ADP verisi borsayı kurtardı ama Cuma günkü tarım dışı istihdam verisi hâlâ kritik

Uyandığınızda piyasa yine tersine dönmüştü.

Daha önce, "Fed'in Eylül ayında faiz artırımı beklentilerinin güçlenmesi" endişesi ABD borsalarını baskılıyordu. Ancak dün gece ADP verisinin açıklanmasıyla borsalar nihayet düşüşü durdurup toparlandı: Dow %0,56 yükseldi, S&P 500 ve Nasdaq %0,46 artıda kapandı ve üç günlük düşüş serisi sona erdi.

1. "Kötü" bir istihdam verisi borsanın can simidi oldu

Borsanın nefes almasını sağlayan, seans öncesi açıklanan ADP istihdam verisiydi (halk arasında "küçük tarım dışı istihdam" olarak bilinir): ABD'de Ağustos ayında ADP özel sektör istihdamı yalnızca 38 bin arttı; 48 bin olan beklentinin altında kalarak Ocak ayından bu yana en kötü performansı gösterdi.

Verinin açıklanmasıyla zincirleme tepkiler hemen geldi: ABD tahvil getirileri düştü, borsa yeşile döndü, altın yükseldi.

Mantık yine aynı eski senaryo: İstihdam verisi, enflasyon dışında Fed'in faiz artırımı/indirimi kararlarını etkileyen temel göstergelerden biri. İstihdam güçlüyse ekonomi aşırı ısınıyor demektir ve faiz artışıyla soğutulması gerekir; istihdam zayıfsa ekonomi soğuyor demektir ve bu da para politikasında gevşeme alanı açar. Bu nedenle, pek de iyi olmayan ADP verisi kötü haberken iyi habere dönüştü.

2. Erken sevinmeyin: Cuma günkü tarım dışı istihdam asıl sınav

Ancak ADP verisinin sağladığı nefes alma alanı yalnızca geçici. Bu Cuma, resmi tarım dışı istihdam raporu açıklanacak.

Öncelikle bir uyarı yapmak gerekiyor: ADP tarihsel olarak tarım dışı istihdamın öncü göstergesi olarak görülse de ikisi arasında istikrarlı bir doğrusal ilişki yok — ADP'nin beklentilerin altında kalması, tarım dışı istihdamın da mutlaka kötü geleceği anlamına gelmez. Piyasa şu anda Ağustos tarım dışı istihdamının hafif toparlanarak yaklaşık 55 bin artmasını bekliyor; bu, Temmuz'daki -23 binlik düşüşe kıyasla belirgin bir iyileşme.

.

CME FedWatch aracına göre, ADP verisinin açıklanmasının ardından Fed'in Eylül ayında faiz artırma olasılığı yalnızca hafifçe %62,3'e geriledi — faiz artırımı riski hâlâ ortadan kalkmış değil. İşte Cuma günkü tarım dışı istihdam verisinin bu kadar kritik olmasının nedeni de bu.

3. Fed istihdama nasıl bakıyor? Waller'ın tutumu oldukça incelikli

ADP tek bir ayda zayıf gelse bile, Fed yetkililerinin işgücü piyasasına ilişkin genel değerlendirmesi iyimser kalmaya devam ediyor.

Waller'ın geçen hafta Jackson Hole sempozyumundaki konuşması bu incelikli tutumu ortaya koyuyordu: İşgücü piyasasında bazı yerel endişeler olduğunu kabul etti, ancak genel durumun tam istihdamla uyumlu olduğunu vurguladı. Sözleri aynen şöyleydi: "İşgücü arzındaki büyüme neredeyse durduğunda, aylık yeni istihdamın düşük seviyelerde olması doğaldır. Ancak genel olarak, çalışmak isteyenlerin çoğu hâlâ işini koruyabiliyor veya iş bulabiliyor."

Bu sözler boşuna değil. Mevcut göç politikalarının sıkılaşması, doğum oranlarının düşmesi ve nüfusun yaşlanması, ABD işgücü arzının büyümesini birlikte baskılıyor — yeni istihdamın az olması, işverenlerin eleman aramadığı anlamına gelen "zayıf talep" değil, işe alınacak insan bulunamaması anlamına gelen "sıkı arz" da olabilir. Hükümet verileri ayrıca işsizlik oranının hâlâ tarihi düşük seviyelerde olduğunu gösteriyor; bu da Fed yetkililerinin temel değerlendirmesini destekliyor: İşgücü piyasası temelde dengeli ve politika odağı enflasyonu bastırmaya devam edebilir.

Başka bir deyişle, zayıf bir ADP verisi Fed'in söylemini değiştirmeye yetmez.

4. Sonuç

Mevcut durum tek cümleyle özetlenebilir: Toparlanma gerçek, risk de gerçek.

ADP verisi Eylül faiz artırımı olasılığını yüksek seviyeden bir miktar aşağı çekti, ancak %62,3 rakamı piyasa fiyatlamasında faiz artırımının geleceğine dair inancın hâlâ yarıdan fazla olduğunu gösteriyor. Cuma günkü tarım dışı istihdam verisi beklenen 55 binin çok üzerinde gelirse, yeni toparlanan duyarlılık her an yeniden tersine dönebilir.

Bu "toparlanma penceresi artı veri sınavı" dönemi, BIT aracı kurum platformunda opsiyon araçlarının değerini tam olarak ortaya koyuyor: Cuma günü veri iyi gelirse hisse senedi yükselişini sürdürür; veri kötü gelirse opsiyon ödemesi düşüşü karşılar. Sonuçta sigorta her zaman güneşli günde en ucuza alınır.

Sorumluluk reddi:

Bu makale harici bir yazar tarafından yazılmıştır ve içerdiği görüşler BIT'in tutumunu yansıtmaz. Bu makale herhangi bir yatırım, alım satım, finansal, hukuki veya diğer profesyonel tavsiye niteliği taşımaz; herhangi bir varlık, menkul kıymet veya finansal ürün için teklif, davet veya öneri oluşturmaz. Makalede belirtilen piyasa görüşleri, veriler ve analizler yayınlandığı tarihte mevcut olan bilgilere dayanmaktadır; ilgili veriler ve piyasa beklentileri her an değişebilir ve gelecekteki performansı temsil etmez. Opsiyon yatırımı risk içerir; özellikle opsiyonlar gibi türev ürünler yüksek risk taşıyabilir ve yatırımcılar yatırdıkları tüm parayı kaybedebilir, hatta ek zararlar üstlenebilir. Herhangi bir yatırım kararı, kendi koşullarınıza, risk toleransınıza ve bağımsız muhakemenize dayanmalı ve gerektiğinde profesyonel bir danışmana başvurulmalıdır. BIT, herhangi bir yatırım sonucu veya getirisi konusunda garanti vermez.