El camino de Hyperliquid hacia EE. UU.: la matriz de Kraken interviene y se conecta a través de HIP-3

Título original: «Se revela el camino de Hyperliquid hacia EE. UU., las restricciones siguen siendo estrictas»
Autor original: Azuma, Odaily News

 

El 16 de septiembre, Payward, la empresa matriz de Kraken, emitió un anuncio oficial en el que reveló la forma de cooperación con Hyperliquid y los detalles del camino para introducir sus productos y servicios en el mercado estadounidense.

Según el anuncio, Payward planea construir un mercado de contratos perpetuos personalizados basado en HIP-3 en la red principal de Hyperliquid a través de su filial de negociación y compensación Bitnomial y el corredor de futuros NinjaTrader Clearing, y abrir los servicios de negociación de este mercado a los usuarios estadounidenses que cumplan los requisitos.

El anuncio de Trump por fin se hará realidad

Las primeras pistas sobre la entrada de Hyperliquid en EE. UU. se remontan al discurso de Trump en la Casa Blanca el mes pasado.

Antes de eso, la naturaleza extraterritorial de Hyperliquid siempre se había considerado su punto débil en materia de cumplimiento normativo, pero cuando el propio Trump dijo: «Michael (el presidente de la CFTC, Michael Selig) también está trabajando para impulsar la entrada de Hyperliquid en Estados Unidos de una manera totalmente conforme y legal», el mercado comenzó a especular sobre la forma concreta en que Hyperliquid entraría en este, el mayor mercado financiero del mundo.

Al día siguiente del discurso de Trump, la analista de Blockworks Shaunda Devens descubrió que un implementador llamado «Kraken HIP-3 test DEX» había activado la función de gestión de permisos (Star gating) en la red de pruebas de Hyperliquid y la había puesto en marcha el 19 de agosto. Devens especuló que Kraken podría ser una de las primeras plataformas de intercambio centralizadas estadounidenses en cooperar con Hyperliquid.

Posteriormente, el 1 de septiembre, Bloomberg confirmó estas especulaciones: Hyperliquid estaba en negociaciones avanzadas con Payward, la empresa matriz de Kraken, y si la cooperación obtenía finalmente la aprobación regulatoria, los usuarios estadounidenses podrían negociar a través de Bitnomial algunos contratos perpetuos vinculados a los precios de los tokens en la cadena de bloques de Hyperliquid.

Hasta ayer, Payward confirmó oficialmente los detalles de la cooperación con Hyperliquid. Según el anuncio, Payward no va a introducir Hyperliquid en su totalidad directamente en EE. UU., sino que ha optado por empezar con HIP-3, desplegando un mercado de contratos perpetuos con permisos para usuarios estadounidenses en la cadena pública de Hyperliquid.

En concreto, Bitnomial, filial de Payward regulada por la CFTC, se encargará de desplegar el mercado HIP-3 en Hyperliquid, así como de la creación, propiedad y gestión del mercado y de la compensación y liquidación de los contratos; NinjaTrader Clearing, también filial de Payward y registrada en la CFTC como corredor de futuros, se encargará de gestionar las cuentas de los clientes estadounidenses. Las entidades correspondientes asumirán asimismo las obligaciones regulatorias y de cumplimiento que les correspondan.

Es decir, la negociación en sí sigue teniendo lugar en la cadena pública de Hyperliquid, y las órdenes siguen siendo casadas y registradas por el libro de órdenes en cadena de Hyperliquid, pero las cuentas, la compensación y el sistema de cumplimiento para que los usuarios estadounidenses accedan a este mercado corren a cargo de las entidades reguladas de Payward. Según Payward, los clientes estadounidenses pueden abrir cuentas de futuros a través de su corredor registrado y luego negociar estos nuevos contratos de futuros perpetuos en Hyperliquid; los productos correspondientes se lanzarán de acuerdo con las normas de Bitnomial una vez obtenida la aprobación regulatoria.

Desde este punto de vista, la entrada de Hyperliquid en EE. UU. ha encontrado en realidad un camino para integrar su infraestructura en cadena en el marco de derivados regulados estadounidense: Hyperliquid proporciona la cadena pública subyacente, el libro de órdenes y la infraestructura de negociación, mientras que entidades reguladas estadounidenses como Payward se encargan de incorporar a los usuarios, corredores, compensación y requisitos regulatorios estadounidenses.

Las restricciones persisten

Otro detalle que no se puede pasar por alto en el anuncio es que la entrada de Hyperliquid en EE. UU. sigue teniendo limitaciones evidentes en cuanto a los productos y servicios que puede ofrecer.

En primer lugar, la experiencia de negociación originalmente abierta de Hyperliquid sigue necesitando un estricto mecanismo de acceso en el mercado estadounidense. Payward dejó claro en el anuncio que solo las cuentas que hayan superado la revisión de NinjaTrader y estén incluidas simultáneamente en las listas blancas de NinjaTrader y Bitnomial podrán participar en la negociación de estos mercados. En otras palabras, los usuarios estadounidenses no pueden entrar directamente en Hyperliquid y negociar libremente como los usuarios de otras regiones, sino que primero deben pasar por un sistema de cuentas regulado.

En segundo lugar, el alcance revelado hasta ahora se limita al mercado HIP-3 desplegado por Bitnomial, y no a todos los contratos perpetuos existentes en la red principal de Hyperliquid. Esto significa que, incluso si los productos se aprueban formalmente en el futuro, qué activos podrán negociar los usuarios estadounidenses, cuánto apalancamiento podrán utilizar y si podrán acceder posteriormente a otros mercados de Hyperliquid seguirá dependiendo de Payward, Bitnomial y el marco regulatorio estadounidense, y no únicamente del propio protocolo de Hyperliquid. Por lo tanto, una descripción más precisa de esta cooperación es que Payward ha creado una «zona de cumplimiento» para usuarios estadounidenses en Hyperliquid.

Así pues, lo que realmente ha logrado esta cooperación es una conexión entre el sistema regulatorio estadounidense y la infraestructura de negociación en cadena de Hyperliquid, no una apertura total del mercado estadounidense a Hyperliquid.

Legislación bloqueada, regulación por delante

Curiosamente, el mismo día en que Payward reveló el camino de entrada de Hyperliquid en EE. UU., el entorno regulatorio de las criptomonedas en Estados Unidos recibió otra noticia no tan optimista: en la madrugada del 16 de septiembre, hora de Pekín, el Senado de Estados Unidos no logró avanzar en la ley CLARITY con una votación de procedimiento de 49 a 50. El proyecto de ley pretendía aclarar aún más los límites regulatorios de los activos digitales mediante legislación del Congreso y dividir las responsabilidades regulatorias de la SEC y la CFTC en los distintos mercados de activos digitales.

Pero si apartamos la vista del Congreso, el avance real de la regulación de las criptomonedas en Estados Unidos no se ha detenido por completo. Este año, la SEC y la CFTC han seguido aclarando los límites regulatorios de algunos activos digitales y derivados mediante herramientas regulatorias existentes como interpretaciones, directrices y cartas de no acción.

Si juntamos estos dos acontecimientos de ayer, se revela el verdadero estado actual de la regulación de las criptomonedas en Estados Unidos: las normas completas a nivel del Congreso aún no se han materializado, pero los organismos reguladores ya han empezado a utilizar sus competencias existentes para buscar vías de cumplimiento viables para productos como la negociación en cadena y los contratos perpetuos.

Para Hyperliquid, esta cooperación con Payward es quizá un microcosmos de este entorno regulatorio. No ha esperado a que un nuevo conjunto completo de leyes le abra el mercado estadounidense, sino que ha aprovechado primero las licencias e infraestructuras regulatorias existentes de Bitnomial y NinjaTrader para encajar la negociación en cadena en un marco que las normas actuales pueden acomodar. Así que, más que decir que Hyperliquid ha «entrado en Estados Unidos», es mejor decir que por fin ha encontrado un camino para intentar entrar en Estados Unidos. Hasta dónde llegará este camino dependerá en última instancia de la aprobación regulatoria, de la gama de activos negociables y de la estructura que acabe adoptando el mercado de criptomonedas en Estados Unidos.