El volumen de acciones tokenizadas en Base alcanza los 100 millones de dólares

Token Terminal informó el 12 de septiembre que el volumen de DEX de acciones tokenizadas en Base alcanzó los 730,9 millones de dólares durante los 30 días anteriores. Aerodrome procesó 557,1 millones de dólares, lo que representa el 76% del total, mientras que Uniswap v4 gestionó 139,3 millones de dólares.

Los dos exchanges generaron 696,4 millones de dólares en conjunto, lo que representa más del 95% del volumen registrado. Según las cifras reportadas, los demás venues de Base procesaron aproximadamente 34,5 millones de dólares.

El fundador de Base, Jesse Pollak, compartió el récord y señaló que la categoría había crecido de cero a 100 millones de dólares en volumen diario. Coinbase presentó sus primeros tokens de acciones nativos de Base el 24 de agosto, menos de tres semanas antes de que Token Terminal publicara los últimos datos.

Aerodrome capturó la mayor parte del comercio de acciones tokenizadas en Base

El total de 557,1 millones de dólares de Aerodrome fue aproximadamente cuatro veces el volumen gestionado por Uniswap v4. Las cifras miden el valor de los swaps completados, no el valor de las acciones en custodia ni los ingresos recibidos por ninguno de los exchanges descentralizados.

Cada operación contribuye al volumen, lo que significa que el mismo token puede contarse repetidamente a medida que cambia de manos. Token Terminal no publicó un desglose que muestre el número de wallets participantes, el tamaño medio de las transacciones o el volumen generado por cada token de acción.

Aerodrome utiliza pools de liquidez para ejecutar operaciones en Base. Los usuarios y los creadores de mercado profesionales depositan activos emparejados en los pools, lo que permite a los traders intercambiar tokens sin enviar órdenes a través de un exchange centralizado.

Uniswap v4 ofrece una fuente de liquidez separada. Los hooks programables del protocolo permiten a los desarrolladores de pools personalizar las comisiones, la gestión de liquidez y las condiciones de acceso. Los 139,3 millones de dólares de Uniswap v4 representaron cerca del 19% del mercado mensual reportado.

Ninguno de los conjuntos de datos estableció cuánto comercio se produjo durante el horario regular del mercado de valores de EE. UU. Los tokens pueden negociarse fuera del horario de funcionamiento de Nasdaq y la Bolsa de Nueva York, creando periodos en los que sus precios on-chain se mueven sin un precio activo del mercado primario para las acciones referenciadas.

Las acciones tokenizadas de Base crecieron de cuatro a diez productos

Coinbase lanzó el grupo inicial de acciones tokenizadas el 24 de agosto para inversores elegibles fuera de EE. UU. Los primeros productos referenciaban a Apple, Nvidia, Alphabet y Meta a través de los tickers AAPLc, NVDAc, GOOGLc y METAc.

Coinbase presentó posteriormente tokens conectados a Amazon, Microsoft, Strategy, SanDisk, Tesla y SpaceX. Base anunció la expansión de seis productos en septiembre. SpaceX es de capital privado y no tiene acciones cotizadas en una bolsa pública. Su inclusión significa que el grupo de productos de Base cubre tanto acciones cotizadas como un activo de empresa privada. Pueden aplicarse reglas separadas de emisión, transferencia y valoración a un token de acciones privadas.

Los productos utilizan el estándar B20 desarrollado para Base. B20 es compatible con las aplicaciones de contratos inteligentes de la red y puede admitir comprobaciones de identidad, controles de cumplimiento y restricciones establecidas por un emisor.

Coinbase describe su infraestructura de tokenización como un sistema para emitir, negociar y gestionar activos con funciones de cumplimiento. Su plataforma dedicada conecta la emisión de tokens con Base y los demás productos de trading y custodia de Coinbase.

La disponibilidad sigue sujeta a reglas de ubicación y elegibilidad. El lanzamiento inicial se dirigió a clientes fuera de EE. UU., aunque los tokens referencian acciones de empresas estadounidenses y se negocian en una blockchain desarrollada por Coinbase.

Las acciones subyacentes respaldan los tokens de acciones públicas

Coinbase afirma que sus tokens de acciones cotizadas están respaldados uno a uno por acciones subyacentes mantenidas a través de Alpaca, un proveedor de infraestructura de corretaje de EE. UU. La estructura del producto está diseñada para conectar cada token emitido con una acción correspondiente en custodia.

Los cuatro productos iniciales otorgaban a los titulares una propiedad beneficiaria conectada a las acciones subyacentes. No se describieron como contratos sintéticos respaldados únicamente por un pool de garantías general.

El respaldo uno a uno no significa que un token sea legalmente idéntico a una acción convencional mantenida directamente en una cuenta de corretaje. Los acuerdos rectores determinan los derechos de voto, el tratamiento de dividendos, los procedimientos de reembolso y las reclamaciones contra el emisor o el custodio.

Los acuerdos de custodia crean sus propias consideraciones operativas. Los titulares de tokens dependen del emisor y del bróker para mantener registros precisos, mantener acciones suficientes y procesar acciones corporativas que afecten a los valores subyacentes.

Las acciones corporativas tradicionales pueden incluir dividendos, splits de acciones, fusiones y ofertas públicas de adquisición. Los términos de cada producto determinan cómo llegan esos eventos a los titulares de tokens y si algún pago se distribuye en efectivo, stablecoins o tokens adicionales.

La posición legal de un titular puede depender de si el registro en la blockchain representa propiedad registrada directa, propiedad beneficiaria a través de un intermediario o una reclamación contractual separada. Los inversores deben revisar la documentación de cada producto antes de tratar un token de acción como equivalente a una acción convencional.

La guía de la SEC distingue diferentes estructuras de tokens

La Comisión de Bolsa y Valores abordó la estructura legal de los valores tokenizados en una declaración de enero. La agencia dijo que los valores pueden ser tokenizados por sus emisores originales o por terceros no afiliados. Un token patrocinado por el emisor puede colocar los registros de propiedad directamente en tecnología de registro distribuido. Una estructura de terceros puede proporcionar propiedad beneficiaria, un derecho de seguridad o solo exposición económica vinculada a otro activo.

La SEC dijo que la tokenización no elimina un instrumento de la ley federal de valores. El tratamiento legal depende de los derechos representados por el token y de las relaciones entre el inversor, el emisor, el bróker, el custodio y la empresa subyacente.

Las agencias bancarias federales han expresado una distinción similar al hablar de activos tokenizados. La guía de la Reserva Federal separa los tokens que representan la propiedad de un valor subyacente de los instrumentos que simplemente referencian otro activo.

Ninguna declaración aprobó específicamente los productos de Base de Coinbase. La guía proporciona un marco para determinar si un token representa la acción en sí, un interés de propiedad indirecto o una reclamación de tipo deuda contra un tercero.

Los tokens de acciones de Base se ofrecieron inicialmente fuera de EE. UU., pero su conexión con los valores estadounidenses otorga al proyecto un ángulo directo del mercado americano. El papel de Alpaca como bróker y custodio introduce otro vínculo con las normas financieras de EE. UU.

El volumen mensual dependerá de la liquidez continua

La cifra de 730,9 millones de dólares de Token Terminal utiliza un periodo móvil de 30 días. El total cambiará a medida que la actividad de trading diaria entre y salga de la ventana de medición.

La cuota del 76% de Aerodrome podría moverse si los proveedores de liquidez transfieren activos a Uniswap v4 u otro exchange de Base. Las nuevas cotizaciones de tokens pueden crear pools separados y distribuir la actividad entre más venues.

Los datos actuales no muestran si el récord diario de 100 millones de dólares resultó de una participación sostenida o de un breve estallido de trading. El número de wallets, los tamaños de las operaciones y el volumen diario posterior al récord proporcionarían más información sobre el origen de la actividad.

Robinhood Chain alcanzó los 945 millones de dólares en volumen diario de DEX en agosto, con activos tokenizados contribuyendo a la actividad en esa red. Los productos de Robinhood utilizan una estructura legal y de emisión diferente del modelo de propiedad beneficiaria descrito para los tokens de acciones de Base de Coinbase. Token Terminal no había anunciado un récord revisado de Base ni una nueva cifra de 30 días después de su publicación del 12 de septiembre en el momento de la publicación.