Circle의 2분기 매출은 7억 100만 달러로 예상치를 하회했지만, Arc가 가장 큰 성과를 거두었습니다.

저자: Zhou, ChainCatcher

Circle은 8월 5일 미국 증시 개장 전 2026년 2분기 재무 보고서를 발표했습니다. 해당 분기 총 매출 및 적립금 수입은 7억 100만 달러로 전년 동기 대비 7% 증가했으며, 조정 EBITDA는 1억 4,300만 달러로 전년 동기 대비 8% 증가했습니다. 희석 주당 순이익은 0.18달러였습니다.

순이익 측면에서 회사는 4,820만 달러의 이익을 기록했는데, 이는 작년 동기 4억 8,210만 달러 손실과 비교되는 수치입니다. 이러한 상당한 개선은 주로 작년 2분기 기업공개(IPO) 기간 동안 발생한 대규모 주식 인센티브 비용의 일회성 인식으로 인해 전년 동기 대비 실적이 부풀려진 데 기인합니다.

예상치 측면에서 보면, 분기 매출은 월가 컨센서스 예상치인 약 7억 1,300만 달러에 미치지 못했으며, 이는 서클이 1분기에 이어 2분기 연속으로 예상치를 하회한 것입니다. 조정 주당 순이익은 0.18달러로 시장 예상치인 0.16달러를 상회했습니다.

재무 보고서 발표 후 서클(CRCL)의 주가는 상당한 변동성을 보였습니다. 장전 거래에서 8% 이상 상승했다가 이후 장중 약 3% 하락한 후 손실폭을 줄였습니다. 올해 CRCL의 누적 하락률은 약 20%이며, 현재 시가총액은 약 160억 달러입니다.

주요 재무 데이터 개요: 2분기 매출 7억 100만 달러, USDC 발행 부수 전년 동기 대비 19% 증가

재무 보고서에 따르면 사업 부문별로 볼 때, 지급준비금 수입은 해당 분기의 주요 수익원이었습니다. 회사의 2분기 지급준비금 수입은 6억 6,800만 달러로 전년 동기 대비 5% 증가했는데, 이는 주로 USDC 평균 유통량이 전년 동기 대비 25% 증가한 데 기인합니다. 다만, 지급준비금 회수율은 전년 동기 대비 66bp 하락하여 증가율을 부분적으로 상쇄했습니다.

기타 수익은 3,400만 달러로 전년 대비 41% 증가했으며, 이러한 성장은 구독 및 서비스 수익 증가에 기인합니다.

비용 및 수익 측면에서, 해당 분기의 총 유통, 거래 및 기타 비용은 4억 1,200만 달러로 전년 동기 대비 1% 증가했습니다. 영업 비용은 2억 5,400만 달러로 전년 동기 대비 56% 감소했는데, 이는 작년 동기 대비 기업공개(IPO) 관련 주식 인센티브가 크게 증가했던 영향도 있습니다. 관련 요인을 제외한 조정 영업 비용은 1억 4,600만 달러로 전년 동기 대비 23% 증가했으며, 이는 주로 제품 개발, 인프라 및 AI 역량 강화에 사용되었습니다.

수익성 지표 측면에서 보면, 배당 후 매출은 2억 8,900만 달러로 전년 대비 15% 증가했으며, RLDC의 이익률은 41%로 전년 대비 302bp 상승했습니다.

분기별 매출은 1분기 6억 9,400만 달러에서 소폭 증가했지만, 조정 EBITDA는 1분기 1억 5,100만 달러에서 1억 4,300만 달러로 감소했습니다. 희석 주당 순이익은 1분기 0.21달러에서 0.18달러로 감소했습니다.

핵심 운영 지표 측면에서 보면, 기말 USDC 유통량은 733억 달러로 전년 동기 대비 19% 증가했지만, 1분기 말의 770억 달러보다는 낮았고 연초 최고치였던 약 800억 달러에도 미치지 못했습니다. 분기 평균 유통량은 765억 달러로 사상 최고치를 경신했으며, 지급준비금 회수율은 3.5%였습니다.

온체인 거래량은 14조 8천억 달러로 전년 동기 대비 151% 증가했으며, 1분기의 263% 증가율에서 둔화되었습니다. 스테이블코인 시장 점유율은 27%로 전년 동기 대비 66bp 감소했습니다. 활성 지갑 수는 7백만 개로 전년 동기 대비 24% 증가했습니다. 서클 플랫폼에 보관된 USDC는 124억 달러로 전년 동기 대비 106% 증가했으며, 전체 유통량의 17%를 차지했습니다.

다른 디지털 자산 중 EURC는 전년 대비 2.2배 증가했고, USYC는 10배 증가하여 운용 자산이 30억 달러를 넘어섰습니다.

사업 진행 상황

사업 진행 상황 측면에서, 서클은 통화감독청으로부터 국립신탁은행인 서클 내셔널 트러스트 설립 승인을 받았으며, 뉴욕 금융서비스국으로부터 디지털 자산 신탁회사인 서클 뉴욕 트러스트 설립 승인을 받았습니다.

2분기 말 기준, 지난 30일간 CPN의 연간 거래량은 147억 달러에 달해 전분기 대비 76% 증가했으며, 등록된 금융기관 수는 총 175개로 전분기 대비 29% 증가했습니다.

Circle은 상반기에 에이전트용 결제 인프라를 구축한 데 이어 2026년 5월 Agent Stack을 출시했습니다. Agent Stack은 현재 900개 이상의 유료 서비스를 제공하고 있으며, x402 에이전트 결제 거래량의 99.3%가 USDC로 결제되고 있습니다. Circle은 하반기에 에이전트의 수익 창출 기능을 포함한 더욱 포괄적인 에이전트 제품 로드맵을 발표할 계획입니다.

Arc 블록체인은 9월 16일에 퍼블릭 메인넷을 출시할 예정이며, 창립 검증자 노드에는 BlackRock, DTCC, Galaxy, Mastercard, Visa, Standard Chartered 등의 기관이 포함됩니다. BlackRock은 BUIDL 펀드를 Arc에 투자할 계획이며, DTCC는 Arc 상에서 자산 토큰화를 구현할 예정입니다. 이번 분기에 새롭게 통합된 기관에는 BNY, Standard Chartered, Nium, JCB, Grupo Bind, Marex 등이 있습니다.

월스트리트 레이팅스

실제로 재무 보고서 발표 이전에 월가에서는 서클의 기업 가치 평가에 상당한 차이가 있었습니다.

모건 스탠리는 서클의 투자의견을 '보유'에서 '비중 축소'로 하향 조정하며 목표주가를 106달러에서 38달러로 대폭 낮췄습니다. 미즈호 증권 애널리스트들은 지난 금요일 '보유' 투자의견을 유지하면서 목표주가를 50달러에서 45달러로 낮췄습니다.

반면, TD Cowen은 Circle에 대해 매수 등급과 목표 주가 82달러로 분석을 시작했습니다. 애널리스트 브라이언 버긴은 시장이 Circle이 스테이블코인 발행사에서 보다 광범위한 금융 인프라 플랫폼으로 전환할 잠재력을 과소평가하고 있을 수 있다고 분석했습니다.

컨퍼런스 콜의 주요 정보

컨퍼런스 콜에서 회사 경영진은 몇 가지 중요한 정보를 공개했습니다.

Coinbase와의 배포 계약이 기존 조건으로 갱신되었습니다.

공동 창립자 겸 CEO인 제레미 알레어는 서클과 코인베이스 간의 유통 계약이 기존 조건으로 갱신되었으며, USDC는 모든 코인베이스 제품의 핵심 자산으로 계속 포함될 것이라고 발표했습니다.

시장에서 우려되는 유통 경쟁과 관련하여 알레어는 서클과 코인베이스가 하이퍼리퀴드와 수익 분배 계약을 공동으로 체결했다고 밝혔습니다. 분기 말 기준 하이퍼리퀴드가 보유한 USDC의 약 90%는 코인베이스 플랫폼에, 약 10%는 서클 플랫폼에 보관되어 있으며, 이러한 변화는 3분기부터 반영될 예정입니다.

Open USD Alliance에 참여 의향이 있는 기업의 70%가 이미 Circle 파트너입니다.

특히, 컨퍼런스 콜의 질의응답 시간에는 경쟁 환경이 분석가들의 주요 관심사 중 하나였습니다.

6월 30일, 오픈 스탠다드는 비자, 마스터카드, 스트라이프, 블랙록, 코인베이스 및 140개 이상의 기관과 협력하여 발행 및 상환 수수료가 없고 대부분의 준비금 수익이 파트너에게 분배되는 수익 공유형 스테이블코인인 오픈 USD를 출시할 계획을 발표했습니다.

해당 소식이 발표된 날, 서클의 주가는 17% 급락했는데, 시장은 적립금 수익에 의존하는 USDC의 사업 모델에 미칠 영향에 대해 우려를 표명했습니다.

씨티그룹 애널리스트 피트 크리스텐슨은 회의에서 다음과 같은 질문을 제기했습니다. "수익 배분이 점차 업계 표준이 되어가는 상황에서, 코인베이스와의 기존 경제적 계약에 제약을 받는 서클은 어떻게 유통 채널 경쟁에서 이길 수 있을까요?"

알레어는 서클이 150개 이상의 회사와 유통 협력 계약을 체결했으며 코인베이스와도 유통 관련 협력을 자주 진행한다고 답했습니다. 하이퍼리퀴드와의 공동 수익 분배 계약이 그 예입니다.

그는 이러한 제휴 프로젝트 참여에 관심을 표명한 기업의 약 70%가 이미 서클 네트워크의 파트너라고 덧붙였으며, 재무 보고서 발표 당일 서클은 비자와 마스터카드가 Arc의 핵심 인프라 파트너로서 협력을 확대할 것이라고 발표했습니다.

ARC 토큰 사전 판매 확정 수익 약 1억 8천만 달러

알레어는 아크(Arc)와 관련하여 테스트넷이 약 300만 개의 지갑을 대상으로 5억 건 이상의 거래를 처리했으며, 거의 다운타임이 발생하지 않았다고 소개하면서 아크의 잠재력이 USDC 자체를 능가할 수 있다고 언급했습니다.

ARC 토큰 경제성 측면에서 볼 때, 2분기 현재 ARC 토큰 사전 판매를 통해 약 2억 4,200만 달러가 모금되었으며, 8억 750만 개의 토큰이 개당 0.30달러의 균일 발행 가격으로 발행되어 완전 희석 기준 약 30억 달러의 기업 가치를 나타냅니다.

사전 판매는 두 차례에 걸쳐 진행되었으며, 5월에 진행된 1차 판매에서는 약 2억 2200만 달러에 해당하는 7억 4천만 개의 토큰이 발행되었고, 6월 말에 마감된 2차 판매에서는 추가로 6750만 개의 토큰이 약 2025만 달러에 판매되었습니다.

a16z crypto가 약 7,500만 달러를 투자하며 주도적인 역할을 했으며, 블랙록, 아폴로, ICE, SBI, 제너스 헨더슨, 스탠다드차타드 벤처스, ARK 인베스트, 하운 벤처스, 불리쉬 등이 참여했습니다.

분배 측면에서 Circle은 검증자 노드 운영 및 스테이킹 보상 획득을 위해 초기 공급량 10억 개 토큰의 25%를 받았으며, 60%는 네트워크 구축자와 사용자에게 할당되었고, 나머지 15%는 장기 준비금으로 따로 보관되었습니다.

질의응답 주요 내용

정책적인 측면에서 알레어는 현재 양당 간에 CLARITY 법안이 협상 중이며 이번 주 상원에서 통과될 것으로 예상된다고 언급하면서, 앞서 통과된 Genius 법안은 2027년 1월부터 시행될 것이라고 강조했습니다.

이번 컨퍼런스 콜에서는 에이전트 경제도 주요 논의 주제였습니다. 알레어는 클라우드플레어가 x402와 USDC의 에이전트 지갑 지원을 발표했다고 언급했습니다. 서클에서는 직원의 86%가 매주 AI 도구를 사용하고 있으며, 올해에만 1,100개 이상의 AI 애플리케이션이 출시되었습니다.

경영진은 시장 구조 변화에 대해서도 논의했습니다. 지난주 하이퍼리퀴드 플랫폼 거래량의 약 75%가 실물 자산에서 발생했으며, 바이낸스와 하이퍼리퀴드 무기한 계약의 담보 중 40%가 USDC였습니다. 예측 시장에서는 폴리마켓의 현물 거래량이 전년 대비 8배 이상 증가했으며, 폴리마켓은 USDC의 전략적 유통 파트너입니다.

또한, 최고재무책임자(CFO)인 제레미 폭스-진은 서클이 현재 분기 배당금을 지급할 계획이 없다고 밝혔으며, 머니마켓의 잠재 시장 규모는 약 120조 달러이며, 그중 약 60조 달러는 무이자 펀드라고 언급했습니다.

2026년 연간 실적 전망

폭스-진은 약 1억 8천만 달러의 사전 판매 수익이 2026년에 인식될 것으로 예상하며, 이는 상향 조정된 실적 전망치에 포함되어 순이익에 직접적으로 기여할 것이라고 밝혔습니다.

실적 전망과 관련하여 Circle은 연간 기타 수익 전망치를 기존 1억 5천만 달러~1억 7천만 달러에서 3억 1천만 달러~3억 3천만 달러로 대폭 상향 조정했으며, 이번 상향 조정에는 ARC 토큰 사전 판매로 인한 확정된 수익이 반영되었습니다.

RLDC의 연간 이익률 전망치는 기존 38~40%에서 41.7~43.7%로 상향 조정되었으며, Arc 관련 매출을 제외하면 원래 전망치 범위의 중간값에 근접합니다.

연간 조정 영업 비용 전망치는 5억 7천만 달러에서 5억 8천 5백만 달러 사이로 변동 없이 유지되며, 회사는 이 범위의 상단에 근접할 것으로 예상하고 있습니다.

USDC 유통량과 관련하여 Circle은 수년간 연평균 40%의 복합 성장률을 목표로 하고 있습니다.