CLARITY法案投票失败，加密货币采用之路不平坦

CLARITY法案在参议院差10票未获通过

美国参议院议事程序显示，参议院未能就推进H.R. 3633法案的动议获得结束辩论所需票数。H.R. 3633是《数字资产市场清晰度法案》的众议院版本。结束辩论需要60票，而通过该动议仅意味着参议员可以开始就该法案进行辩论，而非将其批准为法律。

多名曾参与谈判的参议员反对该动议。民主党参议员安吉拉·阿尔索布鲁克斯、鲁本·加列戈和柯尔斯滕·吉利布兰德投了反对票，共和党参议员苏珊·柯林斯、乔什·霍利、杰里·莫兰和汤姆·蒂利斯也未予支持。

蒂利斯曾参与涉及政府伦理和稳定币奖励的争议处理，他投票反对结束辩论，并动议将法案退回委员会。参议院多数党领袖约翰·图恩可能再次提出结束辩论动议，但任何新尝试仍需要两党支持。

投票前数小时，民主党人提出了一份迟来的反提案，涉及伦理规则及其他有争议的条款。该提案是在与参议院少数党领袖查克·舒默办公室会谈后提出的，但在参议员投票前，其全文并未公开。

共和党人拒绝了该提议，并辩称他们635页的版本已包含民主党谈判代表要求的126项实质性修改。共和党控制53个参议院席位，即使所有共和党人都支持结束辩论，也至少需要7名民主党或独立人士的赞成票。

伦理规则阻碍两党达成协议

在总统唐纳德·特朗普接受对共和党法案的修改后，政府伦理仍是主要分歧来源。修订后的文本对总统、副总统、国会议员、联邦法官及某些亲属持有的加密货币权益施加了限制，同时允许州总检察长提起部分民事执法行动。

民主党人表示，这些限制不足以解决与特朗普及其家人相关的加密货币项目问题。据原始报道，他们的反提案试图将规则扩展至联邦官员的受抚养子女。

投票后，加列戈指责总统寻求“犯罪时间”，并表示他不会支持助长此类行为的立法。他的言论延续了一场持续数月的伦理争议，该争议贯穿了共和党与民主党参议员之间的谈判。

其他争议领域包括稳定币奖励、对去中心化软件开发者的保护，以及可能与州或部落赌博规则冲突的事件合约的处理。银行团体曾推动对稳定币奖励实施更严格的限制，认为此类产品可能将存款从受保存款机构吸走，而加密货币公司则拒绝将支付型稳定币与银行账户相提并论。

动议失败还阻止了对修订后资产分类框架的审议。根据拟议立法，商品期货交易委员会将监管符合条件的数字商品和注册的现货市场中介机构，而证券交易委员会将保留对证券法所涵盖资产和交易的管辖权。

最终草案中的一项新增内容将把XRP在二级市场交易中归类为数字商品，无论Ripple持有多少代币。该措辞旨在区分资产的地位与其原始销售的相关情况，但只有在两院通过相同立法且总统签署后，该条款才能生效。

投票失败消除了直接的替代币催化剂

投票前，Bitget Wallet研究分析师张露西告诉本刊，市场尚未完全消化法案通过的可能性。预测市场仍认为法案在2026年颁布的概率较低，这为参议院若允许开始辩论留下了更强烈反应的空间。

“CLARITY法案似乎只被部分消化，”张说。

“预测市场仍暗示2026年颁布的概率相对较低，表明市场并未为确定通过做好准备。”

比特币与该法案相关的监管不确定性较小，因为现货交易所交易基金已让美国投资者通过受监管产品获得敞口，而其机构交易和托管体系也更为成熟。因此，张预计，如果结束辩论成功，比特币的相对受益将小于其他加密资产。

“比特币的相对受益可能最小，因为其监管地位、ETF准入和机构基础设施已相对清晰。”

张认为以太坊是最强的潜在受益者，因为该网络支持稳定币、去中心化金融和代币化资产，同时面临的未决监管问题比比特币更多。她将ETH排在首位，Solana次之，而Uniswap和Aave则对区分去中心化软件与金融中介的条款具有更高的贝塔敞口。

张表示，XRP也可能有强烈反应，但她认为其价格中已包含更多监管催化剂。她的评估是在参议院否决结束辩论之前做出的，因此预期的跑赢表现取决于投票能否推进。

张表示，即使程序性投票成功，也不足以确认价格持续上涨。她说，交易员需要看到ETH跑赢BTC、UNI和AAVE持续上涨、现货交易而非期货主导的活动增加，以及多个交易日的持续强势。

“短暂飙升后价格回落将表明这是一次标题交易，而非持久的重新定价，”她说。

结果公布后，Polymarket交易员将特朗普在2026年签署该立法的概率下调至7%，低于一天前31%的高点。这一下降是在推动法案进入参议院辩论所需的直接程序路径丧失之后发生的。

没有CLARITY法案，机构可能继续建设

投票前，Fireblocks美国政策总监杰西卡·马丁内斯告诉本刊，如果国会未能采取行动，加密货币公司和金融机构不会停止开发产品。然而，立法的缺失可能决定哪些公司愿意扩展其服务。

“好消息是，无论CLARITY法案是否通过，市场都会继续前进。所以问题变成了哪些实体准备好随之而动。”

马丁内斯表示，大型机构已经在现有规则下运营，而谨慎的银行和资产管理公司则在等待他们认为能够经受住法院挑战或政府更迭的标准。她补充说，机构决定可以提供监管方向，但立法将为公司提供更具持久力的规则。

对于美国投资者和企业而言，这种差异影响着银行、基金、托管机构和交易平台进入数字资产市场的一致性。SEC和CFTC可能会继续使用其现有法律权力，但当国会未制定法定框架时，未来的机构领导人可以修改解释和执法优先事项。

“没有它，采用仍会继续，只是更加不均衡，愿意大规模行动的机构也更少，”马丁内斯说。

众议院于2025年7月以294票对134票通过了H.R. 3633，但参议院后来制定了不同版本。即使参议员们重启该法案并批准其文本，众议院也必须接受修改或协商出一个共同版本，该立法才能送交特朗普。