ENAとPUMPがアルトコインの上昇を牽引、広範な仮想通貨市場のブームは起こりにくくなる

著者：ナンシー、PANews

ビットコインとイーサリアムの力強い回復を受けて、アルトコイン市場も活況を呈しており、一部のトップクラスのトークンは市場平均を大きく上回り、史上最高値を更新するものもある。

資金の流入とリスク選好度の回復は好材料ではあるものの、アルトコインシーズンが本格的に始まったと断言するには時期尚早かもしれない。さらに重要なのは、たとえアルトコインシーズンが到来したとしても、過去のような広範な上昇相場が再び起こる可能性は低いということだ。

アルトコインの時価総額は1兆ドルに回復し、一部のトークンは市場全体を上回るパフォーマンスを示した。

ビットコインが最近力強く回復して以来、長らく低迷していたアルトコイン市場が再び注目を集め、市場規模と取引活動の両方で著しい回復が見られるようになった。

CoinGeckoのデータによると、8月19日以降、アルトコインの時価総額は2500億ドル以上増加し、現在では約1兆1300億ドルにまで回復している。一方、CoinGlassのデータによると、同時期にアルトコインの1日あたりの取引量も約862億3000万ドルから1324億3000万ドルへと増加し、約53.6%の増加率となっている。

資金がアルトコイン市場に再び流入していることは明らかで、市場活動は以前と比べて大幅に改善している。CryptoQuantのアナリストであるDarkfostは最近、Binanceに上場されているアルトコインの56%が主要なテクニカル指標である200日移動平均線（200-DMA）を上回ったことを明らかにしており、市場が新たなサイクルに入りつつある可能性を示唆している。

市場のリスク選好度が回復するにつれ、多くのアルトコインが最近大幅な価格上昇を見せており、中には市場全体を上回るパフォーマンスを示しているものもある。

CoinGeckoのデータによると、時価総額上位100トークンのうち、過去7日間で上昇率が最も高かった上位30銘柄は平均34.9%以上の上昇を記録し、同時期のビットコインとイーサリアムを上回った。特にENA、PUMP、ZEC、AAVEは98%、80.5%、69.7%、60.7%と大幅な上昇を見せた。

これらの強力な仮想通貨の台頭は、市場全体のセンチメントの回復とプロジェクト自体のファンダメンタルズの改善、そして好ましい出来事の両方によって促進されている。

ENAを例にとると、最近の急騰は、Ethenaの10億ドル規模のFalconX資金調達契約やBitMEX共同創設者であるアーサー・ヘイズ氏の強気な姿勢と購入といった要因によってもたらされました。PUMPは、プロトコル収益とトークンバーン率の改善、BOOSTモデルやAllout Rewardsなどの製品アップグレード、以前の大規模なトークンロック解除による市場の圧力の緩やかな消化といった要因によって支えられました。AAVEの上昇は、プロトコル流動性の回復、V4預金規模の拡大、規制遵守に対する期待の向上といった要因に関連しています。

注目すべきは、最近、ZECとHYPEだけが新高値を更新し、より高い市場プレミアムを獲得したことだ。ZECの上昇は、グレースケールによるZcash ETFの改訂文書の提出、DCGによる関連ファンドへの約20万ZECの注入に関する議論、プライバシーに関する話題などによってもたらされた。HYPEは、プロトコルの継続的な収益と買い戻しメカニズム、ホワイトハウスの暗号通貨会議でのトランプ大統領の発言、AQAv2アップグレードへの期待などによって影響を受けた。

セクター別の分布を見ると、最も大きな利益を上げたトークンは主にプライバシー、DeFi、ミーム、決済、取引などの分野から来ていましたが、関係する強力な資産の数は比較的限られていました。対照的に、パブリックチェーン、RWA、オラクルなどのセクターにおける利益は比較的穏やかでした。

その中で、プライバシーセクターは平均上昇率が最も高かったが、このパフォーマンスは主にZECという単一の資産によって牽引されており、プライバシーセクター全体では広範な上昇は見られなかった。DeFiセクターも価格再調整プロセスを経ており、実用的なアプリケーション、プロトコルの収益ポテンシャル、または期待される根本的な改善を持つ資産が注目を集めている。これには、ENA、AAVE、UNI、MORPHO、SKYが含まれ、過去7日間で平均約51.5%上昇した。ENAの98%の上昇がセクター平均を大幅に押し上げたが、ENAを除くと、他の4つのDeFiトークンは依然として平均約39.9%上昇した。

ミーム関連セクターも好調で、関連する4つのトークンは過去7日間で平均46.75%上昇しました。具体的には、PUMPは80.5%、PEPEは53.9%、DOGEとSHIBはそれぞれ30.9%と21.7%上昇しました。ミームトークンの全体的な上昇は、市場のリスク選好度の高まりを示す兆候と見なされることが多いですが、このセクターの継続的な上昇は、追加資金の流入が継続するかどうか、そして市場全体のリスク選好度がさらに向上するかどうかに大きく左右されます。

全体として、今回のアルトコイン上昇局面は、急落後のテクニカル調整と、市場心理の守りから攻めへの転換の両方を含んでいます。しかしながら、資金は幅広い分散投資ではなく、ベータ値が高く、明確なストーリー性があり、明確なカタリストを持つ資産にますます流入しています。

従来のローテーション戦略は通用しなくなりつつあり、幅広い銘柄で利益が得られる時代は終わったのかもしれない。

アルトコイン市場は最近大幅に回復したが、真のアルトコインブームの熱狂には程遠く、従来のローテーション理論は通用しなくなっている。

CoinGlassのデータによると、アルトコインの季節指数は2カ月ぶりの安値から48まで回復したが、アルトコインシーズンの開始を確認する目安とされる75を大きく下回っている。この指標は主に仮想通貨市場におけるアルトコインの相対的なパフォーマンスを測定する。時価総額上位100位以内のアルトコインのほとんどが過去90日間でビットコインを上回るパフォーマンスを示した場合にのみ、市場は典型的なアルトコインのトレンドに近づく。現在の指数が50前後で推移していることは、市場がまだ過渡期で変動が激しく、アルトコインから資金が大量に流出していないことを示している。

さらに、ビットコインの市場支配力は依然として高い。CoinGeckoのデータによると、ビットコインの市場シェアは現在57.6%と非常に高く、イーサリアムとステーブルコインを除くと、他のアルトコインの市場シェアはわずか20.64%で、最近大きな変化は見られない。このことから、アルトコインの最近の上昇は、市場全体の流動性の波及効果というよりも、特定のトークンが資金を引き付けていることに起因する部分が大きいことが確認できる。

歴史的に見ると、典型的なアルトコインシーズンは、ビットコインの価格が大幅に上昇した後、高水準での調整局面または変動期に入った後に発生することが多い。ビットコインの上昇モメンタムが鈍化すると、一部のファンドはより高利回りの資産を求め始め、イーサリアム、大型アルトコイン、中小型トークンへと資金をシフトさせる。現在、ビットコイン自身の今後の動向は、さらなる確認が必要である。市場上昇の初期段階では、ファンドは主にビットコインに集中する傾向があり、しばしば「吸血鬼効果」を示すため、この段階ではほとんどのアルトコインが持続的な資金を確保することが困難になる。

さらに注目すべきは、今回のサイクルにおける資金調達構造の変化である。ウォール街の機関投資家がビットコインやイーサリアムの現物ETF、暗号資産トレジャリーといったチャネルを通じて市場に参入したことで、「ビットコイン高騰後に資金が徐々にアルトコインに分散していく」という従来の資金循環パターンが崩れつつある。変動性が高くリスクの高いトークンと比較すると、機関投資家の資金は通常、流動性が高く、より確実な優良資産へと流れる傾向がある。

一方、近年アルトコインの数は爆発的に増加しており、多数の新規トークンが絶えず市場に参入することで、限られた市場流動性がさらに細分化されている。新たな市場資金の増加が伴わなければ、たとえアルトコインに資金が流入し始めたとしても、過去のサイクルで見られたような「全コイン高騰」という市場状況を再現することは難しいだろう。

CryptoQuantの創設者であるキ・ヨンジュ氏は以前、従来のアルトコインのローテーション効果は基本的に消滅しており、2021年以降、BTC取引ペアにおけるアルトコインの取引量は大幅に減少していると指摘した。

彼によれば、ストーリーに基づいたトークン発行だけで利益を上げる時代は終わった。アルトコインは死んだわけではないが、長期的に保有する価値があるのは、実際のビジネスと実際の収益を持つプロジェクトだけだ。彼は具体的に3種類のプロジェクトを挙げた。1つ目は、BinanceのBNBやTelegramのTONのような、トークン化された市場レイヤーを持つグローバルなインターネット企業。これらのプロジェクトは、株式トークン化よりも実現可能なトークンの形でエコシステムへの露出を提供する。2つ目は、Hyperliquidのような高品質の分散型取引所など、実際の収益を持つDeFiプロトコル。創設者が信頼でき、ガバナンスがトークン保有者を尊重する限り、大きな上昇余地がある。3つ目は、ステーブルコイン、RWA、トークン化された株式など、グローバルな金融トレンドに沿ったプロジェクト。

言い換えれば、アルトコインブームは将来訪れるかもしれないが、「何でも上がる」時代は終わったのかもしれない。代わりに、より選別的な資金移動が起こるだろう。今後、資金流入が継続するかどうかは、市場上昇局面の前提条件に過ぎない。トークンが市場サイクルやその評価額に耐えられるかどうかを真に決定づけるのは、プロジェクト自体のファンダメンタルズ、実際の収益創出能力、そしてそのストーリーの持続可能性である。