أحدث حلقة من Delphi Digital: هل حان موسم العملات البديلة حقًا؟

العنوان الأصلي: The Hivemind - Alt Season is Already Here

المؤلفون الأصليون: Kevin Kelly، Jose Maria Macedo، Yan Liberman، Ceteris، Jason Pagoulatos

الترجمة الأصلية: BlockBeats

ملاحظة المحرر: خلال الأسابيع الماضية، تحول تركيز النقاش في سوق العملات المشفرة من «إلى أي مدى يمكن أن يرتفع البيتكوين» إلى «هل بدأ موسم العملات البديلة بالفعل». بعد موجة صعود، دخل البيتكوين مرحلة تجميع، بينما واصلت أصول مثل ZEC وHYPE وLighter قوتها. كما ارتفعت وتيرة التداول والمضاربة على السلسلة في Robinhood Chain وSolana بشكل سريع. تقليديًا، يُفسَّر هذا عادةً كإشارة على انتقال الرغبة في المخاطرة من البيتكوين إلى العملات البديلة. ومع ذلك، عندما أصبح تفوق العملات البديلة على البيتكوين ظاهرة واضحة في السوق، بدأ يظهر سؤال أعمق: هل يعود هذا الصعود إلى دخول أموال جديدة إلى سوق العملات المشفرة، أم إلى إعادة توزيع أكثر نشاطًا للأموال القائمة؟

في أحدث حلقة من برنامج The Hivemind من Delphi Digital، تناول النقاش هذا السؤال مباشرة. ناقش المشاركون Kevin Kelly وJose Maria Macedo وYan Liberman وCeteris وJason Pagoulatos الوضع الحالي لما يسمى «موسم العملات البديلة» من زوايا الاقتصاد الكلي، وتدفقات الأموال على السلسلة، وأساسيات الرموز، وهيكل السوق.

في هذا النقاش، كان أبرز ما يميز Delphi هو تفكيك سؤال «هل حان موسم العملات البديلة» إلى مجموعة من الأسئلة الهيكلية الأكثر جوهرية: من أين تأتي الأموال، وكيف تنتقل الرغبة في المخاطرة، وأي الأصول يمكنها حقًا التقاط النشاط الاقتصادي الجديد، وإلى أي مدى يمكن لسوق العملات البديلة أن يتقدم في غياب سيولة إضافية شاملة.

أولاً، يتحول موسم العملات البديلة من «عوائد السوق الواسعة» إلى «عوائد انتقائية». في الماضي، كان موسم العملات البديلة النموذجي ينتشر تدريجيًا من BTC وETH والعملات البديلة ذات القيمة السوقية الكبيرة إلى الأصول ذات القيمة السوقية الصغيرة، مدفوعًا بتدفق مستمر للسيولة الإضافية. لكن السوق الحالي لا يتوافق تمامًا مع هذا النمط: لم تشهد BTC وETH وSOL اختراقات واسعة النطاق في نفس الوقت، بينما تتركز الأموال بشكل كبير في أصول قوية قليلة مثل ZEC وHYPE وLighter، وفي فرص التداول على السلسلة عالية التقلب. هذا يعني أن السوق الحالي ليس «كل ما تشتريه يرتفع»، بل أقرب إلى ما وصفه Yan بأنه «بيئة انتقاء العملات البديلة» — سوق للعملات البديلة المختارة. عندما تضعف عوائد السوق الموحدة، تبدأ الإيرادات والنفقات وإصدار الرموز وآليات التقاط القيمة في أن تكون أسبابًا للتفاوت بين الأصول.

ثانيًا، عودة الرغبة في المخاطرة على السلسلة لا تعني بالضرورة دخول أموال جديدة إلى سوق العملات المشفرة بأكمله. في الماضي، كان أحد المؤشرات المهمة للحكم على توسع السوق الصاعد هو استمرار دخول الأموال الخارجية. لكن حكم Jose على السوق الحالي أكثر حذرًا: قد تكون العديد من أوامر الشراء مجرد عودة مستثمرين في العملات المشفرة كانوا قد خرجوا سابقًا من السوق، وليست أموالًا جديدة حقًا. في الوقت نفسه، بدأت منتجات مثل FOMO (الخوف من تفويت الفرصة) وRobinhood Chain بالفعل في الوصول إلى مستخدمين لم يكونوا تقليديًا ضمن مجتمع تويتر للعملات المشفرة. يمكن أن تتعايش الظاهرتان — هناك مستخدمون جدد في أسواق محددة، لكن فئة الأصول ككل لم تشكل بعد اتجاهًا واضحًا بما يكفي للأموال الإضافية. لذلك، تصبح قدرة BTC وETH وSOL على التوسع مرة أخرى شرطًا تحققًا مهمًا للحكم على ما إذا كان نشاط السوق الحالي «تدويرًا» أم «توسعًا».

ثالثًا، يغير الترميز والأسهم على السلسلة طريقة تحمل الرغبة في المخاطرة. في الماضي، كانت معظم تطبيقات سوق العملات المشفرة تدور حول الرموز الأصلية، وكانت الأصول والسيولة واحتياجات التداول ذاتية الدوران بشكل كبير. مؤخرًا، ظهرت أسهم على السلسلة ومشتقاتها على Robinhood Chain وSolana. هذه الأصول ذات القيمة الاقتصادية الخارجية دخلت لأول مرة إلى نظام التداول الأصلي للعملات المشفرة. على المدى القصير، لا يزال هذا يتضمن الكثير من آليات الميم والرافعة المالية والمضاربة؛ لكن على المدى الأطول، يكمن التغيير في أن التطبيقات على السلسلة يمكن أن تبدأ في بناء منتجات تداول وعوائد وتواصل اجتماعي جديدة حول الأصول التقليدية. ما يستحق الملاحظة حقًا ليس مدة استمرار أي آلية معينة، بل ما إذا كان التمويل على السلسلة قد بدأ يتحول من «تداول الأصول المشفرة» إلى «استخدام البنية التحتية للعملات المشفرة لتداول جميع الأصول».

رابعًا، يتم إعادة تعريف «الميزة السردية» و«التقاط القيمة». نظريًا، يمكن أن يفيد تطوير RWA والترميز والأسهم على السلسلة منظومة السلاسل العامة بأكملها، لكن Delphi لا تعتقد أن القيمة ستتدفق بالتساوي إلى جميع الأصول الأساسية. على العكس، من يستطيع الحصول مباشرة على رسوم التداول والدخل المستقر وأوامر الشراء المستمرة قد يكون أكثر أهمية من «على أي سلسلة يحدث هذا الاتجاه». لذلك، عند مناقشة أصول مثل ETH وHYPE، فإن المقارنة الحقيقية ليست أي سرد أكثر طموحًا، بل من يستطيع تحويل النشاط الجديد إلى قيمة اقتصادية قابلة للقياس. هذا التغيير هو في جوهره انتقال سوق العملات البديلة من التداول القائم على القصص فقط إلى التداول القائم على التدفقات النقدية وهيكل العرض والطلب.

إذا ضغطنا هذا النقاش في حكم واحد، فهو: لقد ظهرت موجة العملات البديلة بالفعل، لكن موسم العملات البديلة الشامل الحقيقي لا يزال بحاجة إلى أموال جديدة وانتشار أوسع للمخاطرة لإثباته.

بهذا المعنى، لم يعد محور النقاش في هذا المقال هو «العملة البديلة التالية التي سترتفع»، بل أن سوق العملات المشفرة يشكل هيكلًا رأسماليًا جديدًا: عندما لا تكون السيولة الواسعة هي المحرك الوحيد، فإن التفاوت بين الأصول، وقدرة التقاط القيمة، ومن أين يأتي المشتري التالي، ستصبح أكثر أهمية من تسمية «موسم العملات البديلة» نفسها.

فيما يلي النص الأصلي بعد تنقيحه لتسهيل القراءة:

ملخص النقاط الرئيسية

«موسم العملات البديلة» الحالي أقرب إلى سوق انتقائي منه إلى ارتفاع شامل؛ فالأموال تتحول جوهريًا من عوائد موحدة إلى أصول قوية قليلة وقطاعات محددة.

تفوق العملات البديلة على البيتكوين لا يعني دخول أموال جديدة واسعة النطاق؛ يجب التمييز بين تدفق الأموال الخارجية والتدوير الداخلي داخل سوق العملات المشفرة.

عدم اختراق BTC وETH وSOL في نفس الوقت يُظهر أنه على الرغم من انتشار الرغبة في المخاطرة، إلا أنها لا تزال غير كافية لإثبات دخول السوق مرحلة مدفوعة بسيولة شاملة.

السوق الحالي أشبه بسوق للعملات البديلة المختارة، حيث يعتمد تفاوت أداء الأصول بشكل متزايد على الإيرادات والنفقات وإصدار الرموز وآليات التقاط القيمة.

أهمية الأسهم على السلسلة والترميز ليست مجرد إضافة نوع جديد من الأصول؛ فجوهرها هو أن البنية التحتية للعملات المشفرة بدأت تتحول من «تداول الأصول المشفرة» إلى «استضافة تداول المزيد من الأصول التقليدية».

لن يفيد RWA والترميز جميع السلاسل العامة والرموز بالتساوي؛ فما يحدد مرونة التقييم حقًا هو من يستطيع تحويل النشاط الجديد إلى إيرادات مستدامة وطلبات شراء فعلية.

ما إذا كان نشاط السوق الحالي يمكن أن يترقى من «تدوير» إلى «موسم عملات بديلة شامل» لا يعتمد على مقدار ما ارتفعته العملات البديلة بالفعل، بل على ما إذا كانت الأموال الجديدة الأوسع والأصول الأساسية ستتولى مواصلة الصعود.

عندما لا تكون السيولة الواسعة هي المحرك الوحيد، يتحول السؤال الجوهري للسوق من «ماذا أشتري ليرتفع» إلى «من يلتقط القيمة حقًا، ومن أين يأتي المشتري التالي».

أبرز نقاط النص

خلال الأسابيع الماضية، لم يكن البيتكوين الأصل الأكثر نشاطًا في سوق العملات المشفرة.

لاحظ Jason Pagoulatos من Delphi Digital أن بعض الظروف التي دفعت البيتكوين للارتفاع سابقًا لا تزال قائمة: تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة الفورية مستقرة نسبيًا، ولم تظهر المشتقات نفس المستوى من الرافعة المالية المفرطة. دخل البيتكوين مرحلة تجميع بعد الصعود، وبدأت بعض العملات البديلة في مواصلة الاتجاه الصاعد.

يعتقد أن هذا يتوافق في الواقع مع مسار انتشار المخاطرة النموذجي: يرتفع BTC أولاً، ثم يدخل مرحلة تجميع، وتبحث الأموال عن أصول ذات عوائد أعلى. الاختلاف هذه المرة هو أن هذا الصعود لم ينتشر بالتساوي إلى جميع العملات البديلة، بل تركز في أصول قوية قليلة وسياقات استثمارية جديدة على السلسلة.

تُظهر بيانات السوق الخارجية أيضًا أن هذا النقاش حدث بالفعل بعد موجة عملات بديلة قوية بشكل استثنائي. أظهرت إحصائيات The Block في 9 سبتمبر أن ZEC ارتفع بنحو 86% خلال الثلاثين يومًا الماضية، وارتفع HYPE بنحو 53% في الفترة نفسها؛ وتجاوز ZEC لفترة وجيزة 1000 دولار. بعد ذلك ضعفت البيئة الكلية، وفي 11 سبتمبر، تراجع ZEC من ذروته إلى حوالي 134 دولارًا، وانخفض HYPE إلى حوالي 79 دولارًا، لكن ZEC ما زال يسجل ارتفاعًا أسبوعيًا بنحو 34% وشهريًا بنحو 145%. هذا يعني أن الأسعار المذكورة في النقاش هي لقطة سوقية لحظة التسجيل، وليست الأسعار الحالية.

موسم العملات البديلة بدأ، لكنه ليس «ارتفاعًا شاملاً»

وصف Ceteris هيكل السوق الحالي بأنه «استراتيجية الطرفين».

في أحد الطرفين أصول راسخة الاتجاه مثل ZEC وHYPE وLighter؛ وفي الطرف الآخر أنشطة مضاربة نشطة للغاية على السلسلة داخل منظومات مثل Robinhood Chain وSolana. بالمقارنة، لم تشهد الأصول التقليدية ذات القيمة السوقية الكبيرة مثل BTC وETH وSOL اختراقات بنفس الدرجة في نفس الوقت.

هذا يُظهر أن ما يسمى «موسم العملات البديلة» ليس على الأقل الارتفاع الشامل المألوف في الماضي.

قلق Jose يكمن هنا أيضًا. يعتقد أنه على الرغم من أن السوق تحسن بوضوح، لا توجد أسباب واضحة بما يكفي لإثبات دخول أموال جديدة واسعة النطاق من خارج سوق العملات المشفرة. قد تأتي المزيد من الأموال من مستثمرين كانوا يحملون أصولًا مشفرة ثم انسحبوا من السوق، وعادوا للشراء مرة أخرى.

بعبارة أخرى، ارتفاع الأسعار ودخول أموال جديدة ليسا الشيء نفسه.

ملاحظة Ceteris مختلفة قليلاً. يعتقد أن بعض التطبيقات الجديدة على السلسلة وصلت بالفعل إلى مستخدمين شباب لم يكونوا تقليديًا ضمن مجتمع تويتر للعملات المشفرة، لذلك ظهر مستخدمون جدد وأموال جديدة في أسواق محددة. ومع ذلك، إذا وسعنا السؤال إلى سوق العملات المشفرة بأكمله، فهو يعتقد أيضًا أن الأدلة لا تزال غير كافية.

معياره للحكم مباشر: إذا تمكنت BTC وETH وSOL من تحقيق اختراقات إضافية في المستقبل، فسيكون هناك سبب أقوى للاعتقاد بأن أموالًا جديدة أوسع تدخل؛ وإذا استمر الصعود متركزًا بشكل كبير في أصول قليلة، فإن السوق الحالي لا يزال أقرب إلى إعادة توزيع رأس المال.

يعتقد Yan Liberman أن هذا لا يمنع العملات البديلة من مواصلة الأداء.

السبب هو أن سوق العملات المشفرة لا يحتاج إلى انتظار «دخول جميع الأموال الخارجية معًا» حتى يكون للرموز الفردية مجال للارتفاع. إذا زادت القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) والإيرادات والنفقات لمشروع ما، بينما انخفض إصدار الرموز، فقد يتغير العرض والطلب بحد ذاته.

لذلك، يصف السوق الحالي بأنه بيئة انتقاء العملات البديلة: بدلاً من المراهنة ببساطة على ارتفاع واسع للعملات البديلة، من الأفضل البحث عن أصول تحسنت أساسياتها وانخفض المعروض منها، لكن أسعارها لم تعكس هذه التغييرات بالكامل بعد.

هذا يعني أيضًا أن الكلمة المفتاحية لنشاط السوق الحالي قد لا تكون «العوائد»، بل التفاوت.

الأسهم على السلسلة أصبحت مدخلاً جديدًا للرغبة في المخاطرة

إذا كانت العملات البديلة القوية تمثل أموالًا قائمة تبحث عن عوائد أعلى، فإن التغيرات الأخيرة في Robinhood Chain وSolana تمثل اتجاهًا آخر يستحق الاهتمام: بدأت الأصول التقليدية تُدمج في منظومة المضاربة على السلسلة.

خصص البرنامج وقتًا كبيرًا لمناقشة الأسهم على السلسلة.

المثال الأبرز هو Robinhood Chain. أطلقت Robinhood الشبكة رسميًا في يوليو، وجعلت رموز الأسهم (Stock Tokens) أحد الأصول الأساسية. وفقًا لتصريحات Robinhood الرسمية، تصدر هذه الرموز من قبل Robinhood Assets (Jersey) Limited، وتمثل في جوهرها سندات دين مرمزة، مضمونة بأصول مقابلة بنسبة 1:1، لكن حامليها لا يحصلون مباشرة على الملكية القانونية أو الانتفاعية للشركات المدرجة ذات الصلة.

هذه النقطة مهمة جدًا.

«وضع الأسهم على السلسلة» لا يعني «نقل شهادات الأسهم الحقيقية مباشرة إلى سلسلة الكتل». ما يحصل عليه المستثمرون على السلسلة هو تعرض للأداء الاقتصادي للسهم الأساسي، وليس هوية المساهم المباشر التقليدية.

ومع ذلك، من منظور التداول، هذا كافٍ بالفعل لفتح العديد من استراتيجيات الاستثمار الجديدة.

قال الرئيس التنفيذي لـ Robinhood، Vlad Tenev، في 9 سبتمبر إن Robinhood Chain كان لديها حوالي 200 رمز سهم في ذلك الوقت، وهي متاحة للمستخدمين المؤهلين في أكثر من 120 دولة ومنطقة. أظهرت بيانات The Block أنه حتى 4 سبتمبر، نمت قيمة الأصول المرمزة على Robinhood Chain من 11.9 مليون دولار في 1 يوليو إلى 149.4 مليون دولار، منها حوالي 77% من الرموز المرتبطة بالأسهم.

بعد ذلك، طُبقت بسرعة أساليب التشغيل المألوفة في سوق العملات المشفرة على هذه الأصول.

في البرنامج، ذكر Ceteris أن بعض المشاريع بدأت في إقران عملات الميم بأصول الأسهم، وإنشاء هياكل تداول جديدة بين الأسهم وعملات الميم ومستودعات السيولة؛ كما ظهر على Solana نوع جديد من منصات الإطلاق (Launchpad) يدور حول أصول الأسهم وعملات الميم.

هذا الحماس ليس مجرد سرد. في 2 سبتمبر، بلغت رسوم منصة إطلاق الرموز Pons على Robinhood Chain حوالي 5.95 مليون دولار في يوم واحد، مع حجم تداول يومي حوالي 544 مليون دولار، وإنشاء ما يقرب من 25,000 رمز.

يعتقد Ceteris أن هذه العمليات لا تزال تحمل على المدى القصير خصائص مضاربة ومقامرة واضحة جدًا، لكن ما يستحق الاهتمام ليس مدة ارتفاع أي عملة ميم، بل أن الأصول مثل الأسهم التي لها قيمة أساسية خارج السلسلة بدأت تصبح حقًا لبنة أساسية للتطبيقات على السلسلة.

في الماضي، كانت العديد من تطبيقات العملات المشفرة «مغلقة على نفسها» بشكل كبير: توفر الأصول المشفرة السيولة للبروتوكولات المشفرة، ثم يتداول مستخدمو العملات المشفرة أصولًا مشفرة جديدة.

توفر الأسهم على السلسلة مسارًا آخر — يمكن للمطورين بناء منتجات للتداول والإقراض وتحقيق العوائد والرهن والتواصل الاجتماعي حول أصول العالم الحقيقي. لذلك، يرى Ceteris أنه حتى لو هدأت موجة عملات الميم الحالية بسرعة، فإن «وضع الأسهم على السلسلة» نفسه قد يظل اتجاهًا مهمًا خلال العام أو العامين القادمين.

هل يفيد الترميز ETH؟ Delphi تهتم أكثر بمن يتلقى الإيرادات فعليًا

هذا يثير سؤالاً آخر: إذا أصبح الترميز وRWA السردية المهمة للمرحلة التالية، فهل يعني ذلك أن ETH ستصبح بطبيعة الحال أكبر مستفيد؟

لم يقدم ضيوف Delphi إجابة مباشرة بهذا الشكل.

يعتقد Ceteris أنه إذا استمر السوق في التداول حول انخفاض قيمة العملة وتوسع الأصول على السلسلة، فقد يستعيد ETH بالفعل سردية «العملة على السلسلة». ومع ذلك، من منظور تخصيص الأصول الفعلي، لم يزد بشكل كبير حيازته من ETH بسبب ذلك.

حكم Jason يذهب أبعد: حتى لو كان الترميز نفسه مفيدًا للنظام البيئي على السلسلة بأكمله، فإن البروتوكولات التي تحصل فعليًا على حجم التداول والرسوم والسيولة ليست بالضرورة ETH نفسها.

على سبيل المثال، الأصول مثل HYPE وLighter التي تشارك مباشرة في أنشطة التداول قد تُظهر مرونة أداء وحساسية سعرية أعلى في ظل نفس منطق RWA والترميز.

بعبارة أخرى، من منظور تسعير الأصول، فإن «على أي سلسلة يحدث الاتجاه» و«من يحصل في النهاية على القيمة الاقتصادية التي يخلقها هذا الاتجاه» مسألتان مختلفتان.

هذا أيضًا معنى آخر لما يسمى «سوق انتقاء العملات».

عندما يتوقف السوق بأكمله عن الاعتماد على موجة سيولة موحدة للارتفاع، يبدأ المستثمرون في إعادة النظر: إلى أين تذهب الإيرادات؟ من يتلقى الرسوم؟ هل هناك إصدار مستمر للرموز؟ هل تشكل الإيرادات آلية إعادة شراء أو آلية أخرى لالتقاط القيمة؟

في مثل هذا السوق، يمكن لسرد واحد أن يفيد العديد من المشاريع في نفس الوقت، لكن أداء الأسعار النهائي قد يكون متباينًا للغاية.

ما يجب مراقبته بعد ذلك ليس «مؤشر موسم العملات البديلة»، بل المشترين الجدد

لا يزال ضيوف Delphi إيجابيين تجاه السوق بشكل عام، لكن المخاطر التي ناقشوها في نهاية البرنامج تكشف في الواقع عن أهم معيار للتحقق من نشاط السوق الحالي.

أولاً، بيئة السياسة الكلية.

ذُكر في البرنامج عدة مرات ما يسمى بتداول انخفاض قيمة العملة (debasement trade). هذا لا يعني أن الحكومة الأمريكية أعلنت رسميًا عن خطة لدفع الدولار للانخفاض، بل هو سرد تداول يربط السوق بين الضغوط المالية وإدارة الديون وسياسات دعم السيولة من جهة، والأصول النادرة مثل الذهب والبيتكوين من جهة أخرى.

هذه الخلفية لم تظهر من العدم. في 19 أغسطس، أعلنت وزارة الخزانة الأمريكية رفع الحد الأقصى لصفقة واحدة في عمليات إعادة الشراء لدعم السيولة لسندات الخزانة لأجل 10 إلى 30 عامًا من 2 مليار دولار إلى 4 مليارات دولار على الأقل، اعتبارًا من 9 سبتمبر. ذكرت رويترز لاحقًا أن السياسات ذات الصلة خفضت مؤقتًا العوائد طويلة الأجل والدولار، مما عزز سرد «تداول انخفاض قيمة العملة» للذهب والبيتكوين.

يعتقد Jason أن ما قد يغير بيئة الرغبة في المخاطرة الحالية حقًا ليس بالضرورة حدثًا خاصًا بالعملات المشفرة، بل انعكاس مفاجئ في ظروف السياسة. على سبيل المثال، إذا استمر التضخم في الارتفاع، مما أجبر السياسة النقدية على أن تكون أكثر تشددًا مما يتوقع السوق، فقد تتغير الظروف الخلفية التي دعمت الأصول الخطرة سابقًا.

قدم Yan حكمًا أكثر تحديدًا: إذا استمر BTC في الارتفاع، لكن توقعات السوق لمزيد من التيسير النقدي لم تزد في نفس الوقت، فسيصبح أكثر حذرًا.

المنطق بسيط — أسعار الأصول الأعلى ترفع متطلبات المشتري التالي. إذا استمرت الأسعار في الارتفاع دون تفسير مصدر القوة الشرائية الجديدة، فستزداد صعوبة توسع السوق.

ثانيًا، ما يجب مراقبته هو قدرة BTC وETH وSOL على مواصلة الصعود.

إذا اخترقت هذه الأصول الأساسية مرة أخرى، مع استمرار نمو النشاط على السلسلة، فمن المرجح أن يترقى السوق الحالي المحدود للعملات البديلة إلى تدفق أوسع للأموال.

على العكس، إذا حافظ السوق لفترة طويلة على هيكل «ارتفاع عملات قوية قليلة + انفجار أصول مضاربة عالية على السلسلة»، فإن ما يسمى بموسم العملات البديلة قد يظل مجرد إعادة توزيع للأموال القائمة شديدة التركيز.

لذلك، فإن الحكم الأكثر قيمة في هذه الحلقة من Hivemind ليس ببساطة «موسم العملات البديلة قد حان». بشكل أدق، لقد حانت موجة العملات البديلة، لكن ما إذا كان السوق الصاعد الشامل قادمًا لا يزال بحاجة إلى أموال جديدة لإثباته.

وقبل ظهور الإجابة، يبدو هذا أشبه بسوق يحدث فيه انتقاء العملات والتدوير وإدارة المخاطر في نفس الوقت: العثور على الأصل الأسرع ارتفاعًا مهم بالتأكيد، لكن بعد أن ارتفعت الأسعار بشكل كبير، من لا يزال مستعدًا لمواصلة الشراء، ومن أين تأتي الأموال، ومتى يبدأ جني الأرباح، قد تكون هي العوامل الحقيقية التي تحدد إلى أي مدى يمكن أن تمتد هذه الموجة.