富達警告：比特幣熊市可能尚未結束

富達在第四季加密貨幣市場展望中表示，比特幣、以太幣及多種山寨幣錄得自 2025 年底以來最強勁的月度漲幅。光是 8 月第三週，比特幣就上漲超過 25%。

根據富達的數據，以太幣同期上漲 34.1%，Solana 則上漲 28%。這波漲勢出現在 6 月至 8 月中旬市場活動相對低迷之後。

然而，富達警告，這波反彈可能代表持續復甦的開始，也可能只是熊市中的暫時性走勢。

比特幣熊市面臨 11 月週期考驗

部分投資人根據比特幣歷史上的四年週期，將 2026 年 11 月視為可能的市場底部時期。比特幣上一次主要熊市底部出現在 2022 年 11 月。

若套用大致相同的時間間隔，下一個潛在底部可能落在 2026 年 11 月左右。富達強調，歷史週期從未精確遵循四年時程，也無法可靠地指出市場轉折點。

該公司表示，比特幣可能已在 7 月觸底，也可能再次下跌，並在 11 月或之後形成另一個低點。

富達表示：「儘管近期價格走高，但無法保證熊市已經結束。」

富達數位資產研究副總裁 Chris Kuiper 表示，採用歷來以波浪形式發生，有助於延續市場週期。他認為，較長的持有期間通常比試圖精準抄底更有用。

該觀點仍是基於歷史表現的觀察，並不代表比特幣將重演先前的週期或持續上漲。

波動率轉變提供可能的復甦訊號

富達指出，比特幣從低波動轉為急遽向上擴張，可能是賣方力竭的跡象之一。

Kuiper 表示，數位資產在 6 月至 8 月中旬經歷相對低波動。富達的分析顯示，比特幣等資產在該期間處於歷史區間的下緣，即「價值」端。

隨後的反彈與過去部分熊市尾聲的波動模式相似。比特幣快速突破 80,000 美元後，回檔至 79,250 美元附近。

這項技術解讀並未確立新的熊市，而是顯示比特幣上漲速度夠快，增加了漲後盤整的機率。

Kuiper 也指出，先前可能打壓價格的發展，包括硬體錢包安全事件及《CLARITY 法案》的延宕，並未逆轉 8 月的反彈。

Kuiper 表示，這種韌性「可能進一步強化」加密貨幣接近底部的論點，但他並未確認底部已經出現。

加密貨幣價格走弱之際，採用仍持續成長

富達表示，在先前的市場下跌期間，數位資產採用仍保持韌性。穩定幣交易量、代幣化實體資產及機構參與持續成長，即使整體市值走弱。

該公司將網路採用指標比喻為評估傳統企業時使用的基本面指標。交易活動增加可證明使用持續存在，但並不保證代幣價格上漲。

機構投資產品在比特幣 8 月反彈前也呈現分歧的配置模式。7 月期間，以太幣基金吸引的資金多於比特幣基金。

比特幣現貨 ETF 需求隨後在 8 月回升。富達將更強勁的機構採用列為可能支撐下一輪牛市的因素之一，其他因素包括監管變化、貨幣政策及新的區塊鏈應用案例。

美國政策決策仍是第四季關鍵催化劑

美國監管時程可能在第四季帶來兩大考驗。《CLARITY 法案》在 5 月以 15 比 9 的跨黨派票數通過參議院銀行委員會後，仍在參議院等待審議。

程序性投票定於 9 月 15 日舉行，需要 60 票才能將法案推進至辯論階段。該法案將把數位資產監管權責劃分給 SEC 與 CFTC。然而，法案能否通過仍不確定，進一步的修正案可能需要眾議院再次審議。

該法案目前面臨期中選舉前緊湊的國會時程。

另一方面，SEC 於 8 月 18 日提出《加密資產規則》。這項擬議框架將為符合資格的加密投資合約設立兩項證券註冊豁免。

SEC 的正式提案將允許符合條件的發行在四年內最高募資 500 萬美元，或在 12 個月內最高募資 7,500 萬美元，但須符合特定條件。公眾意見徵詢截止日為 10 月 20 日。

擬議的豁免將重塑代幣募資模式。該提案尚未定案，可能根據公眾回饋進行調整。

這些政策程序、貨幣環境及機構參與可能影響比特幣第四季的走向。沒有任何一項能證實熊市已經結束，價格走勢與採用數據仍將持續考驗 8 月的復甦。