SOL 부진 지속: Solana의 기존 내러티브가 힘을 잃고 있다

2026년 5월에 들어서며 암호화폐 시장은 비트코인의 반등 흐름 속에서 등락을 이어가고 있습니다. BTC는 8만 달러 선까지 반등한 뒤 다시 밀렸고, XRP와 ZEC 같은 인기 프로젝트로의 순환매도 계속되고 있습니다. 그러나 이러한 배경 속에서도 일부 “뒤처진 종목”은 시장 흐름을 따라가지 못하고 있습니다.

Solana의 가격 흐름은 2026년 이후 뚜렷하게 약한 모습을 보이고 있습니다. 역대 최고가인 293.31달러와 비교하면, 현재 SOL 가격은 여전히 고점 대비 약 71.3% 낮은 수준입니다. 규모 측면에서 Solana는 여전히 암호화폐 시장의 주요 자산이지만, 과거 Meme, DEX, 온체인 고빈도 거래가 만들어낸 강한 사이클과 비교하면, 올해 SOL은 “내러티브가 식은 뒤의 재평가 구간”에 들어선 모습입니다.

한편으로는 DeFi와 온체인 투기 열기가 식으면서 과거 가장 중요한 수익원이 약화됐고, 다른 한편으로는 Hyperliquid, Base, Sui, Ethereum L2가 각기 다른 방향에서 사용자와 자금을 분산시키고 있습니다. 동시에 Solana 자체도 “고빈도 거래 체인”에서 보다 기관화, 결제화, 자본시장화된 인프라로 전환을 시도하고 있습니다.

방향이 틀렸다고 보기는 어렵습니다. 다만 시장은 Solana가 이 길을 실제로 갈 수 있다는 점을 증명할 새로운 성장 증거를 더 필요로 합니다.

1. 거래 열기 둔화: Solana 약세의 표면적 신호

지난 2년간 Solana의 강세는 상당 부분 거래형 DeFi의 폭발적 성장에서 비롯됐습니다.

Ethereum 생태계가 자산 축적과 기관 유동성에 더 무게를 둔다면, Solana의 강점은 낮은 수수료, 빠른 속도, 더 매끄러운 거래 경험에 있습니다. Meme Launchpad, DEX, 온체인 지갑, Perps, 고빈도 거래 같은 환경은 Solana 위에서 사용자 습관을 형성하기 더 쉽습니다.

하지만 2026년에 들어서면서 이 모델은 식기 시작했습니다. Galaxy 보고서에 따르면, Solana Network의 1분기 총 수수료 수익은 8,990만 달러로, 2023년 3분기 이후 최저 수준을 기록했습니다. 이는 4분기 대비 1.4% 감소, 전년 동기 대비 68% 감소한 수치입니다.

Solana의 온체인 활동은 여전히 활발합니다. 거래량, 주소 수, 스테이블코인 규모는 여전히 주요 퍼블릭체인 중 상위권에 있습니다. 그러나 시장은 이제 이러한 데이터의 질을 다시 평가하고 있습니다. 투자자들은 거래량 뒤에 있는 수익이 안정적인지, 사용자가 유지되는지, 애플리케이션이 장기적인 현금흐름을 만들어낼 수 있는지를 더 중요하게 보고 있습니다.

그리고 이러한 요소들은 반복되는 네트워크 변동성 사건과 해킹 사건으로 인해 의심받고 있습니다.

2. 해킹 사건: 보안 신뢰가 새로운 밸류에이션 할인 요인으로

해킹 사건은 Solana만의 문제는 아닙니다. 그러나 Solana가 이 부분에서 상당한 압박을 받고 있다는 점은 분명합니다.

최근 2026년 4월, Solana 생태계의 주요 무기한 선물 프로토콜인 Drift Protocol은 대규모 공격을 당했습니다. Drift는 4월 1일 약 2억 8,500만 달러를 도난당했으며, 이는 TVL의 절반이 넘는 규모로 2026년 이후 최대 DeFi 해킹 사건 중 하나입니다.

여러 보안 기관의 Drift 사건 분석에 따르면, 이번 공격은 전통적인 의미의 스마트컨트랙트 코드 취약점이라기보다 거버넌스 권한, 서명 절차, 운영 보안 차원의 실패에 더 가까웠습니다. Travers Smith는 Drift와 Kelp DAO 같은 대형 DeFi 공격의 공통점으로, 공격 대상이 코드 취약점에서 DeFi 애플리케이션 뒤에 있는 거버넌스 구조와 개인키 관리로 확장되고 있다는 점을 지적했습니다.

이런 사건이 Solana에 미치는 영향은 단일 프로토콜 손실에 그치지 않습니다. 더 중요한 점은 Solana가 확보하려는 기관화 내러티브를 직접적으로 흔든다는 것입니다.

Solana는 Meme 거래 체인에서 “인터넷 자본시장”으로 전환하려 하고 있으며, 결제, 스테이블코인, RWA, 기관 DeFi, 온체인 파생상품을 수용하려 합니다. 하지만 기관 자금이 DeFi에 들어오기 위해 필요한 것은 속도와 낮은 비용만이 아닙니다. 보안, 리스크 관리, 거버넌스, 예측 가능한 운영 프로세스도 필요합니다. Drift 사건이 드러낸 문제는 바로 이 지점에 집중돼 있습니다.

더 큰 문제는 Solana 자체가 낮은 발행 문턱과 Meme 문화로 인해 이미 강한 투기적 이미지를 쌓아왔다는 점입니다. 낮은 비용의 발행 환경은 대량의 Rug Pull 리스크도 동반합니다. 이는 대부분의 참여자가 조직적인 북한 해커 공격에 대응할 능력을 갖추지 못했음을 의미합니다.

보안 사건이 SOL에 미치는 영향은 결국 밸류에이션 할인으로 나타날 것입니다. 시장은 Solana에 더 높은 보안 기준, 더 안정적인 프로토콜 수익, 더 성숙한 거버넌스 구조를 요구할 것이며, 이를 통해 고빈도 투기 생태계가 가져오는 리스크 프리미엄을 상쇄하기를 기대할 것입니다.

3. 경쟁 심화, Solana의 장점이 분산되고 있다

Solana의 약세는 경쟁 구도 변화와도 관련이 있습니다.

과거 Solana의 핵심 장점은 매우 분명했습니다. Ethereum보다 저렴하고, 대부분의 퍼블릭체인보다 빠르며, 사용자 경험은 인터넷 제품에 더 가까웠습니다. 이로 인해 Solana는 리테일 거래와 Meme 투기의 주요 선택지 중 하나가 됐습니다.

하지만 지금은 Solana가 원래 커버하던 수요가 서로 다른 생태계로 나뉘고 있습니다. Hyperliquid는 파생상품 거래에서 강한 인식을 형성했고, Base와 Sui 등 생태계는 신규 사용자와 개발자를 두고 경쟁하고 있습니다. Solana는 여전히 강력하지만, “빠르고, 저렴하고, Meme이 많다”는 점만으로는 장기적인 밸류에이션 프리미엄을 지탱하기 부족해졌습니다.

BTCC는 SOL, HYPE, SUI 등 다양한 DeFi 관련 USDT 무기한 선물을 상장했으며, 유연한 레버리지 거래를 지원합니다. 사용자는 시장 흐름에 따라 롱·숏 전략에 참여하고, 퍼블릭체인 생태계 순환 기회를 포착할 수 있습니다.

Solana의 전환에 기반이 없는 것은 아닙니다. 온체인 스테이블코인 규모, RWA 성장, 개발자 생태계는 Solana가 Meme 거래 체인에서 더 넓은 금융 인프라로 확장할 조건을 여전히 갖추고 있음을 보여줍니다. 앞으로 Solana는 단기 투기를 수용할 수 있을 뿐만 아니라, 더 안정적인 금융 활동도 뒷받침할 수 있다는 점을 증명해야 합니다.

따라서 Solana는 현재 애매한 과도기에 놓여 있습니다. 기존 투기 수익은 식고 있고, 새로운 기관 및 결제 시나리오는 아직 완전히 실현되지 않았습니다. 시장은 Solana의 잠재력을 부정하지 않지만, 그렇다고 미리 과도한 밸류에이션을 지불하려 하지는 않습니다.

4. SOL의 미래: 세 가지 핵심 축이 실현될 수 있는지가 관건

첫째, 기술 업그레이드가 네트워크 신뢰성을 높일 수 있는가입니다.

Solana의 장기 가치는 여전히 고성능 금융 인프라가 될 수 있는지에 달려 있습니다. Firedancer, Alpenglow 같은 업그레이드가 순조롭게 진행된다면 네트워크 안정성 개선, 지연 시간 감소, 기관급 애플리케이션에 대한 신뢰 제고에 도움이 될 것입니다.

둘째, 수익 구조가 Meme에 대한 과도한 의존에서 벗어날 수 있는가입니다.

Meme은 여전히 Solana의 강점 중 하나로 남을 것입니다. 그러나 생태계 수익이 장기적으로 Launchpad와 단기 거래에 집중된다면, SOL의 밸류에이션은 계속해서 심리 사이클의 영향을 받게 됩니다. 더 건강한 구조는 스테이블코인 결제, RWA, 온체인 거래 인프라, 기관 DeFi, 기업 결제에서 나와야 합니다.

셋째, Solana가 명확한 시장 포지션을 찾을 수 있는가입니다.

Solana가 가장 기회를 가질 수 있는 위치는 고빈도 현물 거래, 스테이블코인 결제, 소비자급 온체인 애플리케이션, 일부 기관 금융 시나리오가 만나는 지점입니다. 모든 분야에서 1위를 할 필요는 없지만, 몇몇 핵심 시나리오에서는 대체 불가능한 경험을 만들어야 합니다.

가격 흐름 측면에서 보면, SOL은 단기적으로 여전히 박스권 등락을 이어갈 가능성이 있습니다. Meme 활동성이 뚜렷하게 회복되지 않고, ETF 또는 기관 내러티브가 추가로 돌파구를 마련하지 못하며, 거시적 위험 선호도 다시 열리지 않는다면 SOL이 단독으로 강한 추세를 만들기는 어렵습니다.

하지만 중장기적으로 Solana의 기본 기반은 여전히 남아 있습니다. Solana는 활발한 사용자, 강한 거래 문화, 성숙한 지갑 경험, 스테이블코인 기반, 지속적으로 추진되는 기술 로드맵을 보유하고 있습니다. 진정한 변곡점은 시장이 Solana를 “고빈도 투기 체인”에서 “고성능 금융 체인”으로 업그레이드할 수 있는 존재로 다시 믿을 수 있는지에 달려 있습니다.