Как стейблкоины меняют рынок ликвидности Африки

Оригинальное название: У Африки нет проблемы с долларом. У нее проблема с инфраструктурой

Оригинальный перевод: April

Когда стейблкоины начинают входить в трансграничные расчеты в Африке, отрасль обычно задает три вопроса:

• Усилит ли это отток капитала и повлияет ли на местную валюту и регуляторные системы?
• Если соединение контрагентов и платежных каналов может облегчить бизнес, где именно находится порог?
• По мере роста числа участников и сужения спредов, где в конечном итоге сосредоточится долгосрочная ценность?

Я вижу нечто иное: стейблкоины дают Африке возможность реструктурировать свой рынок ликвидности.

01 Африке не хватает не доллара, а ликвидной инфраструктуры

Я резюмировал эту проблему как проблему инфраструктуры.

Во многих сценариях трансграничной торговли в Африке деньги не полностью отсутствуют, но они не могут достичь нужного контрагента в нужное время и по исполнимой цене.

Торговая выручка может находиться в Европе или США, в то время как платежи за закупки необходимо завершить в Китае или Азии, а для поставки также требуется местная фиатная валюта.

Средства разбросаны по разным странам, счетам, банкам и контрагентам, и отсутствует финансовый узел, который позволял бы ликвидности эффективно входить, выходить, агрегироваться и циркулировать.

Таким образом, проблема не только в общем объеме долларов, но и в том, можно ли мобилизовать доллары в нужных узлах.

Наличие у участника долларов или стейблкоинов не означает, что импортер на другом конце может получить исполнимую котировку; наличие обменного курса на рынке не равнозначно тому, что предприятия могут завершить обмен валюты, расчеты и окончательную поставку.

Стейблкоины не создают доллары. Однако впервые у них есть потенциал изменить способ соединения этих разрозненных пулов средств: облегчить распределение средств между учреждениями и часовыми поясами, сократить временной разрыв между котировками, сделками и поставками, и позволить ликвидности, ранее запертой в разных коридорах, начать формировать новые связи.

И именно здесь начинаются настоящие вопросы.

02 Когда ликвидность начинает открываться, что на самом деле нужно решать регуляторам?

Стейблкоины, безусловно, снизят трение в долларовой ликвидности и трансграничных переводах.

Поэтому отток капитала, давление на местную валюту и стабильность рынка — это вопросы, к которым любой регулятор должен относиться серьезно.

Но то, что я вижу в Африке, — это не естественное неприятие стейблкоинов регуляторами. Напротив, многие правительства и регуляторы, надеющиеся продвигать торговлю, капитал и финансовые системы, активно изучают: как постепенно привести ранее фрагментированную, неэффективную и малопрозрачную ликвидность в более открытый и взаимосвязанный рынок.

Долгосрочная опора на официальные котировки, банковские квоты и фрагментированные пути расчетов не может поддерживать дальнейшее открытие торговли и региональных экономик.

Возможность стейблкоинов заключается в том, чтобы позволить средствам, ранее запертым на разных счетах, в разных странах и у разных контрагентов, быстрее распределяться, рассчитываться и реинвестироваться на рынке.

Это не означает, что открытие не имеет издержек. Для многих африканских рынков речь часто идет не об ускорении существующей зрелой системы, а о фундаментальном переходе от фрагментированной, малопрозрачной структуры ликвидности к более рыночному процессу ценообразования.

Существующие банковские, валютные, платежные и неформальные расчетные цепочки должны быть перестроены; спрос, обменные курсы, банковские позиции и рыночные ожидания также будут переоценены.

Поэтому трудности не означают, что страны не хотят открываться. Именно потому, что изменения окажут значительное влияние, открытие должно быть упорядоченным, с определенной скоростью, регулируемыми каналами и буферами ликвидности.

На самом деле нужно ответить не на вопрос «исследовать ли стейблкоины», а на следующие: какие реальные торговые и расчетные потребности должны в первую очередь получить более эффективную ликвидность? Какие каналы должны оставаться в рамках регулируемой системы? Кто предоставляет буферную ликвидность? При каких условиях рынок может позволить себе более полное ценовое открытие?

Стейблкоины — это не конечная точка открытия;

Это возможность для Африки превратить открытость в инфраструктуру.

03 Подключение ликвидности: какие возможности необходимо создать?

Со стороны это выглядит как бизнес с низким порогом входа: найдите стейблкоины, найдите каналы местной фиатной валюты, найдите контрагентов — и можно начинать котировать.

Но стейблкоины на самом деле открывают не торговую возможность, а шанс построить рынки ликвидности следующего поколения.

Построение рынка требует не только возможностей сопоставления, но и набора базовых возможностей, которые позволяют сделкам быть устойчивыми, масштабируемыми и принятыми всеми сторонами.

Во-первых, это расчетная способность. Она включает глобальную долларовую ликвидность и расчетные возможности — международных контрагентов, банковские сети, SWIFT, стейблкоины, кастодиальные и клиринговые сети; она также включает местные фиатные платежи и возможности окончательной поставки. Реальная задача — не отправить деньги с одного конца, а обеспечить, чтобы средства могли завершить исполнимые расчеты как на глобальном, так и на локальном уровне.

Во-вторых, это комплаенс и регуляторная способность. Доверие здесь — не абстрактное восприятие бренда. Оно проявляется в идентификации клиентов, источнике средств, записях транзакций, проверке на санкции, обработке аномалий, аудиторских возможностях и постоянной коммуникации с регуляторами. Только когда банки, регуляторы и глобальные контрагенты могут видеть и управлять рисками, ликвидность может перейти из фрагментированной двусторонней сети в формальную финансовую систему.

В-третьих, это операционная способность институциональной валютной торговли. Это не просто общие бэк-офисные операции, а котирование, позиции, подтверждение сделок, распределение средств, последовательность расчетов, обработка неудачных сделок и контроль рисков. Существует значительный разрыв между завершением одной сделки и устойчивым управлением трансграничным рынком ликвидности с полным набором институциональных валютных возможностей.

Истинный порог этого рынка — не в том, можно ли подключить часть ликвидности, а в том, можно ли организовать глобальные расчеты, локальную поставку, комплаенс-регулирование и институциональные валютные операции в устойчивую рыночную способность.

04 Когда ликвидность становится эффективнее, куда уйдет ценность?

Инвесторы в конечном итоге спросят: по мере роста числа участников и повышения прозрачности котировок будут ли валютные спреды продолжать сужаться, в конечном итоге превращаясь в гонку на дно?

Если бизнес останется только на уровне покупки и продажи стейблкоинов и валютных спредов, ответ, скорее всего, будет утвердительным.

Сужение спредов — это не аномалия, а признак постепенного созревания рынка ликвидности.

Но настоящий вопрос не в том, уменьшатся ли спреды, а в том, какие новые финансовые возможности предприятия, банки и торговые рынки смогут построить на более эффективно организованной ликвидности? Ликвидность, расчеты, управление казначейством, торговое финансирование. Ликвидность позволяет находить средства, котировать и распределять их; расчеты позволяют трансграничным сделкам завершаться стабильно, отслеживаемо и с возможностью поставки; непрерывные торговые и расчетные возможности позволяют предприятиям начать управлять средствами, валютами и позициями в нескольких странах; когда заказы, счета-фактуры, логистика и платежи могут быть связаны, торговое финансирование потенциально может сформировать кредитную способность, которую можно оценивать и устанавливать цену.

Здесь крайне важно сохранять ясность: расчетная способность не превратится автоматически в способность торгового финансирования. Последняя по-прежнему требует моделей риска, реальных торговых данных, структур регресса и балансов.

Но это как раз объясняет, почему возможности не будут ограничены спредами.

Сужение спредов не означает, что возможности вытесняются; скорее, рынок переходит от простой торговли деньгами к организации корпоративных средств и реальной торговли.

05 От соединения средств к формированию рынков

Африке не нужно копировать финансовую инфраструктуру других рынков. У нее есть возможность создать новый набор рыночных возможностей вокруг собственной структуры торговли, распределения ликвидности и трансграничных потребностей.

Ценность стейблкоинов не в замене существующей финансовой системы и не просто в ускорении движения долларов. Они позволяют средствам, которые ранее не могли эффективно агрегироваться и перемещаться, стать финансовыми ресурсами, которые можно использовать для расчетов, управления и обслуживания реальной торговли.

Это самая примечательная возможность стейблкоинов в Африке: не более быстрый канал, а реструктуризация рынка ликвидности.