30 yıllık tahvil faizi %5,82! İngiltere'nin borçlanma maliyeti 1998'den bu yana en yüksek seviyede, bütçe baskısı artıyor

İngiltere'nin 30 yıllık tahvil getirisi %5,82'ye fırlayarak yaklaşık 30 yılın en yüksek ihraç faizine ulaştı; 10 yıllık getiri ise %5,2 ile G7 ülkeleri arasında ilk sırada yer alıyor. İngiltere'nin borç faiz ödemeleri yıllık 110 milyar sterline ulaşarak adeta "ikinci büyük bakanlık" haline geldi. Piyasa baskısına rağmen bu ihraç 850 milyar sterlinin üzerinde talep topladı; yüksek getiri ortamında kimileri sıkıntı çekerken kimileri alım fırsatı görüyor.

İngiltere'nin uzun vadeli borçlanma maliyeti yaklaşık otuz yılın en yüksek seviyesine çıkarken, küresel tahvil satış dalgası baskıyı doğrudan İngiliz kamu maliyesine aktarıyor.

Salı günü İngiltere Borç Yönetim Ofisi (DMO), 4 milyar sterlinlik 30 yıllık tahvil ihracını %5,82 getiriyle tamamladı; bu, DMO'nun 1998'deki kuruluşundan bu yana gerçekleştirdiği en yüksek ihraç faizi oldu. Bu rakam yalnızca İngiltere'nin uzun vadeli borçlanma maliyetinin otuz yılın zirvesine çıktığını göstermekle kalmıyor, aynı zamanda yaklaşan bütçe tasarısını da daha sıkı kısıtlamalarla karşı karşıya bırakıyor.

Fon yöneticisi Gordon Shannon, İngiliz tahvil getirilerindeki bu yükselişin küresel piyasa hareketleriyle doğrudan bağlantılı olduğunu, ancak "yurt içi borçlanma maliyetlerindeki sert sıçramanın hükümetin önümüzdeki ay açıklayacağı bütçedeki politika alanını şüphesiz daraltacağını" belirtti.

Bu arada İngiltere'nin 10 yıllık tahvil getirisi %5,2'ye yükselerek G7 ülkeleri arasında en yüksek seviyeye ulaştı. İngiltere Maliye Bakanı John Healey Pazartesi günü yaptığı konuşmada, İngiltere'nin yıllık borç faiz ödemelerinin 110 milyar sterline ulaştığını, sağlık harcamaları dışındaki tüm ana hükümet harcama kalemlerini geride bıraktığını itiraf etti ve bütçede harcamaları kontrol altına alma gerekliliği konusunda "dürüst davranma" sözü verdi.

İhraç piyasadan yoğun talep gördü, yüksek getiri yatırımcıları cezbetti

Piyasa koşulları dalgalı olsa da bu tahvil ihracı yatırımcılardan güçlü talep gördü. Yatırımcılara gönderilen ilk bilgilere göre, sendikasyon yoluyla gerçekleştirilen ihracın toplam sipariş büyüklüğü 850 milyar sterlini aşarak ihraç tutarının çok üzerinde bir talep topladı.

Aegon Asset Management Baş Yatırım Sorumlusu Stephen Jones, "Bazıları için acı, bazıları içinse fırsat. Yatırımcılar mevcut İngiliz tahvil getirilerinin pozisyon artırmaya değecek kadar cazip olduğunu düşünüyor" dedi.

DMO İcra Kurulu Başkanı Jessica Pulay da işlemin dalgalı piyasa koşullarında başarıyla tamamlandığını belirterek, "İngiliz tahvil piyasasının süregelen gücünü ve derinliğini, ayrıca piyasa katılımcılarının finansman programına verdiği güçlü desteği bir kez daha kanıtladı" ifadelerini kullandı.

DMO bu yıl hükümet harcama planlarını desteklemek için toplam 250 milyar sterlinlik tahvil ihraç etmeyi planlıyor.

Küresel tahvil satış dalgası etkiyi artırıyor

İngiltere'nin borçlanma maliyetlerindeki artış münferit bir olay değil, küresel tahvil piyasasındaki süregelen baskının bir yansıması.

Bu küresel tahvil satış dalgasının temel itici gücü, İran savaşının patlak vermesinin ardından enerji fiyatlarındaki sert yükseliş — Brent ham petrolünün varil fiyatı yeniden 100 dolara yaklaşırken, piyasaların büyük merkez bankalarının faiz indirimine gideceği beklentisi önemli ölçüde zayıfladı ve küresel büyüme ile enflasyon görünümü üzerinde baskı oluşmaya devam ediyor.

Avrupa'nın diğer büyük ekonomilerinde de uzun vadeli faizler Salı günü rekor seviyelere çıktı: Fransa'nın 30 yıllık tahvil getirisi Eylül 2008'den bu yana en yüksek seviye olan %5,02'ye, Almanya'nın 30 yıllık tahvil getirisi ise 2011'den bu yana en yüksek seviye olan %3,86'ya yükseldi.

İngiltere özelinde piyasa fiyatlamaları, yatırımcıların İngiltere Merkez Bankası'nın (BoE) yıl sonuna kadar en az 25 baz puan daha faiz artırmasını beklediğini gösteriyor. Bu artışın bu ayki toplantıda gerçekleşmesi beklenmiyor, ancak yatırımcılar genel olarak BoE'nin uzun vadeli tahvil getirileri üzerinde ek yukarı yönlü baskı oluşturan tahvil satışlarını (niceliksel sıkılaştırma) yavaşlatmasını bekliyor.

Borç faizi baskısı mali sıkılaştırmayı zorunlu kılıyor

Yüksek borçlanma maliyetleri İngiliz kamu maliyesini daha da zorlu bir duruma sürüklüyor. İngiltere'nin yıllık 110 milyar sterlinlik borç faiz ödemeleri hükümet bütçesinde "ikinci büyük bakanlık" haline geldi; Maliye Bakanı John Healey Pazartesi günkü konuşmasında bu benzetmeyi kullanarak, borç faizlerinin bir bakanlık olarak değerlendirilmesi halinde büyüklüğünün yalnızca Sağlık Bakanlığı'nın ardından geleceğini, Savunma, İçişleri ve Adalet bakanlıklarının toplamını aşacağını belirtti.

Kovid-19 salgınından bu yana İngiltere'nin uzun vadeli getirileri sürekli bir yükseliş yaşadı; İran savaşının tetiklediği enerji fiyat şoku ve küresel borç arzı fazlasına ilişkin endişeler bu eğilimi daha da hızlandırdı. 30 yıllık tahvilin %5,82 ile fiyatlanması, bu otuz yılın zirvesini yeni ihraç edilen tahvillerin kupon maliyetine resmen "kilitledi" ve önümüzdeki on yıllar boyunca mali yükün artacağı anlamına geliyor.

Bu ortamda yaklaşan bütçe tasarısının çok daha sınırlı bir manevra alanıyla karşı karşıya kalması ve hükümetin harcama genişlemesi ile mali sıkılaştırma arasındaki tercihinin daha da zorlaşması bekleniyor.