Ethereum envisage de payer les frais de gaz en stablecoins : la demande d'ETH va-t-elle s'effondrer ?

Le 7 septembre, un tweet s'est répandu sur X : « La prochaine mise à niveau majeure d'Ethereum permettra aux utilisateurs de payer les frais de transaction en stablecoins, et non en ETH. »

La section des commentaires s'est immédiatement enflammée. Leo Lanza, membre de la communauté Ethereum, a apporté une correction clé en moins d'une heure : « Le protocole n'acceptera pas l'USDC comme gaz. Le règlement du gaz sur Ethereum reste en ETH, mais du point de vue de l'utilisateur, il paie en USDC. »

Quelle est la vérité ?

Frame Transactions : comment une transaction est-elle décomposée ?

Lors de la réunion des développeurs principaux d'Ethereum (ACDE) du 27 août, l'EIP-8141 a été officiellement promu de « Considéré pour inclusion » (CFI) à « Prévu pour inclusion » (SFI), entrant dans le calendrier officiel du hard fork Hegotá de 2027, la prochaine mise à niveau majeure du protocole Ethereum après Glamsterdam prévue plus tard cette année.

L'EIP-8141, intitulé « Frame Transactions » (transactions par trames), est proposé conjointement par 10 auteurs, dont Vitalik Buterin. Son changement fondamental peut se résumer en une phrase : décomposer une transaction d'une « opération indivisible » en jusqu'à 64 « trames » programmables, chaque trame gérant une logique différente — vérification d'identité, paiement du gaz, exécution des opérations — de manière indépendante mais liée atomiquement.

Une fois décomposée, le changement le plus direct est le suivant : le compte qui envoie les actifs et le compte qui paie le gaz ne doivent plus nécessairement être les mêmes.

Une application de paiement peut prendre en charge les frais de gaz pour l'utilisateur ; un protocole DeFi peut intégrer le coût du gaz dans ses frais de service ; un portefeuille peut déduire un montant équivalent du solde en stablecoins de l'utilisateur, puis utiliser ses propres réserves d'ETH pour régler les frais on-chain.

L'expérience utilisateur est de « payer le gaz en USDC », mais au niveau du protocole, ce qui est reçu reste de l'ETH du début à la fin.

Le coût intrinsèque de chaque transaction par trames est d'environ 12 000 gaz, avec environ 475 gaz supplémentaires par trame ajoutée. Ce surcoût est négligeable par rapport à la flexibilité qu'il libère.

Vitalik a écrit dans un post X le 6 septembre que le travail sur les trames « a progressé discrètement au cours des derniers mois ». Il convient toutefois de noter que l'EIP-8141 est encore à l'état de brouillon (Draft), que les spécifications détaillées peuvent encore évoluer et qu'il reste au moins un an avant son activation effective.

Quelle différence avec l'ERC-4337 ?

Si vous pensez que le « paiement délégué du gaz » n'a rien de nouveau, votre intuition est juste.

L'ERC-4337 a été déployé sur le réseau principal Ethereum dès mars 2023. Grâce à la combinaison de portefeuilles à contrats intelligents, de Bundlers (regroupeurs) et de Paymasters (payeurs de gaz), il offre une expérience utilisateur similaire à celle de l'EIP-8141 : l'utilisateur signe une UserOperation, le Bundler la regroupe et la soumet, et le Paymaster paie les frais de gaz en ETH à la place de l'utilisateur. À ce jour, l'ERC-4337 a pris en charge plus de 40 millions de comptes intelligents et plus de 100 millions d'UserOperations.

L'EIP-8141 vise à remédier aux défauts architecturaux de l'ERC-4337 ; sur le plan fonctionnel, leurs objectifs se recoupent largement.

Le problème de l'ERC-4337 est qu'il s'agit d'une solution « externe » : tout le système fonctionne en dehors du protocole Ethereum. Les UserOperations passent par un mempool alternatif distinct (alt-mempool), le Bundler est un acteur hors chaîne et le contrat EntryPoint est un nœud central en mode singleton. Cela signifie que chaque opération exécutée via l'ERC-4337 a un coût en gaz supérieur d'environ 20 à 40 % à celui d'une transaction EOA classique, et que l'écosystème des Bundlers est fortement concentré : les trois principaux opérateurs (Pimlico, Stackup, Coinbase) traitent environ 78 % du volume des UserOperations.

L'objectif de l'EIP-8141 est de faire passer cette capacité d'une « couche additionnelle au-dessus du protocole » au « protocole lui-même ». Les Frame Transactions sont un type de transaction natif d'Ethereum (type 0x06), sans Bundler, sans mempool alternatif, sans contrat EntryPoint. Le paiement délégué du gaz, la rotation des clés, la multi-signature, la récupération sociale et même les schémas de signature résistants aux ordinateurs quantiques peuvent devenir des capacités natives du système de comptes Ethereum, plutôt que des fonctionnalités périphériques implémentées séparément par chaque fournisseur de portefeuille.

La demande d'ETH sera-t-elle réellement affaiblie ?

Venons-en à la question centrale.

Ce tweet a suscité de l'anxiété parce que beaucoup de gens suivent inconsciemment ce raisonnement : les utilisateurs n'ont plus besoin de détenir de l'ETH → ils n'ont plus besoin d'en acheter → la demande d'ETH s'effondre.

Chaque maillon de cette chaîne ne résiste pas à l'examen.

L'EIP-8141 modifie la structure de répartition de la demande d'ETH, pas son volume total.

Dans le modèle actuel, tout utilisateur souhaitant effectuer une opération sur Ethereum doit d'abord acheter un peu d'ETH et le placer dans son portefeuille pour payer le gaz. Cela signifie que la demande d'ETH pour le gaz est dispersée parmi des millions de comptes individuels, chacun pouvant détenir seulement quelques dizaines de dollars d'ETH, une grande partie des fonds dormant comme « réserves de gaz inactives ».

Ce que l'EIP-8141 (ainsi que le Paymaster de l'ERC-4337 déjà en service) change, c'est que cette demande dispersée de gaz est concentrée entre les mains d'un petit nombre d'opérateurs de portefeuilles, de fournisseurs de services Paymaster et de développeurs d'applications. Ils doivent détenir d'importantes quantités d'ETH pour honorer leurs obligations de paiement délégué, et comme leur fréquence de consommation de gaz est bien supérieure à celle des utilisateurs ordinaires, leur taux de rotation de l'ETH est également plus élevé.

Prenons une analogie : c'est comme si une autoroute passait de péages manuels à un système de télépéage. Avant la transition, chaque conducteur devait avoir de la monnaie en poche ; après, il n'a plus besoin d'argent liquide, mais l'opérateur du télépéage doit effectuer des règlements importants avec la société d'autoroute. Le revenu total des péages n'a pas changé, mais la répartition de « qui détient les pièces » est passée de millions de portefeuilles à quelques dizaines de pools de fonds d'opérateurs.

Ce que les validateurs reçoivent en fin de compte reste de l'ETH. Rien n'a changé à ce niveau du protocole. Le mécanisme de combustion des frais de base de l'EIP-1559 n'est pas non plus affecté : les frais de base de chaque transaction sont toujours libellés en ETH et brûlés.

Une description plus précise est donc la suivante : l'EIP-8141 pourrait réduire la demande de détail « chaque utilisateur doit acheter un peu d'ETH », mais en même temps concentrer cette demande entre les mains d'opérateurs d'infrastructure professionnels, créant des achats en gros plus importants et plus fréquents.

La véritable migration de la capture de valeur

Si l'EIP-8141 est activé comme prévu en 2027, la chaîne de valeur du gaz sur Ethereum deviendra une structure à quatre niveaux :

Les utilisateurs détiennent des stablecoins ou d'autres actifs ERC-20 → les portefeuilles ou les fournisseurs de services Paymaster collectent les stablecoins des utilisateurs et achètent de l'ETH en masse → les applications couvrent les coûts de gaz avec leurs propres revenus ou les paiements des utilisateurs → les validateurs reçoivent l'ETH et procèdent à la combustion.

Dans cette chaîne, qui sont les bénéficiaires et qui sont les perdants ?

Les plus grands bénéficiaires sont les applications.

Pour un protocole DeFi ou une application de paiement, l'entonnoir de conversion des utilisateurs comportait auparavant une étape : « acheter d'abord un peu d'ETH et le mettre dans le portefeuille », ce qui décourageait un grand nombre d'utilisateurs potentiels détenant déjà des stablecoins. L'EIP-8141 élimine ce point de friction et améliore directement le taux de conversion des utilisateurs, de l'inscription à la première transaction. Ethereum estime officiellement que l'ERC-4337 a apporté à lui seul 20 millions de nouveaux comptes intelligents en 2024, soit un taux de croissance annuel de 7 fois ; l'EIP-8141, une fois nativement intégré, pourrait encore accélérer cette tendance.

Les émetteurs de stablecoins en bénéficient également. Si le paiement délégué du gaz devient la norme, les utilisateurs pourront effectuer toutes leurs opérations on-chain en détenant par défaut de l'USDC ou de l'USDT, faisant passer les stablecoins d'« actifs de réserve passifs » à « carburant actif pour le gaz ». Dans le processus d'achat d'ETH on-chain par le Paymaster pour payer le gaz, un flux de conversion continu des stablecoins vers l'ETH est en réalité créé.

Pour l'ETH, il s'agit d'une migration structurelle « des avoirs de détail vers les avoirs institutionnels ». La demande totale ne diminuera pas nécessairement (elle pourrait même augmenter grâce à l'amélioration du taux de conversion des utilisateurs), mais le profil des détenteurs changera fondamentalement. Auparavant, des millions d'utilisateurs ordinaires détenaient chacun de petites quantités d'ETH ; à l'avenir, quelques dizaines de Paymasters et d'opérateurs de portefeuilles détiendront de grandes quantités d'ETH de manière concentrée.

Cela signifie que le mécanisme de formation des prix de l'ETH changera également. Les achats dispersés des particuliers sont comme une pluie fine, continue mais faible, sans impact sur les prix ; les achats concentrés des institutions sont des ordres en bloc, susceptibles de créer une pression acheteuse plus marquée pendant les pics de demande de gaz, mais aussi des ventes plus concentrées pendant les creux. La structure de volatilité de l'ETH pourrait ainsi évoluer, se rapprochant d'un modèle de tarification de gros des matières premières.