มอร์แกน สแตนลีย์: เงินเยนแข็งค่าไม่พอสั่นคลอนการค้าแบบ Carry Trade ในตลาดเกิดใหม่

เงินเยนแข็งค่าขึ้นอย่างมากในช่วงที่ผ่านมา แต่ยังไม่เพียงพอที่จะสั่นคลอนรากฐานของการค้าแบบ Carry Trade ในตลาดเกิดใหม่ นักกลยุทธ์ของมอร์แกน สแตนลีย์มองว่า ตราบใดที่ยังไม่มีตัวเร่งเพิ่มเติมที่ก่อให้เกิดความผันผวนในวงกว้าง กลยุทธ์การซื้อขายนี้ยังคงมีความยืดหยุ่นเพียงพอ

ทีมงานของ James Lord หัวหน้านักกลยุทธ์ด้านอัตราแลกเปลี่ยนและตลาดเกิดใหม่ระดับโลกของมอร์แกน สแตนลีย์ ระบุในรายงานวิจัยล่าสุดว่า ผลการดำเนินงานของการค้าแบบ Carry Trade ขึ้นอยู่กับทิศทางโดยรวมของความผันผวนของค่าเงินทั่วโลก แนวโน้มการเติบโตของเศรษฐกิจโลก ผลการดำเนินงานของตลาดหุ้น และตรรกะพื้นฐานของเศรษฐกิจตลาดเกิดใหม่เอง มากกว่าการเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยนเงินเยนเพียงอย่างเดียว

"การเติบโตของโลก ผลการดำเนินงานของตลาดหุ้นทั่วโลก และแนวโน้มจากล่างขึ้นบนของตลาดเกิดใหม่หลัก มีผลต่อการค้าแบบ Carry Trade ในตลาดเกิดใหม่มากกว่าทิศทางของเงินเยนมาก" ทีมงานเขียน "ในประเด็นเหล่านี้ เรายังคงมีมุมมองเชิงบวก"

ขณะนี้ตลาดเริ่มแสดงสัญญาณของความยืดหยุ่นแล้ว แม้ว่าเงินเรียลบราซิลและเงินเปโซโคลอมเบียจะอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับเงินเยน 5.1% และ 3.4% ตามลำดับนับตั้งแต่วันที่ 29 กรกฎาคม แต่ทั้งสองสกุลเงินกลับแข็งค่าขึ้น 0.7% และ 2.4% เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าแรงกดดันโดยรวมต่อสกุลเงินตลาดเกิดใหม่ยังอยู่ในระดับที่ควบคุมได้

เงินเยนแข็งค่าสู่ระดับสูงสุดในรอบกว่าครึ่งปี คาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น

เงินเยนแข็งค่าขึ้นแตะระดับ 152.89 เยนต่อดอลลาร์สหรัฐในวันอังคาร ซึ่งเป็นระดับที่แข็งค่าที่สุดนับตั้งแต่กลางเดือนกุมภาพันธ์ ปัจจุบันอยู่ที่ 153.46 เยน หลังจากนั้นการแข็งค่าลดลงบ้าง แรงหนุนเบื้องหลังการแข็งค่านี้มาจากเทรดเดอร์ที่เพิ่มการเดิมพันการขึ้นดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่นอย่างต่อเนื่อง และยังคงระมัดระวังต่อการดำเนินการเพิ่มเติมของทางการเพื่อสนับสนุนเงินเยน

ตรรกะหลักของการค้าแบบ Carry Trade คือการกู้ยืมสกุลเงินที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำและนำเงินไปลงทุนในสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงเพื่อทำกำไรจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย เงินเยนเป็นหนึ่งในสกุลเงินที่ใช้เป็นแหล่งเงินทุนหลักของกลยุทธ์นี้มาอย่างยาวนาน ดังนั้นการคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่นจึงสร้างแรงกดดันต่อการซื้อขายนี้

แหล่งเงินทุนหลากหลายขึ้น โครงสร้างการค้าแบบ Carry Trade ยืดหยุ่นมากขึ้น

นักกลยุทธ์ของมอร์แกน สแตนลีย์ชี้ว่า นักลงทุนได้กระจายแหล่งเงินทุนอย่างจริงจังแล้ว โดยเงินยูโรและฟรังก์สวิสกำลังกลายเป็นทางเลือกแทนมากขึ้นเรื่อยๆ สำหรับใช้เป็นแหล่งเงินทุนสำหรับสถานะสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูง การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างนี้หมายความว่า ความอ่อนไหวของการค้าแบบ Carry Trade ต่อความผันผวนของสกุลเงินแหล่งเงินทุนเพียงสกุลเดียวลดลง และความสามารถในการต้านทานความเสี่ยงของกลยุทธ์โดยรวมก็เพิ่มขึ้นตามไปด้วย

ตามรายงานก่อนหน้านี้ของบลูมเบิร์ก การค้าแบบ Carry Trade ในตลาดเกิดใหม่เพิ่งทำสถิติปรับตัวขึ้นต่อเนื่องยาวนานที่สุดนับตั้งแต่ปี 2008 และความร้อนแรงของการมีส่วนร่วมในตลาดยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

ทีมงานของมอร์แกน สแตนลีย์ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อตลาดเกิดใหม่ และแนะนำให้นักลงทุนเข้าซื้อเมื่อราคาปรับตัวลง "ปัจจัยพื้นฐานจากล่างขึ้นบน ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่น่าดึงดูด และการเติบโตของโลกที่ยืดหยุ่น จะยังคงดึงดูดนักลงทุนให้เข้าร่วมในสินทรัพย์ประเภทนี้" นักกลยุทธ์กล่าว

ทีมงานเน้นย้ำว่า ภัยคุกคามที่แท้จริงต่อการค้าแบบ Carry Trade ในตลาดเกิดใหม่คือแรงกระแทกเชิงระบบที่สามารถก่อให้เกิดความผันผวนในวงกว้างของตลาด ไม่ใช่การแข็งค่าของเงินเยนเป็นช่วงๆ เอง ในบริบทที่การคาดการณ์การเติบโตของโลกยังไม่เสื่อมถอยลงอย่างชัดเจน ตรรกะพื้นฐานของกลยุทธ์นี้ยังคงใช้ได้