CLARITY法案參議院闖關失敗 加密貨幣採用之路更顯崎嶇

CLARITY法案在參議院以10票之差未能通過

美國參議院議事紀錄顯示，針對《數位資產市場明確性法案》眾議院版本H.R. 3633的動議，未能獲得終止辯論所需的60票。即使通過終止辯論，也只是允許參議員開始辯論該法案，而非將其立法通過。

多位曾參與協商的參議員反對該動議。民主黨參議員安吉拉·阿爾索布魯克斯、魯本·加列戈和克爾斯滕·吉利布蘭德投下反對票，共和黨參議員蘇珊·柯林斯、喬什·霍利、傑里·莫蘭和湯姆·蒂利斯也未予支持。

曾參與政府倫理與穩定幣獎勵爭議協商的蒂利斯，投票反對終止辯論並提出退回重審動議。參議院多數黨領袖約翰·圖恩可能再次提出終止辯論動議，但任何新嘗試仍需兩黨支持。

投票前數小時，民主黨提出了一項遲來的反提案，針對倫理規範及其他爭議條款。該提案源自與參議院少數黨領袖查克·舒默辦公室的協商，但全文在參議員投票前並未公開。

共和黨拒絕了該提案，並主張其635頁版本已納入民主黨協商代表要求的126項實質修改。共和黨掌控53個參議院席次，即使全體共和黨議員支持終止辯論，仍需至少7名民主黨或獨立議員的票。

倫理規範阻礙兩黨達成協議

在總統唐納·川普接受共和黨法案修改後，政府倫理仍是主要分歧點。修訂文本對總統、副總統、國會議員、聯邦法官及特定親屬持有的加密貨幣利益設下限制，同時允許州檢察長提起部分民事執法行動。

民主黨認為這些限制不足以處理與川普及其家族相關的加密貨幣事業。根據原始報導，其反提案尋求將規範擴大至聯邦官員的受扶養子女。

投票後，加列戈指控總統尋求「犯罪時間」，並表示不會支持助長此類行為的立法。此番言論延續了共和黨與民主黨參議員之間歷經數月協商仍未解決的倫理爭議。

其他爭議領域包括穩定幣獎勵、去中心化軟體開發者的保護，以及可能與州或部落賭博法規衝突的事件合約處理方式。銀行業團體推動對穩定幣獎勵實施更嚴格限制，認為此類產品可能將存款從受保險機構吸走，而加密貨幣公司則反對將支付型穩定幣與銀行帳戶相提並論。

動議失敗也中止了對修訂後資產分類框架的審議。根據擬議立法，商品期貨交易委員會將監管符合條件的數位商品及註冊現貨市場中介機構，而證券交易委員會則保留對受證券法管轄的資產和交易的管轄權。

最終草案新增的一項條款，將在次級市場交易中將XRP歸類為數位商品，無論Ripple持有多少代幣。該條文旨在區分資產的地位與其原始銷售的相關情況，但唯有在兩院通過相同立法且總統簽署後才能生效。

動議失敗使山寨幣短期催化劑落空

投票前，Bitget Wallet研究分析師張麗西向本刊表示，市場尚未完全反映法案通過的可能性。預測市場仍對法案頒布賦予低機率，若參議院允許展開辯論，市場反應可能更為強烈。

「CLARITY法案似乎僅被部分定價，」張麗西表示。

「預測市場仍暗示2026年頒布機率相對較低，顯示市場並未為確定通過做好準備。」

比特幣與該法案相關的監管不確定性較低，因為現貨交易所交易基金已讓美國投資人透過受監管產品取得曝險，且其機構交易與託管體系更為成熟。因此，張麗西預期若終止辯論成功，比特幣的相對受惠程度將低於其他加密資產。

「比特幣的相對受惠程度可能最低，因為其監管地位、ETF管道和機構基礎設施已相對明確。」

張麗西認為以太幣是最強潛在受惠者，因為該網路支援穩定幣、去中心化金融和代幣化資產，同時面臨比比特幣更多未解決的監管問題。她將ETH列為首選，Solana次之，而Uniswap和Aave則對區分去中心化軟體與金融中介的條款提供更高貝他值的曝險。

張麗西表示，XRP也可能出現強勁反應，但她認為其監管催化劑已更多反映在價格中。她的評估是在參議院否決終止辯論之前作出，因此預期的優異表現取決於投票能否推進。

張麗西指出，即使程序性投票成功，也不足以確認價格能持續上漲。她表示，交易員需要看到ETH表現優於BTC、UNI和AAVE持續上漲、現貨交易增加而非期貨主導的活動，以及連續多個交易日的強勢。

「短暫飆升後價格回落，將指向消息面交易而非持久的重新定價，」她說。

投票結果出爐後，Polymarket交易員將川普在2026年簽署該法案的機率下調至7%，低於一天前的31%高點。此跌幅反映了推動法案進入參議院辯論所需的即時程序路徑已喪失。

即使沒有CLARITY法案，機構仍可能持續布局

投票前，Fireblocks美國政策總監潔西卡·馬丁內斯向本刊表示，即使國會未能立法，加密貨幣公司和金融機構也不會停止開發產品。然而，缺乏立法可能決定哪些企業願意擴大服務範圍。

「好消息是，無論CLARITY法案是否通過，市場都會繼續前進。因此問題在於哪些實體準備好隨之而動。」

馬丁內斯表示，大型機構已在現行規範下營運，而謹慎的銀行和資產管理公司則在等待他們認為能經得起法院挑戰或政權更迭的標準。她補充說，監管機關的決定可以提供監管方向，但立法能賦予企業更具持久力的規則。

對美國投資人和企業而言，差異在於銀行、基金、託管機構和交易平台進入數位資產市場的一致性。SEC和CFTC可能繼續運用現有法律權力，但在國會未制定法定框架的情況下，未來的機關首長可以修改解釋和執法優先事項。

「沒有立法，採用仍會持續，只是更不均衡，且願意大規模投入的機構更少，」馬丁內斯說。

眾議院於2025年7月以294票對134票通過H.R. 3633，但參議院後來制定了不同版本。即使參議員重啟該法案並通過其文本，眾議院也必須接受修改或協商出共同版本，法案才能送交川普。