UBS CEO, 시장 안일함 경고: 지정학·인플레 위험 겹쳐 금리 '더 높게 더 오래'

UBS CEO Ermotti가 경고했다. 글로벌 금융시장에 안일함이 퍼지고 있지만 위험은 은밀히 쌓이고 있다. 지정학적 갈등, 공급망 압박, 고질적 인플레이션이 삼중고를 이루며 유럽중앙은행(ECB)이 먼저 금리를 올리고 연준이 뒤따를 가능성이 크다. 고금리가 '뉴노멀'이 될 수 있다는 것이다. 부유층 투자자들은 이미 분산 투자로 조용히 움직이고 있지만 달러 자산에서 이탈하지는 않았다.

UBS 그룹 최고경영자(CEO) Sergio Ermotti는 금융시장이 지난 몇 년간 위험한 안일함에 빠졌으며, 동시에 지정학적·경제적 위험은 계속 누적되고 있다고 경고했다. 그는 고질적 인플레이션 압력으로 주요 중앙은행들이 금리를 계속 올릴 수밖에 없어, 당분간 금리가 높은 수준을 유지할 것으로 내다봤다.

Ermotti는 목요일 CNBC 인터뷰에서 현재 위험 환경을 감안하면 시장 변동성이 훨씬 더 높아야 하지만 실제로는 그렇지 않다고 지적했다. 이란 사태와 러시아-우크라이나 갈등으로 인한 에너지·해운 위험, 지정학적 경쟁이 공급망에 미치는 지속적 충격, 높은 차입 비용이 복합적인 역풍을 만들고 있다는 설명이다. "새로운 문제는 계속 생기는데 기존 문제는 하나도 해결되거나 끝나지 않았다"고 그는 말했다.

금리 전망에 대해 Ermotti는 유럽중앙은행이 먼저 새 금리 인상 사이클을 시작하고 연준이 뒤따를 것이며, 향후 수개월 내 여러 차례 인상이 단행될 것으로 예상한다고 분명히 밝혔다. 그는 인플레이션 압력이 "여전히 존재하고 사라질 기미가 없다"며 투자자들이 차입 비용이 이전 저금리 수준으로 빠르게 돌아갈 것이라고 기대해서는 안 된다고 강조했다.

안일함은 퍼지는데 위험은 쌓인다

Ermotti는 인공지능, 데이터센터, 신기술 분야의 강한 투자가 경제 성장과 금융시장 실적을 일정 부분 떠받치고 있으며, 이것이 시장 변동성이 위험을 제대로 반영하지 못하는 중요한 이유 중 하나일 수 있다고 지적했다.

그러나 그는 현재 거시 환경이 갈수록 복잡해지고 있다고 경고했다. 지정학적으로는 이란 사태와 우크라이나 전쟁이 에너지 가격과 해운 경로를 계속 교란하고 있고, 경제적으로는 미중 경쟁이 공급망 압박을 키우는 가운데 고금리와 고질적 인플레이션이 경제 성장을 이중으로 옥죄고 있다는 것이다.

"이런 환경에서 강한 방향성 베팅을 많이 보유하는 것은 어렵고 현명하지도 않다"고 Ermotti는 말했다.

부유층 투자자, 분산 투자로 이동…달러 자산 이탈은 아냐

이런 불확실성에 맞서 전 세계 부유층 투자자들은 대규모 방향성 베팅보다 더 넓은 섹터와 지역에 분산 베팅하는 쪽으로 전략을 조정하고 있다.

Ermotti는 UBS 고객들이 지난 몇 분기 동안 업종과 지역을 가로지르는 다각화를 꾸준히 진행하면서 인공지능과 기술 분야 투자는 유지했다고 전했다. 다만 고객들의 전체 자산 배분은 지난 1년간 실질적으로 변하지 않았으며, 이런 분산 추세가 미국 자산에 대한 전면적 철수를 의미하지는 않는다고 강조했다.

그는 약 1년 전 일부 자금이 글로벌 신흥시장으로 흘러가는 모습이 관찰됐지만, 이는 투자자들이 유휴 현금을 운용한 것이지 미국이나 달러 포지션을 적극적으로 줄인 것은 아니라고 평가했다. "이는 미국이나 달러 자산에서 철수하기보다 초과 현금을 어떻게 배치할지의 문제였고, 그런 서사는 이미 사라졌다"고 그는 말했다. 달러는 여전히 '기준 통화'라고 덧붙였다.

중앙은행 금리 인상 기대 커져…고금리가 뉴노멀 될 수도

통화정책 전망에 대한 Ermotti의 판단은 비교적 분명하다. 인플레이션의 끈적임 때문에 주요 중앙은행들이 긴축을 계속할 수밖에 없다는 것이다.

그는 유럽중앙은행이 먼저 금리 인상을 시작하고 연준이 뒤따르며 일본은행도 대열에 합류해, 향후 수개월 내 여러 차례 인상이 있을 것으로 예상했다. 이는 기존의 금리 인하에 대한 낙관적 기대를 다시 조정해야 할 수 있음을 의미한다.

"인플레이션 압력은 여전히 존재하고 사라지지 않았기 때문에, 당분간 더 높은 금리를 예상하는 것이 합리적"이라고 Ermotti는 말했다. 그는 지속적인 고금리 환경이 투자자들로 하여금 포트폴리오를 더 균형 있게 배분하도록 만들고 있다고도 지적했다.