El CEO de UBS advierte de la complacencia del mercado: riesgos geopolíticos e inflación se acumulan y los tipos podrían ser "más altos durante más tiempo"

El CEO de UBS, Ermotti, lanza una advertencia: la complacencia se extiende por los mercados financieros globales mientras los riesgos se acumulan en la sombra. La triple presión de los conflictos geopolíticos, las tensiones en las cadenas de suministro y una inflación persistente podría llevar al BCE a subir los tipos primero, seguido de la Reserva Federal, convirtiendo los tipos altos en la "nueva normalidad". Los inversores adinerados ya están optando discretamente por una asignación diversificada, pero sin abandonar los activos en dólares.

El consejero delegado de UBS, Sergio Ermotti, advierte de que en los últimos años se ha gestado una peligrosa complacencia en los mercados financieros, mientras los riesgos geopolíticos y económicos siguen acumulándose. Prevé que la persistente presión inflacionista obligará a los principales bancos centrales a seguir subiendo los tipos, que se mantendrán altos en el futuro previsible.

En una entrevista con CNBC el jueves, Ermotti afirmó que, dado el entorno de riesgo actual, la volatilidad del mercado debería ser significativamente mayor, pero no es el caso. Señaló que los riesgos energéticos y de transporte derivados de la situación en Irán y el conflicto entre Rusia y Ucrania, el impacto continuo de la competencia geopolítica en las cadenas de suministro y los elevados costes de financiación están creando un complejo viento en contra. "Siguen surgiendo nuevos problemas, mientras que ninguno de los antiguos se ha resuelto o terminado", dijo.

En cuanto a las perspectivas de tipos, Ermotti fue claro: el Banco Central Europeo podría iniciar una nueva ronda de subidas, seguido de la Reserva Federal, con varias subidas previstas en los próximos meses. Subrayó que la presión inflacionista "sigue presente y no da señales de remitir", y que los inversores no deberían esperar que los costes de financiación vuelvan rápidamente a los niveles bajos anteriores.

La complacencia se extiende mientras los riesgos se acumulan

Ermotti señaló que la fuerte inversión en inteligencia artificial, centros de datos y tecnologías emergentes ha respaldado en cierta medida el crecimiento económico y el comportamiento de los mercados financieros, lo que podría ser una de las razones por las que la volatilidad del mercado no refleja plenamente los riesgos.

Sin embargo, advirtió de que el entorno macroeconómico actual es cada vez más complejo. En el plano geopolítico, la situación en Irán y la guerra en Ucrania siguen perturbando los precios de la energía y las rutas marítimas; en el plano económico, la competencia entre China y Estados Unidos agrava las presiones sobre las cadenas de suministro, mientras que los altos tipos de interés y la inflación persistente limitan el crecimiento económico.

"En este entorno, mantener demasiadas posiciones direccionales fuertes es difícil y poco prudente", dijo Ermotti.

Los inversores adinerados optan por la diversificación, pero no abandonan los activos en dólares

Ante esta incertidumbre, los inversores adinerados de todo el mundo están ajustando sus estrategias y tienden a diversificar sus apuestas entre sectores y regiones más amplios, en lugar de realizar grandes operaciones direccionales.

Ermotti afirmó que los clientes de UBS han seguido avanzando en la diversificación intersectorial e interregional durante los últimos trimestres, manteniendo al mismo tiempo la inversión en inteligencia artificial y tecnología. No obstante, subrayó que la asignación global de activos de los clientes no ha cambiado sustancialmente en el último año, y que esta tendencia a la diversificación no implica una retirada total de los activos estadounidenses.

Mencionó que hace aproximadamente un año se observaron algunos flujos hacia mercados emergentes globales, pero los calificó como un despliegue de efectivo ocioso por parte de los inversores, no como una reducción activa de posiciones en Estados Unidos o en dólares. "Se trata más de cómo desplegar el exceso de efectivo que de retirarse de los activos estadounidenses o en dólares; esa narrativa se ha desvanecido", dijo, y añadió que el dólar sigue siendo la "moneda de referencia".

Aumentan las expectativas de subidas de tipos: los tipos altos podrían ser la nueva normalidad

En cuanto a las perspectivas de política monetaria, el juicio de Ermotti es claro: la persistencia de la inflación no dejará otra opción a los principales bancos centrales que seguir endureciendo su política.

Previó que el Banco Central Europeo podría iniciar el proceso de subidas, seguido de la Reserva Federal y también del Banco de Japón, con varias subidas previstas en los próximos meses. Esto significa que las expectativas optimistas de recortes de tipos que tenía el mercado podrían necesitar una recalibración.

"La presión inflacionista sigue presente y no remite, por lo que es razonable esperar tipos más altos en el futuro previsible", dijo Ermotti. También señaló que el entorno prolongado de tipos altos está llevando a los inversores a adoptar una asignación de carteras más equilibrada.