모건 스탠리는 스페이스X의 1테라와트 컴퓨팅 파워를 달성하는 가장 빠른 방법은 데이터 센터가 아니라 22억 대의 로봇이라는 결론을 내렸습니다.

애널리스트 애덤 조나스는 스페이스X가 1테라와트의 컴퓨팅 파워를 달성하는 가장 빠른 방법은 로봇 군집을 이용하는 것이라고 분석합니다. 2040년까지 약 22억 대의 로봇에 로봇 한 대당 500와트의 컴퓨팅 파워를 곱하면 1.1테라와트의 컴퓨팅 파워가 생성되며, 이론적으로 이 모든 로봇은 스타링크를 통해 연결될 수 있다는 것입니다. 한편, 그록 4.6은 인공지능 분야의 최첨단 기술에 근접하고 있으며, 14번째 스타십 비행은 스페이스X 상장 이후 가장 중요한 촉매제로 여겨지고 있습니다.

1테라와트의 컴퓨팅 성능을 가장 빠르게 확보하는 방법은 아무도 언급하지 않는 곳, 바로 로봇 집단에 숨겨져 있을지도 모릅니다.

트렌드포커스에 따르면, 모건 스탠리의 애덤 조나스 애널리스트는 8월 13일 최신 연구 보고서에서 올해 스페이스X의 주요 전망 4가지를 분석하면서 시장에서 간과되고 있는 다음과 같은 판단을 내렸습니다. 2040년까지 로봇 군집의 분산 컴퓨팅 능력이 스페이스X가 어떤 데이터 센터보다 빠르게 1테라와트의 컴퓨팅 파워 목표를 달성하는 데 도움이 될 수 있다는 것입니다.

22억 대의 로봇: 1테라와트의 컴퓨팅 파워를 달성하는 또 다른 방법

모건 스탠리는 글로벌 로봇 모델에서 2040년까지 모든 유형의 로봇 총수가 약 22억 대에 이를 것으로 추정합니다.

핵심 가정은 각 로봇이 500와트의 연산 능력을 갖고 있으며, 22억 대의 로봇이 약 1.1테라와트의 연산 능력을 생성할 것이라는 점입니다. 이 가정은 일론 머스크가 테슬라의 옵티머스 휴머노이드 로봇에 탑재된 AI5 칩이 250와트를 소비한다고 주장한 데 근거합니다. 모건 스탠리는 연산 능력에 대한 수요가 증가하고 로봇 크기가 커짐에 따라 이 수치가 계속 증가할 것으로 예상합니다.

따라서 22억 대 × 500와트 = 1.1테라와트이며, 이론적으로 이 모든 장치를 스타링크를 통해 네트워크에 연결할 수 있습니다.

모건 스탠리는 이를 "분산 추론 클라우드"라고 부릅니다. 이는 대규모 데이터 센터 클러스터에 연결된 고정 및 이동형 엣지 노드 네트워크로, 하이브리드 컴퓨팅 아키텍처를 구성합니다.

반면, 모건 스탠리의 스페이스X 모델은 2040년까지 스페이스X의 컴퓨팅 성능이 약 380기가와트에 그칠 것으로 예측하는데, 이는 1테라와트에도 훨씬 못 미치는 수치입니다. 머스크는 "테라팹"(테라와트급 컴퓨팅 팩토리) 건설 계획을 공개적으로 언급했지만, 외부 논의는 거의 지상 또는 궤도 데이터 센터에만 집중되었고, 이 경로에 대한 관심은 미미했습니다.

모건 스탠리는 테슬라 투자자들이 "분산 추론 클라우드"라는 개념에 낯설지 않다고 지적합니다. 머스크는 유휴 차량과 슈퍼차저 스테이션에 배치된 대형 컴퓨팅 장치(모듈형 AI 컴퓨팅 박스)를 활용하여 대규모 분산 컴퓨팅 네트워크를 구축하는 것에 대해 여러 차례 언급해 왔습니다. 스페이스X와 테슬라의 협력이 심화됨에 따라 스페이스X 투자자들도 이러한 컴퓨팅 배포 논리에 익숙해져야 합니다.

Grok: 따라잡기에서 선도자로

모건 스탠리는 컴퓨팅 능력 외에도 스페이스X의 인공지능 모델 개발 현황을 면밀히 주시하고 있습니다.

Grok 4.6은 인공지능 분석 지수(AII)에서 61점을 기록하며 현재 최고 점수인 63점에 근접했고, 7월 중순에 출시된 Grok 4.5(56점)와 4월에 출시된 Grok 4.3(38점)보다 높은 점수를 받았습니다. 더욱 중요한 것은 가격이 중국산 Kimi K3와 비슷한 수준으로, 비용 효율성 측면에서 파레토 최적점에 해당한다는 점입니다.

머스크는 이후 X에서 "Grok 4.7은 Grok 4.6보다 훨씬 개선되었으며 3~4주 안에 출시될 예정"이라고 밝혔습니다. Grok 4.7은 완전히 새로운 2조 1천억 개의 파라미터 기반 모델을 사용하며, 6조에서 10조 개의 파라미터를 사용하는 Grok 5는 연말 이전에 출시될 것으로 예상됩니다.

모건 스탠리는 모델 기능은 여러 측면 중 하나일 뿐이며, 실제 사용량이 진정으로 중요하다고 지적합니다. 머스크는 2분기 실적 발표에서 Grok 4.5(Cursor의 기본 모델) 출시 이후 단기간에 토큰 사용량이 세 배로 증가했다고 언급했습니다. 그러나 모건 스탠리는 업계 표준 추적 플랫폼인 OpenRouter가 현재 X와 Cursor의 사용량 데이터에 접근할 수 없다는 점도 지적합니다. 이 두 파이프라인이 바로 Grok 사용량의 주요 원천입니다. 모건 스탠리는 Cursor 인수 절차가 향후 몇 주 안에 마무리됨에 따라 실적 보고서에서 더 자세한 데이터가 공개될 것으로 예상합니다.

모건 스탠리는 현재 대부분의 투자자들이 스페이스X의 AI 사업을 "적당히 성공적인 클라우드 서비스 제공업체"로 보고 있다고 분석합니다. 하지만 모건 스탠리는 스페이스X가 머스크가 목표로 하는 2027년 말까지 10기가와트의 컴퓨팅 파워를 달성하지 않더라도 상당한 기업 가치 재평가를 이룰 수 있다고 지적합니다. 모건 스탠리는 할인현금흐름(DCF) 방식을 사용하여 스페이스X의 AI 사업 부문의 주당 가치를 127달러로 산정했는데, 현재 스페이스X의 주가는 약 140달러입니다. 이 평가를 제외하면, 나머지 AI 사업 부문의 기업 가치는 2028년 기업 가치/매출액의 약 1.5배에 불과하며, 이는 유사한 신흥 클라우드 서비스 제공업체의 평균 수준보다 낮습니다. 모건 스탠리는 "스페이스X가 AI 모델링 분야에서 선도적인 위치를 유지하고 이를 실용적인 응용 분야로 전환하는 능력이 기업 가치 재평가를 달성하고 궁극적으로 300달러의 목표 주가에 도달하는 데 핵심적인 요소"라고 분석합니다.

컴퓨팅 성능 가격: 보수적인 예측에 따르면 상승 압력이 예상됩니다.

모건 스탠리는 코어위브의 재무 보고서에서 스페이스X의 기업 가치가 상승할 가능성을 시사하는 징후를 발견했다.

수요 부진과 고객들이 추론 분야로 이동함에 따라 CoreWeave는 모든 SKU의 가격을 약 25% 인상했으며, 2029년까지 지속되는 NVIDIA Ampere 칩 공급 계약을 체결했습니다.

모건 스탠리는 SpaceX 모델에서 컴퓨팅 성능의 가중 평균 가격이 2026년 4분기에는 와트당 약 31달러에 달할 것으로 예측했지만, 업계의 대규모 컴퓨팅 용량 도입으로 인해 2027년 4분기(컴퓨팅 성능 규모가 약 5기가와트에 불과할 시점)에는 와트당 약 17달러까지 하락할 것으로 전망했습니다.

하지만 모건 스탠리는 스트레스 테스트도 실시했습니다. 2027년에도 컴퓨팅 파워 비용이 와트당 31달러로 유지될 경우, 약 420억 달러의 추가 수익이 발생하여 총 수익이 전년 대비 약 3배 증가할 것으로 예상됩니다(현재 모델 예측치는 약 2배). 만약 비용이 와트당 50달러로 유지된다면, 수익 증가율은 약 4.5배에 달할 것이며, 목표 용량은 현재 컴퓨팅 역량 수준에 머물 것으로 전망됩니다.

모건 스탠리는 컴퓨트 데스크의 자료를 인용하며 블랙웰 GPU 임대 가격이 올해 들어 약 30% 상승해 현재 시간당 약 5.25달러, 즉 와트당 약 20~25달러에 달한다고 밝혔습니다.

스타십의 14번째 비행: IPO 이후 가장 중요한 촉매제

모건 스탠리는 재무 보고서 외에도 14번째 스타십 비행이 스페이스X의 기업공개(IPO) 이후 주가 상승을 위한 가장 중요한 촉매제 중 하나라고 보고 있습니다.

14번째 비행은 스타십 상단부/우주선의 첫 번째 포획 시도가 될 것으로 예상됩니다. 현재 21번 부스터는 7월 20일경 극저온 시험을 완료하고 엔진 장착 작업을 진행 중이며, 8월 20일경 정적 연소 시험이 예정되어 있습니다. V3 부스터의 정적 연소 시험과 비행 시험 사이의 약 2주 간격을 고려할 때, 하드웨어 일정상 비행 시험은 9월에 이루어질 것으로 예상됩니다.

규제 관점에서 볼 때, SpaceX는 우주선 발사대를 회수하기 위해 여전히 연방항공국(FAA)의 허가를 받아야 합니다. 기존의 파트 450 운영 허가는 발사 및 부스터 회수를 이미 포함하고 있지만, 우주선 회수에는 개정된 허가가 필요합니다. 다섯 번째 비행(첫 번째 부스터 회수)의 사례를 참고하면, 새로운 정보는 2024년 8월 중순에 제출되었지만 10월 중순 비행 전날에야 승인되었습니다. 모건 스탠리는 9월 초에 제시했던 기준 전망을 유지했습니다.

모건 스탠리는 "만약 SpaceX가 14번째 비행에서 우주선을 성공적으로 '포획'할 수 있다면... 이는 우주 역사상 가장 중요한 이정표 중 하나가 될 것"이라고 평가했습니다. 투자자 관점에서 '포획'은 궤도 '공간' 이용 비용을 크게 절감하여 우주, 연결성, 인공지능 분야 기업들에게 새로운 성장 기회를 열어준다는 의미입니다.

14차 비행이 성공적이라면, 15차 비행에서는 우주선과 추진체를 동시에 포획하는 것이 목표이며, 이는 훨씬 더 어려운 과제가 될 것입니다.