بلاك روك: تقلب بيتكوين انخفض إلى 35-40
cryptonewsنشرت بودكاست بومب مقابلة في 17 سبتمبر مع جاي جاكوبس، رئيس قسم صناديق المؤشرات المتداولة في الولايات المتحدة في بلاك روك، وتناولت نمو صندوق iShares Bitcoin Trust ETF، أو IBIT، وتطوير الخيارات المرتبطة بالعملات المشفرة، وتوسع تشكيلة منتجات بيتكوين وإيثريوم لدى بلاك روك.
خلال المقابلة، وصف المضيف أنتوني بومبليانو بيتكوين بأنها انتقلت من تقلب يقارب 80 إلى 35-40. ولم يحدد جاكوبس سببًا واحدًا، قائلًا إن صناديق التداول في البورصة والخيارات والسيولة الأعمق وقاعدة متنامية من المستثمرين على المدى الطويل ساهمت جميعها في الانخفاض.
صناديق بيتكوين المتداولة تمنح كبار الحائزين خيارات مالية أوسع
قال جاكوبس إن بلاك روك توقعت في البداية أن تكون الحفظ المؤسسي هو السبب الرئيسي لنقل حائزي بيتكوين على المدى الطويل لعملاتهم إلى هيكل صندوق متداول. وأظهرت محادثات العملاء حالة استخدام أخرى: وضع التعرض لبيتكوين داخل حسابات مالية تقليدية جعل من الأسهل استخدام تلك الثروة في أسواق الإقراض والمشتقات.
وفقًا لجاكوبس، يرغب الحائزون الذين يشكل بيتكوين نسبة كبيرة من ثروتهم أحيانًا في الحصول على سيولة لشراء عقارات أو مركبات أو إنفاق آخر دون بيع تعرضهم ببساطة. يمكن رهن أسهم الصندوق المتداول للمقرضين الذين يقبلون أسهم الصناديق المتداولة كضمان، بينما يمكن استخدام الخيارات للتحوط من المخاطر أو توليد الدخل.
هذا التمييز مهم في آليات المنتج. لا يصدر IBIT نفسه قروضًا عقارية أو قروض سيارات، ولا تضمن بلاك روك أن يتمكن المستثمر من الاقتراض بضمان أسهمه. يحدد البنك أو الوسيط أو مقرض آخر ما إذا كان سيقبل أسهم الصندوق المتداول كضمان وبأي شروط.
وقد وسع المقرضون التقليديون بالفعل مثل هذه الخدمات. وبقبول جيه بي مورجان لبيتكوين كضمان، دفع البنك الأصول الرقمية إلى إطار الإقراض المضمون لديه، بعد جهود سابقة شملت صناديق متداولة مرتبطة بالعملات المشفرة.
وصف جاكوبس هذه القدرة على ربط ثروة بيتكوين بأدوات الإقراض والتحوط والمحافظ التقليدية بأنها جزء من التمويل.
يدعم هيكل IBIT الآن الإنشاء والاسترداد العيني من قبل المشاركين المعتمدين. وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات على العمليات العينية لصناديق العملات المشفرة المتداولة في يوليو 2025، مما عكس نهج النقد فقط المطلوب في البداية عند إطلاق صناديق بيتكوين الفورية الأمريكية.
قال رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات بول أتكينز في ذلك الوقت إن المعاملات العينية قد تجعل المنتجات "أقل تكلفة وأكثر كفاءة".
لا تعني المعاملات العينية أن مستثمري التجزئة العاديين يمكنهم الذهاب إلى بلاك روك واستبدال كمية صغيرة من بيتكوين مباشرة بأسهم IBIT. تتم أنشطة الإنشاء والاسترداد من خلال المشاركين المعتمدين باستخدام سلال كبيرة.
أظهرت أحدث بيانات IBIT من بلاك روك أن سلة الإنشاء الواحدة بلغت حوالي 1.73 مليون دولار في 17 سبتمبر، وتحتوي على 22.65 بيتكوين. ووصف جاكوبس العتبة العملية خلال البودكاست بأنها حوالي 1.5 مليون دولار، بعد انخفاض كبير من المستويات السابقة.
بلاك روك تربط انخفاض تقلب بيتكوين بأسواق أعمق
سأل بومبليانو جاكوبس عما إذا كان انخفاض تقلب بيتكوين جاء من مشاركة وول ستريت أو صناديق التداول أو سوق المشتقات المبني حول الأصل.
قال جاكوبس إن بلاك روك ليس لديها تفسير واحد. خلقت صناديق التداول في البورصة طرقًا أكثر للحصول على التعرض، بينما أعطت الخيارات المشاركين في السوق أدوات إضافية للمراكز المعقدة وإدارة المخاطر. ويمكن لمجموعة أعمق من المشاركين والسيولة أن تقلل بعض تقلبات الأسعار، في رأيه.
يشكل المشترون على المدى الطويل جزءًا آخر من تفسير بلاك روك. قال جاكوبس إن المزيد من المستثمرين يحتفظون الآن ببيتكوين بشكل استراتيجي، مما يوفر مصدرًا مختلفًا للطلب عن المتداولين قصيري الأجل.
تظل وجهة نظره بشأن التقلب المستقبلي تقييمًا وليس نتيجة مضمونة. لا يزال بإمكان بيتكوين أن تشهد تحركات حادة، بينما يمكن للمشتقات والرافعة المالية تضخيم التقلب خلال فترات التصفية السريعة.
جادل جاكوبس بأن انخفاض التقلب لم يغير ما تعتبره بلاك روك خصائص الاستثمار الأساسية لبيتكوين. وقال إنه في الفترات التي يقلق فيها المستثمرون بشأن الحكومات أو عدم الاستقرار الجيوسياسي أو تدهور العملات الورقية، "يجب أن تستفيد بيتكوين"، مشيرًا إلى أن مثل هذه الظروف يمكن أن تضغط على الأصول التقليدية.
يمثل البيان وجهة نظر بلاك روك الاستثمارية. ولا يثبت أن بيتكوين سترتفع باستمرار عندما تنخفض الأسهم أو السندات، ويمكن أن تتغير الارتباطات بين فئات الأصول عبر دورات السوق.
ظل IBIT أكبر صندوق عملات مشفرة متداول لدى بلاك روك بهامش واسع. أعلنت بلاك روك عن صافي أصول IBIT بحوالي 59.87 مليار دولار في 17 سبتمبر، مع 1.382 مليار سهم قائم ورسوم راعٍ بنسبة 0.25%. يتتبع المنتج مؤشر CME CF Bitcoin Reference Rate-New York Variant.
بلاك روك تبني منتجات تخزين ودخل حول العملات المشفرة
تمتد استراتيجية بلاك روك الحالية للعملات المشفرة إلى ما هو أبعد من التعرض الفوري البسيط، رغم أنها تظل مركزة على بيتكوين وإيثريوم.
قال جاكوبس إن الشركة ركزت على الأصلين لأن بيتكوين وإيثريوم يمثلان معظم سوق الأصول الرقمية من حيث القيمة السوقية. ولم تتبع بلاك روك نهج إطلاق منتجات لكل عملة مشفرة كبيرة.
بالنسبة لإيثريوم، تقدم الشركة ETHA للتعرض الفوري وصندوق iShares Staked Ethereum Trust ETF، ETHB، الذي يجمع بين التعرض لسعر الإيثر ومكافآت التخزين من جزء من حيازات الصندوق.
أظهرت صفحة ETHB الرسمية لدى بلاك روك صافي أصول يزيد قليلًا عن مليار دولار في 10 سبتمبر. وحمل المنتج معدل مكافآت تخزين لمدة 30 يومًا بنسبة 1.54% في ذلك التاريخ، بينما تبلغ رسوم الراعي المعلنة 0.25%.
أطلقت بلاك روك ETHB كأول صندوق إيثريوم متداول أمريكي يتضمن التخزين.
اتبعت بلاك روك نهجًا منفصلًا تجاه المستثمرين الباحثين عن دخل من بيتكوين.
تم إطلاق صندوق iShares Bitcoin Premium Income ETF، برمز BITA، في يونيو. أشارت ملاحظات المقابلة المترجمة إلى المنتج باسم "BIDA"، لكن الرمز الرسمي لدى بلاك روك هو BITA.
يحتفظ BITA بتعرض لبيتكوين من خلال البيتكوين الفوري وIBIT، ثم يبيع خيارات شراء بشكل أساسي على IBIT لتحصيل العلاوات. قالت بلاك روك عند إطلاق الصندوق إن الاستراتيجية تستهدف عمومًا خيارات شراء تغطي حوالي 25% إلى 35% من المحفظة.
أظهرت صفحة المنتج معدل توزيع بنسبة 13.25% في 9 سبتمبر ورسوم راعٍ بنسبة 0.65%. يمكن أن تتغير معدلات التوزيع وليست عوائد مضمونة.
يمكن أن يخلق بيع خيارات الشراء المغطاة دخلًا شهريًا لكنه يحد من المشاركة في بعض ارتفاعات بيتكوين عندما ترتفع الأسعار بشكل حاد.
قال جاكوبس إن الاستراتيجية نشأت من طلبات العملاء الذين أرادوا التعرض لبيتكوين لكن محافظهم منظمة حول التدفق النقدي. لا تدفع بيتكوين الفورية نفسها أي قسيمة أو أرباح، مما يترك علاوات الخيارات كطريقة واحدة يمكن للصندوق المتداول من خلالها خلق دخل قابل للتوزيع.
الذكاء الاصطناعي يجلس الآن بجانب العملات المشفرة في إطار بلاك روك الموضوعي
انتقلت المقابلة من بيتكوين إلى نهج بلاك روك تجاه الذكاء الاصطناعي، حيث وصف جاكوبس تبني الذكاء الاصطناعي بأنه متغير اقتصادي كلي ذو صلة متزايدة بأسواق الأسهم الأمريكية.
قال إن بلاك روك تفحص الذكاء الاصطناعي عبر المرافق والبنية التحتية للطاقة ومراكز البيانات وأشباه الموصلات ومطوري النماذج والبرمجيات والتطبيقات بدلاً من معاملته فقط كموضوع لقطاع التكنولوجيا.
تختلف الجداول الزمنية للإمداد بشكل حاد عبر تلك السلسلة، وفقًا لجاكوبس. قدر أن منجم نحاس جديد قد يتطلب من أربع إلى ثماني سنوات للوصول إلى الإنتاج وأن مرافق تصنيع أشباه الموصلات قد تستغرق حوالي أربع سنوات لتصبح جاهزة للتشغيل.
استخدمت تقديرات التوقيت هذه لشرح إطار الاستثمار لدى بلاك روك، وليس لوضع توقعات لأسعار السلع أو عوائد شركات الذكاء الاصطناعي.
يقدم مدير الأصول عدة منتجات مرتبطة بأجزاء مختلفة من تلك البنية التحتية. أشار جاكوبس إلى استراتيجية الذكاء الاصطناعي المدارة بنشاط BAI، والتعرض للبنية التحتية والطاقة، وعقارات مراكز البيانات، والاستثمارات المرتبطة بالنحاس كأمثلة على كيفية تقسيم هياكل الصناديق المتداولة لسلسلة توريد الذكاء الاصطناعي إلى مجموعات قابلة للاستثمار.
امتدت تعليقاته حول تصميم الصناديق إلى عدد الصناديق المتداولة المتاحة في السوق الأمريكية. قال جاكوبس إن المستثمرين يجب أن يفحصوا الحيازات والهيكل والضرائب وترتيبات صناعة السوق بدلاً من الاعتماد فقط على أسماء المنتجات.
يقدم BITA مثالًا واحدًا على الاختلافات الهيكلية التي ذكرها. يستخدم الصندوق هيكل شراكة، لذلك تقول بلاك روك إنه من المتوقع أن يتلقى المستثمرون جدول K-1 لإعداد التقارير الضريبية الأمريكية. لا يستخدم IBIT، رغم تقديمه التعرض لنفس الأصل الأساسي، استراتيجية دخل خيارات الشراء المغطاة الخاصة بـ BITA.
قالت مواد إطلاق بلاك روك في يونيو إن BITA يمكنه بيع خيارات شراء مقابل حوالي 25% إلى 35% من تعرضه لبيتكوين، بينما يحتفظ المركز المتبقي بالتعرض لتحركات أسعار بيتكوين. استراتيجية الخيارات الخاصة به تدار بنشاط ويمكن أن تتغير مع تغير ظروف السوق وتموضع المحفظة.
هذا المحتوى لأغراض معلوماتية وتعليمية فقط، ولا يمثل نصيحة استثمارية تتعلق بـ BTCC. تبذل BTCC قصارى جهدها ولكنها لا تضمن صحة أو دقة أو أصالة المحتوى المذكور أعلاه.