리플의 월가 진출, XRP가 아닌 RLUSD 이야기가 되고 있다

리플 프라임은 8월 27일 델타 원 데스크를 출시하여 헤지펀드와 자산운용사에 총수익스와프를 통해 미국 주식, 지수, 채권, 디지털 자산에 대한 합성 익스포저를 제공한다.

이번 출시는 언뜻 보기에 리플의 기관 확장의 또 다른 단계로 보인다. 실제로 그렇다. 하지만 더 중요한 세부 사항은 발표에서 강조하지 않은 부분이다.

XRP는 단 한 번만 등장한다.

리플의 규제 대상 달러 스테이블코인인 RLUSD도 발표에서 잠깐 언급될 뿐이다. 그러나 제품 구조는 XRP보다 RLUSD를 훨씬 더 명확하게 가리킨다. 델타 원 데스크는 담보, 결제, 자금 조달에 의존한다. 스테이블코인은 그 역할에 적합하다. 변동성이 큰 토큰은 그렇지 않다.

이번 출시는 리플의 변화하는 비즈니스 모델을 보여주는 유용한 스냅샷이다. 회사는 월가 인프라로 더 깊이 진출하고 있지만, 그 인프라는 점점 더 직접적인 XRP 사용보다는 규제 대상 스테이블코인 결제, 프라임 브로커리지 자본, 교차 자산 금융을 통해 운영된다.

리플 프라임의 델타 원 데스크가 하는 일

델타 원 데스크는 기초 자산을 거의 일대일로 추적하는 상품을 제공한다.

주요 상품은 총수익스와프다. 이 구조에서 한 당사자는 가격 상승과 배당을 포함한 자산의 전체 경제적 수익을 받는 대신 상대방에게 자금 조달 금리를 지불한다. 헤지펀드는 기초 증권을 소유하지 않고도 애플, S&P 500, 미국 국채에 대한 익스포저를 얻을 수 있다.

고객에게 매력은 효율성이다. 수탁, 결제, 여러 브로커 관계를 처리하지 않고도 시장 전반에 걸쳐 익스포저를 거래할 수 있다. 리플 프라임에게 이 비즈니스는 자금 조달 스프레드와 청산 수익을 창출한다.

리플 프라임의 사장인 노엘 키멜은 이 서비스를 단일 거래상대방 솔루션이라고 설명했다. "고객은 이제 단일 거래상대방을 통해 주식, 외환, 파생상품, 채권, 디지털 자산 프라임 브로커리지에 접근할 수 있습니다."

이 데스크는 10억 달러 이상의 규제 순자본으로 시장에 진입한다. 리플은 또한 8월에 선순위 무담보 채권 사모 발행을 통해 2억 7,500만 달러를 조달했고, 노이버거 스페셜티 파이낸스로부터 2억 달러의 부채 시설을 확보했다.

그 자본 기반은 금융 비즈니스를 위해 설계되었다. 토큰 마케팅 캠페인이 아니다.

담보가 RLUSD를 가리키는 이유

델타 원 비즈니스의 핵심은 담보다.

총수익스와프는 증거금이 필요하다. 그 증거금은 안정적이고 유동적이며 기관 리스크 팀이 수용할 수 있어야 한다. 규제 대상 달러 스테이블코인은 자연스러운 선택이다. XRP는 아니다.

RLUSD는 이미 리플의 기관 인프라 내부에 있다. LMAX의 기관 거래 플랫폼에서 담보 자산으로 통합되어 있다. 리플의 마스터카드 및 JP모건 관련 결제 작업에 사용된다. 또한 XRP 레저 인프라 위에 구축된 기관 신용 상품인 클리어풀 앤 시카다 크레딧 펀드의 계좌 단위로 사용된다.

RLUSD는 뉴욕 금융서비스국의 신탁 프레임워크에 따라 발행되며, 매월 딜로이트 감사 증명을 받는다. RLUSD를 증거금으로 게시하는 헤지펀드는 XRP 레저에서 신속하게 결제하고 전통적인 은행 마감 시간을 피할 수 있다.

이것이 실질적인 제안이다.

반면 XRP는 여전히 거래 자산이다. 한 달 만에 0.99달러에서 1.70달러로 상승했다가 1.38달러 근처로 되돌아갔다. 이러한 변동성은 주식 스왑의 기관 증거금으로 사용하기 어렵게 만든다.

보도자료는 RLUSD를 거의 언급하지 않지만, 제품 논리는 그렇다. 담보가 비즈니스일 때 스테이블코인 통합이 토큰 브랜딩보다 더 중요하다.

RLUSD, 20억 달러 돌파

RLUSD는 2024년 12월 출시 이후 2년이 채 되지 않은 8월 말에 유통 공급량 20억 달러를 돌파했다. 코인게코 데이터에 따르면 8월 31일 기준 공급량은 약 23억 7,000만 달러였다.

체인 분포도 변화했다.

2026년 초 XRP 레저의 RLUSD 공급량은 약 2억 3,500만 달러로, 레저 스테이블코인 시장의 84%를 차지했다. 8월 28일까지 XRPL 잔액은 10억 2,400만 달러로 증가하여 8개월 만에 335% 이상 성장했다. 이더리움은 여전히 약 11억 달러의 RLUSD 공급량을 보유하고 있지만, XRPL의 성장이 더 빠르게 가속화되었다.

이러한 성장은 소매 주도보다는 기관 주도로 보인다. 리플은 늦여름 30일 동안 XRPL에서 5억 4,000만 달러 이상의 RLUSD를 발행했다.

규제 접근성도 확대되었다. 일본 금융청은 6월 25일 결제 서비스법에 따라 RLUSD를 전자 결제 수단으로 승인했다. 리플은 6월 23일 룩셈부르크에서 MiCA 예비 승인을 받아 유럽 경제 지역으로의 진출 경로를 열었다. RLUSD는 터키에서 BiLira, Bitexen, Bitlo를 통해 사용 가능하다.

리플은 7월에 리플 민트를 도입하여 적격 기관 고객이 RLUSD 발행 및 상환을 직접 관리할 수 있게 했다. 리플의 자회사인 스탠다드 커스터디 앤 트러스트 컴퍼니가 NYDFS 감독 하에 발행을 처리한다. 준비금은 은행 예금, 재무부 채권, 머니마켓 펀드에 보관된다.

방향은 분명하다. 리플의 기관 스택은 점점 더 RLUSD를 결제 및 담보 계층으로 중심에 두고 구축되고 있다.

XRP ETF 수요는 여전히 강하다

RLUSD로의 전환이 투자자들이 XRP에 대한 관심을 잃었다는 의미는 아니다.

7개의 미국 현물 XRP ETF는 8월 28일로 끝나는 주에 1억 1,049만 달러의 순유입을 기록했으며, 이는 2026년 주간 최고치였다. 이 수치는 5월 중순의 이전 2026년 기록인 6,050만 달러의 두 배 이상이다.

펀드 전체의 누적 순유입은 16억 6,000만 달러에 도달했다. 순운용자산은 14억 4,000만 달러였다. 월간 거래량은 8월에 7억 2,300만 달러로 사상 최고치를 기록했다.

골드만삭스는 2분기 보고서에서 8,650만 달러의 XRP ETF 보유를 공개했는데, 1분기 말에는 익스포저가 없었다.

이러한 유입은 XRP가 조정을 받는 동안에도 발생했다. 토큰은 8월 29일에 약 1.38달러에 거래되었으며, 8월에 37% 상승한 후 7일 동안 약 7% 하락했다. 온체인 데이터에 따르면 100만~1,000만 XRP를 보유한 고래 주소들이 일주일 만에 3억 8,000만 개의 토큰을 축적했다.

이는 기관 매수자와 대형 보유자들이 단순히 고점을 쫓기보다는 약세 국면에서 익스포저를 늘리고 있었음을 시사한다.

ETF 수요는 토큰을 유동적이고 규제된 암호화폐 자산으로 뒷받침한다. 그러나 이는 리플의 제품 로드맵과는 다른 논리다. ETF 매수자들은 XRP의 시장 구조, 규제 프로필, 브랜드에 베팅하고 있다. 리플은 RLUSD가 결제 및 담보 기능을 담당하는 제품을 구축하고 있다.

이 두 이야기는 XRP 레저에서 겹치지만, 항상 XRP 자체에 대한 동일한 수요를 창출하지는 않는다.

리플 프라임은 인수를 통해 구축되었다

리플 프라임은 하룻밤 사이에 등장하지 않았다.

2025년 4월 리플의 12억 5,000만 달러 규모의 히든 로드 인수에서 성장했다. 당시 히든 로드는 300개 이상의 기관 고객을 위해 외환, 디지털 자산, 파생상품, 스왑, 채권 전반에 걸쳐 연간 3조 달러 이상을 청산하고 있었다.

리플은 이 사업을 리플 프라임으로 리브랜딩하고 RLUSD를 프라임 브로커리지 담보 스택에 통합하기 시작했다. 계획은 더 많은 거래 후 활동을 XRP 레저로 옮기는 것이었다.

다른 인수들이 플랫폼을 강화했다. GTreasury는 대기업이 사용하는 기업 재무 관리 도구를 가져왔다. Rail은 결제 라우팅 인프라를 추가했다. Standard Custody는 리플에 규제된 수탁 및 발행 기능을 제공했다. Palisade는 리스크 관리 인프라를 추가했다.

그 결과 전통 시장과 디지털 시장을 아우르는 교차 자산 프라임 브로커리지 및 결제 플랫폼이 탄생했다.

이 전략은 비즈니스적으로 타당하다. 리플에 수수료 수익, 자금 조달 스프레드, 수탁 관계, 기관 유통을 제공한다. 그러나 반드시 XRP를 수익 모델의 중심으로 만들지는 않는다.

히든 로드의 고객들은 청산, 자금 조달, 증거금 효율성을 위해 왔다. 리플은 그 고객들을 유지하고 RLUSD를 담보 시스템에 추가했다. XRP 레저는 결제 레일로서 이점을 얻을 수 있지만, XRP 자체는 판매되는 제품이 아니다.

DTCC 연결이 인프라 각도를 확장한다

리플 프라임은 또한 블랙록, JP모건 체이스, 골드만삭스, 서클, 온도 파이낸스와 함께 예탁 신탁 및 청산 기관(DTCC)의 토큰화 이니셔티브에 합류했다.

이 이니셔티브는 2026년 7월에 실가동에 들어갔으며, 10월에 더 광범위한 출시가 계획되어 있다. 토큰화된 주식, ETF, 미국 국채를 기존 청산 및 결제 인프라로 가져오는 것을 목표로 한다.

DTCC는 대부분의 미국 증권 거래를 청산 및 결제하며, 연간 약 114조 달러를 처리한다. 리플 프라임에게 이 생태계에 대한 접근은 토큰화된 증권 및 기관 결제에서의 입지를 강화한다.

XRP 레저의 토큰화된 실물 자산은 8월 말에 43억 4,000만 달러에 도달했으며, 이는 2년도 채 되지 않아 60배 증가한 수치다. 여기에는 토큰화된 국채, 회사채, 구조화 상품이 포함된다.

다시 말하지만, 수익 경로는 청산 수수료, 자금 조달 스프레드, 담보 관리를 통해 이어진다. XRP 레저는 결제를 처리할 수 있다. RLUSD는 증거금 자산 역할을 할 수 있다. XRP의 역할은 여전히 간접적이다.

리플은 이미 토큰화된 증권이 XRPL에서 신속하게 결제될 수 있음을 보여주었다. 올해 초 리플은 JP모건 및 마스터카드와 함께 토큰화된 미국 국채를 5초 이내에 결제했다. 이는 인프라 팀에 깊은 인상을 주었지만, 거래 자산으로서 XRP에 대한 새로운 수요를 자동으로 창출하지는 않았다.

9월 11일 업그레이드가 XRPL DeFi에 도움이 될 수 있다

XRP 레저는 DeFi 계층이 발전하면 더 직접적인 토큰 효용을 얻을 수 있다.

fixCleanup3_3_0 수정안은 8월 말에 82.86%의 검증인 합의에 도달했으며, 빠르면 9월 11일에 메인넷에서 활성화될 수 있다. 이 수정안은 단일 자산 볼트, 대출 프로토콜, 자동화된 마켓 메이커, 의사 계정 처리의 버그를 패치한다.

이는 주요 기능이 아닌 유지보수 업그레이드이지만, 프로덕션 DeFi에 필요한 인프라를 강화하기 때문에 중요하다.

XLS-66d를 통해 도입된 기본 대출 프로토콜은 단일 자산 볼트를 통해 고정 기간 무담보 대출을 지원한다. DeFi에서 흔한 과잉 담보 없이 온체인 신용을 원하는 기관 차입자를 위해 설계되었다.

수정안이 예상대로 활성화되면 XRPL은 대출 프로토콜, AMM, 단일 자산 볼트가 더 안정적인 환경에서 운영될 것이다.

이는 XRP를 가스비 또는 담보로 사용하는 수요를 창출할 수 있다. 그러나 그 영향의 크기는 기관이 XRP 표시 활동을 선택하는지 RLUSD 표시 활동을 선택하는지에 달려 있다.

지금까지 증거는 스테이블코인 선호를 가리킨다. 클리어풀 앤 시카다 크레딧 펀드는 RLUSD를 기본 자산으로 사용한다. RLUSD는 2026년 상반기에 90억 달러의 이체 거래량을 생성했으며, 이는 XRPL 스테이블코인 활동의 90%를 차지한다.

레저는 성장하고 있다. 문제는 그 성장이 XRP에 귀속되는지 아니면 주로 스테이블코인 결제 거래량에 귀속되는지이다.

XRP의 토큰 논리는 압박을 받고 있다

XRP는 8월에 강세를 보였다. 37% 상승하여 8월 15일 연중 최저치인 0.99달러에서 8월 22일 6개월 최고치인 1.70달러로 상승한 후 1.38달러 근처에서 안정되었다.

이는 SEC 합의 이후 XRP의 최고의 달이었으며, 2021년과 2017년에 이어 역대 세 번째로 좋은 8월이었다. 이 랠리로 XRP의 시가총액은 980억 달러에 근접하여 암호화폐 자산 중 6위를 기록했다.

그러나 XRP는 2025년 7월의 사이클 최고치인 3.65달러보다 약 57% 낮은 수준이다.

강세 논리는 오랫동안 리플의 기관 채택이 지속적인 XRP 수요로 이어질 것이라는 것이었다. SEC 소송이 끝났다. 현물 ETF가 출시되었다. 리플은 전국 신탁 은행에 대한 조건부 승인을 확보했다. 회사는 500억 달러 가치로 자본을 조달했고 인수에 약 40억 달러를 지출했다.

서류상으로 기관 체크리스트는 강해 보인다.

그러나 XRP는 2026년 첫 7개월 동안 대부분 0.90달러에서 1.10달러 사이에서 거래되었다. 8월 랠리는 XRP 특유의 촉매제보다는 비트코인의 77,000달러 돌파라는 광범위한 돌파에 더 힘입었다.

이것이 핵심 긴장이다. 리플이라는 회사는 기관 견인력을 얻고 있다. XRP라는 토큰은 여전히 더 명확한 효용 연결이 필요하다.

리플의 결제 경로는 점점 더 브리지 통화로서의 XRP보다는 법정화폐와 RLUSD를 통해 라우팅된다. 은행과 기관 사용자는 회계, 규정 준수, 리스크 관리 이유로 스테이블코인 결제를 선호한다. RLUSD는 변동성 없이 국경 간 결제를 제공할 수 있다.

XRP가 가장 공격적인 가격 목표를 정당화하려면 리플이 온디맨드 유동성, 담보, DeFi 볼트, 결제 수요를 통해 더 많은 기관 활동을 직접적인 XRP 사용으로 전환해야 한다.

델타 원 데스크, DTCC 작업, RLUSD 확장은 다른 방향을 가리킨다. 리플은 금융 인프라 회사를 구축하고 있다. XRP는 여전히 중요한 시장 자산이지만, 더 이상 리플의 기관 수익 이야기의 중심이 아니다.