比特幣跌破77,100美元後逢低買盤增，但現貨需求仍疲弱：Bitfinex

Bitfinex Alpha 在 9 月 16 日的市場更新中表示，比特幣交易者透過永續期貨逢低買入，但現貨市場數據顯示，在先前區間底部下方的需求依然有限。

比特幣自 8 月 21 日起在 77,100 美元至 81,300 美元之間盤整了 24 天，在聯準會利率決議前跌破區間。週二收盤價 75,702 美元，跌幅 3.2%，低於 8 月消費者物價指數報告後創下的 76,043 美元低點。

這是比特幣在六個交易日內第三次收在 77,100 美元下方，觸發了 Bitfinex 在先前報告中提到的下行趨勢。分析師表示，比特幣可能回測 73,500 美元，這是過去三到六個月內買入的投資者平均成本基礎。

報告指出，只有在現貨交易量增加的情況下，回升至 77,100 美元上方才能削弱此一看跌情境。

比特幣逢低買家重建期貨部位

衍生性商品交易者在下跌期間最初減少了曝險，但很快又重返市場。9 月 15 日比特幣從高點到低點下跌 3.5% 期間，全球比特幣期貨未平倉量減少了 17 億美元，隨後在隔日早上回升至 521.5 億美元。

在跌破區間之前，未平倉量為 521 億美元，這使得期貨總曝險略高於先前水準，儘管價格有所下跌。

同時，資金費率保持正值，但未達到 Bitfinex 認為過熱的水準。交易者在比特幣形成更低高點和更低低點的同時，持續增加多頭曝險。

「即使價格持續下跌並形成更低高點和更低低點，多頭仍在重新建立，因為資金費率保持正值，雖然尚未過熱，」Bitfinex Alpha 向 crypto.news 表示。

分析師表示，未平倉量的回升與投降事件不同，投降事件通常伴隨資金費率轉負以及交易者平倉槓桿部位。此類事件通常會導致未平倉量急劇下降，而非快速重建。

衡量買賣雙方市價單的累計成交量差額也顯示，在比特幣跌破 77,100 美元後，買方吃單活動增加。正面的價格走勢伴隨著正資金費率和未平倉量上升，報告將此描述為永續市場中的逢低買入。

清算仍從市場中移除了一些槓桿。9 月 15 日，加密資產的多頭部位清算約 5.71 億美元，而空頭部位清算約 1 億美元。比特幣和以太幣各佔多頭清算總額約 1.9 億美元。

這是自 8 月 22 日以來最大規模的多頭清算。在 9 月 10 日測試 77,100 美元時，總清算額達到 5.62 億美元，其中多頭部位佔 86%。

比特幣現貨需求在 77,100 美元下方依然疲弱

期貨交易者增加了曝險，但 Bitfinex 發現現貨市場的買盤壓力較小。Coinbase 的現貨折價從週一的 0.03% 擴大至 9 月 16 日開盤時的 0.08%，顯示美國交易所的需求比其他交易場所更弱。

這是自 8 月 15 日以來最深的折價，當時比特幣交易價格低於 65,000 美元，隨後展開上漲。根據 Bitfinex 的說法，被動買單吸收了近期 ETF 的部分賣壓，但買家尚未表現出足夠的迫切性將比特幣推回 77,000 美元上方。

美國現貨比特幣 ETF 週二錄得 4.504 億美元的淨流出。富達的 FBTC 流出 2.148 億美元，而貝萊德的 IBIT 贖回 1.617 億美元。這兩檔基金合計佔當日總流出的 84%。

此次流出在美國現貨比特幣 ETF 自 2024 年 1 月推出以來的 687 個交易日中排名第 33 大。Bitfinex 也將其列為 2025 年第 14 大單日流出。

9 月初 ETF 需求較為強勁。截至 9 月 4 日當週，這些基金吸引了 9.867 億美元的淨流入，其中貝萊德比特幣產品約佔 6.915 億美元。

因此，週二的賣壓逆轉了部分機構支撐，這些支撐曾幫助比特幣維持在 8 月至 9 月的區間內。Bitfinex 表示，ETF 資金流現在應能比選擇權市場更清楚地反映機構的持倉狀況。

近期比特幣買家構成交易所存款

短期持有者在比特幣跌破區間時提供了另一股賣壓。持有時間少於 155 天的代幣流入交易所的數量從週二的約 19,400 BTC 上升至 33,100 BTC。

其中，23,200 BTC 以虧損狀態到達交易所，為一個月來最高。來自同一群體的虧損存款在主要離岸現貨交易所達到 8,260 BTC，為自 8 月 11 日以來最大，當時比特幣交易價格接近 64,000 美元。

流入美國機構產品（包括 ETF 和投資包裝）的存款仍接近其典型水準 7,300 BTC。Bitfinex 將額外的交易所流入歸因於持有散戶規模部位的近期買家，而非機構投資者。

受影響的群體在過去四週內以 77,100 美元至 81,300 美元的價格購買了 123 萬 BTC。隨著比特幣交易價格低於該區域，這群人目前持有這些代幣處於未實現虧損狀態。

下跌也因掛單消失而加速。比特幣在週二 18:30 至 18:45 UTC 期間下跌約 1,100 美元，儘管 Bitfinex 上幾乎沒有淨吃單流量，這表明買家撤回了限價單，而非賣家積極打擊買盤。

此走勢發生在參議院對 CLARITY 法案的終止辯論投票失敗之際。該動議獲得 50 票贊成和 49 票反對，距離開啟辯論所需的 60 票還差 10 票。

比特幣在 75,412 美元和 73,500 美元面臨支撐

Bitfinex 將第一個支撐區域設在 74,985 美元至 75,412 美元之間，結合了週二低點、Strategy（原 MicroStrategy）的平均比特幣購買價格，以及先前位於 75,000 美元至 76,000 美元之間的清算集群。

根據報告，Strategy 持有 845,050 BTC，平均成本為 75,412 美元。週二低點跌破該公司的成本基礎，隨後比特幣收盤價高於該水準約 0.4%。

Bitfinex 表示，要使支撐區域守住，ETF 資金流需要穩定，同時 9 月 18 日到期、履約價 75,000 美元的選擇權未平倉量保持受控。若持續跌破該區域，將暴露三至六個月持有者的 73,500 美元成本基礎。

報告指出，在 73,500 美元下方，71,300 美元是短期持有者的實現價格。該水準也接近 70,000 美元至 71,500 美元的成交量密集區，其中包含近 35 萬 BTC 的成本基礎密集區。

根據 Bitfinex 的模型，回到 62,500 美元至 71,000 美元的第一季區間將意味著更嚴重的後果。分析師表示，收在該區間內將表明回歸熊市狀態，而非 8 月後結構中的暫時性回調。

選擇權交易者也為聯準會會議之後的下行保護支付了更多費用。9 月 18 日到期的未平倉量在當週增加了 22%，其中買權增加 30%，賣權增加 12%。較長天期的 25-delta 風險逆轉在 9 月、10 月和 12 月到期合約中轉向賣權。

在決議之前，Bitfinex 先前的分析已指出 76,000 美元和 82,000 美元附近存在大型清算區域。較低的集群此後已被測試，超過 5 億美元的清算在 75,000 美元至 76,000 美元附近清除了部位。

比特幣與標普 500 指數的 10 天相關性從 9 月 11 日的 0.20 上升至 0.76，與納斯達克 100 指數的相關性從 0.15 上升至 0.66。根據 Bitfinex 的數據，同期與黃金的相關性從 0.79 下降至 0.51。

從 9 月 8 日到 9 月 15 日，比特幣下跌 3.7%，而 10 年期公債殖利率從 4.8% 上升至 5%。10 年期通膨調整後殖利率收於 2.62%，提高了美國政府債券的可用回報，而比特幣繼續作為無收益資產交易。