Base 代幣化股票交易量突破 1 億美元

Token Terminal 於 9 月 12 日報告，過去 30 天內 Base 上的代幣化股票去中心化交易所（DEX）交易量達到 7.309 億美元。Aerodrome 處理了 5.571 億美元，占總量的 76%，而 Uniswap v4 處理了 1.393 億美元。

這兩家交易所合計處理了 6.964 億美元，占記錄交易量的 95% 以上。根據報告數據，其餘 Base 平台處理了約 3,450 萬美元。

Base 創辦人 Jesse Pollak 分享了這項紀錄，並指出該類別的每日交易量已從零成長至 1 億美元。Coinbase 於 8 月 24 日推出首批 Base 原生股票代幣，距離 Token Terminal 發布最新數據不到三週。

Aerodrome 主導 Base 代幣化股票交易

Aerodrome 的 5.571 億美元總量約為 Uniswap v4 處理量的四倍。這些數據衡量的是已完成交易的價值，而非託管股票價值或任何去中心化交易所的收入。

每筆交易都會計入交易量，這意味著同一代幣在易手時可能被重複計算。Token Terminal 未公布參與錢包數量、平均交易規模或各股票代幣交易量的明細。

Aerodrome 使用流動性池在 Base 上執行交易。用戶和專業做市商將配對資產存入池中，使交易者無需透過中心化交易所下單即可交換代幣。

Uniswap v4 提供另一流動性來源。該協議的可程式化掛鉤讓池開發者自訂費用、流動性管理和存取條件。Uniswap v4 的 1.393 億美元約占報告月度市場的 19%。

兩組數據均未顯示在美國股市常規交易時段內發生了多少交易。這些代幣可在納斯達克和紐約證券交易所營業時間之外交易，導致鏈上價格在參考股票無活躍初級市場價格時波動。

Base 代幣化股票從四種產品擴展至十種

Coinbase 於 8 月 24 日為美國境外符合資格的投資者推出首批代幣化股票。首批產品透過 AAPLc、NVDAc、GOOGLc 和 METAc 代號參考蘋果、輝達、Alphabet 和 Meta。

Coinbase 隨後推出與亞馬遜、微軟、Strategy、SanDisk、特斯拉和 SpaceX 相關的代幣。Base 於 9 月宣布擴展六種產品。SpaceX 為私人公司，其股票未在公開交易所上市。其納入意味著 Base 產品組合涵蓋上市股票和私人公司資產。私人股票代幣可能適用不同的發行、轉讓和估值規則。

這些產品使用為 Base 開發的 B20 標準。B20 與網路的智慧合約應用相容，可支援發行者建立的身分檢查、合規控制和限制。

Coinbase 將其代幣化基礎設施描述為具備合規功能的資產發行、交易和管理系統。其專用平台將代幣發行與 Base 及 Coinbase 的其他交易和託管產品相連結。

可用性仍受地點和資格規則限制。最初推出針對美國境外客戶，但這些代幣參考美國公司股票，並在 Coinbase 開發的區塊鏈上交易。

公開股票代幣由標的股票支持

Coinbase 表示，其上市股票代幣由透過美國券商基礎設施提供商 Alpaca 持有的標的股票一對一支持。產品結構旨在將每個發行的代幣與託管中的相應股票連結。

首批四種產品賦予持有人與標的股票相關的受益所有權。它們未被描述為僅由一般抵押品池支持的合成合約。

一對一支持並不意味著代幣在法律上等同於直接持有在券商帳戶中的傳統股票。相關協議決定投票權、股息處理、贖回程序以及對發行人或託管人的索賠。

託管安排本身會產生營運考量。代幣持有人依賴發行人和券商維護準確記錄、持有足夠股票並處理影響標的證券的公司行動。

傳統公司行動可能包括股息、股票分割、合併和收購要約。各產品的條款決定這些事件如何傳達給代幣持有人，以及任何支付是否以現金、穩定幣或額外代幣分配。

持有人的法律地位可能取決於區塊鏈記錄代表直接註冊所有權、透過中介的受益所有權，還是對第三方的獨立合約索賠。投資者在將股票代幣視為等同於傳統股票之前，必須審查各產品的文件。

SEC 指引區分不同代幣結構

美國證券交易委員會（SEC）在 1 月的聲明中闡述了代幣化證券的法律結構。該機構表示，證券可由原始發行人或無關聯第三方代幣化。發行人贊助的代幣可將所有權記錄直接置於分散式帳本技術上。第三方結構可能提供受益所有權、證券權益或僅與另一資產相關的經濟曝險。

SEC 表示，代幣化不會使工具脫離聯邦證券法的管轄。法律待遇取決於代幣所代表的權利以及投資者、發行人、券商、託管人和標的公司之間的關係。

聯邦銀行監管機構在討論代幣化資產時表達了類似區分。聯準會的指引將代表標的證券所有權的代幣與僅參考另一資產的工具區分開來。

兩份聲明均未具體批准 Coinbase 的 Base 產品。該指引提供了一個框架，用於判斷代幣代表股票本身、間接所有權權益，還是對第三方的債務型索賠。

Base 股票代幣最初在美國境外提供，但其與美國證券的關聯使該項目具有直接的美國市場角度。Alpaca 作為券商和託管人的角色引入了與美國金融規則的另一層連結。

月度交易量將取決於持續流動性

Token Terminal 的 7.309 億美元數據採用滾動 30 天期間。隨著每日交易活動進入和離開測量窗口，總量將發生變化。

如果流動性提供者將資產轉移至 Uniswap v4 或其他 Base 交易所，Aerodrome 的 76% 占比可能變動。新代幣上市可能創建獨立池，並將活動分散到更多平台。

目前數據未顯示 1 億美元的每日紀錄是源於持續參與還是短暫交易爆發。錢包數量、交易規模和紀錄後的每日交易量將提供更多關於活動來源的資訊。

Robinhood Chain 在 8 月達到每日 DEX 交易量 9.45 億美元，代幣化資產為該網路活動做出貢獻。Robinhood 的產品使用與 Coinbase Base 股票代幣所述受益所有權模式不同的法律和發行結構。截至發稿時，Token Terminal 在 9 月 12 日發文後尚未宣布修訂的 Base 紀錄或新的 30 天數據。