Le PDG d'UBS met en garde contre la complaisance des marchés : risques géopolitiques et inflationnistes cumulés, des taux « plus élevés pour plus longtemps »

Le PDG d'UBS, Ermotti, a lancé un avertissement : la complaisance se répand sur les marchés financiers mondiaux, tandis que les risques s'accumulent en coulisses. Sous la triple pression des conflits géopolitiques, des tensions sur les chaînes d'approvisionnement et d'une inflation persistante, la BCE pourrait être la première à relever ses taux, suivie par la Réserve fédérale, faisant des taux élevés une « nouvelle norme ». Les investisseurs fortunés se tournent discrètement vers une allocation diversifiée, sans pour autant délaisser les actifs en dollars.

Le directeur général d'UBS Group, Sergio Ermotti, a averti que les marchés financiers ont développé une dangereuse complaisance ces dernières années, alors même que les risques géopolitiques et économiques continuent de s'accumuler. Il s'attend à ce que les pressions inflationnistes persistantes obligent les principales banques centrales à poursuivre leurs hausses de taux, maintenant des taux élevés dans un avenir prévisible.

Jeudi, lors d'une interview accordée à CNBC, Ermotti a déclaré qu'au vu de l'environnement de risque actuel, la volatilité des marchés devrait être nettement plus élevée, mais ce n'est pas le cas. Il a souligné que la situation en Iran et le conflit russo-ukrainien, avec leurs risques énergétiques et maritimes, l'impact persistant de la concurrence géopolitique sur les chaînes d'approvisionnement et les coûts d'emprunt élevés, constituent ensemble des vents contraires complexes. « De nouveaux problèmes surgissent sans cesse, tandis qu'aucun des anciens n'est résolu ou terminé », a-t-il déclaré.

Concernant les perspectives de taux, Ermotti a clairement indiqué que la Banque centrale européenne pourrait être la première à lancer une nouvelle série de hausses, suivie par la Réserve fédérale, avec plusieurs hausses attendues dans les mois à venir. Il a souligné que les pressions inflationnistes « persistent et ne montrent aucun signe d'atténuation », et que les investisseurs ne doivent pas s'attendre à un retour rapide des coûts d'emprunt aux bas niveaux antérieurs.

La complaisance se répand, les risques s'accumulent

Ermotti a noté que les investissements soutenus dans l'intelligence artificielle, les centres de données et les technologies émergentes ont, dans une certaine mesure, soutenu la croissance économique et la performance des marchés financiers, ce qui explique peut-être en partie pourquoi la volatilité des marchés ne reflète pas pleinement les risques.

Il a toutefois averti que l'environnement macroéconomique actuel devient de plus en plus complexe. Sur le plan géopolitique, la situation en Iran et la guerre en Ukraine continuent de perturber les prix de l'énergie et les voies maritimes ; sur le plan économique, la concurrence sino-américaine accentue les pressions sur les chaînes d'approvisionnement, tandis que les taux élevés et l'inflation persistante pèsent doublement sur la croissance.

« Dans un tel environnement, il est à la fois difficile et imprudent de détenir des positions directionnelles trop marquées », a déclaré Ermotti.

Les investisseurs fortunés se tournent vers la diversification, sans délaisser les actifs en dollars

Face à ces incertitudes, les investisseurs fortunés du monde entier ajustent leurs stratégies, préférant répartir leurs paris sur un plus large éventail de secteurs et de régions plutôt que d'effectuer des opérations directionnelles massives.

Ermotti a indiqué que les clients d'UBS ont, au cours des derniers trimestres, poursuivi une diversification intersectorielle et interrégionale, tout en maintenant leurs investissements dans l'intelligence artificielle et la technologie. Il a toutefois souligné que l'allocation globale des actifs des clients n'a pas connu de changement substantiel au cours de l'année écoulée, et que cette tendance à la diversification ne signifie pas un retrait général des actifs américains.

Il a mentionné avoir observé, il y a environ un an, certains flux de capitaux vers les marchés émergents mondiaux, mais les a qualifiés de déploiement de liquidités inutilisées par les investisseurs, plutôt que d'une réduction active des positions américaines ou en dollars. « Il s'agit davantage de la manière de déployer les liquidités excédentaires que d'un retrait des actifs américains ou en dollars, et ce récit s'est estompé », a-t-il déclaré, ajoutant que le dollar reste la « monnaie de référence ».

Les anticipations de hausse des taux se renforcent, des taux élevés pourraient devenir la nouvelle norme

Sur les perspectives de politique monétaire, le jugement d'Ermotti est clair : la persistance de l'inflation ne laissera d'autre choix aux principales banques centrales que de continuer à resserrer leur politique.

Il s'attend à ce que la Banque centrale européenne soit la première à engager un cycle de hausses, suivie par la Réserve fédérale, et que la Banque du Japon soit également concernée, avec plusieurs hausses attendues dans les mois à venir. Cela signifie que les anticipations optimistes de baisses de taux sur les marchés devront peut-être être recalibrées.

« Les pressions inflationnistes persistent et ne s'atténuent pas ; il est donc raisonnable de s'attendre à des taux plus élevés dans un avenir prévisible », a déclaré Ermotti. Il a également noté que l'environnement prolongé de taux élevés incite les investisseurs à adopter une allocation plus équilibrée de leurs portefeuilles.