ไฟล์เก็บเกี่ยวเคียวสัญญา: จุดเริ่มต้นและจุดจบของ LSK ที่พุ่ง 20 เท่าใน 4 วัน

ผู้เขียน: danny

วันที่ 10 กันยายน เวลา 00:00 น. ราคาสัญญาถาวร LSKUSDT อยู่ที่ 0.116 วันที่ 13 กันยายน เวลา 03:28:14 UTC ราคาอยู่ที่ 2.3705 สี่วัน พุ่งขึ้น 20 เท่า ในวันที่ 13 เพียงวันเดียว สัญญาถาวรมีปริมาณการซื้อขาย 35.8 ล้านรายการ มูลค่า 3.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ รวมสี่วัน 4.3 พันล้านดอลลาร์

ตามสามัญสำนึก การพุ่งขึ้น 20 เท่าต้องใช้เงินทุนจำนวนมากและผู้ซื้อจำนวนมาก ต้องมีคนนำเงินเข้ามาและกินคำสั่งขายทีละชั้น ราคาจึงจะขึ้นไปได้ แต่เมื่อเราแยกการซื้อขาย 49.79 ล้านรายการออกทีละรายการตามฝ่ายที่รุก กลับไม่เป็นเช่นนั้น

สะสมสี่วัน การซื้อเชิงรุกลบด้วยการขายเชิงรุก มียอดสุทธิ 81 ล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็น 1.9% ของมูลค่าการซื้อขายรวม 4.3 พันล้านดอลลาร์ เมื่อดูรายวัน สัดส่วนการซื้อเชิงรุกต่อมูลค่าการซื้อขายคือ 48.7%, 50.1%, 51.1%, 51.0% ชั่วโมงที่ "ดุเดือด" ที่สุดคือเวลา 11:00 น. ของวันที่ 13 อยู่ที่ 38.9% — ฝ่ายขายเป็นผู้นำ

ตลาดที่พุ่ง 20 เท่า แต่การซื้อขายเชิงรุกเกือบเท่ากันทั้งสองฝ่าย นี่หมายความว่าอย่างไร? — มีความผิดปกติแน่นอน~

นี่คือสิ่งที่บทความนี้จะพูดถึง: ถ้าไม่ใช่แรงซื้อ แล้ว 20 เท่ามาจากไหน?

ต่อไปนี้จะค่อยๆ เปิดโปงตามลำดับชั้นของข้อมูล — การซื้อขาย, สมุดคำสั่ง, ส่วนต่างราคา, สถานะคงค้าง

รูปที่ 1 | ราคาสี่วัน (สเกลลอการิทึม) และมูลค่าการซื้อขายราย 15 นาที พื้นหลังสีเทาคือวันที่ 11 และ 13 กันยายน

หนึ่ง ชั้นแรก: เงินไปไหนหมด

ก่อนอื่นมาดูหน้าตาของ LSK กันก่อน

จำนวนรายการซื้อขายเพิ่มขึ้น 87 เท่าในสี่วัน (เริ่มจากวันที่ 11) จาก 410,000 รายการเป็น 35.8 ล้านรายการ มูลค่าการซื้อขายเพิ่มขึ้น 112 เท่า แต่ขนาดต่อรายการแทบไม่เปลี่ยน: ค่าเฉลี่ยจาก 69.7 ดอลลาร์เป็น 89.3 ดอลลาร์ ค่ามัธยฐานจาก 34.8 ดอลลาร์กลับลดลงเป็น 28.6 ดอลลาร์

การกระจายขนาดต่อรายการมีรูปแบบเหมือนกันตลอดสี่วัน:

ค่าฐานนิยมสี่ค่าคงที่อยู่ที่ประมาณ 5, 12, 30, 80 ดอลลาร์ น้ำหนักสลับกัน แต่ตำแหน่งไม่ขยับ ประมาณ 60% ของจำนวนรายการมีมูลค่าน้อยกว่า 50 ดอลลาร์

มากกว่า 70% ของมูลค่าการซื้อขายมาจากช่วง 200 ถึง 10,000 ดอลลาร์

คำสั่งขนาดใหญ่เกิน 10,000 ดอลลาร์ ในวันที่ 13 มีส่วนแบ่งเพียง 2.4% ของมูลค่าการซื้อขาย รายการที่ใหญ่ที่สุดในสี่วันคือ 1.49 ล้านดอลลาร์ 3.2 พันล้านดอลลาร์เกิดจากคำสั่ง 50 ถึง 500 ดอลลาร์หลายสิบล้านรายการ ไม่มีร่องรอยของเงินทุนขนาดใหญ่ที่เข้าสะสมด้วยคำสั่งใหญ่

รูปที่ 2 | การกระจายขนาดคำสั่งต่อรายการของสัญญาถาวร (แกนนอนลอการิทึม) รูปแบบเหมือนกันทั้งสี่วัน ยอดแหลมที่ 5 ดอลลาร์

ทำไมถึงมีคำสั่ง 5 ดอลลาร์? เพราะขนาดคำสั่งขั้นต่ำของสัญญาถาวร Binance คือ 5 ดอลลาร์ ทุกวันมี 11%–12% ของรายการซื้อขายที่มีมูลค่าอยู่ระหว่าง 4.9 ถึง 6.0 ดอลลาร์ ปริมาณเหรียญที่สอดคล้องปรับตามราคาแบบผกผัน — วันที่ 10 พบบ่อยที่สุด 45 LSK วันที่ 13 พบบ่อยที่สุด 6 LSK คำสั่งต่ำกว่า 10 ดอลลาร์รวมกันมีส่วนแบ่งเพียง 2% ของมูลค่าการซื้อขาย แม้คำสั่งเหล่านี้มีส่วนต่อมูลค่าการซื้อขายน้อยมาก แต่เป็นตัวกำหนดจำนวนรายการ ภาระการจับคู่ และ "ความคึกคัก" กับ "ชีพจร" ที่คนภายนอกเห็น — ยังบ่งชี้ว่าเป็นคำสั่งที่คึกคักของเทรดเดอร์/บอทบางกลุ่ม

รูปที่ 3 | จำนวนและสัดส่วนของคำสั่งขั้นต่ำ 5 ดอลลาร์ต่อชั่วโมง

มาดูความสัมพันธ์ระหว่างการซื้อขายกับสถานะคงค้าง ปริมาณการซื้อขายรายวันหารด้วยสถานะคงค้างเฉลี่ยรายวัน สี่วันคือ 13 เท่า, 25 เท่า, 60 เท่า, 99 เท่า ในวันที่ 13 สถานะคงค้างแต่ละหน่วยถูกเปลี่ยนมือเฉลี่ยเกือบร้อยครั้ง การเปลี่ยนแปลงสุทธิของสถานะคงค้างในวันเดียวกันคิดเป็นเพียง 1%–2% ของปริมาณการซื้อขาย สูงสุดต่อวินาที 13,127 รายการ นาที 03:27 มี 226,919 รายการ

คำตอบของชั้นแรก: เงินไม่ได้เข้าสะสมสถานะ การซื้อขายคือการพลิกคำสั่ง — สถานะชุดเดียวกันถูกเปลี่ยนมือซ้ำแล้วซ้ำเล่า บวกกับบอทกลุ่มหนึ่งที่หน้าประตูซื้อขายผักกาดหัวเดียวกันทีละ 5 ดอลลาร์ พวกมันสร้างมูลค่าการซื้อขาย 3.2 พันล้านดอลลาร์ แต่ไม่ได้สร้างทิศทาง — แค่สร้างภาพลวงตาของความคึกคัก

แล้วราคาขยับด้วยอะไร?

สอง ชั้นที่สอง: สมุดคำสั่งบางแค่ไหน

มูลค่าการซื้อขายเพิ่มขึ้น 112 เท่า แต่ความลึกของสมุดคำสั่ง ±1% เพิ่มขึ้นเพียง 2.4 เท่า — เฉลี่ยรายวัน 98,000, 110,000, 237,000, 230,000 ดอลลาร์ เมื่อนำมูลค่าการซื้อขายต่อนาทีหารด้วยคำสั่งสองฝั่ง ±1% สี่วันคือ 0.20 เท่า, 0.64 เท่า, 2.85 เท่า, 9.63 เท่า ในวันที่ 13 ทุกนาที มูลค่าการซื้อขายเฉลี่ยเป็น 9.6 เท่าของคำสั่งทั้งหมด ±1% เวลา 01:00 น. 31 เท่า เวลา 04:00 น. 35 เท่า

รูปที่ 4 | บน: มูลค่าคำสั่งซื้อขายภายใน ±1% (ลอการิทึม); ล่าง: อัตราส่วนมูลค่าการซื้อขายต่อนาทีต่อความลึกสองฝั่ง ±1%

ผู้ดูแลสภาพคล่องไม่ได้ขยายการเสนอราคาตามปริมาณการซื้อขายอย่างชัดเจน เพราะภายใต้ความผันผวนเช่นนี้ การขยายการเสนอราคาเท่ากับรับความเสี่ยงสินค้าคงคลังที่ไม่สามารถป้องกันความเสี่ยงได้ การถอยกลับเป็นเหตุผล ผลที่ตามมาคือสมุดคำสั่งบางจนการซื้อ/ขายสุทธิเท่าเดิมผลักราคาไปไกลอย่างไม่สมส่วน ข้อมูลแสดงให้เห็น: ตั้งแต่วันที่ 12 เป็นต้นไป สหสัมพันธ์อัตโนมัติอันดับหนึ่งของผลตอบแทนรายนาทีเปลี่ยนจากศูนย์เป็นบวก (+0.044, วันที่ 13 +0.076) ความเบ้เปลี่ยนจากสมมาตรเป็น +1.98

คำตอบของชั้นที่สอง: สมุดคำสั่งบาง อธิบายว่าทำไมราคาถึง "ทะลุทันที" (aka เข็มแทง) แต่ความบางเป็นเพียงเงื่อนไข ไม่ใช่ทิศทาง สมุดคำสั่งบางสามารถกระโดดขึ้นหรือลงก็ได้

ทิศทางมาจากไหน?

สาม ชั้นที่สาม: ทำไมสัญญาถาวรถูกกว่าสปอต

LSK มีสองตลาด: สปอต และสัญญาถาวร ราคาสัญญาถาวรมีส่วนต่างกับสปอต เรียกว่าส่วนต่างราคา โดยปกติสัญญาถาวรจะใกล้เคียงหรือสูงกว่าสปอตเล็กน้อย ใครเบี่ยงเบนใครจ่าย — เมื่อสัญญาถาวรสูงกว่าสปอต ฝ่าย long จ่ายค่าธรรมเนียมเงินทุนให้ฝ่าย short ตรงกันข้าม ฝ่าย short จ่ายให้ฝ่าย long

สี่วันนี้ ราคาสัญญาถาวรต่ำกว่าสปอตตลอด (สัญญาถาวร < สปอต) และขยายขึ้นทุกวัน: เฉลี่ยรายวัน −0.71%, −1.17%, −1.66%, −3.35% ที่น่าทึ่งที่สุดคือวันที่ 11 และ 12 ไม่มีแม้แต่นาทีเดียวที่เกิดส่วนเกิน (สัญญาถาวร > สปอต)

รูปที่ 5 | ส่วนต่างราคารายนาที = สัญญาถาวร / สปอต − 1

ความหมายของส่วนต่างราคาติดลบในสัญญาถาวรคือ: แรงขายฝั่งสัญญาถาวรแข็งแกร่งกว่าฝั่งสปอต ในสินทรัพย์ที่ราคาพุ่งขึ้น 3 เท่า แรงขายในสัญญาถาวรมาจากคนกลุ่มเดียวเท่านั้น — คนที่ short พวกเขาขายเหรียญที่ไม่มีในสัญญาถาวร กดราคาสัญญาถาวรให้ต่ำกว่าสปอตตลอด และจ่ายค่าธรรมเนียมเงินทุนอย่างต่อเนื่องเพื่อสิ่งนี้

ย้อนเวลากลับไปวันที่ 10 เวลา 09:40 น. ความผิดปกติครั้งแรกในสี่วัน สปอตขยับจาก 0.1195 เป็น 0.128 สัญญาถาวรไปถึงแค่ 0.1209 ส่วนต่างราคาพุ่งทันทีเป็น −8.8% สถานะคงค้างเพิ่มขึ้น +50% ใน 20 นาที อัตราส่วนบัญชี long/short ของรายใหญ่ลดลงจาก 1.57 เป็น 1.11 ราคาเพิ่งขยับ ก็มีบัญชีเปิด short ด้านบน ก่อน 11:00 น. ราคากลับมาที่เดิม ช่วงนี้เป็นภาพย่อของสามวันถัดมา: สปอตขยับก่อน สัญญาถาวรเพิ่มปริมาณ ฝ่าย short เข้ามากดราคา

คำตอบของชั้นที่สาม: ทิศทางมาจากฝ่าย short พวกเขากำลังกดลง

แล้วฝ่าย short มีมากแค่ไหน?

สี่ ชั้นที่สี่: วันที่กับดัก (สถานะ) ก่อตัว

จากการดำเนินการวันที่ 10 ถึงวันที่ 12 สถานะคงค้างของวันที่ 12 ในที่สุดก็เต็มที่

วันนี้สถานะคงค้างสัญญาถาวรเพิ่มจาก 36.2 ล้าน LSK เป็น 91.8 ล้าน (จุดสูงสุด 20:25 UTC, ×2.5) ราคา +131.6% ในตลาดไล่ราคาปกติ สถานะคงค้างและราคาเพิ่มขึ้นพร้อมกัน ฝ่าย long กำลังเพิ่มสถานะ สถานะคงค้างของวันที่ 12 ก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน แต่ LSK แตกต่าง ในตลาดไล่ราคา ตัวเลขสามค่ากลับสวนทาง:

อัตราส่วนบัญชี long/short ของรายใหญ่ลดลงจาก 1.13 เป็น 0.47

อัตราส่วนบัญชี long/short ทั้งตลาดลดลงจาก 1.18 เป็น 0.53

อัตราส่วนสถานะ long/short ของรายใหญ่ลดลงจาก 0.98 เป็น 0.71

สหสัมพันธ์ระหว่างการเปลี่ยนแปลงราคาราย 5 นาทีกับการเปลี่ยนแปลงสถานะคงค้าง จาก +0.34 ถึง +0.39 ของสองวันแรก ลดลงเป็นศูนย์

แปลความ: ในสถานะคงค้างใหม่ 55 ล้าน LSK ฝ่าย short เป็นกำลังหลัก ถึงช่วงค่ำวันที่ 12 ตลาดสัญญาถาวรมีบัญชี short 2 บัญชีต่อบัญชี long 1 บัญชี รายใหญ่เมื่อนับตามสถานะก็เป็น short สุทธิ อีกตัวเลขหนึ่งที่น่าสังเกต: อัตราส่วนสถานะ long/short ของรายใหญ่ 0.71 สูงกว่าอัตราส่วนจำนวนบัญชี 0.47 อัตราส่วนสถานะสูงแต่จำนวนบัญชีต่ำ หมายความว่าฝ่าย long กระจุกตัวในบัญชีน้อยกว่าแต่ใหญ่กว่า ฝ่าย short กระจายในบัญชีมากกว่า

รูปที่ 6 | บน: ราคาปิดสัญญาถาวรและสถานะคงค้าง; กลาง: อัตราส่วนบัญชี long/short รายใหญ่, อัตราส่วนสถานะ long/short รายใหญ่, อัตราส่วนบัญชี long/short ทั้งตลาด พื้นที่แรเงาคือฝ่าย short ครองเสียงข้างมาก; ล่าง: ขยายช่วง 00:00–06:00 น. วันที่ 13 กันยายน

ฝ่าย short เหล่านี้มีปัญหาเชิงโครงสร้าง: พวกเขาไม่มีที่ป้องกันความเสี่ยง การ short สัญญาถาวรพร้อมถือสปอตเป็นวิธีมาตรฐานในการล็อกส่วนต่างราคา — ถ้าสัญญาถาวรขึ้นอีก กำไรจากสปอตชดเชยได้ และในทางกลับกัน แต่มูลค่าการซื้อขายสปอต LSK ต่อวันมีเพียง 1/40 ของสัญญาถาวร วันที่ 12 สัญญาถาวรซื้อขาย 973 ล้านดอลลาร์ สปอต 23 ล้านดอลลาร์ บัญชีที่ short ไม่สามารถซื้อ LSK ในปริมาณที่สอดคล้องจากฝั่งสปอตได้ พวกเขาเป็น short เปล่า

เรื่องราวของ short เปล่ามักจะดำเนินไปอย่างไร?

หนึ่ง ขึ้นมาได้ขนาดนี้ เป็นไปได้ยังไง? วางหลักประกันเปิดคำสั่ง

สอง มีคนเป็นคู่สัญญา ดึงราคาในสมุดคำสั่ง หลักประกันหมดตัว ตลาดหลักทรัพย์ปิดคำสั่งให้คนนี้ตามราขณะนั้น — short ถูกปิด เท่ากับตลาดซื้อคืนแทนเขา

สาม ซื้อที่ไหน? ซื้อได้เฉพาะในตลาดสัญญาถาวร ราคาจึงถูกดึงขึ้นไปอีก

คำตอบของชั้นที่สี่: ค่ำวันที่ 12 มีบัญชี short ในอัตราส่วน 2:1 กดตลาดที่มีสมุดคำสั่งเพียงสองสามแสนดอลลาร์

คำถามต่อไปไม่ใช่ราคาจะขึ้น/ลง แต่เป็นว่าหลักประกันชุดแรกจะหมดเมื่อไหร่

ห้า นักแสดงเข้าที่ ละครเริ่ม: สถานะสามชุดที่ถูกหามออกไปตามลำดับ

วันที่ 13 เวลา 00:00 ถึง 03:00 น. การเพิ่มขึ้นรายชั่วโมงคือ +21%, +33%, +42%, +56% สถานะคงค้างลดลงจาก 84.9 ล้าน LSK เป็น 38 ล้าน ณ เวลา 03:25 ช่วงนี้ราคา +242% สถานะคงค้าง −60% สัมประสิทธิ์สหสัมพันธ์ระหว่างการเปลี่ยนแปลงราคาราย 5 นาทีกับการเปลี่ยนแปลงสถานะคงค้าง −0.74

ราคาเพิ่มขึ้นพร้อมสถานะคงค้างหดตัว มีคำอธิบายเดียว: ฝ่าย short กำลังซื้อคืน/ปิดสถานะ การซื้อคืนทั้งดันราคาขึ้นและลดสถานะคงค้าง การดึงขึ้นสามช่วงสอดคล้องกับสถานะคงค้างที่ลดลงอย่างรวดเร็วสามครั้ง ตรงกันทุกครั้ง

การหยั่งเชิงครั้งแรก 00:57 ถึง 01:12 สถานะคงค้างลดลง 22% ราคาจาก 0.395 เป็น 0.549 แท่งเทียน 1 นาทีสองแท่งที่ 01:08 และ 01:11 +14% และ +12% มูลค่าการซื้อขายต่อนาที 15 ล้านถึง 21 ล้านดอลลาร์

การบุกครั้งที่สอง 03:11 ถึง 03:17 สถานะคงค้างลดลง 15% ราคาจาก 0.737 เป็น 1.066 นาที 03:11 ซื้อขาย 24.6 ล้านดอลลาร์ 184,570 รายการ สัดส่วนการซื้อเชิงรุก 57% สมุดคำสั่ง ณ 03:12:31: คำสั่งขายภายใน 1% 405,000 ดอลลาร์ คำสั่งซื้อภายใน 1% 21,000 — ด้านบนมีกำแพงขาย แต่ด้านล่างเกือบสุญญากาศ จุดสำคัญคือ 03:14:26 คำสั่งซื้อตลาดหนึ่งรายการ 218,132 LSK @1.00 ทะลุคำสั่ง 443 รายการในครั้งเดียว กำแพงขายที่ระดับ 1.00 ถูกถอนรากถอนโคน 03:18 สัญญาถาวร 1.01 สปอต 1.29 สัญญาถาวรต่ำกว่า 21.6%: สปอตไปก่อน แต่สัญญาถาวรถูกฝ่าย short กดไว้ใต้ระดับจำนวนเต็ม

การโจมตีครั้งที่สาม 03:21 ถึง 03:27 สถานะคงค้างลดลง 30% LSK 16.3 ล้านหายไป แท่งเทียน 1 นาทีสามแท่ง 03:25 ถึง 03:27 +20.9%, +18.0%, +25.9% นาที 03:27 มี 226,919 รายการ ประมาณ 3,800 รายการต่อวินาที 75 วินาทีก่อนจุดสูงสุด สัญญาถาวรถูกดึงจาก 1.62 เป็น 2.37 สัดส่วนการซื้อเชิงรุก 60%–77% วินาทีเดียวกันสปอตเพียง 1.78 สัญญาถาวรสูงกว่า 33%

รูปที่ 7 | ราคารายวินาที 03:00–04:15 UTC วันที่ 13 กันยายน (สัญญาถาวร vs สปอต), มูลค่าการซื้อขายทุก 5 วินาที และสัดส่วนการซื้อเชิงรุกเฉลี่ยเคลื่อนที่ 30 วินาที ช่วงสีส้มคือการดึงขึ้น 03:11–03:28:14

การซื้อคืน LSK 16.3 ล้าน ($1.69) ตามราคาโดยนัยขณะสถานะคงค้างหดตัวประมาณ 27.6 ล้านดอลลาร์ จำนวนมหาศาลเช่นนี้กระแทกใส่สมุดคำสั่งที่มีความลึก ±1% เพียงสองสามแสนดอลลาร์ ราคาพุ่ง 47% เป็นผลที่หลีกเลี่ยงไม่ได้

เพื่อให้ผู้อ่านเข้าใจดีขึ้น ห่วงโซ่แบบย่อส่งผ่านดังนี้:

ราคาสัญญาถาวรถูกดึงขึ้น → short ลอยตัวขาดทุน → หลักประกันถูกเจาะ → ตลาดซื้อคืนตามราคาตลาด → ทะลุกำแพงขาย n ชั้นขึ้นไป → ราคาพุ่งขึ้นด้านบน → short ชุดถัดไปถูกเจาะ - วนซ้ำเช่นนี้

แต่ละรอบ สมุดคำสั่งบางลงหนึ่งชั้น แต่โมเมนตัมการปิดสถานะบังคับไม่ลดลง ครั้งถัดไปจึงพุ่งสูงขึ้นได้อีก

กำแพงขาย (คู่สัญญา) ในสมุดคำสั่งตอนนั้นอยู่ที่ไหน?

1.00 (443 ระดับ, 218,000 ดอลลาร์), 1.60 (445,212 LSK, 712,000 ดอลลาร์), 1.80 (866,087 LSK, 1.56 ล้านดอลลาร์, 75 ระดับ), 2.00 (03:37:32 มิลลิวินาทีเดียวกันสองรายการ, 131 ระดับและ 91 ระดับ), 2.20 (73 ระดับ) — คำสั่งใหญ่ที่สุดในสี่วันล้วนเป็นคำสั่งซื้อตลาดเดี่ยวที่ระดับจำนวนเต็ม เกิดขึ้นทั้งหมดระหว่าง 03:14 ถึง 03:44

รูปที่ 8 | มูลค่าการซื้อขายตามระดับราคา (วันที่ 12, 13 กันยายน) เส้นแดงคือระดับจำนวนเต็มที่ถูกคำสั่งตลาดเดี่ยวกินทั้งก้อน

กลับมาที่คำถามตอนต้น: ใครเป็นคนออกเงินซื้อ 20 เท่า?

ตลาดหลักทรัพย์เป็นคนยิงแทน short ที่ถูกบังคับปิดสถานะ — พวกเขาคือกำลังหลักของ 20x มีคำสั่งซื้อจริง — 75 วินาทีแรกสัดส่วนการซื้อเชิงรุกถึง 77% ตามหลังมาคือสถานะ short ที่หลักประกันหมดและถูกกฎแทนที่ให้ซื้อคืน

การซื้อเชิงรุกสุทธิ 1.9% ในสี่วัน กับ 77% ในนาที 03:27 เป็นสองด้านของเรื่องเดียวกัน: ผู้ซื้อใน 17 นาทีสุดท้ายถูกบังคับให้เข้ามา

หก หลังการบุกถึงยอด

03:28:14–15 ราคาถึง 2.3705

03:28:16 สัดส่วนการซื้อเชิงรุกลดลงเหลือ 23% 5 วินาทีต่อมา 03:28:21 ซื้อขาย 785,000 ดอลลาร์ในวินาทีเดียว 68% เป็นการขายเชิงรุก 6 วินาทีต่อมา จาก 2.37 กลับเป็น 1.90 จากภาพรวมสมุดคำสั่ง 03:28:31: คำสั่งซื้อภายใน 1% มีเพียง 8,077 ดอลลาร์

หลังการบุกแบบรถไฟเหาะนี้ ตอนนี้ในสมุดคำสั่งไม่มีใครอยากซื้อเลยสักคน

สองชั่วโมงที่ราคาลงจาก 1.10 เป็น 0.74 สถานะคงค้างทรงตัวที่ 33 ล้านถึง 36 ล้าน การลดลงไม่ได้มาพร้อมการหดตัวของสถานะคงค้าง — ข้ามยอดเขาไป พบว่าไม่มีใครรออยู่ ฝ่าย short ถูกเคลียร์ก่อน 04:00 น. สถานะที่เหลือทั้งสองฝั่งไม่ออกจากตลาด เพราะไม่มีแรงซื้อ อัตราส่วนบัญชี long/short ของรายใหญ่จาก 0.34 ณ 03:35 กลับเป็น 0.76 ณ 05:00: หลัง short ออกจากตลาด จำนวนบัญชี long/short กลับมาใกล้สมดุล สองชั่วโมง ถอยจากยอด 69%

อีกเรื่องที่สวนทางสามัญสำนึก: 150 นาทีจาก 03:28 ถึง 06:00 ราคา −67% แต่การซื้อเชิงรุกสุทธิของสัญญาถาวรกลับเป็น +6.84 ล้านดอลลาร์ เพื่อไม่ให้แท่งเทียนร่วงแบบเสรี? หรือมีคนเข้ามาเก็บของถูก? เราไม่อาจรู้ได้

แต่จากข้อมูล การลดลงไม่ได้เกิดจากคำสั่งขายเชิงรุกทุบ แต่เป็นฝั่งคำสั่งที่เลื่อนราคาเสนอลงเรื่อยๆ คำสั่งซื้อเชิงรุกไล่ลงไปซื้อขาย คำถามคือ ใครกำลังขายด้วยคำสั่งจำกัด? ขายอย่างไร?

ตอบ: เพื่อระบายสถานะ ต้องเพิ่มอัตราค่าธรรมเนียมเงินทุนติดลบ (short จ่าย long) ดึงดูดคำสั่งซื้อเข้าสมุดคำสั่ง แล้วค่อยๆ ระบายออก

บทสรุป

สี่วัน มูลค่าการซื้อขาย 4.3 พันล้านดอลลาร์ ราคาจาก 0.116 เป็น 2.37 พุ่ง 20 เท่า แต่คำสั่งซื้อเชิงรุกสุทธิมีเพียง 1.9%

ผู้ซื้อไม่ได้อยู่ในการซื้อขาย อยู่ในกลุ่มคำสั่งเล็กที่ส่งตามมูลค่าดอลลาร์ เปลี่ยนมือสถานะชุดเดียวกันเกือบร้อยครั้งต่อวัน สมุดคำสั่งบางที่มีมูลค่าการซื้อขาย 9.6 เท่าของคำสั่งของตัวเอง และฝ่าย short ที่สร้างสถานะ 2:1 ในค่ำวันที่ 12 ไม่มีเหรียญในมือ วางหลักประกันตามราคาสามสลึง