Sau khi hoàn thành cuộc điều tra về Sở Giao dịch Chứng khoán New York, họ muốn tạo ra một "Sàn giao dịch siêu thanh khoản" tiếp theo.

Hai tuần trước, ICE, công ty mẹ của Sở Giao dịch Chứng khoán New York, và CME đã cùng nhau đệ trình một bản báo cáo lên CFTC và Quốc hội Hoa Kỳ. Hyperliquid , một nền tảng đăng ký tại Singapore với các nhà giao dịch hoàn toàn ẩn danh, đang đặt giá dầu toàn cầu vào nguy cơ bị thao túng, có khả năng bị lợi dụng bởi những người nội bộ hoặc thậm chí là các tác nhân nhà nước bị trừng phạt. Bloomberg đưa tin rằng hai sàn giao dịch lâu đời nhất này đang hy vọng sẽ có sự giám sát chặt chẽ hơn từ phía cơ quan quản lý đối với Hyperliquid.

Hai tuần sau, tại hội nghị nhà đầu tư của Bernstein, người sáng lập, chủ tịch kiêm CEO của ICE, Jeffrey Sprecher, đã nói về Hyperliquid theo một góc nhìn hoàn toàn khác. Ông cho biết nền tảng này "lớn hơn cả Nasdaq", với chỉ 11 người trong toàn bộ công ty, một điều thực sự ấn tượng. Sprecher đã gặp gỡ đội ngũ Hyperliquid nhiều lần, học hỏi lẫn nhau, và kết luận bằng câu nói: "Tôi vô cùng kính trọng những người này. Tôi ước mình trẻ hơn và có thể tự mình làm được điều này."

Thái độ lưỡng lự của ICE vẫn không thay đổi. Từ lâu họ đã tin rằng việc sử dụng mã token sẽ thắng thế, nhưng họ vẫn chưa giành được quyền cạnh tranh với người chiến thắng.

Đường dẫn mã hóa

Theo Sprecher, giá trị cuối cùng sẽ được mã hóa thông qua internet, cho phép dòng chảy liên tục 24/7. Lý do rất đơn giản: ngân hàng có giờ mở cửa, nhưng chuỗi cung ứng toàn cầu và năng lượng toàn cầu hoạt động suốt ngày đêm. ICE vận hành 13 sàn giao dịch và 6 trung tâm thanh toán bù trừ trên toàn cầu; nếu ngân hàng ở một múi giờ nhất định đóng cửa, dòng tiền trong khu vực đó buộc phải ngừng lưu thông. Khi thế giới hướng tới hoạt động 24/7, vốn sẽ chảy vào các kênh không bao giờ đóng cửa.

Việc mã hóa tài sản cũng mang lại lợi thế về lợi nhuận. Hiện tại, ICE duy trì tài sản thế chấp dư thừa tại mỗi trong sáu trung tâm thanh toán bù trừ hợp tác để đề phòng trường hợp cần thanh lý tại địa phương. Hãy tưởng tượng một tập đoàn đa quốc gia có tài khoản ở sáu quốc gia khác nhau, mỗi tài khoản đều nắm giữ một quỹ dự trữ không thể sử dụng. Mã hóa tài sản có thể hợp nhất sáu quỹ này thành một, cho phép chuyển tiền gần như tức thời bất cứ khi nào giao dịch bắt đầu hoặc cần ký quỹ. Đối với một công ty có các trung tâm thanh toán bù trừ trên toàn thế giới, điều này thể hiện sự nâng cấp đáng kể về hiệu quả sử dụng vốn.

Giờ đây quyết định đã được đưa ra, hành động cần phải được thực hiện. Ban đầu, ICE muốn trực tiếp mã hóa cổ phiếu của Sở Giao dịch Chứng khoán New York, nhưng các nhà đầu tư không chấp nhận điều đó. Vì vậy, họ đã chọn cách tiếp cận gián tiếp, thành lập một công ty con có tên Blue Ocean để nộp đơn lên SEC xin phép giao dịch cổ phiếu 24/7, 365 ngày một năm. Ông Sprecher nhấn mạnh rằng việc phê duyệt đơn này không liên quan đến việc Đạo luật Minh bạch có được thông qua hay không, và hiện tại ông khá lạc quan về việc được chấp thuận.

Cá cược tích hợp theo chiều dọc

Sau khi được phê duyệt, nguồn tăng thêm sẽ đến từ đâu?

ICE dự đoán rằng khi thị trường chứng khoán Mỹ được mã hóa hoạt động 24/7 lần đầu tiên ra mắt, hầu hết các tổ chức của Mỹ sẽ không quan tâm, vì giao dịch vào cuối tuần và đêm khuya không phù hợp với thói quen của họ và cũng không nhất thiết tuân thủ các quy định.

Nhu cầu gia tăng thực sự nằm ở châu Á.

OKX là sàn giao dịch tiền điện tử lớn thứ hai thế giới sau Binance, với 120 triệu người dùng. Phạm vi hoạt động và lượng khách hàng của nó hoàn toàn phù hợp với những điểm yếu của ICE. Sau những vấp ngã dưới thời chính quyền Biden, khi phải trả những khoản tiền phạt lớn, chấp nhận sự có mặt của các cơ quan quản lý tại chỗ và cam kết thực hiện nghiêm ngặt các thủ tục KYC và AML, OKX đã chứng minh cho ICE thấy quyết tâm của mình trong việc duy trì hoạt động hợp pháp tại Hoa Kỳ.

Vì vậy, hai công ty đã thực hiện một cuộc trao đổi có đi có lại. ICE đã giúp OKX có được giấy phép môi giới, đưa công ty này vào sự giám sát của FINRA và SEC, và mở cửa hoạt động tại thị trường Mỹ; ngược lại, OKX đã sử dụng mạng lưới châu Á và hàng trăm triệu khách hàng của mình để phân phối các sản phẩm của ICE. Vào tháng 3 năm 2026, ICE đã đầu tư khoảng 200 triệu đô la vào OKX, định giá công ty này ở mức 25 tỷ đô la, và giành được một ghế trong hội đồng quản trị.

Hai tuần trước, sản phẩm đầu tiên ra đời từ sự hợp tác của họ đã được ra mắt: OKX giới thiệu hợp đồng dầu thô vĩnh viễn dựa trên các chỉ số chuẩn dầu thô Brent và WTI.

Định vị lớp lắng đọng

Họ đã mua các kênh phân phối và dữ liệu, nhưng điều họ còn thiếu là một công nghệ blockchain có thể vận hành tất cả những thứ này.

Sprecher biết rất rõ rằng các blockchain L1 và L2 hiện tại không thể đáp ứng các yêu cầu về hiệu năng của ICE. Ông khẳng định rằng khối lượng giao dịch hàng ngày của NYSE còn lớn hơn số lượng tìm kiếm trên Google. Vấn đề nghiêm trọng hơn nữa là độ trễ. Phi tập trung hóa đòi hỏi một nhóm các trình xác thực phải đạt được sự đồng thuận và xác nhận việc chuyển giao quyền sở hữu, điều này cần thời gian. Các giao dịch thuật toán trên nền tảng ICE được tính toán trong micro giây, và không ai muốn quay trở lại tốc độ của mười năm trước chỉ để đưa các giao dịch lên blockchain.

Giải pháp của ICE là chia quy trình làm việc thành hai phần. Việc khớp lệnh vẫn được thực hiện ngoài chuỗi, trong khi việc chuyển giao tài sản thế chấp được chuyển lên chuỗi.

ICE đã thực hiện cả hai bước này.

Về mặt nội bộ, nó kết nối NYSE với blockchain để thanh toán, hoạt động trong trung tâm dữ liệu riêng của nó và không mở cho công chúng.

Về phía bên ngoài, ICE đã đầu tư vào chuỗi khối công khai Zero sắp ra mắt của LayerZero vào tháng 2 năm 2026. Danh mục đầu tư của Zero gần như là xương sống của toàn bộ chuỗi tài chính truyền thống, bao gồm DTCC, đơn vị chịu trách nhiệm thanh toán chứng khoán tại Mỹ, gã khổng lồ tạo lập thị trường Citadel, Google Cloud, ARK và Tether.

Tiêu chuẩn kép trong quản lý

Sprecher đã theo dõi sát sao hai điều mà Hyperliquid, "đối thủ cạnh tranh", có thể làm, nhưng ICE hiện chưa thể làm được.

Trong bối cảnh các cuộc xung đột đang diễn ra ở Trung Đông và những sự kiện quan trọng thường xuyên xảy ra vào cuối tuần, trùng với thời điểm thị trường dầu mỏ truyền thống đóng cửa, Hyperliquid đã tận dụng khoảng thời gian này, dẫn đầu việc xác định giá dầu trong suốt cuối tuần.

Một ví dụ khác là hợp đồng giao dịch trước giờ mở cửa của SpaceX được khởi chạy trên Hyperliquid. Sprecher tò mò liệu mức giá "được xác định" trước trên thị trường riêng tư trên chuỗi có phản ánh đúng giá thực vào ngày mở cửa hay không. Ông cho biết ông sẵn sàng chờ thêm vài tuần nữa trước khi đưa ra phán quyết.

Khi người dẫn chương trình đề cập đến những bình luận "FUD" (gây hoang mang, nghi ngờ và đe dọa) của ICE về Hyperliquid hai tuần trước đó, Sprecher đã làm rõ: "Thực ra, chúng tôi không hề hoảng loạn. Ngược lại, chúng tôi đang liên lạc với những người này và hiểu suy nghĩ của họ. Họ cũng hiểu những gì chúng tôi đang làm. Chúng tôi giúp họ hiểu thế giới của chúng tôi, và họ giúp chúng tôi hiểu thế giới của họ. Vì vậy, theo một nghĩa nào đó, đó là một mối quan hệ cùng có lợi."

Ý nghĩa ngầm đằng sau tuyên bố này chính là điều mà ICE thực sự muốn nói với các cơ quan quản lý.

"Hyperliquid đang làm những việc này và không ai trừng phạt họ, vậy tại sao chúng ta lại không thể? ICE cần một sân chơi bình đẳng. Nếu các cơ quan quản lý cho rằng những gì Hyperliquid đang làm là hợp pháp, thì ICE muốn hành động mạnh tay hơn; nếu các vị cho rằng đó là bất hợp pháp, thì tại sao Hyperliquid lại chưa nhận được những thư cảnh báo mà các vị thường gửi cho chúng tôi?"