유럽증권시장감독청 보고서: 토큰화 주식, 유동성 분절 초래할 수 있어

Ledger Insights에 따르면, 유럽증권시장감독청(ESMA)이 최근 '2026년 상반기 동향, 리스크 및 취약성 보고서'를 발표했으며, 이 보고서에서 디지털 자산과 예측 시장이 세 개 장을 차지했다. 암호화폐 자산과 관련하여 보고서는 암호화폐와 전통 금융 부문 간의 증가하는 연계가 리스크를 초래한다고 경고했다. 토큰화와 관련해서는 동일 주식의 서로 다른 토큰화 버전을 발행하면 유동성이 분절될 수 있다고 지적했다. 예측 시장에 대해서는 유럽에서 아직 예측 시장이 크게 발전하지 않았다고 보고서는 판단했다. 이는 주요 플랫폼들이 아직 EU 라이선스를 보유하지 않았고, 대부분의 경우 라이선스를 취득해야 하기 때문이다. 유럽증권시장감독청(ESMA)은 토큰화의 잠재적 이점으로 효율성 증대, 투자자 접근성 확대, 프로그래밍 가능성, 원자적 결제 등을 꼽았다. 반면, ESMA는 이러한 이점들이 실제로 이러한 캡슐화된 구조 내에서 얼마나 실현되는지에 대해서도 의문을 제기했다. 기초 주식의 소유권이 오프체인에 있기 때문에 온체인상 단일 데이터 소스가 없고, 자기 보관은 이러한 구조를 통해서만 간접적으로 달성할 수 있다. 토큰화 구조는 또한 추가적인 중개 계층을 도입하여 복잡성과 리스크를 초래한다. 결제 이점도 실현하기 어렵다. 토큰 전송이 온체인에서 발생하더라도 거래의 현금 부분은 일반적으로 은행 결제나 기타 채널을 통해 별도로 결제된다. 이는 특정 거래의 경우 약속된 원자적 결제(즉, 증권과 현금의 동시 인도)가 아직 달성되지 않았음을 의미한다.