헤지펀드들이 더 이상 인공지능에만 투자하는 것은 아닙니다. 미국 주식 펀드들은 헬스케어, 금융, 에너지 분야로 투자처를 옮기고 있습니다.

7월 AI 거래의 극심한 변동성은 중요한 전환점이 되었습니다. 골드만삭스는 헤지펀드 VIP 보유 자산이 7월에 S&P 500 동일가중지수 대비 11%포인트 하락하며 20년 만에 최악의 성과를 기록했다고 지적했습니다. 이러한 배경 속에서 헤지펀드들은 과도하게 집중된 AI 포지션을 헬스케어, 금융, 에너지 부문으로 옮겼습니다. 금융 부문 비중은 금융위기 이전 이후 최고 수준에 도달했고, 에너지 부문 비중은 2015년 이후 최고치를 경신했습니다. 이러한 10년 간의 재조정은 새로운 상대적 수익률 기회가 축적되고 있음을 시사할 수 있습니다.

인공지능(AI) 거래의 극심한 변동성이 헤지펀드 포트폴리오를 재편하고 있습니다. 2분기 AI 열풍과 7월의 급격한 하락세 이후, 헤지펀드들은 포트폴리오 다각화 노력을 가속화하며, 이미 포화 상태인 AI 관련 포지션에서 자금을 빼내 헬스케어, 금융, 에너지 부문으로 이동시키고 있습니다.

트렌드 트레이딩 플랫폼에 따르면, 골드만삭스의 최신 헤지펀드 트렌드 모니터링 보고서는 2026년 3분기 초 기준으로 헤지펀드의 헬스케어, 금융, 에너지 부문 순 비중확대 비중이 10년 만에 최고 수준에 근접했다고 밝혔습니다. 특히 금융 부문의 순 비중확대 비중은 2008년 금융위기 이전 이후 최고치를 기록했으며, 에너지 부문의 순 비중확대 비중은 2015년 이후 최고치를 경신했습니다.

한편, 7월 AI 거래의 모멘텀 반전은 거의 10년 만에 가장 극적인 헤지펀드 레버리지 축소 물결을 촉발했으며, 헤지펀드 VIP 보유 자산은 한 달 만에 S&P 500 동일 가중 지수 대비 11%포인트 하락하여 20년 만에 최악의 실적을 기록했습니다.

이번 포트폴리오 재조정은 투자자들에게 직접적인 시장 신호를 보내고 있습니다. 과거 데이터에 따르면 신규 편입이 가장 많은 헤지펀드 '라이징 스타'는 이후 분기에 동종 펀드 대비 우수한 성과를 보이는 반면, 대규모 매도를 경험한 '폴링 스타'는 저조한 성과를 보이는 경향이 있습니다. 현재 헬스케어, 금융, 에너지 부문의 보유 비중이 체계적으로 증가하고 있는 것은 이러한 분야에서 상대적 수익률 기회가 축적되고 있음을 시사할 수 있습니다.

인공지능 기반 거래 변동성은 헤지펀드에 심각한 영향을 미쳤으며, 7월은 중요한 전환점이 되었습니다.

이 보고서는 총 5조 4천억 달러(매수 포지션 3조 4천억 달러, 공매도 포지션 2조 달러) 규모의 주식 익스포저를 보유한 991개 헤지펀드의 보유 자산 분석을 기반으로 합니다.

올해 헤지펀드 성과는 AI 트레이딩의 등락과 높은 상관관계를 보였습니다. 골드만삭스 프라임 서비스의 추산에 따르면, 미국 주식 롱숏 헤지펀드는 올해 초부터 8월 19일까지 누적 10%의 수익률을 달성했습니다. 특히 6월을 중심으로 2분기에 강세를 보였지만, AI 관련 투자 열풍이 꺾이면서 7월에는 급격히 약화되었습니다.

7월의 하락세는 특히 심각했습니다. 골드만삭스의 VIP 포트폴리오(GSTHHVIP)는 6월 말부터 7월 말까지 한 달 동안 S&P 500 동일가중지수 대비 11%포인트 하락하며 20년 만에 최악의 월간 상대 수익률을 기록했고, 2008년 10월 금융위기 당시의 -9%포인트 하락폭마저 넘어섰습니다. 한편, 헤지펀드의 총 레버리지와 순 레버리지는 2분기에 사상 최고치에서 급격히 하락했지만, 장기적인 역사적 평균치와 비교하면 여전히 상대적으로 높은 수준입니다.

주목할 만한 점은 VIP 보유 포트폴리오의 연초 대비 초과 수익률이 골드만삭스의 AI 포트폴리오와 0.9의 상관계수를 보인다는 것입니다. 이는 AI 거래의 변화가 헤지펀드의 전반적인 성과에 직접적인 영향을 미친다는 것을 의미합니다.

회사는 2분기에도 "인공지능에 전력을 다하겠다"는 입장을 고수했지만, 내부적으로 의견 차이가 드러나기 시작했다.

헤지펀드들은 2분기에도 인공지능(AI) 분야에 대한 투자를 지속적으로 확대했지만, 해당 분야 내에서는 상당한 구조적 차이가 드러났습니다. 보고서에 따르면 헤지펀드 포트폴리오 회전율은 2분기에 2021년 이후 최고치를 기록했으며, 특히 정보기술(IT) 부문 회전율은 2011년 이후 최고치를 경신했습니다. 이는 펀드 매니저들이 AI 테마 내에서 대규모 포트폴리오 재편성을 단행했음을 반영합니다.

포트폴리오 변동을 구체적으로 살펴보면, 헤지펀드들은 2분기에 아마존과 마이크로소프트를 제외한 대부분의 대형 기술주 보유량을 줄였습니다. 아마존과 마이크로소프트는 오히려 보유량이 순증가했습니다. 반면 메타는 보유 펀드 수가 가장 많이 감소하며 "하락한 스타 주식" 대열에 합류했습니다. 엔비디아의 보유량은 비교적 안정세를 유지했지만, 여러 반도체 주식을 포함한 AI 관련 주식들은 같은 기간 동안 상승세를 보였음에도 불구하고 대규모 순매도를 기록했습니다.

인공지능 관련 주식 중 헤지펀드의 순 보유량 증가폭이 가장 컸던 종목은 어드밴스드 에너지 인더스트리즈(AEI), 비아웨이 시스템즈 서비스(Viawei Systems Services), 디지털 REIT였으며, 순 보유량 감소폭이 가장 컸던 종목은 어플라이드 머티리얼즈(Applied Materials), 마이크론(Micron), 램 리서치(Lam Research)와 같은 반도체 및 장비 관련 주식이었다.

의료, 금융, 에너지: 이 세 분야는 향후 10년간 투자 비중이 증가할 것으로 예상됩니다.

부문별 자금 재분배는 이 보고서에서 가장 중요한 신호 중 하나입니다.

헬스케어 부문은 헤지펀드의 순 노출도 기준으로 가장 큰 비중을 차지하며 전체 순 노출도의 19%를 기록했습니다. 이는 러셀 3000 지수 대비 962bp(베이시스 포인트)의 초과 비중으로, 10년 만에 최고치에 근접한 수준입니다. 보유 비중 증가는 전반적으로 나타났으며, 생명공학 부문이 가장 많은 투자를 받았고, 관리형 의료 서비스 부문만이 유일한 예외였습니다. AXSM은 이번 분기 "주목받는 유망주" 중 하나였으며, TMO는 새롭게 VIP 보유 종목 목록에 이름을 올렸습니다. 헬스케어 전문 펀드 중에서는 생명공학 부문에 집중 투자하는 경향이 두드러졌으며, BSX와 UNH는 비생명공학 분야에서 예외적인 투자 종목이었습니다.

금융 부문에 대한 순 비중확대 비율은 금융 위기 이전 이후 최고 수준으로 상승했으며, 하위 부문 전반에 걸쳐 비교적 균형 잡힌 증가세를 보였습니다. 금융 특수 펀드 중에서는 지역 은행이 가장 집중적인 보유 비중을 차지했으며, COF(공동자산펀드)는 가장 인기 있는 보유 자산 중 하나이자 VIP 목록에도 포함되었습니다. CME와 ICE는 지난 분기 헤지펀드 보유자 수의 순 증가폭이 가장 컸습니다.

에너지 부문에 대한 순 비중확대 포지션이 2015년 이후 최고 수준으로 상승했으며, 하위 부문 전반에 걸쳐 광범위한 증가세를 보였습니다.

반면, 정보 기술 부문은 장기 포트폴리오에서 여전히 가장 큰 비중(25%)을 차지하지만, 순 노출도는 15%에 불과하여 러셀 3000 지수의 33% 비중 대비 사상 최대의 '비중 축소' 수준을 기록했습니다. 그러나 이는 헤지펀드가 기술주를 적극적으로 회피하는 것이 아니라, 벤치마크 지수에서 해당 부문의 과도한 비중을 반영하는 것입니다.

레버리지와 공매도: 위험 노출도가 역사적으로 높은 수준을 유지하고 있습니다.

AI 관련 주식 거래의 변동성에도 불구하고, 대형 기술 기업들은 헤지펀드들이 가장 선호하는 장기 투자 종목으로 남아 있습니다. 아마존(AMZN)은 11분기 연속 VIP 리스트 1위를 차지했으며, 상위 10개 종목 중 9개가 대형 기술주입니다. 역사적으로 VIP 포트폴리오는 2001년 이후 분기별 58%에서 S&P 500 지수를 상회하는 성과를 보였으며, 분기별 평균 초과 수익률은 50bp에 달합니다. 그러나 올해 들어 현재까지 해당 포트폴리오의 누적 수익률은 12.5%로 S&P 500의 13.4%에 소폭 뒤처지고 있는데, 이는 주로 7월 AI 관련 주식의 하락세 때문입니다.

헤지펀드는 최고점에서 크게 하락했음에도 불구하고 전반적인 위험 노출도는 여전히 높은 수준입니다. 골드만삭스 프라임 서비스 데이터에 따르면 , 펀더멘털 롱/숏 펀드의 총 레버리지 비율은 지난 5년간의 최고치 중 73번째 백분위수에, 순 레버리지 비율은 38번째 백분위수에 해당합니다.

단기적으로는 레버리지 펀드들이 나스닥 100 선물에서 거의 사상 최고 수준의 순 공매도 포지션을 보유하고 있으며, 6월 중순 이후 공매도 포지션이 35% 증가했습니다. S&P 500 종목의 중간 공매도 비율은 6월 말 고점에서 소폭 하락했지만, 여전히 15년 만에 최고 수준을 유지하고 있습니다.

ETF 보유 현황을 살펴보면, 헤지펀드의 롱 포트폴리오에서 ETF 비중이 5.6%로 상승하여 금융위기 이후 최고치를 기록했습니다. 특히, 310억 달러 규모의 ETF 숏 포지션이 헤지펀드의 ETF 투자 비중 중 62%를 차지했는데, 이는 펀드들이 ETF를 방향성 투자보다는 헤지 수단으로 더 많이 활용하고 있음을 시사합니다.