온도 파이낸스, 실물 자산 기반 토큰화 주식 전환 서비스 출시

온도 파이낸스(Ondo Finance)는 9월 21일 이더리움과 BNB 체인에서 해당 서비스가 제공된다고 밝혔다. 기존의 현금 기반 발행 프로세스에 더해 발행 시장 경로가 추가된 것이다. 알파카(Alpaca)가 사례별로 승인한 기관만 접근할 수 있으며, 참가자는 활성화 전에 양사 모두에 활성 계정을 보유해야 한다.

발행 시 승인된 기관은 내부 장부 이체를 통해 알파카 계정에서 온도의 알파카 계정으로 기초 주식 또는 ETF를 이체한다. 이후 온도는 지원되는 블록체인에서 해당 토큰화 포지션을 발행한다. 상환은 이 과정을 역순으로 진행하며, 토큰이 상환된 후 기초 주식을 기관의 알파카 계정으로 되돌려 보낸다.

온도는 이번 통합으로 개별 전환 시 수동 승인이 필요 없어졌다고 밝혔다. 회사는 이 기능을 통해 마켓 메이커가 모든 토큰 발행에 별도의 현금을 투입하지 않고도 기존 재고를 전통 중개 계좌와 온체인 플랫폼 간에 이동할 수 있는 방법이라고 설명했다.

기관 경로는 일반 Ondo Stocks 보유자의 일반 약관을 변경하지 않는다. 온도의 현재 제품 문서에 따르면 해당 토큰은 플랫폼을 통해 적격한 비미국인에게만 제공되며 미국 기반 고객에게는 제공되지 않는다. 온도는 토큰화 주식이 참조 증권에 대한 경제적 노출을 제공하지만 그 자체로 주식, ETF 또는 ADR이 아니며 보유자에게 기초 증권을 받을 권리를 자동으로 부여하지 않는다고 밝혔다.

알파카도 자체 토큰화 공시에서 유사한 구분을 한다. 알파카의 즉시 토큰화 네트워크(Instant Tokenization Network, ITN)는 중개 계좌에 보유된 주식을 기반으로 토큰을 생성하고 소각할 수 있으며, 토큰화는 제3자가 수행한다. 알파카는 토큰화 자산이 일반적으로 주식에 대한 경제적 노출을 제공하며 특정 구조가 달리 명시하지 않는 한 기초 회사의 직접 소유권을 나타내지 않는다고 명시한다.

새로운 온도 계약은 전환 프로그램에 승인된 기관에게 특별 예외를 만든다. 승인된 기업은 ITN 프로세스를 통해 Ondo Stocks 토큰을 상환하고 해당 주식을 알파카 계정으로 다시 받을 수 있다. 따라서 접근 권한은 단순히 토큰 보유가 아니라 기관 승인과 필수 계정에 달려 있다.

실물 자산 기반 전환으로 별도의 현금 단계 제거

이번 출시 전에는 온도의 현금 기반 경로를 이용하는 기관이 이미 기초 주식을 보유하고 있더라도 일치하는 Ondo Stocks 토큰을 발행하려면 별도의 현금이 필요했다. 온도는 새로운 방식 덕분에 승인된 참가자가 이미 보유한 주식을 납입할 수 있어 추가 자금 조달 단계가 사라진다고 밝혔다.

회사는 이 모델이 마켓 메이커가 더 많은 토큰화 재고를 필요로 할 때 자금 조달 비용과 시점 불일치를 줄일 수 있다고 말했다. 온도는 기대 효과로 2차 시장에서 "더 타이트한 호가 스프레드와 더 깊은 유동성"을 언급했지만, 발표와 함께 독립적인 스프레드 연구나 출시 후 유동성 수치를 공개하지는 않았다.

알파카는 ITN을 중개 계좌에 보유된 주식을 기반으로 즉시 실물 자산 기반 발행 및 상환을 지원하는 인프라로 설명한다. 플랫폼에 따르면 이 네트워크는 기존 결제 프로세스를 기다리지 않고 해당 주식에 대해 토큰을 생성하고 소각하도록 설계되었다. Alpaca Clearing은 증권 중개 및 보관 서비스를 제공하며 FINRA 규제 브로커-딜러이다.

온도 통합에 따른 전환은 현재 이더리움과 BNB 체인을 지원한다. Ondo Stocks 자체는 더 넓은 네트워크 범위를 가진다. 온도 제품 페이지에는 이더리움, BNB 체인, 솔라나가 나열되어 있으며, 현재 웹사이트에는 450개 이상의 토큰화 주식과 ETF가 광고되어 있다. 9월 21일 실물 자산 기반 발표에는 지원 전환 네트워크에 솔라나가 포함되지 않았다.

온도의 배포 자산 가치 36억 3천만 달러 달성

온체인 데이터에 따르면 온도는 새로운 전환 기능 단독보다 훨씬 큰 규모로 운영되고 있다. RWA.xyz는 9월 22일 기준 온도 플랫폼의 배포 자산 가치를 36억 3천만 달러로 기록했으며, 추적 제품 441개와 보유자 주소 485,296개를 집계했다. 월간 이체 규모는 15억 8천만 달러였다.

36억 3천만 달러 수치는 RWA.xyz가 추적하는 온도 플랫폼 자산을 포괄하므로 Ondo Stocks만의 가치로 해석해서는 안 된다. 같은 대시보드의 네트워크 데이터에 따르면 온도 자산은 이더리움에서 약 20억 달러, BNB 체인에서 4억 710만 달러, 솔라나에서 3억 60만 달러이며, 기타 온도 자산은 여러 네트워크에 분산되어 있다.

온도는 5월에 토큰화 주식 플랫폼이 2025년 9월 출시 이후 총 예치 자산(TVL) 10억 달러를 돌파했다고 밝혔다. 당시 회사는 260개 이상의 토큰화 미국 주식과 ETF, 누적 거래량 180억 달러를 보고했다. 6월까지 온도는 누적 거래량이 200억 달러를 넘어섰다고 밝혔다.

유통은 거래소, 지갑, DeFi 프로토콜을 통해 확대되었다. 온도는 토큰화 미국 주식 및 ETF 그룹을 Hyperliquid의 HyperEVM으로 확장했으며, 해당 통합을 통해 처음에 35개 자산이 지원되었다.

메타마스크(MetaMask)는 2026년 초에 200개 이상의 온도 토큰화 미국 주식과 ETF를 통합하여 적격 모바일 사용자가 지갑 내에서 접근할 수 있게 했다.

미국 토큰화 규제 지속 발전

이번 출시는 9월 17일 미국 증권거래위원회(SEC)가 특정 토큰화 증권 거래 장소(Tokenized Securities Venues)에 대해 일시적이고 조건부인 면제를 부여하는 명령을 내린 데 따른 것이다. 이 프레임워크는 적격 거래 장소가 지정된 조건에 따라 승인된 자동화 시장 조성자(AMM) 유동성 풀을 통해 토큰화된 전국 시장 시스템(NMS) 주식의 거래를 촉진할 수 있도록 허용한다.

SEC 조건 중에는 거래 장소가 토큰화 NMS 주식이 동등한 전통 주식과 동일한 권리와 특권을 제공하는지 확인해야 한다는 것이 있다. 프레임워크는 비계열사가 생성한 토큰의 경우 기초 발행자에게 통지하고, 감사 가능한 공개 스마트 계약을 갖추며, 기초 주식이 거래 정지되면 거래를 중단할 것을 요구한다.

온도는 알파카 실물 자산 기반 서비스가 SEC의 혁신 예외(Innovation Exemption)에 따라 운영된다고 밝히지 않았다. 현재 Ondo Stocks 플랫폼은 등록이나 다른 적용 가능한 면제가 제공을 허용하지 않는 한 주요 제품을 통해 미국인에게 제공되지 않는다.

회사는 별도의 미국 규제 경로를 추진해 왔다. 4월에 온도는 이더리움이 토큰화 증권 권리를 기록하고 알파카의 오프체인 장부가 공식 원장으로 유지되는 모델에 대한 확약을 요청하는 무조치 서한 요청(no-action request)을 SEC에 제출했다. 제안서에 따르면 기초 증권은 기존 중개 및 DTC 보관 구조 내에 유지된다.

온도는 이더리움 토큰을 규제 중개 기록의 대체가 아니라 기존 증권 권리 위에 얹힌 운영 레이어로 설명했다.

또 다른 인프라 조치는 9월 16일에 있었다. DTCC는 온도 자회사인 Oasis Pro Markets가 최초의 토큰화 플랫폼 회원으로 Fund/SERV에 가입했다고 확인했다. DTCC에 따르면 Fund/SERV는 미국 뮤추얼 펀드 활동의 85% 이상을 처리하며, Oasis Pro Markets는 미국 등록 브로커-딜러이자 FINRA 회원이다.

새로운 알파카 전환 경로에 대해 온도는 별도의 수수료 체계, 최소 전환 금액, 솔라나 활성화 날짜 또는 ITN 접근을 보다 일반적으로 개방하는 일정을 발표하지 않았다. 이 서비스를 원하는 기관은 온도와 알파카 계정을 유지하고 해당 온보딩 프로세스를 완료한 후 양사에 활성화를 요청해야 한다.