日圓匯率為什麼一直跌？一文看懂日圓匯率下跌背後的關鍵因素

作者：陳雅婷
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最後更新時間： 07/08/2025 14:51

近期日圓對台幣和美元的匯率屢創新低，尤其隨著台幣暴力升值，日圓匯率一度逼近 1 日圓兌 0.20 台幣的歷史低點。

這許多準備前往日本旅遊或有外匯需求的台灣民眾都忍不住想問：「日圓匯率為什麼一直跌？」

本文我們將探討 2025 年日圓匯率下跌的 6 個關鍵因素，幫助你理解日圓貶值的本質與未來可能發展。

 

內容目錄

 

日圓貶值的核心原因：日銀超寬鬆貨幣政策

日本銀行（BOJ）多年來維持「超寬鬆貨幣政策」，是日圓走貶的根本原因。

自 2013 年「安倍經濟學」啟動以來，日本央行大舉購買公債、實施負利率政策，意圖刺激通膨與經濟成長。然而，十多年過去，日本的薪資水準與內需仍未明顯回升，反倒讓央行難以抽手。

截至 2025 年中，儘管核心通膨已接近 2.2%，日本央行仍僅象徵性將利率微調至 0.1%。這並非無能為力，而是反映出對「升息後會不會導致經濟再度陷入通縮」的深層憂慮。

根據《經濟學人》評論，日本人口老化、家庭消費偏保守，加上企業不易反映物價變動至工資，使日本通膨結構與歐美完全不同。這也讓央行更傾向「穩定貶值」以維持出口競爭力，而非貿然升息強勢日圓。

更重要的是，日本政府並不急於阻止匯率貶值。部分觀察指出，日圓走弱對於汽車、電子等出口導向產業反而有利，成為日本經濟結構性的「選擇性策略」。

 

日美利差與全球套利交易

除了日本央行長期維持低利率政策外，另一個直接造成日圓走貶的關鍵因素，就是日美利差持續擴大。所謂「利差」，是指兩國之間的利率差距。當美國不斷升息、日本卻按兵不動，資金自然會流向利率較高的市場，造成日圓需求減少、匯率走弱。

美國聯準會（Fed）自 2022 年起持續升息以打擊通膨，並在 2024 年後維持高利率不變，形成與日本之間高達 5% 以上的利率差距（利差）。這種結構性利差，使得「日圓成為套利交易（Carry Trade）首選」。

根據《日經新聞》報導，截至 2025 年第一季，日本政策利率仍僅為 0.1%，明顯落後美國聯準會的 5.5%，形成巨大的日美利差，造成大量資金從日圓流向美元資產。這種利差優勢不僅讓投資人失去持有日圓的誘因，也推動日圓在國際市場不斷走貶。

根據摩根士丹利分析，截至 2025 年 5 月，日本是全球套利交易淨借入比率最高的國家，且日圓在衍生性金融商品市場中，持續是「淨空單」最多的貨幣之一。

此外，根據 CFTC（美國商品期貨交易委員會）統計，2025 年 4 月日圓期貨淨空單創下 5 年新高，顯示市場預期日圓短期難以反彈，資金仍偏向看空。

這也代表即便日本央行未來升息或干預匯市，若日美利差維持現況、全球風險偏好不變，日圓的弱勢格局仍將持續。

摩根大通最新報告指出，只要日美利差維持在 3% 以上，市場就不太可能回頭買入日圓。高盛甚至預測，若日本不明確轉向升息，日圓匯率可能在 2025 年底貶至 1 美元兌 170 日圓的區間。

對台灣人來說，這意味著 2025 年日圓還可能繼續貶值，不僅換匯時間點需要特別留意，投資人若想「撿便宜」，更應評估利差與政策趨勢是否出現反轉跡象。

 

日本貿易結構失衡

日圓長期走弱，背後還有一項不可忽視的結構性問題——日本對進口能源與原物料的高度依賴。

自 2011 年福島核災以來，日本逐步關閉國內核電設施，轉而依賴進口天然氣與石油作為主要能源來源。當日圓貶值時，這些以美元計價的能源進口成本也隨之飆升，不僅擠壓了企業利潤，也使日本陷入長期貿易逆差循環。

路透社專文指出：「日本自 2011 福島核災後能源進口增加，造成常態性貿易赤字。」

根據日本財務省 2025 年最新統計資料，日本在過去九年中有七年出現貿易赤字， 2024 年全年赤字規模高達 13.1 兆日圓。由於必須用更多日圓換取美元以支付進口費用，進一步拉低日圓需求。

此外，出口雖然在日圓走弱下有所提升，特別是汽車與高科技零組件，但不足以完全抵消能源與食品進口的成本壓力，導致匯率處於單向貶值壓力。

這種「弱勢貨幣–貿易赤字–進口成本上升–進一步貶值」的惡性循環，成為日本經濟中難以擺脫的沉痾，也讓日圓難以自然反彈。

 

日本央行對匯市干預不積極

日圓持續走貶，除了央行的貨幣政策與結構性經濟問題外，日本政府「不急於升值」的態度也是背後推手之一。

雖然官方對外表態「匯率波動過快將帶來負面影響」，但實際行為上，日本財務省與央行多次僅口頭干預，缺乏實際匯市操作，被外界視為「默許貶值」，甚至有意放任。

根據《NHK》2025 年 4 月的專題報導，日本出口導向的大企業，在日圓貶值下普遍營收改善，帶動日股上漲，政府因此不急於出手干預。

這種「以弱勢貨幣換出口競爭力」的政策選擇，在短期內可能帶來股市與 GDP 的數據亮眼，但長期卻可能加深進口物價上升、內需疲軟等結構性風險，形成另類的「經濟成癮性」。

 

避險貨幣地位動搖

日圓過去長期被市場視為「避險貨幣」，也就是當全球市場波動劇烈、地緣政治風險升高時，資金會自動流入日圓避險。然而，這一地位正在快速動搖。

根據國際清算銀行（BIS）與國際貨幣基金（IMF）聯合發布的 2025 年外匯資產配置報告，日圓在全球央行儲備貨幣中的占比已降至 4.5%，創 20 年新低，而美元、黃金甚至瑞士法郎的占比卻持續上升。

日本經濟復甦遲緩、日本央行對匯市干預不積極、外資機構對日本政策穩定性與透明度信心下降等都導致了這種轉變。

此外，從市場反應來看，2024–2025 年多次全球股市修正期間，日圓都未出現顯著升值，顯示其避險吸引力明顯下降。

正如高盛在其《2025 年全球資產展望》中所言：「市場正逐步拋棄日圓作為避險首選，轉向黃金與美國短債。」

這不僅削弱了日圓在國際市場的定位，也意味著當未來市場再出現風險時，日圓可能不再享有自動反彈的優勢。

 

台幣強勢放大匯率效應

日圓在全球貨幣市場貶值雖屬普遍現象，但在台灣民眾眼中，貶值幅度尤為驚人，這背後其實不只日圓走弱，還包括新台幣的相對強勢。

根據中央銀行與財政部統計，2024 年台灣出口總值創下歷史新高，達 4,800 億美元，且連續七年出現巨額貿易順差。這種經常帳盈餘與穩健經濟基本面，使得新台幣兌多數外幣都處於強勢格局。

特別是在美元指數走強的背景下，多數亞洲貨幣皆貶，唯有新台幣呈現相對抗跌，造成台幣兌日圓「雙向匯差放大」現象。

舉例來說，2023 年底 1 日圓約兌 0.23 元台幣，但到了 2025 年中，匯率一度下探至 0.205 元，對台灣人而言，是十多年來最便宜的匯率水準，也進一步刺激了赴日旅遊與換匯需求。

然而，這也讓不少民眾產生「日圓是不是跌過頭了？」的疑問，事實上，部分匯價體感來自於台幣自身的強勢背景所放大，這點在換匯規劃時必須納入考量。

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未來展望：日圓還會繼續貶值嗎？

根據多家國際投資銀行與經濟研究機構的預測，受日美利差未見縮小、日本結構性問題未解以及日圓國際避險貨幣地位轉變等因素影響，日圓在 2025 年下半年及未來數年仍將面臨貶值壓力。

以高盛的 2025 年匯率展望為例，預計年底美元兌日圓將達到 168 至 170 區間。摩根大通等機構亦持續看空日圓走勢。

不過，也有專家提醒，若全球經濟發生重大變化，例如美國經濟衰退導致聯準會降息，或日本央行政策轉向升息，日圓仍有反彈機會。

對台灣民眾而言，短期內日圓兌台幣匯率可能持續低迷，是換匯與赴日旅遊的相對有利時機，但若考慮長期投資，建議密切關注國際利率動態與日本經濟數據。

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常見問題 FAQ

Q：現在換日圓划算嗎？

A：相較於過去十年均值，目前匯率屬低點，但仍建議分批換匯以分散風險。

Q：日圓還會繼續跌嗎？

A：若日本央行未升息、日美利差維持，短期仍可能繼續走貶。

Q：哪家銀行換日圓最便宜？

A：根據2025年網友回報，永豐銀行與國泰世華在數位帳戶換匯上手續費最低。

Q：日圓貶值對日本旅遊有什麼影響？

A：旅遊成本更低，是台灣旅客換匯與旅遊的最佳時機。

Q：可以投資日圓反彈嗎？

A：需評估風險，建議觀察日本貨幣政策轉向與國際資金流動趨勢。

 

總結

綜合各方觀點與數據，日圓貶值並非單一原因造成，而是日本長期經濟結構、貨幣政策、國際資金流動與台灣匯率表現交織而成的結果。對於有換匯或旅遊需求的台灣民眾來說，可根據實際需求，找準實際換匯，並需留意升息政策轉折與全球資金風向，避開匯率高點。

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