로빈후드 체인, 자체 토큰 없지만 성장 수혜 받는 알트코인은?

원문 | Odaily News (@OdailyChina)

작성자 | Asher (@Asher_ 0210)

출시 두 달 만에 로빈후드 체인은 커뮤니티에서 가장 빠르게 성장하고 가장 많이 회자되는 퍼블릭 체인 중 하나가 되었습니다.

DefiLlama 데이터에 따르면 9월 1일 로빈후드 체인의 DEX 거래량은 15억 달러를 돌파하며 이더리움, BNB 체인, 베이스를 일시적으로 앞질렀고, 온체인 TVL 역시 출시 당시 1억 달러 미만에서 약 8억 달러까지 성장했습니다.

로빈후드 체인은 아직 네이티브 토큰을 발행하지 않았기 때문에, 이 체인의 사용자, 자산, 거래량의 지속적인 성장을 낙관하는 암호화폐 투자자들은 한편으로 로빈후드 체인의 인기 프로젝트에 주목할 수 있고(자세히 보기: 체인에 머무를 시간이 없다면? 로빈후드 체인에서 두 번째 진입 기회를 제공하는 타깃은?), 다른 한편으로 대규모 자본이 유입됨에 따라 로빈후드 체인에 거래, 대출, 기반 인프라를 제공하는 프로젝트들도 사용자, 수익, 토큰 수요를 얻을 수 있습니다.

그렇다면 로빈후드 체인에서 증가하는 거래량과 자본은 정확히 어디로 흐르고 있을까요? 어떤 토큰이 이 체인의 성장 배당을 실제로 포착하고 있을까요?

Odaily News는 이 기사에서 UNI, MORPHO, LIT, ARB와 로빈후드 체인의 가치 연결을 분석합니다(ETH는 체인의 가스 및 결제 자산으로서 수수료를 얻지만 규모 대비 증분 영향이 제한적이므로 논의에서 제외합니다).

유니스왑, 로빈후드 체인 거래량 장악... 프로토콜 수수료가 토큰 소각 견인

로빈후드 체인은 자체 유동성 시스템을 처음부터 구축하지 않고 유니스왑 V2, V3, V4를 직접 통합했습니다. 로빈후드는 공식적으로 유니스왑을 체인의 주요 공공 유동성 프로토콜로 지정했으며, 현재 로빈후드 체인의 대부분의 DEX 거래는 유니스왑을 통해 실행됩니다. 따라서 로빈후드 체인의 열기가 밈 코인, 프로토콜 토큰, 주식 토큰 중 어디에서 비롯되든, 거래량 증가는 주로 유니스왑의 거래량과 수수료 수익으로 전환됩니다.

7월 이후 로빈후드 체인은 유니스왑의 가장 중요한 수익원 중 하나가 되었습니다. 7월 유니스왑의 일일 수수료는 한때 약 516만 달러에 달했으며, 그중 약 438만 달러가 로빈후드 체인에서 발생하여 약 85%를 차지했습니다. 현재까지 유니스왑의 지난 30일 프로토콜 수수료 수익은 919만 달러이며, 로빈후드 체인이 436만 달러를 기여하여 47.4%를 차지합니다.

밈 코인과 같은 온체인 네이티브 자산 외에도 로빈후드 체인은 유니스왑에 새로운 RWA 거래 증분을 가져오고 있습니다. 로빈후드 체인 출시 약 6주 후, 유니스왑이 처리한 주식 토큰의 누적 거래량은 15억 달러에 도달했고, 현재 일일 주식 토큰 거래량은 3억 5,500만 달러로 한 달 전보다 30배 증가했습니다. 주식 토큰 거래가 확대됨에 따라 유니스왑의 거래량과 수수료도 함께 증가하고 있습니다.

유니스왑의 수익 증가와 2025년 말 UNIfication 제안의 시행으로 프로토콜 수수료가 공식적으로 활성화되었으며, 이 수익은 UNI를 지속적으로 소각하는 데 사용되어 UNI를 과거의 '순수 거버넌스 자산'에서 프로토콜 사용 및 수익과 명확하게 연결된 자산으로 변화시켰습니다.

8월 31일 기준 UNI는 누적 약 1억 1천만 개의 토큰을 소각했습니다. 이 중 1억 개는 UNIfication 시행 시 일회성 재무부 소각에서 발생했으며, 프로토콜 수수료 메커니즘 가동 이후 발생한 지속적인 소각은 약 1,000만 UNI에 도달했습니다. 최근 프로토콜 수익 증가로 소각 속도가 더욱 가속화되었습니다. 8월에는 일일 소각량이 10만 UNI를 초과한 거래일이 여러 차례 있었고, 8월 21일에는 약 15만 UNI(약 59만 달러 상당)가 소각되어 메커니즘 출시 이후 일일 소각 가치 신기록을 세웠습니다.

라이터, 로빈후드 월렛의 무기한 계약 진입점 역할을 한다

로빈후드 체인 메인넷 출시 당시 라이터는 로빈후드 월렛에 직접 내장되어 월렛 내 무기한 계약 진입점이 되었습니다. 규정을 준수하는 사용자는 더 이상 다른 DeFi 프런트엔드로 이동할 필요 없이 월렛 내에서 라이터의 무기한 계약을 거래할 수 있습니다. 또한 라이터는 공식적으로 로빈후드 커뮤니티를 위한 인센티브로 1,100만 LIT 토큰을 제공하고 있으며, 로빈후드 월렛을 통한 거래에는 포인트가 두 배로 적립됩니다.

일반적인 프로토콜 배포와 달리 로빈후드의 무기한 계약은 라이터의 기반 거래 서비스로 구동되며 USDG를 증거금 및 호가 자산으로 사용합니다. 라이터 창립자 블라디미르 노바코프스키는 이전에 양측이 이 사업 수익을 50:50으로 나누며, 라이터의 몫은 LIT 매입에 사용된다고 밝혔습니다.

DefiLlama 데이터에 따르면 로빈후드 체인에서 라이터의 누적 무기한 계약 거래량은 약 50억 7,000만 달러이며, 지난 30일 약 49억 7,000만 달러, 지난 7일 약 17억 5,000만 달러입니다. 같은 기간 로빈후드 체인은 라이터에 약 74만 1,000달러의 수수료와 53만 7,000달러의 프로토콜 수익을 기여했습니다.

로빈후드 체인에 단순히 계약을 배포하는 것과 비교해, 라이터는 월렛의 사용자 진입점과 주문 흐름에 직접 통합되었습니다. 로빈후드 사용자의 무기한 계약 거래 수요가 계속 증가한다면 라이터의 수익과 LIT 매입 규모도 함께 성장할 것입니다.

모르포, 로빈후드 언의 기반이 되는 대출 인프라

7월 1일 로빈후드 체인 메인넷 출시 당일, 로빈후드는 온체인 수익 상품인 로빈후드 언을 동시에 출시하고 모르포를 기반 대출 프로토콜로 선택했습니다. 사용자는 로빈후드 앱에서 직접 USDG를 구매한 후 셀프 커스터디 월렛을 통해 스테이크하우스 파이낸셜이 관리하는 모르포 볼트에 USDG를 예치하여 수익을 얻을 수 있습니다. 일반 사용자에게 프런트엔드는 로빈후드로 유지되지만 자금은 실제로 모르포로 들어갑니다.

로빈후드 언 출시 2주도 채 되지 않아 예치금이 1억 달러를 돌파했고, 8월 초에는 2억 5,000만 달러를 넘어섰습니다. 자금이 계속 유입되면서 로빈후드 체인은 빠르게 모르포의 세 번째로 큰 시장으로 성장했으며, 전체 규모에서 이더리움과 베이스 다음으로 큽니다.

모르포 공식 데이터 대시보드에 따르면 현재 로빈후드 체인에서 모르포의 총 예치금은 약 9억 3,200만 달러, 미결 대출은 약 4억 1,200만 달러, TVL은 약 5억 2,100만 달러입니다.

그러나 프로토콜 수수료와 소각 메커니즘을 통해 로빈후드 체인의 거래 성장을 직접 포착할 수 있는 UNI와 달리, 모르포의 수수료는 현재 여전히 주로 대출자에게 흘러갑니다. 프로토콜에는 프로토콜 수수료 스위치가 내장되어 있지만 아직 활성화되지 않았기 때문에, 로빈후드 체인이 가져온 성장은 자본 규모와 대출 수요에 더 많이 반영되며 아직 MORPHO 가치 포착으로 직접 전환되지는 않았습니다.

로빈후드가 모르포를 언 제품에 내장한 이후, 전자는 사용자 진입점을 처리하고 후자는 기반 대출 인프라를 제공합니다. 로빈후드 언이 계속 확장됨에 따라 모르포의 예치 및 대출 규모도 함께 성장할 것으로 예상되며, 향후 프로토콜 수수료가 활성화된다면 이 성장은 프로토콜 수익으로 더욱 전환될 수 있습니다.

로빈후드 체인 수익의 10%, 아비트럼 생태계로 흘러간다

로빈후드 체인의 애플리케이션인 유니스왑, 모르포, 라이터와 달리 아비트럼은 더 근본적인 블록체인 인프라를 제공합니다.

로빈후드 체인 자체는 아비트럼 전용 블록체인을 기반으로 구축된 이더리움 레이어 2로, Arbitrum Nitro를 실행하고 이더리움을 데이터 가용성 및 결제에 사용합니다. 아비트럼 확장 프로그램의 수익 공유 메커니즘에 따르면 로빈후드 체인은 순 프로토콜 수익의 10%를 아비트럼 생태계에 반환해야 하며, 8%는 아비트럼DAO 재무부에, 2%는 아비트럼 개발자 길드에 배분됩니다.

현재까지 로빈후드 체인은 아비트럼 생태계에 누적 약 130만 달러를 기여했으며, 그중 104만 달러는 아비트럼DAO 재무부에 전달되었습니다. 지난 30일 동안만 약 66만 5,000달러를 기여했고, 53만 2,000달러가 DAO에 전달되었습니다.

그러나 이 수익은 현재 ARB 보유자에게 직접 분배되지 않으며, ARB 매입 또는 소각 메커니즘도 없습니다. 따라서 로빈후드 체인의 ARB에 대한 가치 포착은 UNI에 비해 현저히 약합니다. 단기 수익보다 로빈후드 체인이 아비트럼에 갖는 더 큰 의미는 이 기술 스택이 대형 금융 기관의 온체인 비즈니스를 처리할 수 있음을 입증한다는 점입니다. 향후 더 많은 기관이 독립 체인 구축을 위해 아비트럼을 선택한다면, 아비트럼 DAO는 그들로부터 계속해서 수익 지분을 받을 수 있습니다.