ทบทวนตรรกะการลงทุน NEAR: ปริมาณธุรกรรมพุ่งแล้ว มูลค่าโทเคนจะตามทันหรือไม่?

NEAR หันสู่ AI และ Chain Abstraction

TL;DR

ตรรกะการลงทุนของ NEAR กำลังเปลี่ยนจาก Layer 1 ประสิทธิภาพสูง ไปสู่ Chain Abstraction, การชำระข้ามเชน และโครงสร้างพื้นฐาน AI Agent เพื่อแสวงหาพื้นที่การเติบโตที่ใหญ่ขึ้นจากระบบนิเวศหลายเชน

NEAR Intents รายงานว่ามียอดชำระข้ามเชนเกิน 13,000 ล้านดอลลาร์ แต่ยังมีช่องว่างขนาดใหญ่ระหว่างขนาดการชำระกับรายได้จริงของโปรโตคอล

อัตราเงินเฟ้อสูงสุดต่อปีของ NEAR ลดลงจาก 5% เหลือประมาณ 2.5% พร้อมยกเลิกการคืน Gas ให้ผู้พัฒนาและขยายการเผาทำลายค่าธรรมเนียม เศรษฐกิจโทเคนดีขึ้นจากรอบก่อน

ในช่วง 30 วันก่อนวันที่ 1 กันยายน 2026 ผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับ NEAR สร้างค่าธรรมเนียมรวมประมาณ 3.48 ล้านดอลลาร์ แต่ค่าธรรมเนียมสุทธิของโปรโตคอลอยู่ที่ประมาณ 757,500 ดอลลาร์เท่านั้น การจับมูลค่ายังอยู่ในช่วงเริ่มต้น

ทีมผู้ก่อตั้งมีพื้นฐานจริงด้าน AI และระบบกระจายศูนย์ แต่ผลิตภัณฑ์ AI, โครงการความร่วมมือ และการเติบโตของผู้ใช้ยังไม่พิสูจน์รายได้เชิงพาณิชย์ที่ยั่งยืน

NEAR ยังตามหลัง Ethereum และ Solana ในด้านสภาพคล่อง ขนาดนักพัฒนา และเครือข่ายแอปพลิเคชัน อีกทั้งยังเผชิญการแข่งขันจาก Sui, Aptos และโครงสร้างพื้นฐานข้ามเชนอื่น ๆ

ตลาดอนุพันธ์โดยรวมยังเป็นขาขึ้น แต่ Open Interest (สัญญาคงค้าง) ลดลง การปรับขึ้นล่าสุดอาจมาจาก Short Squeeze บางส่วน

NEAR เหมาะที่จะมองเป็นการลงทุนแบบมีทางเลือกที่มีความผันผวนสูงและความเสี่ยงด้านการดำเนินการสูง มากกว่าสินทรัพย์หลักที่มีกระแสเงินสดมั่นคงและมีป้อมปราการเครือข่ายแล้ว

NEAR กำลังเผชิญการเปลี่ยนกลยุทธ์ครั้งสำคัญ

ในอดีต NEAR แข่งขันในฐานะ Layer 1 ประสิทธิภาพสูง โดยมีจุดขายเรื่อง Sharding, ค่าธรรมเนียมต่ำ และการยืนยันที่รวดเร็ว ปัจจุบันต้องการวางตำแหน่งใหม่เป็นโครงสร้างพื้นฐานสำหรับธุรกรรมหลายเชนและ AI Agent: ผู้ใช้ไม่จำเป็นต้องเข้าใจโครงสร้างซับซ้อนของบล็อกเชน กระเป๋าเงินและ Agent สามารถทำธุรกรรมข้ามเชน แลกเปลี่ยน และชำระเงินได้อัตโนมัติ

NEAR Intents ได้ให้ข้อมูลธุรกรรมเบื้องต้นสำหรับทิศทางนี้แล้ว และธุรกิจ AI ก็ได้รับความสนใจจากตลาดด้วยพื้นฐานทางเทคนิคของทีมผู้ก่อตั้ง ขณะเดียวกัน NEAR ลดเงินเฟ้อ ขยายการเผาทำลายค่าธรรมเนียม และพยายามนำรายได้จากผลิตภัณฑ์ไปซื้อโทเคนคืน

ปัญหาคือความคืบหน้าเหล่านี้ยังไม่แปลงเป็นอุปสงค์ต่อเนื่องของโทเคน NEAR ปริมาณธุรกรรมอาจเติบโตเร็ว แต่รายได้จริงของโปรโตคอลอาจจำกัด ผลิตภัณฑ์ AI อาจใช้เทคโนโลยีของ NEAR แต่ก็ไม่ได้หมายความว่าผู้ใช้ต้องถือ NEAR

สิ่งนี้ทำให้ NEAR เป็นสินทรัพย์คริปโตที่เป็นตัวแทนได้ดี: ทิศทางเทคนิคชัดเจนขึ้นเรื่อย ๆ แต่การปิดวงจรเศรษฐกิจยังต้องพิสูจน์

จากบล็อกเชนหนึ่ง สู่ทางเข้าธุรกรรมหลายเชน

NEAR เริ่มต้นเป็นแพลตฟอร์ม Smart Contract อเนกประสงค์สำหรับแอปพลิเคชันระดับผู้บริโภค สถาปัตยกรรม Nightshade ประมวลผลสถานะเครือข่ายผ่าน Sharding เพื่อขยายความจุพร้อมรักษาต้นทุนต่ำ ตามข้อมูลของโครงการ ปัจจุบัน NEAR มีเวลาออกบล็อกประมาณ 600 มิลลิวินาที และ Finality ประมาณ 1.2 วินาที ในปี 2025 จำนวน Shard เพิ่มจาก 6 เป็น 9 ทำให้ความสามารถทางทฤษฎีเพิ่มขึ้นประมาณ 50%

ตัวชี้วัดประสิทธิภาพเหล่านี้ไม่แย่ แต่ในตลาดบล็อกเชนสาธารณะปัจจุบันยากที่จะเป็นข้อได้เปรียบเฉพาะตัว Solana, Sui, Aptos และ Ethereum Layer 2 ต่างให้ประสบการณ์ธุรกรรมที่เร็วและถูกกว่า สำหรับ NEAR การเน้น TPS และค่าธรรมเนียมต่อไปจะทำให้ตกอยู่ในการแข่งขันแบบเดียวกัน

ดังนั้น NEAR จึงเริ่มเปลี่ยนจุดเน้นไปที่ "Chain Abstraction"

พูดง่าย ๆ คือ Chain Abstraction ต้องการให้ผู้ใช้ไม่ต้องรับรู้ว่ากำลังใช้บล็อกเชนใด และไม่ต้องจัดการสะพานข้ามเชน, โทเคน Gas และเส้นทางธุรกรรมด้วยตนเอง ผู้ใช้เพียงระบุผลลัพธ์ที่ต้องการ ระบบจะค้นหาเครือข่าย สภาพคล่อง และแผนการดำเนินการที่เหมาะสมให้อัตโนมัติ

NEAR Intents เป็นผลิตภัณฑ์สำคัญที่สุดของกลยุทธ์นี้ ธุรกรรมข้ามเชนแบบดั้งเดิมมักให้ผู้ใช้เลือกสะพาน แพลตฟอร์มซื้อขาย และเครือข่ายปลายทาง แต่ในโหมด Intents ผู้ใช้เพียงส่งความตั้งใจธุรกรรม แล้ว Solver (ผู้แก้ปัญหา) จะหาเส้นทางที่ดีที่สุดระหว่างแพลตฟอร์มและแหล่งเงินทุนต่าง ๆ

ข้อมูลที่ NEAR เปิดเผยระบุว่า Intents มียอดชำระข้ามเชนสะสมเกิน 13,000 ล้านดอลลาร์ สถิติจากบางชุมชนประเมินไว้ที่ 20,000–26,000 ล้านดอลลาร์ ครอบคลุม 30–35 บล็อกเชน แม้ข้อมูลต่างชุดอาจใช้ช่วงเวลาและมาตรฐานต่างกัน แต่อย่างน้อยก็ชี้ว่า NEAR Intents มีกิจกรรมธุรกรรมจริงในระดับหนึ่งแล้ว

สิ่งนี้เปลี่ยนตลาดเป้าหมายของ NEAR ด้วย ในอดีตการเติบโตของบล็อกเชนสาธารณะอาศัยนักพัฒนานำแอปมา Deploy บนเชนของตน แล้วดึงดูดผู้ใช้และเงินทุนเข้าไป หากโมเดล Intents ใช้ได้จริง NEAR อาจมีส่วนร่วมในการเคลื่อนย้ายสินทรัพย์บนบล็อกเชนอื่นและรับรายได้จากธุรกรรมข้ามเชน แม้ไม่ได้รองรับแอปทั้งหมด

อย่างไรก็ตาม Chain Abstraction มีความขัดแย้งโดยธรรมชาติ: ยิ่งประสบการณ์ผู้ใช้ลื่นไหล เครือข่ายชั้นล่างก็ยิ่งถูกซ่อน ผู้ใช้อาจใช้ความสามารถในการดำเนินการของ NEAR โดยไม่รู้ว่าธุรกรรมผ่าน NEAR และไม่จำเป็นต้องถือโทเคน NEAR โดยตรง

ขณะเดียวกัน กระเป๋าเงิน, Aggregator, โปรโตคอลข้ามเชน และเครือข่าย Intent (เครือข่ายความตั้งใจ) อื่น ๆ ต่างแย่งชิงทางเข้าธุรกรรม แม้ขนาดการชำระของ NEAR Intents จะขยายต่อ ค่าธรรมเนียมส่วนใหญ่ก็อาจไหลไปยัง Solver, Market Maker และแอปพันธมิตรที่ให้ราคาและสภาพคล่อง NEAR จะเก็บรายได้ไว้ได้เท่าไรต่างหากที่เป็นตัวกำหนดมูลค่า

AI ให้เรื่องเล่าใหม่ แต่รายได้เชิงพาณิชย์ยังต้องพิสูจน์

AI เป็นอีกเส้นทางหลักของการเปลี่ยนกลยุทธ์ NEAR

NEAR กำลังวางรากฐานสำหรับ Autonomous Agent, การรันโมเดลแบบรักษาความลับ, ผลลัพธ์ AI ที่ตรวจสอบได้, ตลาด Agent, การชำระเงินระหว่างเครื่องจักร และผู้ช่วย AI ที่ผู้ใช้เป็นเจ้าของ โครงการต้องการรวมความสามารถด้านบัญชี การชำระเงิน และความเป็นเจ้าของสินทรัพย์ของบล็อกเชน เข้ากับความสามารถในการดำเนินการอัตโนมัติของ AI Agent

เมื่อเทียบกับโครงการคริปโตบางส่วนที่เปลี่ยนตำแหน่งหลังกระแส AI มาแรง NEAR มีพื้นฐานทางเทคนิคที่ตรงกว่า Illia Polosukhin ผู้ร่วมก่อตั้งเคยวิจัย Machine Learning ที่ Google และร่วมเขียนบทความ foundational ของสถาปัตยกรรม Transformer เรื่อง "Attention Is All You Need" ส่วน Alexander Skidanov ผู้ร่วมก่อตั้งอีกคนมีประสบการณ์พัฒนาฐานข้อมูลแบบกระจายและระบบขนาดใหญ่

สิ่งนี้ทำให้การเปลี่ยนสู่ AI ของ NEAR มีความต่อเนื่อง ไม่ใช่แค่การหาป้ายตลาดที่ร้อนแรงกว่าให้โทเคน

ตามข้อมูลของโครงการ ระบบนิเวศ AI ของ NEAR มีทีมมากกว่า 50 ทีม ครอบคลุมการวิจัย ข้อมูล การจัดเก็บ โมเดล และแอปพลิเคชัน ความร่วมมือหรือการผสานรวมรวมถึง Frax, Infinex, SWEAT และ Eliza NEAR ยังพัฒนา AI Assistant อย่าง IronClaw โดยหวังใช้ Trusted Execution Environment (สภาพแวดล้อมการดำเนินการที่เชื่อถือได้), การแยก Credential และการปกป้องความเป็นส่วนตัว เพื่อให้ Agent เข้าถึงบัญชี ถือสินทรัพย์ และทำธุรกรรมได้อย่างปลอดภัย

AI กับ Intents มีจุดเชื่อมโยงตามธรรมชาติ Agent ในอนาคตอาจต้องซื้อบริการ จัดการเงินทุน และแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ระหว่างบล็อกเชนด้วยตนเอง Intents ช่วยให้ Agent หาเส้นทางและสภาพคล่องได้ ส่วน NEAR มีโอกาสเป็นชั้นประสานงานและชำระราคาสำหรับธุรกรรมระหว่างเครื่องจักรเหล่านี้

จินตนาการของทิศทางนี้กว้างใหญ่ แต่หลักฐานเชิงพาณิชย์ยังจำกัด การมีทีม AI 50 ทีมไม่ได้เท่ากับมีแหล่งรายได้ที่เติบโตแล้ว 50 แห่ง ความร่วมมือและการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ก็ไม่ใช่ความต้องการชำระเงินที่มั่นคง บริการ AI แบบรวมศูนย์มีพลังประมวลผล เครื่องมือ และลูกค้าองค์กรที่成熟แล้ว NEAR ต้องพิสูจน์ว่าความเป็นเจ้าของสินทรัพย์ ความเป็นส่วนตัว และความตรวจสอบได้จากบล็อกเชนคุ้มค่ากับความซับซ้อนทางเทคนิคที่เพิ่มขึ้น

สำคัญกว่านั้น แม้ผลิตภัณฑ์ AI จะสำเร็จ มูลค่าก็ไม่จำเป็นต้องตกอยู่ที่โทเคน NEAR Agent อาจเข้าถึงบริการผ่านกระเป๋าเงินบุคคลที่สาม ค่าธรรมเนียมอาจถูกจ่ายแทนโดยแอป และผู้ใช้ปลายทางอาจไม่ต้องซื้อหรือถือ NEAR ระยะยาว กิจกรรม AI จะสร้างรายได้ให้โปรโตคอลหรือไม่ และรายได้นั้นจะสร้างอุปสงค์โทเคนได้หรือไม่ ยังเป็นสองคำถามที่ยังตอบไม่ครบ

ปริมาณธุรกรรม 13,000 ล้านดอลลาร์ สุดท้ายเหลือรายได้เท่าไร?

สิ่งที่น่าสนใจที่สุดในตรรกะการลงทุนปัจจุบันของ NEAR ไม่ใช่ขนาดธุรกรรม แต่เป็นช่องว่างระหว่างขนาดธุรกรรมกับรายได้ของโปรโตคอล

ตามแดชบอร์ดรายได้ที่อ้างอิงในบทความ ในช่วง 30 วันก่อนวันที่ 1 กันยายน 2026 ผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับ NEAR สร้างค่าธรรมเนียมรวมประมาณ 3.48 ล้านดอลลาร์ หลังหักค่าธรรมเนียมที่จ่ายให้ Solver, พันธมิตร, แอป และผู้เข้าร่วมอื่น ๆ ค่าธรรมเนียมสุทธิของโปรโตคอลอยู่ที่ประมาณ 757,500 ดอลลาร์

นั่นคือรายได้ที่โปรโตคอลเก็บได้จริงเป็นเพียงส่วนหนึ่งของค่าธรรมเนียมรวม การจัดสรรแบบนี้ไม่น่าแปลกใจ: ธุรกรรมข้ามเชนต้องอาศัย Solver ให้ราคา Market Maker ให้สภาพคล่อง และแอปกับกระเป๋าเงินก็ต้องมีรายได้ แต่สำหรับผู้ถือโทเคน NEAR ยอดธุรกรรมข้ามเชนและค่าธรรมเนียมรวมไม่ใช่ตัวเลขสำคัญที่สุด รายได้สุทธิของโปรโตคอลต่างหากที่ใกล้เคียงมูลค่าทางเศรษฐกิจที่สินทรัพย์ชั้นล่างจับได้มากกว่า

ถึงกระนั้น ค่าธรรมเนียมสุทธิก็ไม่เท่ากับกระแสเงินสดของผู้ถือหุ้น NEAR อาจนำรายได้ไปซื้อคืน, Stake, ล็อก, ใช้จ่ายระบบนิเวศ หรือเก็บใน Treasury แต่ปัจจุบันไม่มีกฎตายตัวให้ใช้รายได้ทั้งหมดซื้อโทเคน การใช้เงินยังขึ้นอยู่กับการตัดสินใจด้าน Governance

ดังนั้น เมื่อดูพื้นฐานของ NEAR การมองแค่จำนวนผู้ใช้ จำนวนธุรกรรม หรือยอดชำระของ Intents อาจทำให้ประเมินคุณภาพการเติบโตสูงเกินจริง สิ่งที่มีความหมายจริงคือสามคำถาม: รายได้สุทธิของโปรโตคอลเติบโตต่อเนื่องหรือไม่ สัดส่วนรายได้ต่อค่าธรรมเนียมรวมเพิ่มขึ้นหรือไม่ และรายได้เหล่านี้ถูกแปลงเป็นอุปสงค์การซื้อ การเผา หรือการล็อก NEAR ระยะยาวมากน้อยเพียงใด

หากยอดชำระของ Intents เติบโตเร็ว แต่รายได้สุทธิยังอยู่ระดับต่ำ NEAR อาจกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานที่ถูกใช้มาก แต่ไม่จำเป็นต้องเป็นสินทรัพย์ที่จับมูลค่าได้อย่างมีประสิทธิภาพ

NEAR พยายามแก้ปัญหานี้ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา อัตราเงินเฟ้อสูงสุดต่อปีลดลงจาก 5% เหลือประมาณ 2.5% กลไกคืน Gas ให้ผู้พัฒนาถูกยกเลิก ค่าธรรมเนียมธุรกรรมที่เกี่ยวข้องจะเข้าสู่กระบวนการเผาทำลายอย่างสมบูรณ์ขึ้น NEAR Intents เปิดสวิตช์ค่าธรรมเนียม และพยายามนำรายได้จากผลิตภัณฑ์บางส่วนไปซื้อคืน ตามข้อมูลของโครงการ กลไกเหล่านี้ผลักดันการซื้อคืน NEAR เกิน 1 ล้านโทเคนแล้ว

โครงสร้างอุปทานก็ดีขึ้นเช่นกัน NEAR ประมาณ 1,305 ล้านโทเคนหมุนเวียนทั้งหมดหรือเกือบทั้งหมดแล้ว Market Cap กับ Fully Diluted Valuation ใกล้เคียงกัน เมื่อเทียบกับบล็อกเชนใหม่ที่ยังมีโทเคนของทีมและนักลงทุนรอปลดล็อกจำนวนมาก NEAR เผชิญแรงกดดันจากการปลดล็อกแบบกระจุกตัวต่ำกว่าในอนาคต

แต่การหมุนเวียนเกือบเต็มไม่ได้แปลว่าเงินฝืด ค่าธรรมเนียมของ NEAR ต่ำ แม้ปริมาณธุรกรรมมาก ขนาดการเผาอาจไม่พอชดเชยการออกโทเคนใหม่จากรางวัล Validator การซื้อคืนยังมีความยืดหยุ่นตามดุลยพินิจ ยังไม่เป็นกลไกที่มั่นคงและคาดการณ์ได้

NEAR ต้องพิสูจน์ไม่ใช่แค่ว่าเศรษฐกิจโทเคน "ดีขึ้น" แต่รายได้ของโปรโตคอลและการเผาค่าธรรมเนียมจะเข้าใกล้หรือเกินการออกใหม่ในที่สุด เมื่อปิดวงจรนี้ได้ การเติบโตของผลิตภัณฑ์จึงจะส่งผ่านไปยังมูลค่าโทเคนอย่างมั่นคง

ระบบนิเวศยังเติบโต แต่ยังไม่สร้างความเป็นผู้นำ

ข้อมูลผู้ใช้และธุรกรรมที่ NEAR เปิดเผยดูโดดเด่น รายงานย้อนหลังปี 2024 ระบุว่า Monthly Active Users เพิ่มจาก 7 ล้านเป็น 40 ล้านคน Daily Active Users ประมาณ 4 ล้านคน และธุรกรรมเฉลี่ยต่อวันเกิน 8 ล้านรายการ โครงการในระบบนิเวศระดมทุนภายนอกได้ประมาณ 146 ล้านดอลลาร์ในปีนั้น และทีมใน Accelerator ระดมทุนได้ประมาณ 50.5 ล้านดอลลาร์

ข้อมูลเหล่านี้อย่างน้อยชี้ว่า NEAR ไม่ใช่ "Ghost Chain" ที่สูญเสียนักพัฒนาและผู้ใช้ไปแล้ว หลังจากผ่านตลาดหมีรอบก่อน มันยังรักษาเครือข่าย โครงสร้างพื้นฐาน เงินทุน และระบบนิเวศแอปไว้ได้

แต่ตัวชี้วัดผู้ใช้ของบล็อกเชนต้องตีความอย่างระมัดระวัง Monthly Active Users อาจหมายถึงบัญชี ที่อยู่ หรือเอนทิตีที่โต้ตอบกับแอป ซึ่งอาจรวมบอทอัตโนมัติ กิจกรรมที่ได้รับเงินอุดหนุน และธุรกรรมมูลค่าต่ำ ไม่สามารถเข้าใจเทียบเท่าจำนวนผู้ใช้ที่ไม่ซ้ำกันของแพลตฟอร์มอินเทอร์เน็ตได้โดยตรง

บทความต้นฉบับยังไม่มีข้อมูลล่าสุดที่ครบถ้วนและผ่านการตรวจสอบอิสระเกี่ยวกับอัตราการรักษาผู้ใช้ ขนาด Stablecoin TVL และคุณภาพธุรกรรม ดังนั้นผู้ใช้ 40 ล้านคนต่อเดือนและธุรกรรม 8 ล้านรายการต่อวันพิสูจน์ได้ว่าเครือข่ายมีกิจกรรม แต่ไม่สามารถพิสูจน์ได้ว่ากิจกรรมเหล่านี้จะสร้างรายได้ต่อเนื่อง

ข้อมูลนักพัฒนาแสดงภาพคล้ายกัน ข้อมูลเดือนสิงหาคม 2026 ที่อ้างอิงในบทความระบุว่าระบบนิเวศ NEAR มีนักพัฒนาประมาณ 1,231 คน การ Commit โค้ด 79,400 ครั้ง และ Repository 234 แห่ง ตามมาตรฐานสถิติเดียวกัน Solana มีนักพัฒนาประมาณ 1,494 คน ส่วน Ethereum สูงถึง 11,600 คน

NEAR มีระบบนิเวศนักพัฒนาที่ยังทำงานอยู่ชัดเจน แต่ช่องว่างกับ Ethereum ยังมาก และตามหลัง Solana ในด้านสภาพคล่องและโมเมนตัมแอปพลิเคชันผู้บริโภค แอปอย่าง HOT Wallet, SWEAT และ KAIKAI สร้างฐานผู้ใช้ให้ NEAR บ้าง แต่ยังไม่เกิดผลิตภัณฑ์ระดับ Killer App ที่เปลี่ยนภูมิทัศน์อุตสาหกรรม

การแข่งขันของ NEAR ยังครอบคลุมหลายตลาด ในด้านบล็อกเชนสาธารณะพื้นฐาน ต้องแย่งนักพัฒนาและเงินทุนกับ Ethereum, Solana, Sui และ Aptos ในด้าน Chain Abstraction ต้องเผชิญกระเป๋าเงิน, Aggregator ธุรกรรม, สะพานข้ามเชน และเครือข่าย Intent อื่น ๆ ในด้าน AI ยังต้องแข่งกับผู้ให้บริการคลาวด์แบบรวมศูนย์และโครงการคริปโตที่เน้นพลังประมวลผล ข้อมูล โมเดล และความเป็นส่วนตัว

สิ่งนี้ทำให้ NEAR มีทั้งทางเลือกที่กว้างและความเสี่ยงด้านการดำเนินการที่สูง หากสายผลิตภัณฑ์หลายสายทำงานร่วมกัน NEAR อาจสร้างระบบครบวงจรครอบคลุมบัญชี การชำระเงิน ข้ามเชน และ Agent แต่หากทรัพยากรกระจายเกินไป ก็อาจเกิดสถานการณ์ที่มีผลิตภัณฑ์มากแต่ตำแหน่งตลาดจำกัด

ปัจจุบัน NEAR ใกล้เคียงกับคู่แข่งขนาดกลางที่เทคนิคน่าเชื่อถือและมีทิศทางแตกต่าง มากกว่าผู้นำตลาดที่มีป้อมปราการแข็งแกร่งแล้ว

ข้อสรุปหลัก: NEAR ต้องพิสูจน์มากกว่าแค่เทคโนโลยี

ตรรกะการลงทุนที่น่าสนใจที่สุดของ NEAR ในปัจจุบันคือการเป็นโครงสร้างพื้นฐานด้านการประสานงาน ธุรกรรม และการชำระราคาในเศรษฐกิจหลายเชนและ AI Agent หากวิสัยทัศน์นี้เป็นจริง ตลาดที่ NEAR ครอบคลุมได้อาจใหญ่กว่าบล็อกเชน Layer 1 เดี่ยวมาก และสร้างเส้นทางการจับมูลค่าใหม่ผ่านค่าธรรมเนียม Intents การชำระเงินของ Agent และการซื้อโทเคนคืน

ข้อได้เปรียบของ NEAR รวมถึงทีมผู้ก่อตั้งที่แข็งแกร่ง ประวัติการดำเนินงานยาวนาน สถาปัตยกรรม Sharding โครงสร้างโทเคนที่หมุนเวียนเกือบเต็ม อัตราเงินเฟ้อที่ลดลง และทิศทางที่แตกต่างจาก AI และ Chain Abstraction

แต่ความเสี่ยงใหญ่ที่สุดอาจไม่ใช่ความล้มเหลวทางเทคนิค แต่เป็นการติดอยู่ในสถานะ "เทคนิคเชื่อถือได้ ผลิตภัณฑ์หลากหลาย แต่สถานะทางเศรษฐกิจเป็นรอง" NEAR อาจยังทำงานได้มั่นคง รักษาชุมชนนักพัฒนา และเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ต่อเนื่อง แต่ไม่สามารถสร้างเครือข่ายแอป รายได้โปรโตคอล และอุปสงค์โทเคนที่แข็งแกร่งพอ

ตัวชี้วัดที่น่าติดตามต่อไปได้แก่ รายได้สุทธิและอัตรากำไรของ NEAR Intents การรักษาผู้ใช้ที่ไม่ได้รับแรงจูงใจ การเติบโตของ Stablecoin และ TVL รายได้เชิงพาณิชย์จริงของผลิตภัณฑ์ AI อัตราเงินเฟ้อที่แท้จริงของโทเคน และความโปร่งใสของการซื้อคืนและเงิน Treasury

ท้ายที่สุด NEAR ต้องตอบสามคำถาม: การเติบโตของธุรกรรม Intents จะเก็บรายได้ให้โปรโตคอลได้เท่าไร ผลิตภัณฑ์ AI และข้ามเชนจะสร้างอุปสงค์โทเคน NEAR โดยตรงหรือไม่ และรายได้โปรโตคอล การเผา และการซื้อคืนจะชดเชยการออกใหม่ในระยะยาวได้หรือไม่

ก่อนที่คำถามเหล่านี้จะได้รับการพิสูจน์อย่างเพียงพอ NEAR เหมาะที่จะมองเป็นสินทรัพย์ความยืดหยุ่นสูงที่เดิมพันการพัฒนา AI และโครงสร้างพื้นฐานหลายเชน พื้นฐานทางเทคนิคและทิศทางผลิตภัณฑ์ให้ upside สูง แต่ความสามารถเชิงพาณิชย์ การจับมูลค่า และแรงกดดันการแข่งขันยังกำหนดว่าการเปลี่ยนผ่านรอบนี้จะนำมาซึ่งการประเมินมูลค่าใหม่ได้จริงหรือไม่