FTX預告5月底啟動大額還款，將如何影響市場？
2022 年 11 月，備受矚目的加密貨幣交易所 FTX 突然倒閉，引發了加密貨幣領域有史以來最嚴重的破產風波。歷經長達 27 個月的漫長重組，FTX 在 2024 年 2 月已經完成了首批小額債權人的償付工作，這些債權人的索賠金額均低於 5 萬美元。而在 2025 年 5 月 30 日，FTX 又將邁出關鍵一步，正式啟動針對索賠金額超過 5 萬美元的大額債權人的還款計劃。
那麼，此次 FTX 還款的具體信息是什麼？將給市場帶來什麼樣的影響呢？
前情提要：
FTX 將於 5 月開始償還大額債權人
據破產管理團隊透露，FTX 將會動用高達 114 億美元的現金儲備，用於償還大額債權人的債務。這些資金主要來源於資產出售，範圍包括科技公司股權、房地產以及加密貨幣等，總額超過了 147 億美元，足以覆蓋 112 億美元的負債。因此，債權人預計能夠獲得索賠金額 118% 的償付。
然而，這看似「超額賠付」的背後，卻存在著巨大的爭議。所有的賠償計算均以 2022 年 11 月 11 日 FTX 申請破產當天的加密貨幣價格為基準，而非當前的市場價值。
以比特幣為例，破產申請當日其價格約為 16,500 美元，而到了 2025 年 5 月，價格已經大幅上漲至 82,000 美元，漲幅高達 500%。Solana 和 XRP 等其他加密貨幣的漲幅更是驚人，分別達到了 650% 和 450%。即便債權人能夠獲得 9% 的年利息補償，他們的實際損失仍然超過了 80%。
這一計價方式引起了債權人的強烈不滿，代表 FTX 最大債權人團體的 Sunil Kavuri 就指出：「雖然還款給許多受這場災難影響的人帶來了一定的安慰，但由於是以 2022 年的價格進行結算，加密貨幣持有人並沒有得到完全的損失彌補。」
FTX 大額還款對市場的影響
FTX 的大額還款有可能為市場帶來新的流動性，但實際效果還存在諸多不確定因素。
一方面，如果 114 億美元現金直接流入加密貨幣市場，可能會在短期內推動價格上漲。然而，歷史經驗卻給我們提了個醒。2024 年小額還款啟動後，比特幣的表現並不理想，部分原因在於實際的賠付金額低於預期，再加上當時川普關稅戰等宏觀經濟波動的影響。因此，此次大額還款能否真正提振市場，還需要觀察債權人是將資金重新投入加密貨幣領域，還是轉向其他資產類別。
另一方面，債權人對 FTX 的信任危機可能會持續存在。許多投資者因為價格差異的問題，對賠償方案的公平性提出了質疑，甚至有債權人提起訴訟，要求以加密貨幣而非現金進行償還。盡管法院已經裁定以現金支付，但這些爭議可能會進一步削弱市場對中心化交易所的信心，從而間接地推動去中心化金融（DeFi）的發展。
FTX 還款存在的挑戰和風險
FTX 破產案還面臨著一個嚴峻的挑戰，那就是海量的詐欺性索賠。截至 2025 年 5 月，索賠總數竟然高達 27 千萬億件，其中絕大多數都被認定為虛假或可疑索賠。
破產律師 Andrew Dietderich 表示，處理這些索賠已經嚴重拖延了合法債權人的還款進程，進一步加劇了市場的不安情緒。
此外，FTX 的倒閉事件也加速了全球加密貨幣監管的進程。各國監管機構紛紛推動更為嚴格的投資者保護措施，例如要求交易所將用戶資產進行隔離、加強財務審計等。這一舉措在短期內可能會增加整個行業的合規成本，但從長遠來看，有助於降低系統性風險，促進市場走向成熟。
總結
FTX 的大額還款計劃標誌著加密貨幣行業歷史上最黑暗篇章之一即將畫上句號。對於整個市場而言，114 億美元的潛在流動性可能會成為短期內的催化劑，但行業更需要的是完善監管框架和重建市場信任。隨著 FTX 案逐漸塵埃落定，加密貨幣市場有望迎來一個更加規範、透明的新時代。
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