Hyperliquidに新たな物語、HIP-4が正式始動

TradeXYZは本日、自社で展開した予測市場「Events」を発表し、展開名を「txyz」とした。最初の契約は株式、商品、Pre-IPOのUp/Downをカバーし、その後スポーツ、政治、経済イベントも追加される予定だ。

トレーダーは同じアカウントで現物を保有し、USDCを借り入れ、Pre-IPO無期限契約を取引し、さらにイベント市場で決算をヘッジしたりスポーツの結果に賭けたりできる。

Hyperliquidの予測市場は展開開始以来、大きな波紋を呼んでいなかったが、TradeXYZの参入でコミュニティは希望を見出した。何しろこのチームは、ほぼ単独でHyperliquidを伝統的金融の視野に押し上げた実績があるからだ。

Eventsのローンチは、HIP-4展開者間の競争の幕開けでもある。

異なる市場の主

HIP-4はHyperliquidが予測市場向けに設計した改善提案だ。ここで当然の疑問が浮かぶ：Hyperliquidはすでに独自のHIP-4市場を展開しているのに、なぜTradeXYZはさらに別の市場を展開できるのか？

答えはプロトコル層と市場運営層の役割分担にある。

Hyperliquid自身が展開した市場は公式市場と呼ばれ、txyzのようなサードパーティ市場は同じ基盤インフラ「HyperCore」を共有する。注文マッチング、残高、ポジション、最終的なオンチェーン決済はすべてHyperCoreが処理する。

違いは、具体的な市場を誰が運営するかだ。

HIP-4には固定のデータテンプレートがあり、予測市場で表示できるテキスト、イベントの可能性の命名方法（Yes/No、Up/Downなど）、入力可能なキーワードが規定されている。この範囲内で、サードパーティの展開者はテンプレートを選択し、パラメータと手数料を設定し、結果の判定方法を公開し、さらにどのイベントを上場するか、いつ取引を停止するか、どのデータソースを参照するかを決定する必要がある。

イベントの結果が出た後、データソースが自動的に契約を決済するわけではない。展開者または承認された「settlement sub-deployer」（決済を担当する役割）が決済結果をHyperCoreに提出し、HyperCoreが権限を検証して結果をオンチェーンに書き込む。

したがって、「第三者展開」とは、具体的な市場の条件、判定、決済提出をサードパーティが担当することを意味し、Hyperliquidのメインサイトと各HIP-3取引所の関係に似ている。

Hyperliquidは基盤となる取引ルールを管理し、展開者が市場を運営する。

メカニズム

バイナリイベントにはYesとNoの2つの結果がある。担保は2つの補完的な「結果トークン」に分割できる。

Yesの価格が0.63だとすると、Noの価格は0.37に対応する。0.63でYesを買うことは、経済的には0.37でNoを売ることと同等だ。HyperCoreは両側の流動性を同じオーダーブックに統合する。

満期後の決済もシンプルだ。settleFraction = 1の場合、Yes 1枚につき1枚の見積資産が支払われ、Noはゼロ。settleFraction = 0の場合は逆になる。一部のテンプレートでは0から1の間の決済値も許容され、複数の候補結果（例：全米オープンで誰が勝つか）を1つの問題として構成でき、各結果にそれぞれオーダーブックが存在する。

HIP-4は「決済判定」を2段階に分ける。市場はまず公開された方法に従い、宣言されたデータソースから結果を算出する。その後、展開者が結果をオンチェーンで使用する決済値に変換し、HyperCoreに提出する。

TradeXYZの日次Up/Down市場は具体的な例を提供する。文書によると、システムは決済前の5本の確定した1分足K線を読み取り、各K線の高値、安値、終値の平均をそれぞれ計算し、5つの結果の算術平均を求める。この価格がストライク（行使価格）を厳密に上回った場合のみYesが勝ち、等しいか平均価格が低い場合はNoが勝つ。

この5分間のウィンドウは、最後の取引や瞬間的な変動が決済に影響を与える能力を低下させる。スポーツ市場では当初、ESPNをデータソースとして使用する。試合の延期、中止、引き分け、結果の訂正の扱いについては、それぞれテンプレートと具体的な条件が定められている。

TradeXYZなどのHIP-4展開者は、Eventsを現物、貸付、HIP-3契約と同じアカウントに統合でき、トレーダーは連続的な価格判断と特定時点の離散的な結果を同時に表現できる。これはHIP-4がPolymarketやKalshiなどの従来の予測市場と本質的に異なる点だ。これら2つの従来型予測市場もPerpDEX事業を開始しているが、Hyperliquidと比較すると、流動性、ユーザーマインド、取引体験の面で道のりはまだ長い。

競争環境

TradeXYZの強みは既存のHIP-3市場だ。Eventsはこれらの無期限契約から連続的な価格を取得でき、イベント取引を既存のユーザーアカウントに接続することもできる。株式、商品、Pre-IPOのUp/Downから参入し、スポーツ、政治、経済イベントへと拡大する戦略で、金融取引から現実の結果へと範囲を広げる路線を取る。

Loris.toolsの統計によると、Eventsはローンチ初日に取引量シェアの15%を獲得した。他の2つのサードパーティ展開者であるOutcomeとSkewはそれぞれ75%と3.5%を占めた。

Outcomeは最も早いHIP-4展開者で、8月29日にローンチし、先行者利益を確保した。ローンチ以来、Outcomeは合計100万ドルの取引インセンティブキャンペーンを実施し、現在の累計取引量は2000万ドルを超えている。

Skew.tradeはHyperion DeFiから50万HYPEの提供を受けた。このプロジェクトの前身はSharp terminalで、Polymarketの取引ターミナルだったが、その後HIP-4に転向した。現在はまだWaitlist段階にあり、上場しているのはすべて値上がり・値下がり系の市場だ。

市場の種類と流動性が徐々に豊富になるにつれ、Hyperliquidは予測市場で一席を占める可能性がある。PolymarketとKalshiにとって、トレーダーが同じHyperliquidのアカウントで賭けとヘッジを完了できるようになれば、彼らを引き留めるにはより説得力のある理由が必要になるだろう。