美債殖利率是什麼？10年美國公債殖利率不斷上漲，原因是什麼？
美國 10 年期公債殖利率持續衝高（債券價格走勢與殖利率反向），在去年 10 月，美債殖利率一度一度觸及 5%，這是 2007 年的最高水準。
而近期由於川普對逾 180 個國家祭出對等關稅，美債殖利率再度飆升。10 年期公債殖利率升至 4.3% 左右，甚至一度創下 2022 年 9 月以來最大單日漲幅（+19 基點）。
那麼，美債殖利率是什麼？為什麼居高不下？美債殖利率上升對對黃金、股市將造成什麼影響呢？
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美債殖利率最新新聞和動態
由於中美貿易緊張局勢緩和了市場情緒，並抑制了對聯準會降息的預期，10 年期美國公債殖利率從 4 月初的 4.1% 升至 4.5% 以上，創下一個多月來的最高水平。
另外，由於國際信評機構穆迪在 5 月 16 日將美國主權信用評級從最高「Aaa」下調至「Aa1」，美債價格隨之下跌，10 年期美債殖利率盤後飆升至 4.49%。
相關報道：美債降評影響有多大？穆迪調降美國信評自Aaa等級降至Aa1
這一走勢與 4 月初的走勢如出一轍，當時收益率一度跌破 4.1%，隨後攀升至 4.49% 的峰值。分析人士表示，美中關稅戰放緩有助於緩解對貿易引發的經濟衰退的擔憂，提振風險情緒，並推高長期收益率。
美國公債殖利率是什麼？
美國公債殖利率，常稱為美債殖利率，是美國政府為其一項債務支付的有效年利率，以百分比表示。簡單來說，美債殖利率是投資者持有特定期限的美國公債的回報率。
美債殖利率不僅影響政府借貸的金額以及投資者透過購買政府債券賺取的收入。它們也影響消費者和企業購買房地產、車輛和設備的貸款利率。
同時，美國公債殖利率也顯示投資者如何評估經濟前景。長期美國公債的殖利率越高，投資人對經濟前景的信心就越大。但長期收益率高也可能是通膨預期上升的訊號。
需要注意的是，公債殖利率與債券的價格是成反比的。每個公債到期日都以其自己的收益率進行交易。美國財政部每天在其網站上公佈所有到期公債的收益率。
美債殖利率是如何決定的？
美國公債 （U.S. Treasury Securities，UST） 被視為風險最低的投資，因為它們得到美國政府的充分信任和信用支持。
公債是美國政府藉由發行債券募集資金向投資者借錢，因此，政府向這些債券持有人支付利息。而在到期後，債券購買者可以獲得本金和利息。
而投資者購買公債所獲得的回報率或收益率是由供需決定。
美債殖利率的計算公式為：
- 債券殖利率 = 票面利息 / 票面價格 * 100%
需要注意的是，「票面利息」不會改變，而「票面價格」會隨市場的需求而變動。
公債和票據以面額發行，財政部將在到期日償還本金，並根據規定的最低收益率拍賣給一級交易商。如果在二級交易中購買這些證券的價格上漲，則收益率相應下降，反之，如果購買債券的價格下降，則收益率上升。
例如，如果面值為 1,000 美元的 10 年期公債以 3% 的收益率拍賣，隨後其市值跌至 974.80 美元將導致收益率升至 3.3%，因為財政部將仍需支付30 美元（1,000 美元x . 03）年度息票以及1,000 美元本金償還。相反，如果同一張國庫券的市場價值升至 1,026 美元，則買家在此價格下的有效收益率將下降至 2.7%。
美國公債殖利率觸及2007年以來的最高水平
美國 10 年期公債殖利率持續衝高，在去年 10 月 19 日一度觸及5%，達到 16 年來的最新水平。
據路透報導，美國 10 年期公債殖利率在歐洲 19 日早盤一度達到 4.983%，比 18 日再升 7 個基本點，從 10 月初以來已累積上升約 40 基點。30 年期公債殖利率上升到 5.069%，比 18 日再升 6 個基本點，同樣是 2007 年來最高水位。
上一回 10 年期美債殖利率升破5%，是在 2007 年 7 月 19 日，當時曾升抵 5.028%。
由於 25 兆美元的公債市場被認為是全球金融體系的基石，美國政府公債殖利率的飆升產生了廣泛的影響。標準普爾 500 指數較今年高點下跌約 7%，因為美國政府債務擔保殖利率的承諾吸引投資者遠離股市。與此同時，抵押貸款利率處於 20 多年來的高位，對房地產價格造成壓力。
紐約道明證券（TD Securities）美國利率策略主管根納迪·戈德堡（Gennadiy Goldberg）表示，「投資者必須非常認真地審視風險資產」，因為「維持較高利率的時間越長，出現問題的可能性就越大。」
而到 2024 年 11 月，隨著投資人繼續消化川普贏得美國總統大選可能對經濟和聯準會政策產生的影響，公債拋售一直在延續，長期債券殖利率持續飆升，並向先前的高點 5% 前進。
Hayman Capital Management 創始人 Kyle Bass 對此表示，10 年期公債殖利率的上升是「一個令人擔憂的跡象」。
近期美債殖利率上升原因，還會再漲嗎？
近期 10 年期美債殖利率飆升是多重因素共振的結果，背後反映了市場對通膨壓力、政策不確定性及債務風險的重新定價。以下從核心驅動因素展開分析：
1. 川普關稅政策推升商品價格
川普政府於 4 月 9 日正式實施的「對等關稅」涵蓋 60 多個經濟體，涉及汽車、電子產品等關鍵領域。中國、歐盟等主要貿易夥伴隨即反制，加徵 34% 關稅。這項政策直接導致進口商品價格上漲，3 月 CPI 數據顯示，可貿易品價格年漲幅達 4.5%，超過房屋和服務價格升幅，打破了先前「服務通膨主導」的格局。市場擔憂供應鏈重構將長期推高生產成本，10 年盈虧平衡通膨率從 3 月的 2.39% 升至 4 月的 2.5%，創 2024 年來新高。
2. 聯準會政策陷入「滯脹陷阱」
儘管美國經濟數據（如亞特蘭大聯邦儲備銀行 GDP 預測從 +2.3% 暴跌至 -1.5%）顯示成長放緩，但通膨黏性迫使聯準會維持鷹派立場。 3 月會議紀錄顯示，官員們普遍認為「通膨風險傾向於上行」，並暗示可能推遲降息。市場對利率長期維持高點的預期升溫，聯邦基金利率期貨顯示，投資者預計 2025 年降息幅度從年初的 125 個基點縮減至 50 個基點，推動 10 年期收益率與 2 年期收益率倒掛收窄，反映出對「higher for longer」政策的定價。
3. 國債發行壓力集中釋放
美國財政部 4 月宣布重啟 1,200 億美元短債發行，以因應 3 兆美元到期債務高峰。儘管短期公債佔比達 65%，但市場擔憂長期債務供給將持續增加——2025 年聯邦赤字預計達 2.2 兆美元，負債/GDP比率突破 130%。此外，聯準會縮表進程雖放緩，但每月仍減持 950 億美元國債，進一步加劇供需矛盾。
4. 對沖基金槓桿交易引發拋售潮
對沖基金在「基差套利交易」的高槓桿操作規模達 1 兆美元，平均監管槓桿率從 6.3 倍躍升至 7.8 倍。當國債價格下跌時，這些交易面臨強制平倉，形成「拋售→價格跌→殖利率升」的惡性循環。例如，4 月 3 日美股暴跌期間，對沖基金單日拋售美債規模超 500 億美元，導致 10 年期殖利率單日跳升 20 個基點。
5. 貿易戰升級衝擊全球經濟預期
美國對等關稅生效後，全球貿易摩擦指數飆漲 42%，IMF 預測若全面實施，2025 年全球 GDP 將減少 0.8%，美國出口可能萎縮 12%。市場擔憂供應鏈斷裂將引發「二次通膨」，資金從風險資產（如科技股）轉向國債，但拋售壓力仍主導市場，導致收益率逆勢上升。
6. 美元信用體系遭遇挑戰
全球央行加速減持美債，中國、日本等主要持有國 3 月持股量較上季下降 1.2%，轉而增加黃金和歐元。美國債務規模突破 36 兆美元，利息支出達 2 兆美元，相當於國防預算的 1.3 倍，市場對美債「避險屬性」的信任度下降。穆迪警告，若利率維持 4.4% 以上，利息支出佔財政收入比例將從 2021 年的 9% 升至 2035 年的 30%，財政可持續性面臨考驗。
總的來說，目前美債殖利率飆升是「通膨預期升溫+債務供應激增+政策不確定性+地緣風險」的綜合結果。短期來看，關稅政策的滯後效應（如企業轉嫁成本）可能進一步推高通膨，而聯準會政策轉向需等待更明確的經濟衰退訊號，這將維持殖利率高位震盪。長期而言，美國債務可持續性與美元霸權的博弈將主導趨勢，若財政赤字持續惡化，殖利率可能突破 5% 的心理關口，引發全球資產價格重估。
美債殖利率上升對市場的影響
美債殖利率作為全球無風險利率的基準，其變動會影響所有資產的定價。當殖利率飆升時，股票、債券、外匯、大宗商品等市場都會受到影響。
1. 債券市場
美債殖利率上升會導致現有債券價格下跌，尤其是長期債券，因為它們的久期更長。這可能引發拋售潮，特別是對持有大量美債的機構投資者，如退休金和保險公司。此外，企業債和新興市場債券的殖利率也會跟著上升，增加融資成本。
2. 股票市場
高收益率會提高企業的折現率，降低未來現金流的現值，導致股票估值下降，尤其是成長股和高估值的科技股。同時，債券殖利率上升可能吸引資金從股市轉向債市，導致股市資金外流。但另一方面，經濟成長預期增強也可能支撐某些板塊，如金融股。
3. 外匯市場
美元通常會走強，因為更高的收益率吸引外國資本流入。這可能導致新興市場貨幣貶值，增加外債壓力。日圓和瑞郎等避險貨幣可能會波動，取決於市場風險偏好。
4. 大宗商品市場
美元走強通常會壓低以美元計價的大宗商品價格，如原油和金屬。但如果是通膨預期推動的殖利率上升，大宗商品可能會受益，尤其是黃金作為抗通膨資產。
5. 衍生性商品市場
波動率上升可能導致選擇權和期貨市場的交易量增加，避險活動加劇。利率互換和信用違約交換（CDS）的價格也會波動，反映市場對風險的看法。
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