DeFi falso exige registo, 60 votos são a fasquia: o que mudou na nova versão da CLARITY Act?

Autor original: ChandlerZ, Foresight News

Os republicanos do Senado dos EUA divulgaram a 10 de setembro o texto revisto de 630 páginas da Lei de Clareza do Mercado de Ativos Digitais (CLARITY Act), com a intenção de reescrever integralmente o H.R.3633 aprovado pela Câmara dos Representantes, sob a forma de uma emenda substitutiva. A senadora Cynthia Lummis, presidente do subcomité de ativos digitais da Comissão Bancária do Senado, responsável pela promoção do projeto, afirmou que a nova versão incorpora mais de 100 alterações propostas por legisladores democratas.

O Senado realizará a votação de encerramento de debate sobre o início da apreciação às 14h15, hora do Leste dos EUA, a 15 de setembro. Este voto apenas decide se o Senado pode começar a processar o projeto, exigindo 60 votos de apoio, e não equivale à aprovação do projeto pelo Senado. O The Block, citando o Politico, noticiou que, até 10 de setembro, a nova versão ainda não tinha obtido o apoio dos legisladores democratas.

A CLARITY Act procura delimitar as competências regulatórias da SEC e da CFTC para o mercado de criptomoedas dos EUA. A Câmara dos Representantes aprovou o H.R.3633 em julho de 2025, com 294 votos a favor e 134 contra, incluindo 78 votos favoráveis de legisladores democratas; a Comissão Bancária do Senado avançou com a sua própria versão em maio deste ano, com 15 votos a favor e 9 contra. O texto de 616 páginas divulgado em julho fundiu pela primeira vez as propostas da Comissão Bancária e da Comissão de Agricultura, e a versão de setembro acrescenta 14 páginas a essa base.

Se a lei entrar em vigor, as bolsas de mercadorias digitais, os corretores e os negociantes terão de se registar junto da CFTC e assumir obrigações de segregação de ativos de clientes, gestão de conflitos de interesses, manutenção de registos de transações e proteção em caso de falência. Os valores mobiliários e as ações tokenizadas continuam sob a supervisão da SEC, e os tokens de rede que se enquadrem na definição de "ativos acessórios" terão de divulgar o progresso do projeto, a distribuição de tokens e as posições detidas por partes relacionadas.

Protocolos DeFi não descentralizados ganham via de registo na CFTC

O texto de julho já exigia que a SEC e o Departamento do Tesouro dos EUA elaborassem regras para "protocolos de transação financeira não descentralizados", aplicáveis a controladores envolvidos em atividades como corretagem, negociação, execução, compensação ou custódia de valores mobiliários. A versão de setembro acrescenta disposições correspondentes na parte da Lei de Câmbio de Mercadorias, transferindo o negócio à vista de mercadorias digitais para a CFTC e exigindo que a CFTC elabore regras em conjunto com a SEC e o Tesouro.

A nova versão enumera três categorias de critérios de avaliação: se existir um controlador capaz de alterar a funcionalidade, o modo de funcionamento ou as regras de consenso do protocolo; se as transações não forem executadas integralmente de acordo com regras transparentes pré-programadas no código; ou se alguém puder restringir, censurar ou proibir a utilização pelos utilizadores. O preenchimento de qualquer um destes critérios pode colocar o protocolo no âmbito "não descentralizado". Os requisitos regulatórios são determinados com base nas funções reais, como corretagem, negociação, execução, compensação e custódia, e a adoção de designações como DAO, fundação ou protocolo de código aberto pela equipa não altera o resultado da avaliação.

Os operadores de protocolos que retenham chaves de atualização, interruptores de pausa, poderes de censura de transações ou controlo de ativos poderão ter de assumir obrigações de registo na CFTC, divulgação de informações, manutenção de registos, supervisão comercial e conformidade com a Lei do Sigilo Bancário. As pessoas que apenas operem nós, forneçam oráculos, publiquem código, desenvolvam carteiras sem custódia ou forneçam interfaces somente de leitura não estarão sujeitas a obrigações de registo na CFTC apenas por essas atividades; a mera participação em comités de segurança ou resposta a incidentes também não será, por si só, considerada controlo do protocolo. A CFTC mantém a capacidade de tomar medidas de execução contra fraude, manipulação e relatórios falsos.

Maior clareza na regulação de mercados de previsão e cooperativas de crédito

O texto de setembro limita a proteção DeFi do lado da CFTC às transações à vista e em numerário de mercadorias digitais. Os mercados de previsão utilizam normalmente contratos de eventos e não podem beneficiar automaticamente da isenção DeFi ao abrigo desta disposição. Lummis afirmou que esta alteração responde às preocupações das tribos nativas americanas de que os mercados de previsão contornem os direitos de jogo tribais e as regras estaduais de jogo. O projeto não decide diretamente se os contratos de eventos constituem produtos de jogo, e as disputas entre a competência da CFTC, a lei estadual e os acordos de jogo tribais continuarão.

As disposições sobre cooperativas de crédito também sofreram ajustes técnicos. As cooperativas de crédito federais podem utilizar ativos digitais ou tecnologia de registo distribuído para realizar atividades de pagamento, empréstimo, custódia ou negociação já permitidas por lei, e as cooperativas de crédito com depósitos segurados podem operar nas mesmas condições. O texto também observa que esta disposição não alarga as competências legais existentes das cooperativas de crédito, nem as isenta dos requisitos de capital, gestão de risco e proteção do consumidor.

Rendimentos de stablecoins e cláusulas de ética para funcionários praticamente inalterados

A nova versão continua a proibir os prestadores de serviços de criptomoedas e as suas entidades associadas de pagar a utilizadores dos EUA juros ou rendimentos passivos decorrentes apenas da detenção de stablecoins de pagamento, mantendo ao mesmo tempo as recompensas resultantes de atividades reais como pagamento, transferência, câmbio, liquidação e fornecimento de liquidez. A SEC, a CFTC e o Tesouro devem elaborar regras detalhadas em conjunto no prazo de um ano após a assinatura da lei. O setor bancário pretende restringir ainda mais as recompensas de stablecoins, enquanto as plataformas de criptomoedas pretendem preservar os incentivos à negociação e utilização; o texto de setembro não põe fim à controvérsia entre as partes.

As cláusulas de ética para funcionários mantêm igualmente a abordagem de julho: os titulares de cargos públicos, os funcionários federais e os seus cônjuges não podem, durante o exercício de funções, emitir ou patrocinar ativos digitais em troca de contrapartida, mas podem deter ativos digitais como investimento. As violações só podem ser objeto de ação civil intentada pelo Procurador-Geral dos EUA; os procuradores-gerais estaduais e os particulares não podem processar. Esta proibição expira ao meio-dia de 20 de janeiro de 2029. Democratas como Elizabeth Warren tinham anteriormente exigido o alargamento do âmbito de aplicação e das entidades de execução, mas a nova versão não introduz alterações significativas.

Os senadores democratas Mark Warner, Cory Booker, Ruben Gallego e outros quatro afirmaram conjuntamente em julho que as disposições sobre ética dos funcionários, proteção do consumidor, finanças ilícitas, conflitos de interesses e integridade do mercado ainda precisavam de ser reforçadas. Se a 15 de setembro não forem obtidos 60 votos, o H.R.3633 permanecerá no Senado, e a SEC e a CFTC só poderão elaborar regras separadamente com base nas suas competências atuais; se a votação processual for aprovada, o Senado terá ainda de tratar das emendas e realizar a votação final. O texto aprovado pelo Senado difere da versão da Câmara dos Representantes, pelo que a Câmara terá de aceitar o texto do Senado ou as duas câmaras terão de negociar uma versão unificada antes de poder ser enviado ao Presidente para assinatura. A maioria das disposições do projeto deverá entrar em vigor 360 dias após a assinatura da lei, e as disposições relativas à elaboração de regras de implementação terão ainda de aguardar 60 dias após a publicação das regras finais.