Nova narrativa da Hyperliquid: HIP-4 abre oficialmente

A TradeXYZ anunciou hoje o lançamento do seu mercado de previsões Events, implementado sob o nome txyz. O primeiro lote de contratos cobre Up/Down de ações, commodities e Pre-IPO, seguindo-se eventos desportivos, políticos e económicos.

Os traders podem deter ativos à vista, pedir USDC emprestado, negociar contratos perpétuos Pre-IPO e usar o mercado de eventos para cobrir resultados financeiros ou apostar em resultados desportivos, tudo na mesma conta.

Desde que o mercado de previsões da Hyperliquid foi aberto a implementações, não gerou grande entusiasmo, mas a entrada da TradeXYZ deu esperança à comunidade, já que esta equipa quase sozinha colocou a Hyperliquid no radar das finanças tradicionais.

O lançamento do Events também marca oficialmente o início da concorrência entre os implementadores do HIP-4.

Diferentes donos do mercado

O HIP-4 é a proposta de melhoria desenhada pela Hyperliquid para mercados de previsão. Surge uma dúvida natural: a Hyperliquid já implementou o seu próprio mercado HIP-4, porque é que a TradeXYZ pode implementar outro?

A resposta está na divisão entre a camada de protocolo e a camada de operação do mercado.

O mercado implementado pela própria Hyperliquid é designado mercado oficial, enquanto mercados de terceiros como o txyz partilham a mesma infraestrutura base HyperCore. A correspondência de ordens, saldos, posições e a liquidação final em cadeia são processadas pelo HyperCore.

A diferença reside em quem opera cada mercado específico.

O HIP-4 tem um modelo de dados fixo que define que texto um mercado de previsão pode exibir, como as possibilidades do evento são nomeadas (por exemplo, Yes/No, Up/Down) e que palavras-chave podem ser preenchidas. Dentro destes limites, os implementadores terceiros podem escolher o modelo, definir parâmetros e taxas, publicar o método de determinação de resultados e decidir que eventos listar, quando parar a negociação e que fonte de dados citar.

Depois de o resultado do evento ser conhecido, a fonte de dados não liquida automaticamente o contrato. O implementador ou um settlement sub-deployer autorizado (função dedicada à liquidação) tem de submeter o resultado da liquidação ao HyperCore, que verifica as permissões e regista o resultado em cadeia.

Assim, "implementação por terceiros" significa que os termos, a determinação e a submissão da liquidação de um mercado específico são da responsabilidade do terceiro, à semelhança da relação entre o site principal da Hyperliquid e as várias bolsas HIP-3.

A Hyperliquid gere as regras de negociação subjacentes; os implementadores operam os mercados.

Mecanismo

Um evento binário tem dois resultados: Yes e No. A garantia pode ser dividida em dois "tokens de resultado" complementares.

Se o preço de Yes for 0,63, o preço de No corresponde a 0,37. Comprar Yes a 0,63 equivale economicamente a vender No a 0,37. O HyperCore combina a liquidez de ambos os lados no mesmo livro de ordens.

A liquidação no vencimento também é direta. Quando settleFraction = 1, cada token Yes é reembolsado com um ativo de cotação e No vale zero; quando settleFraction = 0, o resultado é o oposto. Alguns modelos permitem valores de liquidação entre 0 e 1, permitindo que vários resultados candidatos (como quem vencerá o US Open) componham uma única pergunta, cada resultado com o seu próprio livro de ordens.

O HIP-4 divide a "determinação da liquidação" em duas etapas. Primeiro, o mercado calcula o resultado a partir da fonte de dados declarada, seguindo um método público; depois, o implementador converte o resultado no valor de liquidação usado em cadeia e submete-o ao HyperCore.

O mercado diário Up/Down da TradeXYZ oferece um exemplo concreto. Segundo a documentação, o sistema lê as últimas cinco velas de um minuto fechadas antes da liquidação, calcula a média do preço máximo, mínimo e de fecho de cada vela e depois faz a média aritmética dos cinco resultados. Yes só vence se este preço for estritamente superior ao strike (preço de exercício); se forem iguais ou a média for inferior, No vence.

Esta janela de cinco minutos reduz a capacidade de a última transação ou de flutuações momentâneas influenciarem a liquidação. Nos mercados desportivos, a ESPN é inicialmente usada como fonte de dados. O tratamento de adiamentos, cancelamentos, empates ou correções de resultados tem modelos e termos específicos próprios.

Implementadores do HIP-4 como a TradeXYZ podem colocar o Events na mesma conta que ativos à vista, empréstimos e contratos HIP-3, permitindo que os traders expressem simultaneamente avaliações contínuas de preço e resultados discretos num determinado momento. Esta é a diferença essencial do HIP-4 face a mercados de previsão tradicionais como Polymarket e Kalshi, embora estes também tenham começado a operar negócios de PerpDEX, ainda têm um longo caminho a percorrer em liquidez, perceção dos utilizadores e experiência de negociação quando comparados com a Hyperliquid.

Cenário competitivo

O trunfo da TradeXYZ é o mercado HIP-3 já existente. O Events pode obter preços contínuos destes contratos perpétuos e ligar a negociação de eventos às contas de utilizadores existentes. Optou por começar com Up/Down de ações, commodities e Pre-IPO, expandindo depois para eventos desportivos, políticos e económicos, seguindo um caminho que vai da negociação financeira para resultados do mundo real.

Segundo estatísticas da Loris.tools, o Events obteve uma quota de 15% do volume de negociação no primeiro dia. Os outros dois implementadores terceiros, Outcome e Skew, detiveram 75% e 3,5%, respetivamente.

A Outcome foi o primeiro implementador do HIP-4, tendo entrado em funcionamento a 29 de agosto, garantindo assim a vantagem de ser pioneiro. Desde o lançamento, a Outcome lançou campanhas de incentivo à negociação no valor total de 1 milhão de dólares, e o volume acumulado da Outcome já ultrapassa os 20 milhões de dólares.

A Skew.trade recebeu 500.000 tokens HYPE fornecidos pela Hyperion DeFi. O projeto era anteriormente o Sharp terminal, um terminal de negociação da Polymarket, tendo depois mudado para o HIP-4. O projeto ainda está em fase de Waitlist e os mercados lançados são todos do tipo aposta em subida/descida.

Com o enriquecimento gradual dos tipos de mercado e da liquidez, a Hyperliquid tem potencial para conquistar um lugar nos mercados de previsão. Para a Polymarket e a Kalshi, quando os traders puderem apostar e cobrir posições na mesma conta Hyperliquid, será necessário ter razões mais convincentes para os reter.