreprises internet non rentables, dont certaines sans modèle économique mature, sont entrées en bourse, et les flambées des cours dès le premier jour sont devenues monnaie courante. Le rapport de Wilmer Hale sur les introductions en bourse (IPO) a révélé qu'en 1999, 537 introductions en bourse ont eu lieu aux États-Unis, levant environ 95,3 milliards de dollars ; au premier trimestre 2000, les entreprises liées à internet représentaient 60 % de toutes les introductions en bourse. Par la suite, le Nasdaq s'est effondré et la période propice aux introductions en bourse s'est rapidement terminée.

L'année 2021 en offre un exemple plus récent. Selon les données de Renaissance Capital, 397 introductions en bourse (IPO) aux États-Unis ont permis de lever un total de 142,4 milliards de dollars en 2021, ce qui représente l'une des années les plus importantes en termes de levée de fonds jamais enregistrées. Si l'on inclut les SPAC (Special Purpose Acquisition Companies), l'engouement est encore plus marqué. Rivian, Robinhood, Coinbase et de nombreuses sociétés de logiciels et d'internet grand public ont fait leur entrée en bourse coup sur coup. Toutefois, dès 2022, la hausse des taux d'intérêt, les corrections de valorisation des valeurs de croissance et le déclin des SPAC ont entraîné un net ralentissement du marché des IPO.

Ces faits historiques illustrent que le boom des introductions en bourse est comme un thermomètre.

Lorsque le marché est disposé à surévaluer des projets à très long terme et que des actifs provenant du marché primaire affluent massivement vers le marché secondaire, cela indique souvent que la liquidité est entrée dans sa phase de prise de risque la plus intense. Par conséquent, dès que les taux d'intérêt, les prévisions de bénéfices ou l'appétit pour le risque s'inversent, le boom des introductions en bourse se transforme d'un gouffre financier en un signal d'alerte majeur.

Quand les grandes tables de jeu ouvrent

Le changement le plus important survenu dans le secteur des cryptomonnaies ces deux dernières années a été son institutionnalisation.

Les ETF Bitcoin ont transformé le Bitcoin en un actif coté en bourse aux États-Unis ; l’introduction en bourse de Circle a fait des stablecoins des actifs boursiers ; Coinbase, Robinhood, les sociétés de minage et MicroStrategy ont intégré le bêta des cryptomonnaies au bêta des actions américaines. Aujourd’hui, SpaceX, OpenAI et Anthropic remettent le discours des « technologies du futur » au cœur du marché boursier américain.

Cela signifie que la concurrence dans le secteur des cryptomonnaies a changé.

Auparavant, les altcoins n'avaient à rivaliser qu'avec d'autres actifs on-chain pour obtenir la liquidité. Aujourd'hui, ils doivent affronter les ETF Bitcoin, les actions liées à l'IA, les actions du secteur spatial, les actions de stablecoins, les actions de plateformes de trading et les fonds passifs du Nasdaq-100 pour un budget de risque équivalent.

Cela ne pose pas de problème si le marché est très liquide. Les actions américaines, le Bitcoin et les altcoins peuvent également progresser. Cependant, si la liquidité diminue légèrement, les investisseurs privilégieront les actifs les plus liquides, les plus conformes aux réglementations et les plus faciles à revendre.

C’est pourquoi le boom des introductions en bourse aux États-Unis cette année est important pour le marché des cryptomonnaies.

Cela ne créera pas simplement une « crise de liquidités », mais pourrait modifier davantage la structure de financement interne du monde des cryptomonnaies : le BTC et l'ETH ressembleront davantage à des actifs macroéconomiques, les stablecoins davantage à des outils de gestion de trésorerie, les plateformes de trading et les sociétés de stablecoins deviendront des actifs boursiers américains, et les altcoins de niche dépendront de plus en plus du sentiment à court terme et des récits locaux.

Dans les mois à venir, pour évaluer l'impact de cette vague d'introductions en bourse sur le marché des cryptomonnaies, il ne faudra pas se contenter d'observer si la capitalisation boursière totale des stablecoins a diminué, mais également prendre en compte plusieurs indicateurs plus sensibles :

La question de savoir si le volume des échanges au comptant peut se redresser ; si la proportion de produits dérivés restera élevée ; si la domination du BTC continuera de freiner les altcoins ; si la première semaine suivant la cotation de nouvelles cryptomonnaies sera marquée par un affaiblissement continu ; et s’il y aura un réel intérêt d’achat sur le marché lorsque les projets à forte valeur de marché (FDV) seront débloqués, etc.

Si ces indicateurs continuent de se détériorer, l'impact des introductions en bourse américaines à grande échelle sur le marché des cryptomonnaies ne se traduira pas par une ponction ponctuelle sur la liquidité, mais plutôt par un raccourcissement supplémentaire de la durée de liquidité du marché.

Pour le monde des cryptomonnaies, la vraie question n'est pas de savoir si ces introductions en bourse vont épuiser tous les stablecoins, mais plutôt : lorsque les actions américaines offrent un récit plus conventionnel de forte volatilité, les actifs à long terme sur la blockchain peuvent-ils encore retenir l'argent prêt à payer pour des perspectives à long terme ?

Si la réponse est non, alors le boom des introductions en bourse de cette année pourrait ne pas se transformer en crise de liquidité sur le marché boursier américain, mais en crise de duration sur le marché des altcoins.