한 번의 투표로 SOL 일일 소각량이 14배 급증할 수 있다

원문 저자: 샤오빙

SOL은 8월 27일 109달러를 기록하며 2026년 연중 최고치를 경신했고, 8월 한 달간 44% 상승해 2024년 이후 가장 강력한 월간 성과를 냈다. 같은 날, 솔라나 역사상 최초의 공식 온체인 거버넌스 투표가 마감되었으며, 네트워크 토큰 이코노믹스를 재편할 수 있는 세 가지 제안이 개표 단계에 들어갔다.

세 제안이 모두 통과되면 SOL의 연간 신규 발행량 감소가 가속화되고, 일일 소각량은 약 14배 증가할 전망이다.

솔라나가 거버넌스를 통해 재편될 수 있을지, 그 답은 곧 공개된다.

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이번 거버넌스 투표가 왜 중요한지 이해하려면 먼저 솔라나의 핵심 구조적 모순을 이해해야 한다.

솔라나의 네트워크 사용량은 논쟁의 여지가 없다. 2026년 1분기에 253억 건의 거래를 처리했으며, 이는 같은 기간 이더리움의 120배가 넘는 수치다. 현물 DEX 시장 점유율은 7분기 연속 1위로 약 30%를 차지했다. 100% 가동 시간은 90일을 넘어섰고, 2024년 2월 이후 네트워크 전체 중단이 발생하지 않았다. RWA(실물 자산) 온체인 공급량은 6월에 30억 달러를 돌파하며 TVL의 24%를 차지했다.

찰스 슈왑(Charles Schwab)은 SOL을 암호화폐 거래 상품 라인업에 포함한다고 발표했고, SBI 홀딩스는 합작 회사를 통해 블록체인 사업을 솔라나로 전환했다.

그러나 SOL 보유자들이 이러한 성장으로부터 얻는 경제적 보상은 극히 제한적이다.

솔라나의 역사적 총 수수료 수익은 약 5억 8,600만 달러인 반면, 이더리움은 131억 2,000만 달러로 22배 이상 차이가 난다.

애플리케이션 계층이 포착하는 가치는 프로토콜 계층의 134배에 달한다. 갤럭시 리서치(Galaxy Research)의 2026년 2분기 보고서에 따르면, 솔라나 네트워크 수수료는 전 분기 대비 44% 감소한 약 1억 5,500만 달러를 기록했고, 네트워크 수익(REV)은 1분기의 8,980만 달러에서 43% 감소한 5,100만 달러로 떨어졌다. 멀티체인 수익 순위에서 솔라나는 12%의 점유율로 하이퍼리퀴드(Hyperliquid), 트론(Tron), 이더리움에 이어 4위를 차지했다.

문제는 수수료 구조에 있다.

2025년 2월, 검증자들은 SIMD-0096을 승인하여 우선 수수료의 100%를 블록 생성 검증자에게 배분하고 한 푼도 소각하지 않기로 했다. 우선 수수료와 지토(Jito) 팁은 네트워크 일일 수익의 85% 이상을 차지하는 반면, 디플레이션 효과를 낼 수 있는 기본 수수료는 작은 부분에 불과하고 그중 50%만 소각된다. 그 결과, 솔라나는 매일 약 650 SOL을 소각하는 동시에 약 6만 SOL을 신규 발행한다. 일일 거래량 세계 1위 네트워크의 순 인플레이션율은 여전히 안정적으로 유지되고 있다.

21셰어스(21Shares)는 이 딜레마를 한 문장으로 요약했다: “규모는 입증되었지만, 가치 포착은 아직이다.”

세 가지 제안: 고속도로에 요금소 설치하기

8월 22일에 시작된 세 가지 거버넌스 제안은 솔라나 커뮤니티가 이 균열을 해결하기 위한 최신 시도다. 먼저 각 제안을 소개한다:

SGP-0001(솔라나 헌법): 공식 온체인 거버넌스 프레임워크를 확립하며, 투표권은 스테이킹 가중치에 따라 배분되고 일반 스테이커는 검증자의 투표를 무효화할 수 있는 권한을 가진다. 이는 이후 두 제안의 제도적 기반이다.

SGP-0002(이중 디플레이션 가속화): 인프라 회사 헬리우스(Helius)의 엔지니어가 제안했으며, 연간 디플레이션 감소율을 15%에서 30%로 두 배 늘린다. 현재 인플레이션율은 약 3.8%이며, 원래 계획대로라면 2032년에야 최종 인플레이션율 1.5%에 도달할 예정이었다. 새로운 방안은 이 일정을 2029년으로 앞당기며, 6년 동안 약 1,890만 SOL의 발행량을 줄여 현재 가격 기준 약 15억 달러의 가치를 절감할 것으로 예상된다.

SGP-0003(자원 및 진입 수수료 재구성): 연구 개발 회사 템포럴(Temporal)이 제안했으며, 단일 기본 거래 수수료를 두 부분으로 나눈다. 블록 생성자에게 지급되는 고정 진입 수수료와 실제 컴퓨팅 자원 소비에 따라 가격이 책정되고 전액 소각되는 자원 수수료다. 시행될 경우, 일일 SOL 소각량은 약 650개에서 7,500~9,000개로 급증하여 약 14배 증가할 수 있다.

8월 27일 투표 마감 전까지 SGP-0002의 참여율은 33.84%에 도달하여 3분의 1 정족수 요건을 충족했다. 찬성표는 투표 가중치의 약 25.84%, 반대표는 약 5.54%, 기권은 약 2.65%였으며, 유효표 중 찬성 비율은 80%를 넘었다. 헬리우스는 약 1,600만 SOL을 투입해 지지했고, 주피터(Jupiter)는 1,247만 SOL을, 지토는 내부 거버넌스 메커니즘을 통해 세 가지 제안 모두에 찬성하도록 사전 승인했다.

누가 반대하는가?

모든 참여자가 이러한 변화를 지지하는 것은 아니다.

나스닥 상장사인 솔라나 컴퍼니(Solana Company, 티커 HSDT)는 SGP-0001을 지지했지만 SGP-0002와 SGP-0003에는 반대표를 던졌다. CEO 조셉 치(Joseph Chee)가 제시한 이유는 시기 문제다: 기관은 다년간 계획을 세우기 위해 안정적이고 감사 가능한 경제적 매개변수가 필요하며, 솔라나 ETF가 이제 막 전통 자본을 유치하기 시작한 단계에서 스테이킹 수익과 거래 비용 구조를 갑자기 변경하면 기관 채택 과정이 지연될 수 있다는 것이다.

이러한 반대 뒤에는 직접적인 이해관계가 있다.

솔라나 컴퍼니의 2분기 수익은 252만 6,000달러였으며, 그중 스테이킹 수익이 251만 2,000달러로 99.4%를 차지했다. 디플레이션 가속화는 스테이킹 수익률이 현재 약 5.25%에서 3년 내 약 2.25%로 하락하는 것을 의미하며, 이는 회사의 핵심 수익원을 직접적으로 위협한다.

더 깊은 긴장은 거버넌스 메커니즘 자체에 있다. 솔라나의 새로운 거버넌스 프레임워크에서 검증자는 개별 스테이커가 적극적으로 무효화하지 않는 한, 관리하는 모든 위임 스테이킹 가중치로 기본 투표한다. 이는 스테이킹 수익에 의존해 생존하는 검증자가 다른 사람이 위임한 SOL을 사용하여 스테이킹 수익 삭감에 반대표를 던질 수 있음을 의미하며, 대부분의 위임자는 자신의 표가 그렇게 사용되는지조차 모를 수 있다. 크립토슬레이트(CryptoSlate)의 분석은 이러한 위임-대리인 문제를 직접적으로 지적했다.

소규모 검증자가 직면한 압박은 더욱 구체적이다. 21셰어스의 모델에 따르면, SGP-0002가 시행되면 운영 비용이 높은 일부 소규모 검증자는 수익성이 없어져 강제로 퇴출될 수 있다. 이는 단기적으로 검증자 집중화 추세를 심화시켜 솔라나의 탈중앙화 비전과 상충될 수 있다.

교훈과 변수

솔라나가 인플레이션 문제를 해결하려는 시도는 이번이 처음이 아니다.

2025년 3월, SIMD-0228은 인플레이션율을 80% 직접 삭감하고 스테이킹 참여율에 기반한 동적 발행 메커니즘을 도입할 것을 제안했다. 투표 결과는 61.39%의 참여 스테이킹이 반대하여 제안이 부결되었다.

SIMD-0228이 부결된 핵심 이유는 지금과 동일하다: 검증자들이 자신의 수익원을 줄이기를 원하지 않는다는 것이다. 그러나 이번 제안 설계는 더 온건하여, SGP-0002는 급격한 삭감이 아닌 감소 기울기의 가속화만을 추구한다. SIMD-0550의 기술 구현은 활성화 시 발행량의 불연속적인 점프를 피하기 위해 연속 앵커링 메커니즘을 특별히 설계했다.

하지만 SGP-0002와 SGP-0003이 모두 통과되더라도 투표 결과는 '방향성 승인'일 뿐이며, 실제 프로토콜 변경은 후속 SIMD 기술 구현, 테스트, 온체인 활성화를 거쳐야 한다. 투표 통과부터 실제 발효까지 수개월의 기간이 소요될 수 있다.

SOL의 현재 위치는 매우 미묘하다.

사상 최고가(ATH) 293달러에서 60% 이상 하락한 후, 8월에 44% 반등하여 109달러에 도달했다. 이는 기술적 과매도 후 회복, 거버넌스 기대의 선반영, BTC 8만 달러 돌파에 따른 섹터 로테이션 등이 복합적으로 작용한 결과다. RSI는 이미 과매수 구간에 진입했다. 단기 트레이더는 거버넌스 투표 결과가 확정된 후 '소문에 사서 뉴스에 팔아라'는 리스크에 주의해야 한다. 반면 장기 보유자가 답해야 할 핵심 질문은 단 하나다: 솔라나가 논쟁의 여지 없는 네트워크 사용량을 SOL 보유자의 경제적 보상으로 전환할 수 있을까?