트럼프, 하이퍼리퀴드를 미국 진출 기업으로 지명: 디파이(DeFi)의 활용 사례 포착.

저자: Deep Tide TechFlow

8월 19일, 트럼프 대통령은 백악관에서 열린 암호화폐 산업 컨퍼런스에서 암호화폐 시장 전체를 뒤흔드는 발언을 했습니다. 바로 미국 상품선물거래위원회(CFTC) 위원장 마이크 셀리그가 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)를 "완전히 합법적인" 방식으로 미국 시장에 상장시키기 위해 노력하고 있다는 내용이었습니다. 이 발언 직후 HYPE 토큰 가격은 급등하여 최대 19% 상승한 69.60달러를 기록했고, 시가총액은 176억 달러에 달했습니다. 나스닥에 상장된 하이퍼리퀴드 스트래티지스(PURR)의 주가 역시 당일 30% 이상 상승했습니다.

하지만 트럼프 대통령은 구체적인 방안을 제시하지 않았습니다. 미국 상품선물거래위원회(CFTC) 또한 하이퍼리퀴드의 미국 내 사업 운영을 승인하지 않았습니다. 대통령의 발언과 허가증 발급 사이의 간극은 단순히 시간적인 문제만이 아니라, 디파이(DeFi) 업계가 아직 제대로 답하지 못한 근본적인 질문일지도 모릅니다.

탈중앙화 무기한 계약의 왕

Hyperliquid는 현재 온체인 무기한 계약 시장에서 명실상부한 선두주자입니다.

2025년에는 약 2조 9천억 달러 규모의 거래를 처리하여 온체인 무기한 계약 시장 점유율의 70% 이상을 차지했습니다. 2026년 1분기에는 분기별 거래량이 6,330억 달러에 달했고, 2026년 중반까지 누적 거래량은 4조 7천억 달러를 넘어섰습니다. 일평균 거래량은 30억 달러에서 100억 달러 사이를 오르내렸으며, 30일 이동평균 거래량은 1,900억 달러에 육박했습니다.

이 플랫폼은 파생상품 거래에 최적화된 자체 개발 L1 블록체인인 HyperBFT에서 운영되며, 주문 처리 속도는 초당 20만 건에 달하고 확인 시간은 1초 미만입니다. 결제 자산으로는 USDC를 사용하며, 최대 40배의 레버리지를 제공하는 300개 이상의 거래 쌍을 지원합니다. 2026년에는 원유, 금, 주식 지수 등 비암호화폐 자산에 대한 무기한 계약으로 사업 영역을 확장하여 최초의 온체인 무기한 계약 제공업체가 되었습니다 .

이는 전통적인 상품 및 주식 시장 영역에 대한 또 다른 진출을 의미합니다.

비교는 간단합니다. CME는 미국 거래소에서 거래되는 파생상품 시장의 약 92%를 차지하지만 주말에는 문을 닫습니다. 원유 포지션을 헤지해야 하는 거래 회사는 금요일 오후부터 일요일 저녁까지 완전한 갭 리스크에 노출됩니다. 반면, 24시간 연중무휴 거래를 제공하는 하이퍼리퀴드는 이러한 구조적 불리함을 직접적으로 해소합니다.

하지만 하이퍼리퀴드의 경쟁력은 단순히 거래 속도와 연중무휴 24시간 이용 가능성에만 있는 것이 아닙니다. 핵심 제품 로직은 사용자가 자산을 어떤 중개자에게도 맡길 필요 없이, 직접 지갑 연결 프로토콜을 통해 온체인에서 마진 관리, 주문 매칭, 계좌 정산을 할 수 있다는 점입니다.

중개인도 없고, 고객확인절차(KYC)도 없으며, 기존의 "계좌 개설" 절차도 없습니다. 사용자는 자신의 자금을 완벽하게 직접 관리할 수 있습니다.

바로 이러한 이유 때문에 미국 시장에서 배제되는 것이며, 동시에 전 세계 투자자들을 끌어들이는 이유이기도 합니다.

규정 준수의 역설

이제 트럼프의 발언을 하이퍼리퀴드의 제품 아키텍처에 다시 적용해 보면 문제가 즉시 드러납니다.

미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 파생상품 거래 시장 규제 체계는 중개기관이 존재하는 세상을 염두에 두고 설계되었습니다. 이 체계는 주문 매칭 및 시장 모니터링을 담당하는 적격 계약 시장(DCM), 고객 자금 분리 및 마진 관리를 담당하는 선물거래중개회사(FCM), 그리고 중앙 청산 및 채무 불이행 처리를 담당하는 파생상품 청산기관(DCO)을 요구합니다. 각 계층은 명확하게 정의된 등록, 보고 및 감사 의무를 갖습니다.

하지만 하이퍼리퀴드의 제품 설계는 이 세 가지 중간 단계를 모두 제거합니다.

스마트 계약은 매칭 프로세스를 실행하고, 온체인 프로토콜은 결제를 처리하며, 사용자는 자신의 자금을 직접 보관합니다. 전체 프로세스는 DCM, FCM 또는 DCO의 존재를 필요로 하지 않습니다. Hyperliquid Policy Center와 Phantom은 7월에 CFTC에 제출한 공동 의견서에서 온체인 프로토콜의 운영 방식이 기존 시장과는 근본적으로 다르다고 명확히 밝혔습니다. 사용자는 개인 키를 직접 관리하고 스마트 계약을 통해 직접 상호 작용합니다. 기존 규정의 수탁 중개기관 등록 요건이 비수탁형 프로토콜 개발자에게 자동으로 적용되어서는 안 됩니다.

이것이 바로 규정 준수 역설의 핵심입니다. 하이퍼리퀴드가 미국 시장에 진출하려면 KYC 확인, 고객 자산 분리, 시장 모니터링, 분쟁 해결, 중개업 라이선스 취득 등과 같은 규정을 어느 정도 수용해야 합니다. 하지만 이러한 요건들은 각각 CME와 코인베이스에 비해 하이퍼리퀴드의 제품 차별화 우위를 약화시킵니다.

브로커리지 수수료가 필요한 Hyperliquid와 24시간 무기한 계약을 지원하는 CME의 차이점은 무엇인가요?

세 가지 가능한 경로

하이퍼리퀴드 팀은 이 문제에 대해 결코 낯설지 않습니다. 2026년 2월 하이퍼리퀴드 정책 센터를 설립한 것부터 7월에는 법률 회사 설리반 앤 크롬웰과 함께 SEC 암호화폐 실무 그룹을 방문하고, 7월 9일에는 팬텀과 공동으로 CFTC에 의견서를 제출하는 등, 규제 경로에 대한 명확화를 위해 체계적으로 노력해 왔습니다.

현행 규제 체계와 산업 동향을 고려할 때, 실현 가능한 경로는 세 가지가 있습니다.

경로 1: "Hyperliquid의 미국 버전"을 생성합니다.

핵심 프로토콜은 그대로 유지하면서 미국 사용자를 위한 별도의 프런트엔드를 구축하여 KYC 게이트웨이, 거래 한도 설정, 규정 준수 모니터링 모듈을 통합할 예정입니다. 바이낸스와 바이낸스 미국 지사의 관계와 유사하게, 기본 기술은 공유되지만 규제 및 규정 준수 관련 부분은 완전히 독립적으로 운영됩니다. 이러한 방식의 장점은 글로벌 시장에서 기존 프로토콜의 자유로움을 유지할 수 있다는 점입니다. 단점으로는 미국 버전의 사용자 경험이 필연적으로 저하될 수 있다는 것입니다. 즉, 검토 절차가 더 많아지고, 상장 속도가 느려지며, 거래 가능한 페어 수가 줄어들 수 있습니다.

옵션 2: 라이선스를 보유한 거래소 또는 브로커와 제휴하여, 계약은 기본 기술만 제공하는 방식.

이러한 접근 방식에는 이미 선례가 있습니다. ICE CEO 제프리 스프레처는 2026년 5월에 ICE가 하이퍼리퀴드와 "탐색적 논의"를 진행했다고 공개적으로 밝혔습니다. 하이퍼리퀴드가 기술 제공업체로서 규제 대상 DCM에 온체인 매칭 및 결제 엔진을 제공한다면, 자체적으로 거래소로 등록할 필요 없이 기존 규제 체계 내 인프라 계층으로 통합될 수 있습니다. CME는 이미 2026년에 24시간 연중무휴 거래를 시작했으며, 온체인 청산 기능을 통합한다면 효율성 측면에서의 우위는 더욱 좁혀질 것입니다. 하지만 하이퍼리퀴드에게 있어 이는 금융 플랫폼에서 SaaS 제공업체로의 전환을 의미합니다.

경로 3: CFTC가 온체인 무기한 계약을 위한 새로운 규정 준수 체계를 설계합니다.

이것이 바로 하이퍼리퀴드 정책 센터와 팬텀이 공동으로 제출한 의견서가 진정으로 추진하고자 하는 방향입니다. 이들은 세 가지 핵심 요구 사항을 제시합니다. 첫째, 온체인 프로토콜 소프트웨어의 개발 및 출시 자체가 등록 의무를 발생시켜서는 안 됩니다. 둘째, 등록된 DCM(유한책임거래소)과 FCM(선물거래소)은 규제 대상 기능을 수행하기 위해 온체인 인프라를 사용할 수 있어야 합니다. 셋째, CFTC가 이전에 팬텀에 대해 적용했던 등록 면제 조치를 공식 규정으로 만들어야 합니다. CFTC가 이 프레임워크를 수용한다면, 이는 규제 당국이 완전히 새로운 패러다임을 인정한 것을 의미합니다. 즉, 온체인 프로토콜이 규제 대상 활동의 실행 계층 역할을 할 수 있으며, 규제 의무는 프로토콜 개발자가 아닌 프로토콜을 사용하는 등록된 주체에게 있다는 것입니다.

백악관 회담 후 셀리그는 8월 20일 CFTC 혁신 자문 위원회 첫 회의에서 더 자세한 내용을 발표하겠다고 트위터에 올렸습니다. 이 위원회에는 하이퍼리퀴드의 잠재적 파트너이자 경쟁사인 코인베이스, 로빈후드, 칼시, 폴리마켓의 CEO들이 포함되어 있습니다.

이건 하이퍼리퀴드만의 문제가 아닙니다.

축소해 보세요.

트럼프 대통령이 백악관에서 특정 탈중앙화 금융(DeFi) 프로토콜을 언급한 것은 중대한 전환점이었습니다. 이는 탈중앙화 금융이 "규제 사각지대에 놓인 변두리 실험"에서 "대통령 차원의 산업 정책 문제"로 진화했음을 의미합니다. 같은 날, 미국 증권거래위원회(SEC)는 암호화폐 자산 발행에 대해 연간 최대 7,500만 달러까지 면제 조항을 포함하는 암호화폐 규제 프레임워크 초안을 발표했습니다.

하지만 신호와 현실 사이의 간극은 시장 가격이 나타내는 것보다 훨씬 큰 경우가 많습니다.

실제로 Hyperliquid는 서비스 약관에서 여전히 미국 사용자의 접속을 차단하고 있으며, 상품선물거래위원회(CFTC)는 어떠한 운영 허가도 승인하지 않았고, 구체적인 규정 준수 방안도 발표되지 않았으며, CLARITY 법안은 상원에 계류 중으로 아무리 빨라도 9월에나 다시 상원에 상정될 것으로 예상됩니다.

전통적인 금융 부문에서 ICE와 CME는 반격에 나서기 시작했습니다.

지난 5월, 두 회사는 시장 조작 위험과 시장 건전성 우려를 이유로 하이퍼리퀴드의 상품 무기한 계약 진출에 대한 규제 당국의 재검토를 공동으로 촉구했습니다. CME는 암호화폐 무기한 계약에 대한 CFTC의 입장에 대해 소송까지 제기했습니다. 전통적인 거래소들은 특히 CME의 핵심 영역으로 여겨지는 규제 대상 파생상품 시장에서 온체인 프로토콜이 시장 점유율을 잠식하는 것을 좌시하지 않을 것입니다.

궁극적으로 이 이야기의 결과는 더 심층적인 문제에 달려 있습니다. 즉, 미국 규제 당국이 DeFi를 위해 얼마나 많은 제도적 공간을 마련해 줄 의향이 있는지, 그리고 DeFi가 미국 시장 진출을 위해 제품의 순수성을 얼마나 희생할 의향이 있는지에 달려 있습니다.