Petróleo perto dos 110, Bessent atrapalha e Trump distribui dinheiro: ações e títulos em queda

Autor original: Dong Jing

Fonte original: Wallstreetcn 0

Vários fatores negativos explodiram em simultâneo, provocando um choque raro nos mercados financeiros dos EUA. O preço do petróleo disparou para máximos de quatro meses, a operação de recompra de títulos do Tesouro desiludiu profundamente o mercado e a promessa de Trump de distribuir mais de um bilião de dólares em "dinheiro grátis" — a sobreposição destas três pressões fez subir as yields das obrigações do Tesouro dos EUA em toda a linha, com a yield a 30 anos a atingir um máximo de 19 anos e a yield a 10 anos a aproximar-se do nível psicológico crítico de 5%, enquanto as ações caíram em simultâneo, num cenário de "queda dupla de ações e obrigações".

Na quinta-feira, o mercado de obrigações dos EUA sofreu múltiplos golpes. O preço de liquidação do petróleo Brent disparou 6,3% num único dia para 107,63 dólares por barril, subindo ainda mais para 109 dólares após o fecho. Um artigo do Wallstreetcn refere que os dados divulgados na quinta-feira mostraram que o índice de preços no produtor (PPI) dos EUA subiu para 5,4% em termos homólogos, acima do esperado; a operação de recompra de obrigações liderada pelo Secretário do Tesouro Scott Bessent não atingiu o limite de 6 mil milhões de dólares, tendo adquirido apenas 5,20 mil milhões, o que levantou sérias dúvidas sobre a sua capacidade de estabilizar as taxas de longo prazo.

Entretanto, o artigo do Wallstreetcn menciona, citando a CCTV International, que a 9 de setembro, hora local, o Presidente dos EUA, Trump, ao participar na convenção do Partido Republicano para as eleições intercalares em Dallas, afirmou que, se os republicanos conseguirem obter a maioria nas duas câmaras do Congresso dos EUA nas eleições intercalares, promete distribuir 5.000 dólares a todos os adultos americanos. Segundo cálculos de vários meios de comunicação, o custo total do programa rondaria os 1,2 a 1,3 biliões de dólares, muito acima da receita anual média das tarifas de cerca de 190 mil milhões de dólares, o que poderá agravar as pressões sobre a dívida e a inflação.

A reação do mercado foi rápida e violenta. A yield das obrigações do Tesouro a 30 anos saltou 8 pontos base num único dia para 5,37%, o valor mais alto desde 2007; a yield a 10 anos subiu 12 pontos base para 4,943%, aproximando-se do pico do final de 2023; a yield a 2 anos, mais sensível à política monetária, disparou 16 pontos base num único dia para 4,59%, a maior subida diária desde a tempestade tarifária de abril de 2025.

As ações também sofreram pressão, com o índice S&P 500 a cair 0,6%, o Nasdaq 100 a descer 0,9% e o Dow Jones Industrial Average a recuar 317 pontos.

Petróleo: o novo "ponto de ignição" da inflação

O agravamento contínuo da situação no Médio Oriente tornou o petróleo o principal rastilho desta vaga de vendas no mercado obrigacionista. Segundo notícias, os rebeldes Houthi ocuparam um porto importante no Iémen, o que, somado à queda acentuada da produção de crude da Arábia Saudita, impulsionou a subida rápida dos preços do petróleo.

Além disso, o relatório da OPEP divulgado na quinta-feira mostrou que a produção diária da Arábia Saudita em agosto foi de apenas 6,2 milhões de barris, o nível mensal mais baixo desde 2026, uma queda de 23% face a julho.

O preço de liquidação do petróleo Brent subiu 6,3% num único dia para 107,63 dólares por barril, subindo ainda mais para 109 dólares após o fecho, o nível mais alto em quase quatro meses. Bob McNally, fundador da Rapidan Energy Group e antigo conselheiro de energia do Presidente George W. Bush, afirmou:

"O mercado petrolífero está a corrigir o maior erro de avaliação desde o conflito Rússia-Ucrânia de 2022. Na altura, o mercado foi excessivamente pessimista quanto à dimensão e duração das perturbações na oferta, e agora está excessivamente otimista."

A subida dos preços do petróleo empurra diretamente as expectativas de inflação e reforça as apostas do mercado numa subida das taxas pela Reserva Federal. Os dados divulgados na quinta-feira pelo Bureau of Labor Statistics dos EUA mostraram que o PPI homólogo de agosto subiu para 5,4%, acima dos 4,7% do mês anterior, superando as expectativas de Wall Street, com o aumento dos custos dos combustíveis a ser o principal impulsionador. Os dados dos futuros de taxas de juro mostram que a probabilidade de o mercado apostar numa subida das taxas na reunião da Fed da próxima semana subiu de 49% há uma semana para 71%.

Jim Burkhard, vice-presidente da S&P Global Energy e diretor global de investigação de crude, salientou:

"O mercado não regressou à calma, mas está a adaptar-se a uma nova normalidade definida por conflitos não resolvidos e riscos marítimos persistentes — uma normalidade em que os fluxos de petróleo continuarão abaixo dos níveis anteriores à guerra e as perspetivas permanecem cheias de incertezas."

Bessent "atrapalha": operação de recompra contraproducente

A operação de recompra de obrigações do Tesouro não só não estabilizou o mercado, como se tornou um catalisador de uma nova vaga de vendas. No mês passado, Bessent tinha anunciado que iria "pelo menos duplicar" a dimensão das recompras de obrigações de longo prazo para 4 mil milhões de dólares por operação, e na quarta-feira anunciou que o limite da primeira operação alargada seria de 6 mil milhões de dólares — o triplo do limite máximo anterior. No entanto, os resultados divulgados na quinta-feira à tarde mostraram que o Tesouro adquiriu efetivamente apenas 5,19 mil milhões de dólares em obrigações do Tesouro com maturidades entre 10 e 20 anos, abaixo do limite de 6 mil milhões, apesar de o total de ofertas apresentadas pelo mercado ter atingido 10,5 mil milhões de dólares.

Após a divulgação dos resultados, as yields de longo prazo subiram ainda mais, e a confiança do mercado na capacidade de intervenção de Bessent ficou claramente abalada. George Catrambone, diretor de rendimento fixo da DWS Americas, foi direto:

"Bessent foi combater um incêndio com uma pistola de água. Dadas as atuais preocupações com a dívida, o défice e a inflação, isto está longe de ser suficiente para acalmar o prémio de risco que os investidores exigem para deter obrigações do Tesouro dos EUA a 30 anos."

Segundo a Bloomberg, alguns analistas mantêm reservas, considerando que o facto de o Tesouro ter comprado abaixo do limite pode ter resultado de uma rejeição ativa das ofertas dos vendedores com condições desfavoráveis, e não de uma falta de procura no mercado. O próprio Bessent explicou numa entrevista: "Só recompramos quando as obrigações estão baratas. As pessoas parecem querer manter as suas obrigações de longo prazo."

No entanto, Molly Brooks, estratega da TD Securities, salientou: "Isto mostra que os critérios de seleção do Tesouro estão mais rigorosos do que o habitual. Se o Tesouro quiser corresponder às expectativas do mercado e concluir a recompra total para baixar as taxas de longo prazo, poderá ter de aceitar ofertas menos competitivas no futuro."

Entretanto, o Tesouro concluiu na quinta-feira um leilão de 22 mil milhões de dólares em obrigações do Tesouro a 30 anos ao custo de financiamento mais alto em 25 anos. A yield vencedora deste leilão foi de 5,308%, acima dos 5,216% do mês anterior, o nível mais alto desde 2001. No entanto, as yields elevadas atraíram compradores suficientes, e a procura no leilão foi globalmente forte.

Trump "distribui dinheiro": mais um fogo no precipício orçamental

A promessa de "dinheiro grátis" de Trump agravou ainda mais as perspetivas orçamentais já frágeis. A 9 de setembro, Trump anunciou que, se os republicanos mantiverem o controlo do Congresso nas eleições intercalares, distribuirá um "dividendo" de 5.000 dólares a cada cidadão adulto americano, um programa que deverá custar mais de 1 bilião de dólares. Esta declaração, num contexto de pressão no mercado obrigacionista, intensificou ainda mais as preocupações dos investidores com a expansão contínua do défice orçamental dos EUA.

Um artigo do Wallstreetcn refere que este montante equivale a quase 70% do défice orçamental de 1,8 biliões de dólares dos EUA no ano passado, e ainda não inclui qualquer nova despesa de estímulo. Se não houver outras fontes de receita, esta despesa acabará por se converter em nova dívida pública. Até terça-feira desta semana, a dívida total dos EUA já tinha atingido 39,9 biliões de dólares, dos quais 32,4 biliões estão na posse do público.

O risco de inflação também não pode ser ignorado. Atualmente, a taxa de inflação dos EUA já subiu para 3,4% em termos anuais. Uma distribuição massiva de dinheiro poderá estimular ainda mais o consumo das famílias, aumentando a pressão do lado da procura. Além disso, se a distribuição massiva de dinheiro se concretizar, o aumento adicional das pressões inflacionistas poderá levar a uma política monetária mais restritiva, anulando parcialmente o impulso económico do estímulo em dinheiro.

Segundo o Wall Street Journal, a subida contínua das yields das obrigações deve-se, em parte, precisamente às preocupações do mercado com a oferta cada vez maior de dívida pública dos EUA. Bessent já tinha afirmado claramente que baixar a yield a 10 anos é uma prioridade política deste governo, mas a evolução do mercado obrigacionista mostra que a sua credibilidade está a ser posta à prova.

Pooja Kumra, estratega de taxas da TD Securities, resumiu:

"As obrigações estão a enfrentar um duplo golpe — o petróleo continua a subir, enquanto a operação de recompra dos EUA e o crescente risco de credibilidade estão a empurrar o prémio de prazo para cima."

O limiar dos 5%: o "ponto crítico de sentimento" das ações

A yield das obrigações do Tesouro a 10 anos aproxima-se dos 5%, um limiar considerado pelo mercado como podendo desencadear uma reavaliação mais ampla dos ativos. Sam Stovall, estratega-chefe de investimento da CFRA Research, afirmou:

"Penso que 5% é um ponto crítico de sentimento. Uma vez ultrapassado, os investidores ficarão cada vez mais inquietos, o que poderá levar a um maior enfraquecimento do mercado."

As ações já começaram a sentir a pressão. Os setores sensíveis às variações das taxas de juro lideraram as quedas. Na quinta-feira, o índice de pequenas capitalizações Russell 2000 caiu cerca de 1%, e o setor de matérias-primas do S&P 500 desceu 1,5%. Desde o início do mês, os três principais índices de ações dos EUA registaram quedas.

Neste momento, alguns investidores em ações optam por ignorar temporariamente a turbulência no mercado obrigacionista, voltando a atenção para os dados do IPC a divulgar na sexta-feira e para a decisão da Fed da próxima semana. Mark Hackett, estratega-chefe de mercado da Nationwide, afirmou:

"Se os dados do IPC de sexta-feira se desviarem significativamente das expectativas, será que as ações entrarão numa descida mais prolongada? Esse é um risco maior do que o limiar aparentemente algo arbitrário dos 5% de yield."