日銀新總裁爆冷 植田和男是鷹還是鴿？一文帶你了解

日本政府周二（14 日）正式提名植田和男擔任下一任日本銀行（央行）總裁，接替任期到4月8日結束的現任總裁黑田東彥（78歲）。這個意外的人選，可能增加日銀結束不受歡迎的殖利率控制政策的機會。

那麼，日銀新總裁植田和男是誰？經歷為何？對貨幣政策的看法如何？是鷹還是鴿呢？日圓接下來的走勢如何呢？

 

日銀新總裁爆冷，學者植田和男提名

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據路透社今天(14日)報導，日本政府已提名學者植田和男(Kazuo Ueda)出任下一屆的日本銀行(Bank of Japan, BOJ；日本央行)總裁。

植田和男的提名，讓許多投資人感到意外，他們原本預測這個職位將由副總裁雨宮正佳(Masayoshi Amamiya)等日銀官員出任。日經新聞率先報導這項人事案，路透社也在10日確認了這項消息。

國際市場一直在密切關注日本首相岸田文雄(Fumio Kishida)的下一屆日銀總裁人選，以獲取有關日銀會多快逐步取消其收益率曲線控制(YCC)政策的線索。

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日銀總裁的交接，象徵黑田東彥10年來貨幣實驗的歷史性結束，這個實驗尋求讓民眾擺脫通貨緊縮的心態，並最終讓日本與其他主要國家看齊，邁向更高的利率。

隨著日本通膨率超越了日銀的2%目標，植田和男面臨了艱鉅的任務，要正常化其長期超寬鬆政策，這項政策已因為扭曲市場功能和壓縮銀行利潤，而受到越來越多人的批評。

今天釋出的數據顯示，日本去年最後一季的經濟成長率不如原先預期，突顯出日本面臨著全球經濟成長放緩逆風的脆弱復甦。

 

日銀新總裁植田和男是誰？經歷為何？

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現年71歲的植田和男1974年畢業於東京大學理學部（理工系），在美國麻省理工學院研究所等做研究，1993年起擔任東京大學經濟學部（經濟系）教授。

植田和男從1998年至2005年擔任日銀政策委員會的審議委員。後來，他重返大學任教，2008年身為內閣府調查會會長，規劃日本的成長戰略報告。

除了長年在大學執教外，目前也是日本政策投資銀行的社外董事、日銀金融研究所的特別顧問。

 

植田和男對貨幣政策的看法？是鷹還是鴿？

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在擔任日銀政策委員會的審議委員，植田和男對於1999年實施「零利率政策」、2001年實施「量化寬鬆貨幣政策」，皆予以支持。

而今日稍早，植田和男表示，央行目前的寬鬆貨幣政策是適宜的，應該持續下去。

 

日央新總裁將面臨的待解難題

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但植田和男上任第一天，可能就要面對市場對殖利率曲線控管 (YCC) 政策的綿密攻勢。他去年曾撰文警告日銀不要過早緊縮，並點出兼顧退出 YCC 並讓經濟軟著陸的任務艱鉅。

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路透剖析，黑田留給繼任者眾多待解的難題，包括貨幣政策走向、保護脆弱的經濟，提升日企投資意願，並度過地緣政治考驗。

日銀的防禦成本正在上升，該央行計劃把每月購債目標提高到 9 兆日圓 (680 億美元)。事實上，從黑田 12 月放寬 YCC 區間之後，日銀每天平均砸 1.3 兆日元捍衛殖利率 0.5% 的上限。

在日銀已經擁有日本超過一半公債的情況下，一旦日債價格下跌，央行將蒙受可觀損失，這個情況不可能持續下去，因此新總裁必須尋求妥協，避免經濟反彈失去動能，同時安撫不耐煩的債市交易員。澳洲央行 (RBA)2021 年退出 YCC 時就因為笨拙的表現，使信譽受損。

三井住友的 Iwahashi 說：「植田和男是一位教授，至少在政策方面上面沒有明顯的政治限制，但我們還是得觀察他和市場溝通的技巧。」

第二個棘手問題是如何讓企業更慷慨投資。為了證明貨幣政策正常化是合理的，經濟學家期待看到所得成長超過通膨上升，但企業拒絕加薪，隨著日本每年 4 月的薪資協商登場，日銀將決定他們是否支持政策正常化。

日本財政部的數據顯示，去年 9 月底，日本非金融業現金和存款達到破紀錄的 1.9 兆美元，包雸含現金、股票等的流動性資產更逼近 4 兆美元，相當於日本國內生產毛額 (GDP) 約四分之三。

最後是政治挑戰。黑田是「安倍經濟學」最主要的舵手，此舉雖然讓日本免於通縮，卻讓日銀獨立性受損。現任首相岸田文雄希望日銀可以支持他激進的計畫，包括提高國防預算、促進新創發展、推動財富重分配。

除了植田和男以外，日本政府周二還將提名日銀執行董事內田真一、日本前金融廳前長官冰見野良三擔任日銀副總裁。植田等人的人事案在獲得參眾兩院同意後就可生效。

 

日銀新總裁出爐後，日圓匯率未來走勢如何？

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在日本政府傳出將提名植田和男為央行總裁，而非偏鷹派的雨宮正佳之後，日圓從上周的大幅升值轉弱，一度跌破132元關卡。

針對日圓未來的走勢，台新金控首席經濟學家李鎮宇表示，日本不只有通膨問題，日幣要往貶值還是要往升值走，是央行新團隊應思考的。日本在過去3年的疫情中觀光業受傷很深，但日圓一度貶到150元「已經超貶」，引發輸入性通膨壓力，中間的拿捏需要新團隊好好思考。

李鎮宇認為，隨著美國升息進入尾聲，美日利差擴大的空間有限，過去日圓「超貶」情況不至於再出現。目前130的價位，製造業、內需觀光業都可以接受，再升值恐衝擊內需觀光。

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李鎮宇也指出，日本利率追蹤標準可能會改變，從前是盯10年公債，但未來可能改成盯5年債，在改變盯5年債的過程中，把利率區間放寬，讓市場不要一直期待日幣會升值。

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