ZEC entre dans le top 10 des cryptos : +2300 % en un an, qui achète ?

TL;DR
·Le 16 septembre, Zcash (ZEC) a de nouveau fortement progressé, se maintenant au-dessus de 1 200 dollars et portant sa capitalisation à environ 20 milliards de dollars, entrant ainsi dans le top 10 des actifs cryptos.
·Sur un an, ZEC a gagné plus de 2 300 %, devenant l'un des actifs cryptos majeurs les plus performants.
·Le 25 août, le produit Zcash de Grayscale, ZCSH, a commencé à être négocié sur NYSE Arca, offrant aux comptes de courtage traditionnels un accès direct à l'exposition au prix du ZEC.
·Au cours des 11 premières séances de cotation, ZCSH a enregistré des entrées cumulées d'environ 179 millions de dollars, avec des actifs sous gestion approchant 700 millions de dollars.
·Au-delà des flux ETF, le marché re-négocie le récit du « bitcoin de la vie privée » pour Zcash : PoW, plafond d'offre de 21 millions et mécanisme de halving rapprochent sa logique de rareté de celle du bitcoin. Mais cette hausse ne repose pas entièrement sur une amélioration des fondamentaux.
·Début septembre, une vague de hausse a liquidé environ 36,6 millions de dollars de positions à effet de levier sur ZEC, dont 34,5 millions de dollars de positions courtes, un short squeeze a nettement amplifié la volatilité.

En un an, Zcash est passé d'une vieille cryptomonnaie de confidentialité longtemps marginalisée à un actif de nouveau dans le viseur des capitaux grand public.

Ce qui mérite vraiment l'attention n'est pas seulement le niveau atteint par ZEC, mais le changement de structure des capitaux à l'origine de cette revalorisation : l'ETF permet aux investisseurs traditionnels d'entrer via des comptes de courtage, la confidentialité redevient un récit de marché, et l'offre limitée renforce l'imaginaire de rareté de l'actif.

Toutefois, alors que le prix grimpe rapidement, l'effet de levier et les short squeezes commencent aussi à jouer un rôle. Cela signifie que ZEC passe d'un simple « récit de cryptomonnaie de confidentialité » à une tendance où se combinent capitaux institutionnels, structure d'offre et trading à forte volatilité.

Plus de 2 300 % en un an, ZEC revient dans le top 10 des capitalisations

Après des années de silence, Zcash connaît la revalorisation la plus brutale de son histoire.

Le 16 septembre, ZEC a de nouveau grimpé rapidement. Selon les données de différentes plateformes d'échange, le prix a brièvement dépassé 1 300 dollars ce jour-là, et la capitalisation est revenue à environ 20 milliards de dollars. Les données de CoinCodex montrent que sur la période de cotation du 16 au 17 septembre, ZEC a atteint un sommet de 1 357 dollars et clôturé autour de 1 333 dollars, pour une capitalisation d'environ 20,57 milliards de dollars.

Plus frappante encore est la progression sur un an.

Début septembre, les statistiques de CoinDesk indiquaient que ZEC avait gagné environ 94 % sur 30 jours et plus de 2 300 % sur un an. Il y a un an, ZEC valait encore un peu plus de 40 dollars ; aujourd'hui, le prix est à quatre chiffres.

Cela ramène Zcash, longtemps restée en marge des actifs majeurs, aux portes du top 10 des capitalisations du marché crypto.

Comparée à la relative faiblesse du bitcoin sur la même période, la performance autonome de ZEC est particulièrement marquante. Cela signifie que les capitaux ne négocient plus seulement le bêta de l'ensemble du marché crypto, mais un récit propre à Zcash.

Le changement le plus important vient de l'ETF.

L'ETF ouvre la porte aux institutionnels, ZEC dispose pour la première fois d'un canal de capitaux traditionnels

Le 25 août, le Zcash ETF de Grayscale a commencé à être négocié sur NYSE Arca sous le ticker ZCSH.

À proprement parler, ZCSH est un produit négocié en bourse (ETP), et non un ETF traditionnel enregistré en vertu de l'Investment Company Act de 1940 ; mais il offre une exposition au prix spot du ZEC. Pour les investisseurs traditionnels, le principal changement est qu'il n'est plus nécessaire d'acheter, de conserver des ZEC ou de gérer des clés privées : un simple compte de courtage ordinaire suffit pour s'exposer à Zcash.

Les capitaux ont ensuite afflué rapidement.

Grayscale a indiqué qu'au cours des 11 premières séances suivant la cotation, ZCSH a enregistré des entrées cumulées d'environ 179 millions de dollars, et que les actifs sous gestion ont doublé par rapport au début de la cotation, approchant 700 millions de dollars.

C'est l'une des variables clés pour comprendre le mouvement actuel de ZEC.

Par le passé, l'un des principaux problèmes des cryptomonnaies de confidentialité n'était pas le manque d'histoire, mais la difficulté pour les capitaux institutionnels de s'y exposer de manière conforme et pratique. Avec l'arrivée des ETF/ETP, cette barrière s'est nettement abaissée. De plus, contrairement aux contrats à terme ou aux dérivés, un produit spot doit finalement détenir les actifs ZEC correspondants. À mesure que les capitaux continuent d'affluer, la demande de spot du produit devrait théoriquement augmenter en parallèle.

Au 8 septembre, les données officielles de Grayscale montraient que ZCSH détenait environ 464 500 ZEC, pour un actif sous gestion d'environ 533 millions de dollars. Par la suite, avec la hausse des prix et de nouvelles entrées de capitaux, sa taille s'est encore accrue.

Autrement dit, l'ETF ne fournit pas seulement une nouvelle histoire de trading, il modifie aussi la structure de la demande spot de ZEC.

Le récit de la confidentialité se réchauffe, et le short squeeze amplifie le mouvement

Au-delà de l'ETF, un autre facteur en cours de revalorisation par le marché est la « confidentialité ».

Zcash présente de nombreuses similitudes avec le bitcoin : mécanisme PoW, plafond d'offre totale également fixé à 21 millions d'unités, et halvings périodiques.

Après le halving de novembre 2024, la récompense de bloc de Zcash est passée de 3,125 ZEC à 1,5625 ZEC, réduisant d'environ la moitié le rythme d'émission de nouvelles pièces. Cela a conduit le marché à remettre au goût du jour une logique qui n'était pas nouvelle mais qui redevient populaire : si le bitcoin représente un actif numérique rare, public, transparent et traçable, alors Zcash offre une « confidentialité optionnelle » fondée sur une structure de rareté similaire.

Dans un contexte où les agents IA, l'analyse on-chain et les capacités de suivi des données financières ne cessent de progresser, la « confidentialité financière » redevient elle-même un thème de trading sur le marché crypto.

Les données de Bitfinex montrent qu'au 11 septembre, l'ensemble du secteur des cryptomonnaies de confidentialité s'était nettement développé par rapport à son point bas d'octobre 2025, la capitalisation totale passant d'environ 7,1 milliards de dollars à 33,6 milliards de dollars, Zcash représentant plus de 60 % de cette capitalisation.

Une pression réglementaire de longue date s'est également atténuée.

Le 14 janvier de cette année, la Zcash Foundation a annoncé que la SEC américaine avait clos l'enquête ouverte depuis 2023 et informé la fondation qu'elle ne recommanderait pas de mesure d'exécution. Pour les capitaux institutionnels, longtemps sensibles au risque réglementaire, cela lève au moins une incertitude persistante.

Cependant, cette hausse ne s'explique pas entièrement par l'ETF et la demande de confidentialité. L'effet de levier joue aussi un rôle.

Lors du franchissement des 1 000 dollars par ZEC le 4 septembre, environ 36,6 millions de dollars de positions à effet de levier sur ZEC ont été liquidées, dont environ 34,5 millions de dollars provenant de positions courtes. Lorsque le prix monte rapidement, les vendeurs à découvert sont contraints de clôturer leurs positions, et cette clôture nécessite d'acheter des ZEC, ce qui pousse le prix encore plus haut. C'est la boucle de rétroaction typique « hausse – liquidation – achat forcé – poursuite de la hausse ».

Par conséquent, le mouvement actuel de ZEC résulte en réalité de plusieurs forces simultanées : l'ETF crée une nouvelle porte d'entrée pour les capitaux, le récit de la confidentialité regagne l'attention du marché, l'offre limitée renforce les anticipations de rareté, et les liquidations de positions courtes amplifient l'élasticité des prix à court terme.

Mais cela signifie aussi que la hausse devient plus fragile.

Certaines analyses de marché récentes soulignent que la croissance de l'utilisation de la confidentialité on-chain de Zcash en 2026 n'a pas entièrement suivi la hausse du prix, et que le mouvement après le franchissement des 1 000 dollars pourrait être de plus en plus porté par les flux ETF, le récit de marché et le momentum de trading, sans correspondre pleinement à une expansion synchronisée de la demande réelle.

C'est là le principal point de bascule à surveiller pour le mouvement de ZEC.

Si ZCSH continue d'enregistrer des entrées nettes stables, que la demande spot absorbe le nouvel effet de levier, la logique de revalorisation des actifs de confidentialité pourrait se poursuivre ; mais si les flux ETF ralentissent alors que l'intérêt ouvert et l'effet de levier continuent d'augmenter, le mécanisme de short squeeze qui a alimenté la hausse pourrait à l'inverse amplifier la baisse.

Après une progression annuelle de plus de 2 300 %, Zcash n'est plus un simple « trade de cryptomonnaie de confidentialité ».

La vraie question à laquelle le marché doit désormais répondre est la suivante : cette revalorisation de ZEC représente-t-elle un nouveau canal de capitaux à long terme pour les actifs de confidentialité, ou bien un mouvement à forte volatilité fabriqué conjointement par l'ETF, le récit et l'effet de levier.