เกาหลีใต้ผลักดัน AI อธิปไตย ทำไม NVIDIA ได้ประโยชน์ก่อน ไม่ใช่ SanDisk?

· เกาหลีใต้วางแผนตั้งบัญชีเชิงกลยุทธ์อย่างน้อย 20 ล้านล้านวอนภายใต้ KIC ภายในปี 2027 เพื่อลงทุนในอุตสาหกรรมเชิงกลยุทธ์ เช่น AI ศูนย์ข้อมูล และเซมิคอนดักเตอร์
· SemiAnalysis มองว่า NVIDIA มีแนวโน้มได้ประโยชน์ก่อน ประเด็นถกเถียงคือเกาหลีใต้จะหลุดพ้นจากการล็อกอินด้วย GPU และระบบนิเวศ CUDA ได้หรือไม่
· หุ้นที่เกี่ยวข้อง: NVIDIA (NVDA), SK Hynix, Samsung Electronics รวมถึงห่วงโซ่อุปทานเซมิคอนดักเตอร์และศูนย์ข้อมูลของเกาหลีใต้

รัฐบาลเกาหลีใต้วางแผนจัดตั้งบัญชีเชิงกลยุทธ์ใหม่ภายใต้ Korea Investment Corporation (KIC) ด้วยขนาดอย่างน้อย 20 ล้านล้านวอน เพื่อลงทุนระยะยาวใน AI ศูนย์ข้อมูล เซมิคอนดักเตอร์ หุ่นยนต์ และกลาโหม โดยตั้งเป้าเริ่มดำเนินการในปี 2027 ซึ่งร่างกฎหมายยังต้องผ่านความเห็นชอบจากรัฐสภา

ข่าวนี้ดูเหมือนเป็นข่าวนโยบายอุตสาหกรรมทั่วไป เกาหลีใต้นำพื้นที่การคลังที่ได้จากวัฏจักรชิปกลับมาลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI รอบใหม่ แต่ SemiAnalysis ให้ความเห็นที่เฉียบคมกว่านั้น ในการลงทุน "AI อธิปไตย" รอบนี้ของเกาหลีใต้ NVIDIA ชนะ ส่วน SK Hynix แพ้

คำกล่าวนี้ฟังดูขัดกับสามัญสำนึก เกาหลีใต้เป็นหนึ่งในประเทศผู้ผลิตหน่วยความจำที่แข็งแกร่งที่สุดในโลก และ SK Hynix ยังเป็นผู้จัดหา HBM (หน่วยความจำแบนด์วิดท์สูง) รายสำคัญ ประเด็นที่เห็นต่างคือ เกาหลีใต้จะได้ความสามารถด้าน AI ภายในประเทศที่แข็งแกร่งขึ้น หรือจะฝังตัวลึกลงไปในระบบ GPU และ CUDA (ระบบนิเวศซอฟต์แวร์ของ NVIDIA) มากขึ้นกันแน่

สำหรับนักลงทุน นี่คือตัวตัดสินว่ารายจ่าย AI ระดับประเทศจะไหลไปที่บริษัทแพลตฟอร์มในที่สุด หรือจะตกค้างอยู่ในห่วงโซ่อุปทานฮาร์ดแวร์ในท้องถิ่นมากกว่า

เงินปันผลจากชิปกลายเป็นทุน AI ระยะยาว

หัวใจของนโยบายรอบนี้ของเกาหลีใต้ไม่ใช่แค่การเพิ่มรายจ่ายภาครัฐ แต่คือการเปลี่ยนรายได้ภาษีและสินทรัพย์ที่ได้จากวัฏจักรเซมิคอนดักเตอร์ให้เป็นทุนระยะยาวที่อดทนมากขึ้น

บัญชีเชิงกลยุทธ์ 20 ล้านล้านวอนจะตั้งอยู่ภายใน KIC เดิม KIC มีหน้าที่ลงทุนในต่างประเทศให้เกาหลีใต้ แต่ครั้งนี้ได้รับบทบาทการลงทุนเชิงกลยุทธ์ในประเทศ ซึ่งสะท้อนว่ารัฐบาลต้องการให้ KIC เป็นฐานเงินทุนก่อน แล้วจึงดึงดูดให้ภาคเอกชนและเงินทุนภายนอกเข้ามาร่วม

ศูนย์ข้อมูล AI คลัสเตอร์เซมิคอนดักเตอร์ขั้นสูง AI ทางกายภาพ และการวิจัยพัฒนาโมเดลภายในประเทศ ล้วนยากที่จะคืนทุนได้อย่างมั่นคงในวัฏจักรสั้น หากเงินภาครัฐมองแค่ผลตอบแทนระยะสั้นก็ยากจะแบกรับระยะเวลาก่อสร้างของโครงการประเภทนี้ได้

เมื่อวันที่ 1 กันยายน เกาหลีใต้ประกาศกองทุนตอบสนองอนาคตที่เกี่ยวข้องกับงบประมาณปี 2027 ขนาด 162.3 ล้านล้านวอน โดยเงินมาจากรายได้ภาษีที่สูงกว่าแนวโน้มจากวัฏจักรเซมิคอนดักเตอร์ เป็นต้น เงินทั้งหมดไม่ได้ไหลไปที่ AI และเซมิคอนดักเตอร์ทั้งหมด บัญชีกลไกขับเคลื่อนการเติบโตมีประมาณ 14.2 ล้านล้านวอน สำหรับสนับสนุน AI เซมิคอนดักเตอร์ และทิศทางอื่น ๆ

"สามโครงการใหญ่" ที่เสนอเมื่อเดือนมิถุนายนยังผลักดันเป้าหมายศูนย์ข้อมูลเป็น 8.4GW ภายในปี 2029 และ 18.4GW ภายในปี 2035 จังหวะนี้ก้าวร้าวมาก จะทำได้จริงหรือไม่ยังต้องดูไฟฟ้า ที่ดิน การเชื่อมต่อโครงข่าย และการส่งมอบอุปกรณ์

เกาหลีใต้ไม่ได้แค่อุดหนุนบริษัทใดบริษัทหนึ่ง แต่กำลังใช้การคลังและการลงทุนของแชโบลสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI ขึ้นใหม่ ข้อโต้แย้งของ SemiAnalysis คือ การทำให้โครงสร้างพื้นฐานอยู่ในท้องถิ่นไม่ได้หมายความว่าเทคโนโลยีสแตกจะอยู่ในท้องถิ่นด้วย ต่อให้ศูนย์ข้อมูลสร้างในเกาหลีใต้ สิ่งที่อยู่ในตู้เซิร์ฟเวอร์ก็ยังอาจเป็น GPU ของ NVIDIA

การขยายศูนย์ข้อมูลไหลไปที่สแตกของ NVIDIA ก่อน

ส่วนที่แพงที่สุดและทดแทนได้ยากที่สุดของศูนย์ข้อมูล AI คือแพลตฟอร์มคอมพิวติงแบบเร่งความเร็ว ปัจจุบันซอฟต์แวร์ฝึกและอนุมานโมเดลขนาดใหญ่ส่วนใหญ่ได้รับการปรับให้เหมาะกับ GPU และระบบนิเวศ CUDA ของ NVIDIA

นี่คือการล็อกอินด้วยแพลตฟอร์ม GPU คือฮาร์ดแวร์ ส่วน CUDA คืออินเทอร์เฟซซอฟต์แวร์และระบบนิเวศสำหรับนักพัฒนา นักพัฒนา เฟรมเวิร์กโมเดล เครื่องมือดูแลระบบ และประสบการณ์การปรับประสิทธิภาพ ล้วนสั่งสมอยู่ในระบบนี้

การเปลี่ยนไปใช้ฮาร์ดแวร์อื่นไม่ใช่แค่เปลี่ยนชิปตัวเดียว ต้องปรับโมเดลใหม่ ต้องทดสอบระบบใหม่ ทีมดูแลระบบ ก็ต้องสั่งสมประสบการณ์กันใหม่ หากโครงการระดับชาติต้องการสร้างกำลังประมวลผลที่ใช้ได้จริงภายในไม่กี่ปี ก็มักจะเลือกจัดซื้อโซลูชันที่สมบูรณ์ที่สุดในปัจจุบันก่อน

ตรรกะนี้มีหลักฐานในโลกจริงอยู่แล้ว NVIDIA และ SK Group ประกาศขยายความร่วมมือเมื่อเดือนกรกฎาคม ครอบคลุมโรงงาน AI, คลาวด์ AI และหน่วยความจำรุ่นถัดไป มูลค่ารวมกว่า 5 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ โดย SK Telecom วางแผนสร้างโรงงาน AI และคลาวด์ AI ขนาด 2GW ด้วย NVIDIA Vera Rubin DSX โดยใช้ HBM4 ของ SK Hynix โรงงาน AI แห่งแรกมีแผนเปิดดำเนินการในปี 2027

นี่ไม่ได้หมายความว่าเกาหลีใต้ไม่มีเส้นทางอิสระ เกาหลีใต้ยังสามารถสั่งสมความสามารถด้านบรรจุภัณฑ์ หน่วยความจำ การดำเนินงานศูนย์ข้อมูล แอปพลิเคชันท้องถิ่น และการฝึกโมเดลได้ แต่ภายใต้ความเป็นจริงทางเทคนิคในปัจจุบัน ยิ่งสร้างศูนย์ข้อมูลได้เร็วเท่าไร ก็ยิ่งมีแนวโน้มเสริมความชัดเจนของอุปสงค์ให้ NVIDIA ก่อน

SK Hynix ชนะด้านอุปสงค์ แต่อำนาจกำหนดราคายังอยู่ที่แพลตฟอร์ม

คำว่า "SK Hynix แพ้" ไม่ควรเข้าใจว่าธุรกิจเสียหาย หากการสร้างศูนย์ข้อมูลของเกาหลีใต้เป็นจริง อุปสงค์ HBM ของ SK Hynix จะได้รับการสนับสนุนโดยตรง

HBM คือหน่วยความจำประกอบสำคัญของ GPU สำหรับ AI หากไม่มีหน่วยความจำความเร็วสูงเพียงพอ พลังประมวลผลของ GPU ก็ไม่สามารถปลดปล่อยออกมาได้เต็มที่ SK Hynix อยู่ในตำแหน่งนำด้านการจัดหา HBM ยิ่งแพลตฟอร์ม NVIDIA มีขนาดใหญ่เท่าไร อุปสงค์ HBM ระดับไฮเอนด์ก็ยิ่งแข็งแกร่งขึ้นเท่านั้น

ปัญหาอยู่ที่ตำแหน่งการจับมูลค่าแตกต่างกัน ผู้จัดหา HBM ได้มูลค่าส่วนประกอบ ส่วน NVIDIA ได้มูลค่าแพลตฟอร์ม ฝ่ายแรกได้ประโยชน์จากปริมาณ ราคา และอุปทานตึงตัว ส่วนฝ่ายหลังควบคุมสถาปัตยกรรมฮาร์ดแวร์ ระบบนิเวศซอฟต์แวร์ อินเทอร์เฟซนักพัฒนา และโซลูชันระบบ

คำตัดสินของ SemiAnalysis เข้าใจได้แบบนี้ SK Hynix ชนะรายได้ แต่ในเรื่องเล่าว่าเกาหลีใต้ครอบครองสแตก AI อธิปไตยหรือไม่ อำนาจต่อรองอาจไม่เท่า NVIDIA การจัดซื้อกำลังประมวลผล ต้นทุนการย้ายซอฟต์แวร์ และความเป็นผู้นำระบบนิเวศนักพัฒนา ไม่ได้อยู่ในมือผู้จัดหา HBM

Samsung Electronics ก็อยู่ในสถานการณ์คล้ายกัน บริษัทมีทั้งหน่วยความจำ โรงงานรับจ้างผลิต และความทะเยอทะยานด้านระบบเซมิคอนดักเตอร์ แต่การจะลดบทบาทนำของ NVIDIA ใน AI full stack ต้องใช้มากกว่ารายจ่ายลงทุน ยังต้องมีระบบนิเวศซอฟต์แวร์ที่ทดแทนได้ การรับรองจากลูกค้า และเสถียรภาพระยะยาว

สัดส่วนคำสั่งซื้อจะดึงข้อถกเถียงกลับสู่ความเป็นจริง

ข้อถกเถียงนี้ยังไม่ถึงบทสรุป บัญชีเชิงกลยุทธ์ 20 ล้านล้านวอนไม่ได้หมายความว่าเงินสดจะไหลเข้าซื้อ GPU ทันที การเบิกจ่ายยังต้องผ่านการอนุมัติกฎหมาย การจัดสรรสินทรัพย์ และการคัดเลือกโครงการเฉพาะ

เป้าหมายศูนย์ข้อมูลก็ต้องเผชิญข้อจำกัดทางกายภาพ 8.4GW ภายในปี 2029 และ 18.4GW ภายในปี 2035 เป็นบททดสอบไฟฟ้า ที่ดิน การระบายความร้อน การเชื่อมต่อโครงข่าย และความสามารถดำเนินงานในท้องถิ่นของเกาหลีใต้ ยิ่งเป้าหมายใหญ่ ความเสี่ยงด้านการดำเนินการก็ยิ่งสูง

ตัวแปรยืนยันที่ตรงที่สุดคือสัดส่วนการจัดซื้อแพลตฟอร์มอย่าง NVIDIA Rubin ในโครงการอนาคต และเส้นทางเทคโนโลยีเปิดกับโมเดลท้องถิ่นของเกาหลีใต้จะลดการพึ่งพา CUDA ในสถานการณ์จริงได้หรือไม่ หากคำสั่งซื้อยังกระจุกตัวที่สแตกของ NVIDIA คำตัดสินของ SemiAnalysis ก็จะใกล้เคียงความเป็นจริงมากขึ้น

สิ่งที่ยืนยันได้ในตอนนี้คือ เกาหลีใต้กำลังเปลี่ยนวัฏจักรชิปให้เป็นทุนสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI ระดับชาติ ภายใต้เทคโนโลยีสแตกปัจจุบัน เงินทุนก้อนนี้จะเสริมความชัดเจนของอุปสงค์ให้แพลตฟอร์ม NVIDIA ก่อน SK Hynix ยังเป็นหนึ่งในผู้ชนะรายสำคัญ แต่ชนะในส่วนหน่วยความจำความเร็วสูง ไม่ใช่อำนาจกำหนดราคาของ AI computing stack ทั้งระบบ