トレーダーTaiki Maeda：底値でZECを「損切り」した後、なぜ高値で買い戻したのか？

出典：Taiki Maeda

整理：Felix, PANews

トレーダーのTaiki Maeda氏は最近、YouTubeチャンネルで自身の純資産の大部分をZcash（ZEC）に投じた核心的なロジックを共有した。Taiki Maeda氏は、Zcashがプライバシー保護に重点を置く分散型ブロックチェーンとして、ゼロ知識証明技術によってビットコインのプライバシー欠如という課題を解決すると考えている。

ZECは9年にわたる価格低迷とセキュリティインシデントを経験したが、最近のシールドプールの資金量の増加と価格回復は、代替的価値保存資産としての爆発を示している。さらに、Taiki Maeda氏は、セキュリティインシデント後に「信念を失い」、300ドル未満の最安値圏で売却し、より高い価格で買い戻すことを選んだ理由を説明した。

PANewsは動画の要点をまとめた。以下がその詳細である。

この動画では、Zcashがなぜ重要なのかを深く掘り下げ、投資家の視点から、その非対称的なリスク・リターン特性ゆえに、個人の純資産の大部分をZcashに投じた理由を共有したい。

Zcashは2016年10月に正式にローンチされた分散型ブロックチェーンネットワークで、金融プライバシーを中核に据えている。ビットコインと非常によく似た資産特性を持つ：最大供給量2100万枚、4年ごとの半減期、マイナーによるプルーフ・オブ・ワークによるネットワークセキュリティの確保。

ビットコインとZcashの主な違いは、プライバシーの選択肢を提供している点だ。ビットコインには公開アドレスしかない。つまり、誰でもオンチェーンであなたの口座残高や取引履歴を確認できる。Zcashは公開アドレスとシールドアドレスの両方を提供する。ユーザーはZECを公開アドレスに保管し、プライバシー保護が必要になったらシールドアドレスに移して「シールド」することができる。

しかし、なぜZcashなのか、そしてなぜ今2026年なのかを理解するには、まず暗号資産クラスの歴史と今後の方向性を理解する必要がある。

ビットコインの限界とZcashの歴史的位置づけ

ビットコインは金融危機から生まれ、現在では主流に広く認知されたインフレや通貨価値下落に対するヘッジとしての準備資産・価値保存手段となり、時価総額は1兆ドルを突破し、規制に準拠した現物ETFも登場した。

しかし、ビットコインが主流になる過程で、多くの批判に直面してきた。そして、これらの批判を解決することが、数千億ドル規模の機会を直接生み出してきた。

ビットコインへの第一の批判は、プログラマビリティとスケーラビリティの欠如だ。イーサリアム、Solana、そして様々なレイヤー2がこの問題を解決し、数千億ドル規模の生態系を生み出した。

ビットコインへの第二の批判は、プライバシーの欠如だ。これこそがZcashが取り組む核心的なボトルネックである。この課題を解決できれば、Zcashの時価総額は数千億ドルに達する可能性が十分にある。

歴史を振り返ると、ビットコインの創始者サトシ・ナカモトは当初、実際にはビットコインにプライバシー機能を組み込み、ZK Proofs（ゼロ知識証明）を導入することを望んでいた。しかし、当時はその技術があまりに先進的で未成熟だったため、サトシは最終的に当時は実現不可能だと判断した。

ゼロ知識証明とは何か？簡単に言えば、ゼロ知識証明とは、具体的な取引情報を明かすことなく、その情報の真実性を相手に証明できる数学的証明である。

Zcashチームは、ゼロ知識証明を世界で初めて本番環境に適用することに成功したチームだ。一連の成長痛を経験したが、2026年にはUI/UXが大幅に改善され、主流化への準備を整えつつある。

暗号市場のマクロ分析

Zcashがパラボリックな成長を遂げる根本的な理由を深く掘り下げる前に、まず皆さんに暗号市場全体の状態、現在のサイクルにおける位置、そしてなぜ私たちが強気相場の初期段階にいると考えるのかを示したい。

2026年の暗号市場は新たな強気相場の初期段階にある。私はこれが2つの核心的な理由に基づくと考えている：

理由1：法定通貨の価値下落

最近、米国の新任の財務長官スコット・ベッセント氏が長期金利を抑制するために長期国債の購入を発表したことで、金とビットコインは底値から力強い反発を見せた。金とビットコインの相関は過去最高を記録しており、これは非常に重要だ。投資家のビットコインという資産クラスに対する態度とセンチメントが根本的に変化したことを示している。

5年前、人々はビットコインを「レバレッジをかけたナスダック株」や純粋な投機対象として買っていた。しかし現在、外部資金の継続的な流入が、ビットコインに7万ドル台半ばという極めて強固な底値を提供している。

理由2：暗号ネイティブ投資家の過度な弱気と軽いポジション

暗号業界は極めて循環的な業界であり、市場センチメントは天井と底で極端に振れる。昨年10月17日、私は一本の動画を作成し、暗号市場が天井を打ったと述べ、上昇余地がほとんどないため視聴者に暗号通貨の売却を勧めた。当時、コメント欄は私への嘲笑と罵倒で溢れ、誰もがQ4の「必ず上がる相場」を待ってフルポジションだった。これにより、Q3にフルポジションだったためQ4には限界的な買い手がおらず、悪材料が出ると暴落が起きた。

しかし現在（2026年半ば）は状況が正反対だ。2週間前の動画でビットコインが底を打ち、ZcashとHyperliquidに強気だと指摘したところ、コメント欄は再び一斉に攻撃してきて、「天井で買った馬鹿」と嘲笑された。これは、現在ほとんどの市場参加者がポジションを持たず、極度に弱気なまま底値でのポジションを逃していることを反映している。この極度に引き伸ばされた悲観的なセンチメントは、まるで限界まで引っ張られた輪ゴムのようで、一度反発すれば驚異的な上昇の勢いを爆発させるだろう。

K字型暗号経済学と資本の再配分

伝説のトレーダー、スタンレー・ドラッケンミラー氏はかつて、逆張り投資は80%の時間で過大評価されがちだと指摘した。なぜなら、トレンドが明確な時は大衆やコンセンサスに従うことで利益を上げられるからだ。しかし、残りの20%の時間では、大衆は集団的に乗り遅れたり高値掴みをしたりして破滅する。この20%の転換点を鋭く捉え、果断に逆の立場を取ることができれば、極めて高い超過リターンを得られる。2026年はまさにそのような転換点にある。

たとえ現在ビットコインに対して極めて楽観的でなくても、あるいはビットコインがすぐに急騰するとは思っていなくても、それは実は重要ではない。昨年、私は将来の暗号資産がK字型経済の状態を示すというチャートを共有した。

K字型経済の上側（上昇側）にあるのは、ビットコインやZcashのような優良資産、つまり価値保存資産だ。もう一つの優れたパフォーマンスを示すのは、買い戻し型トークンだ。これらのトークンは、実際に利益を上げ、すべての収益がトークンに還元される事業体の株式を表している。これらに投資することは、実際のビジネスに投資することと同じだ。

一方、K字型経済の下側（下降側）にあるのは、純粋なゴミだ。例えば、様々なインフラトークンやVCトークンなどだ。これらのトークンのほとんどは下落し続けるので、絶対に手を出すべきではない。

現在、私たちは暗号業界内部での資金の再配分を目の当たりにしている。資金は悪い資産から流出しつつあり、良い資産へ流入しつつある。

例えば、今年に入ってからビットコインは急騰したものの、基本的には5月初旬以来と同じ水準（広いレンジでのもみ合い）にある。しかし同時期に、一部の優良資産は目覚ましい活躍を見せた：Hyperliquidは2倍以上、Lighterは約4倍、Zcashは2倍以上上昇した。これは、市場内の既存資金が前サイクルのゴミVCトークンを果断に損切りし、真に長期的な生命力を持つ優良資産へ再配分していることを示している。

私はこのトレンドが続くと考えている。TradFiの中の場外からの資本はビットコインに直接流入し、価格を下支えするため、ビットコインは簡単には暴落せず、レンジ相場か小幅な上昇を維持するだろう。一方、暗号内部の既存資金は、悪い資産の売却を加速し、Zcashのような優良資産へ再配分し始めている。

シールドプールと価格の再帰性

さて、動画のテーマに戻ろう：なぜZcashなのか？なぜ今このタイミングなのか？なぜ突然急騰し始めたのか？

Zcashの10年月足チャートを見ると、最初の9年間は極めてひどいパフォーマンスで、ほぼすべてのトークンを下回っていたが、過去1年余りで突然、極めて強い上昇の勢いを見せている。約10年間沈黙していた老舗資産が突然、大きな生命力と取引量を取り戻した時、傲慢になって逆張りで空売りしては絶対にいけない。その背後には必ず重大な構造的ファンダメンタルズの変化があり、単なる詐欺的な価格操作ではないはずだ。

最も核心的なファンダメンタルズ指標は、シールドプール内のZECの数量だ。最初の8年間、シールドプール内の資金量は全く伸びなかった。しかし過去2年間で、シールドプール内のZECの数量はゆっくりと、しかし着実に上昇傾向を示し始めた。これは、実際の不可逆的な日常利用と、より強いネットワーク効果を獲得し始めたことを意味する。

Zcashの真のファンダメンタルズをさらに深く考えると、Zcashのファンダメンタルズは本質的に「価格」と「シールドプール内のZcash数量」の関数であることがわかる。これは極めて興味深い再帰的な関係だ。具体的な例で説明しよう：

シールドプール内に合計100万ドル相当のZcashしかないと仮定する。1000万ドルの資産を持つ超大口投資家がプライバシーシールド取引を行いたい場合、入ることは不可能だ。なぜなら、入金した瞬間にプール全体の90%を占めてしまい、自身の行動が完全に露呈し、プライバシー保証を全く得られないからだ。つまり、シールドプールの総額が極めて低い時、大口資金はZcashを利用できない。

ZEC価格の大幅な上昇や預入量の増加により、シールドプールの規模が1000万ドル、あるいは1億ドルに拡大したとする。すると、1000万ドルの資産を持つ別の大口投資家は、プール全体に占める割合が極めて小さいため、容易に入金でき、優れたプライバシー保護を得られる。

したがって、ZECの価格上昇は直接的かつ即座にZcashのセキュリティファンダメンタルズを改善する。なぜなら、より高い価格と時価総額が、将来のより大規模な資本流入を直接収容できるからだ。これにより、「価格上昇 → シールドプール容量の増加 → プライバシー保証レベルの向上 → ファンダメンタルズの改善 → さらなる価格上昇」という正の自己強化ループが形成される。

ビットコインの代替的価値保存としてのZcash

なぜ人々はこの段階でZcashを買うことを選ぶのか？それは、人々がZcashをビットコインの代替的価値保存手段と見なし始めたからだ。人々は以下の2つの問題に対して深い懸念を抱いている可能性がある：

• ビットコインにはプライバシーがない；
• ビットコインには明確な耐量子コンピューティングのロードマップがない。この点で、Zcashはビットコインをはるかにリードしている。

これらの懸念は、Zcashの長期的な発展にとって構造的な追い風となる。次の比較をすると、多くの人は軽蔑して目を回すかもしれない：伝統的な金属市場では、銀の時価総額は現在、金の時価総額の約12%である。しかし、ビットコインが誕生して以来、真に成功した「代替的価値保存資産」はほとんど存在しなかった。

私は、Zcashが本質的な技術的差異と実際のユースケースを持ち、暗号世界の「第二の価値保存資産」となるに足ると信じている。ビットコインとZcashは完全に補完し合い、互いを補強できる。

動画収録時点で、Zcashの取引価格は約850ドル、時価総額はビットコインのわずか約1%だった。現段階では、実質的に「高ベータ版ビットコイン」として機能している。もしビットコインがドル建てで2倍に上昇し、同時にZcash/BTCの比率が現在の1%からビットコイン時価総額の5%に上昇すれば、ZECを保有することでドル建てで最大10倍のリターンを得られる。

強気相場で資金を配分する際、私が追求するのはこの超過リターンであり、このバリュエーションギャップの縮小（1%から10%〜15%へ）こそが最も豊かな利益を内包している。

これは非常に逆張りで、ほとんど信じられていない見方だが、データはすでに目の前にある：シールドプールの資産は増加し、価格はブレイクアウトし、再帰性が機能している。さらに重要なのは、Zcashの信託がすでに承認され、上場していることだ。

ブリッジウォーター・アソシエイツの創業者レイ・ダリオ氏は金や通貨価値下落に対するヘッジ資産を非常に好むが、ビットコインを頻繁に批判している。その理由はまさに、ビットコインにプライバシー保護がなく、耐量子ロードマップもないからだ。これらは、彼がビットコインを大規模に購入できない障壁となっている。これは、ダリオ氏がZcashを説明しているように聞こえないだろうか？Zcashは将来の究極の解決策になるのだろうか？時間の経過とともに、人々はプライバシーと耐量子の脅威により注目するようになるだろうか？私は答えはイエスだと考えている。

トレード心理学、ポジション管理、そして「Orchard脆弱性」の苦い経験

動画の冒頭で述べたように、私は個人の純資産の大部分をこのZcashのトレードに投じている。投資する際、私は常に自分に3つの問いを投げかける：

• 私の投資ロジックは何か？
• 私の信念のレベルはどのくらいか？
• このトレードにどれだけの資金を投じるつもりか？

金融市場でどれだけ稼げるかは、投入した元本の規模にリターン率を掛けたものに完全に依存する。信念が不十分で、象徴的に少ししか買わなければ、たとえ10倍に上昇しても、全体的な財務状況を変えることは到底できない。

私の親友Jezの名言がある：「貴重な資本を、2番目、3番目、4番目、5番目に優れた投資アイデアに浪費するのか？私はむしろ、最高のアイデアに全チップを賭けたい。」これは非常に到達困難な境地であり、私はこの原則を実践で応用できるようになるまでに何年もかかった。

今日これほど強い信念を持てるのは、Zcashに対して極めて苦痛でトラウマ的な記憶があるからだ。

チャンネルの古い視聴者はご存知かもしれないが、私は今年4月から5月にかけてZcashの投資ロジックを構築し始めた。当時、400ドル未満で狂ったようにZcashを買い、価格上昇に合わせて買い増ししていた。Zcashが今年Q2に壮大な上昇ブレイクアウトを迎えると固く信じていたからだ。

しかし、今年6月、突然の災難が降りかかった。

Zcashの技術研究者テイラー・ホーンズビー氏が、Orchardシールドプールにおける潜在的な深刻な技術的脆弱性を発見した。このバグは、悪意のある攻撃者が脆弱性を悪用して、シールドプール内で上限を超えるZcashを無から鋳造し、誰にも気づかれずに引き出す可能性があることを意味していた。これはZcashプロトコル全体のセキュリティの完全性を根本から危険にさらし、価値保存としてのロジックを打ち砕くものだった。

このニュースが公表される前、Zcashの取引価格は600ドルから650ドルの間だった。ニュースが出ると、価格は極めて短時間で暴落し、60%以上急落した。

当時、私はまだネット上で狂ったようにZcashを支持する投稿をしていた。その結果、この「核弾頭級」の技術的爆弾が落ちてきて、私は完全に打ちのめされた。現物を保有していたため、システムによる清算はなかった。しかし、私は自分自身を清算した。当時の動画で、ほぼ底値で損切りしたと話したが、それは決して誇張ではない。私は300ドル未満で全てのZcashを売却した。

当時のチャートを確認すれば、300ドル未満の極端な低価格は合計で約10分間しか続かなかったことがわかるだろう。私はほぼ正確に最安値で持ち玉を全て売り払った。もしこれが3、4年前に起きていたら、私はおそらく永遠に立ち直れず、Zcashをウォッチリストから永久に削除し、歯ぎしりしながら技術的な詐欺だと思い込んでいただろう。しかし当時、私は感情的にならず、絶対的に客観的で明確な視点でこの取引の将来を見極めなければならないと理解していた。

当時損切りした理由は単純だった：この根底にある深刻なセキュリティ脆弱性が、価値保存としてのZcashへの信頼を完全に打ち砕き、もはや信頼できる資産ではなくなるのではないかと恐れたのだ。そして価格こそが、人々がある資産に対して信頼を維持しているかどうかを測る最良のバロメーターなのだ。

だから私は自分に言い聞かせた：「今は売却して損切りする。もし将来、Zcashの価格が完全に失地を回復し、脆弱性発生前の水準まで戻ったなら、それは市場と人々が信頼を再構築し回復したことを私に証明してくれる。その時は、高値で全て買い戻すつもりだ。」

これは非常にクレイジーで、全く理不尽に聞こえるだろうか？私は上昇過程で追いかけ買いを続け、価格が最深の底値に落ちた時に正確に損切りし、さらに公言した：一度高値に戻ったら、最高値で買い戻す用意があると。これは一見常識に反するが、その背後には逆張り投資の哲学がある。

システムの「反脆弱性」とブロックチェーン価値保存の「不可能な三角形」

そうする理由は、まず第一に、ナシーム・タレブが提唱した反脆弱性という核心概念に基づく：反脆弱なシステムは、複数回の深刻な外部ショック、混乱、ストレスを経験した後でも、消滅するどころか、以前よりもはるかに強くなる。

ビットコインは反脆弱性の究極のテンプレートだ。ビットコインの歴史には、死ぬべき理由が無数にあった：マウントゴックスのハッキング、複数回のハードフォーク危機、様々な技術的脆弱性やハッキング事件。しかし、その度にビットコインはたくましく生き延び、より高い史上最高値を更新してきた。

これはリンディ効果の現れでもある：システムや物事が長く存在し、多くの試練を経験するほど、人々はそれをより信頼し、将来の生命力もより強くなる。

「お金」や「価値保存」のような純粋に信頼に依存する資産にとって、この試練を経た信頼は千金にも代えがたい。6月に脆弱性が発覚した時、私はZcashが市場の信頼を取り戻せるかどうか確信が持てなかった。

同時に、ここでブロックチェーンの「価値保存」における核心的なトレードオフについて議論せざるを得ない。私はこれをブロックチェーン価値保存の不可能な三角形と呼んでいる（イーサリアムやSolanaのパブリックチェーンの性能三角形に類似）。

ビットコインやZcashのような価値保存資産では、以下の3つの属性のうち2つしか同時に満たすことができず、3つ全てを兼ね備えることはできない：

• 十分な分散化；
• 完全な監査可能性；
• 絶対的なプライバシー保護。

ビットコインは1と2を満たす：分散化されており、完全な監査可能性を持つ。誰でもオンチェーンでいつでも、現在どれだけのビットコインが流通しているかを検証し確認できる。なぜなら、すべてのアドレスと残高が完全に公開されているからだ。したがって、ビットコインの総量が2100万枚を決して超えないことを絶対的に保証できる。しかし、その代償として、ビットコインはプライバシーを完全に失っている。

Zcashは1と3を満たす：十分に分散化されており、絶対的なプライバシーを持つ。しかし、コインの裏側として、シールドプールの存在により、いつでも総供給量を公開的かつ即時に完全に監査することはできず、マイナーが技術的脆弱性を通じて密かに余分なトークンを採掘したかどうかを完全に自己証明することはできない。

私は以前からこのトレードオフを知っていた。しかし6月、テイラー・ホーンズビー氏がトークンの過剰鋳造の可能性に関する脆弱性を暴露した時、私の頭の中のパニックと苦痛が一時的に私を屈服させ、帳簿上の資産が蒸発する大きな苦痛から逃れたいと強く願うあまり、損切りという選択をしてしまった。

『Best Loser Wins』と逆張りトレード心理学

前回の弱気相場の間、私はトレード心理学に深い影響を与えた一冊の本を読んだ。『Best Loser Wins』という本だ。これは、トレーダーの心理、投資家のメンタリティ、そして市場を合理的に考える方法について、市場で最も優れた著作の一つだと思う。

この本の核心的な前提は：この市場では、90%の人が最終的に損をする。ならば、私たちが唯一すべきことは、この90%の人々の一挙手一投足を注意深く研究し、実践において彼らと全く逆の行動を取ることだ。以下は、90%の個人投資家が最も陥りやすい2つの致命的な心理的罠である：

罠1：下落過程で買い増しを続ける

人がある資産を買い（例えば50ドルで）、その後価格が40ドルに下がると、人は自然と「もっと買いたい」という強い衝動に駆られる：「安くなったから、早く平均取得価格を下げなければ」。しかしこの本は、下落中に買い増しする潜在意識の深層理由は、実は自分が間違いを犯したことを認めたくないからだと指摘する。彼らは損失時に売ることを望まず、帳簿上の損失を受け入れたくないため、「より安いチップ」を買い増すことで自己欺瞞と心理的合理化を図るのだ。

罠2：上昇過程で早すぎる利益確定をする

市場には広く流布している毒のある格言がある：「利益を確定してポケットに入れれば、利益確定で破産することは決してない。」しかし実際には、早すぎる利益確定によって完全に破産しうる。実際の投資人生では、損失を被ることは避けられず、利益を得ることも必然だ。この業界で長期的に生き残り、大金を稼ぐ唯一の方法は：利益が出ているポジションの利益規模が、損失ポジションの損失をはるかに、数十倍も上回るようにすることだ。

もし常に少し上がるとすぐに利益の出ている資産を売ってしまい（利益確定）、一方で暴落する損失資産に対しては買い増しを続け、損切りせずに持ち続けるなら、長期的には、あなたのポートフォリオには最終的に全く冴えない「ゴミ」だけが残ることになる。

本当の暴利を得る手段は全く逆だ：利益の出ているポジションに賭け金を増やし続け、価格上昇のチャネルの中で買い増しを続けるべきだ。私はこの教訓を実践し、内面化するのに何年もかかった。

外から見れば、YouTubeの日本人ブロガーである私が、上昇中に狂ったように追いかけ買いし、最安値で正確に損切りし、価格が反発したらさらに高い位置で買い戻すというのは、まるで完全な狂人であり馬鹿のように見えるかもしれない。Zcash界のマイケル・セイラーのように荒唐無稽だと。

しかし、投資ロジックの核心は：過去に何が起きたかは重要ではない。唯一重要なのは、将来何が起きるかだ。「損切り」は、心理的な重荷と脆弱性への恐怖をうまく取り除く助けとなった。そして、脆弱性危機が無事に解決され、価格が完全に失地を回復した後、市場が私に代わって最も困難な「ストレステスト」を完了してくれたのだ。

市場が再びそれを信頼することを選んだ以上、たとえネット全体の嘲笑を浴びようとも、私は自尊心に打ち勝ち、より高い価格で果断に買い戻さなければならない。投資は完全に極めて孤独で、高度に個人的な戦いだ。毎日の取引終了時、あなたは一人で内なる悪魔に打ち勝たなければならない：

• 激しい変動に耐えられるか？
• 売るべき時に思い切って売れるか？
• 持つべき時に、誘惑に耐えて持ち続けられるか？
• 損失を平然と受け入れ、和解できるか？
• 利益確定時に、夢を見続ける執念を抑えられるか？

これらこそが勝敗を決する鍵だ。

スタンレー・ドラッケンミラー氏は、この世代で最も偉大なトレーダーの一人として、彼が最も好むポジション構築と取引の構造を共有したことがある：

• まず、熟考の末に核心的なテーゼを構築し、内心で信念を形成する；
• 次に、初期のポジションサイズを構築する（例えば10%や20%の軽いポジション）；
• 時間の経過とともに、市場価格の動きが核心的なテーゼを徐々に検証し始めたら、トレンドとモメンタムに従い、資金を継続的に投入していくべきだ。

これは非常に直感に反するように聞こえる。一見愚かに見えるが非常にリアルな例を挙げよう：

何年も前、ビットコインの取引価格が1000ドルで、あなたは1万ドルまで上がると考えたとする。あなたは1000ドルで少し買い、その後ビットコインは2000ドルまで上昇した。この時、あなたはどうするか？売るか？それとも買い増しを続けるか？

ドラッケンミラーのロジックはこうだ：ビットコインが1000ドルから2000ドルに上昇した時、それはまさに市場があなたの初期テーゼを実際の資金で検証しているのだ。1000ドルの時と比べて、ビットコインが2000ドルにある時、1万ドルに到達する確実性と確率は実際にはより高くなっている。したがって、あなたのロジックが市場に検証され、強い価格モメンタムがZcashのような極めて強い再帰性を持つ価値保存資産に蓄積し始めたら、トレンドに従って大きく買い増しすべきだ。

これは極めて難しいが、私はYouTubeやXでリアルタイムにこのロジックを実践し続けている：現物を買い、上昇過程でレバレッジを使ってロングポジションを追加し続ける。この順境でポジションを増やせる能力こそが、あなたが超過暴利を得るごく少数の勝者になれるか、それとも単に平凡に終わるかを決定づけるのだ。

現在、ソーシャルメディアでZcashについて議論する人は増えているが、多くの暗号ファンドマネージャーやプロのトレーダーと話してわかったのは：ビットコイン、イーサリアム、さらにはHyperliquidと比べても、彼らのZcashへの配分は依然として極めて軽い状態にあるということだ。

前述の通り、大多数の暗号資産は価格上昇に伴い、ますます割高になる（バリュエーションが高すぎ、キャッシュフローが支えられないため）。しかしZcashは正反対で、価格が上がるにつれて、シールドプールの収容能力が向上するため、ファンダメンタルズ的に直接、より使用価値が高く、より完璧なプライバシー製品になるのだ。

私は皆さんに自分のすべてを非常に率直に共有している。他人が損をするようなことに対して責任を負いたくはないし、もしかすると私自身も最後には爆倉して退場するかもしれない。それも十分にあり得ることだ。