Bir Zamanlar 7 Milyar Dolar Değerindeki Köklü DeFi Protokolü Kapanıyor

Orijinal başlık: "Bir Zamanlar 7 Milyar Dolar Değerindeki Köklü DeFi Protokolü Kapanıyor"
Orijinal yazar: Azuma, Odaily News

Bir zamanların DeFi lideri Balancer, faaliyetlerini sonlandırmaya hazırlanıyor.

15 Eylül'de Balancer Labs kurucu ortağı Marcus Hardt, protokol yönetişim forumunda bir öneri sunarak protokolün "düzenli şekilde kapatılmasını" (Orderly Winddown), yeni iş geliştirme faaliyetlerinin durdurulmasını, likidite havuzlarının kademeli olarak yalnızca para çekme moduna geçirilmesini ve nihayetinde protokolün kapatılmasını önerdi.

Bu ani bir karar değildi. Bu yılın Nisan ayında, geçen yılki hacker saldırısının gölgesinden bir türlü çıkamayan Balancer, bir yeniden yapılandırma planını kabul etmişti: BAL emisyonunu durdurmak, protokol gelirlerinin tamamını DAO hazinesine aktarmak, operasyonel maliyetleri düşürmek ve ekip boyutunu küçültmek. Yeniden yapılandırmanın temel hedefi açıktı: Balancer'ı kendi gelirleriyle varlığını sürdürebilecek bir boyuta küçültmek ve v3 ile geri dönüş yapmayı ummak.

Birkaç ay sonra Marcus, Balancer adına bu kurtarma çabasının başarısızlıkla sonuçlandığını duyurdu. Zirve döneminde TVL'si 2,4 milyar doları aşan, token fiyatı 74,45 dolara kadar yükselen (bu da 7 milyar doların üzerinde bir FDV'ye karşılık geliyor) bu köklü DeFi protokolü, sonunda sönük bir şekilde sahneden çekildi.

v3, Balancer'ın Kaderini Kurtaramadı

Kapatma kararını açıklayan bu açık mektupta Marcus, ekibin daha önce taahhüt ettiği yeniden yapılandırma çalışmalarını büyük ölçüde tamamladığını belirtti.

Token emisyonu durduruldu, veBAL'ın ekonomik işlevi kaldırıldı, protokol ücretlerinin tamamı DAO'ya aktarılıyor, operasyonel bütçe yaklaşık üçte bir oranında azaltıldı ve ekip boyutu 12,5 tam zamanlı eşdeğer pozisyona indirildi. Ürün tarafında da çalışmalar durmadı; Balancer'ın Boosted Pools'u çalışmaya devam etti, reCLAMM güvenlik denetiminin ardından AutoRange Pools adıyla piyasaya sürüldü ve ekip dış entegrasyonlar ile iş birlikleri için çaba göstermeye devam etti. Marcus, bazı iş birliği görüşmelerinin oldukça ileri bir aşamaya geldiğini ve tarafların v3'ün bazı yeteneklerine gerçekten ilgi duyduğunu açıkladı.

Ancak sorun şu ki, bu ilgi sonuçta yeterli gelire dönüşmedi.

Şu anda Balancer'ın gelirlerinin büyük kısmı hâlâ v2'den geliyor ve v3'ün gelir artışı v2'nin yerini alacak düzeye ulaşamadı. Marcus açıkça şunu söyledi: "Ürün çalışıyor, ancak yeterince iyi satılmıyor."

Balancer'ın bugünkü noktaya gelmesinin ana nedenini araştıracak olursak, geçen yıl Kasım ayında yaşanan güvenlik açığı saldırısı kaçınılmaz olarak öne çıkıyor.

Geçen yıl Kasım ayında Balancer, protokol tarihinin en ciddi saldırısına uğradı. Bilgisayar korsanları, Balancer v2'nin Composable Stable Pools'unu hedef aldı; flaş kredi kullanarak karmaşık hassasiyet yuvarlama hatalarından ve Vault muhasebe açıklarından yararlanarak ana ağ ve birden fazla L2 zincirindeki stake edilmiş token'ları ve stabilcoin'leri büyük ölçüde boşalttı ve sonuçta 128 milyon dolarlık bir açık kaybına yol açtı.

Marcus bu açık mektupta, olayın üzerinden zaman geçmiş olsa da, bu olayın sonraki benimsenme üzerindeki kalıcı etkisini hâlâ hafife aldığını belirtti. O zamandan bu yana her iş birliği görüşmesi, genellikle güvenlik açığının ne olduğunu, hangi değişikliklerin yapıldığını ve v3'ün geçmişten neden farklı olduğunu açıklamakla başlamak zorunda kaldı. Birçok iş ortağı bu açıklamaları kabul etse de, bu durum kaçınılmaz olarak karar süreçlerinin uzamasına ve iş birliği kapsamının daralmasına yol açtı.

Ağustos ayına gelindiğinde Marcus, v3'ün orijinal plana göre gelişmesini sağlayacak bir finansman ve gelir yolu göremedi. Bunun üzerine Balancer, risk almaya devam etmekten vazgeçti.

Bu Kez Hazine Bile Dağıtılmaya Hazırlanıyor

Marcus'un yönetişim forumunda yayınladığı önerinin ayrıntılarına göre, öneri kabul edilirse Balancer hemen "kapanmayacak", bunun yerine uzun bir takvime göre kademeli olarak çıkış yapacak.

İlk tarih 30 Ekim. O tarihte duraklatılabilir likidite havuzları duraklatılacak ve yalnızca para çekme moduna geçirilecek; sözleşme mekanizması gereği Recovery Mode'a girmesi gereken havuzlar için de ilgili işlemler yapılacak; ayarlanmasına izin verilen diğer havuzlarda ise protokol ücretleri sıfıra indirilecek. Aynı gün Balancer'ın hata ödül programı da sona erecek.

31 Ekim'de mevcut katkı sağlayanların bildirim süresi sona erecek. Bu tarihten sonra Balancer yeni iş geliştirme faaliyeti yürütmeyecek, ekip boyutu daha da küçültülecek ve yalnızca protokol çıkışı, varlık düzenlemesi ve sonraki hazine dağıtımı gibi işlerden sorumlu küçük bir geçiş ekibi tutulacak. Daha önce BIP-918 ile onaylanan ve Ekim sonuna kadar geçerli olan kalan operasyonel bütçe de yeni operasyonel fon olarak kullanılmayacak; kapatma bütçesi olarak kullanılacak ve kullanılmayan kısım sonunda hazineye geri dönecek.

Kasım ayından itibaren Balancer gerçek anlamda "kapanış aşamasına" girecek. Ekip, çıkış sürecini sürdürmek için gereken asgari altyapıyı koruyacak ve 2026 yılının Kasım-Aralık aylarında artık ihtiyaç duyulmayan düşük riskli izinleri kademeli olarak iptal edecek. Aynı zamanda DAO, farklı cüzdanlarda, ücret adreslerinde ve diğer konumlarda dağınık halde bulunan varlıkları ve alacakları toplamaya başlayacak ve ilk dağıtım turundan önce bunları bir araya getirecek. Kod, lisans, dağıtım gibi DAO varlıklarının devredilmesi gerektiğinde de ayrı bir Snapshot oylaması yapılması gerekecek; bu varlıklar bu kapatma ile otomatik olarak herhangi bir tarafa devredilmeyecek.

Balancer DAO'nun kalan hazine varlıkları ise BAL sahiplerine iade edilmeye hazırlanıyor. Öneride açıklanan DAO hazinesinin büyüklüğü en az yaklaşık 9 milyon dolar. Daha önce onaylanmış olan BAL geri alım planı iptal edilecek ve yerine "BAL yakma ve hazine varlıklarından oransal pay alma" dağıtım mekanizması getirilecek.

Öneride, ilk takas döneminin 2027 yılının Mayıs ayı sonunda açılması ve 6 ay sürmesi bekleniyor. Uygun BAL sahipleri, BAL'larını yaktıktan sonra hazinedeki varlıklardan oransal olarak pay alabilecek. Daha sonra, kapatma döneminde kalan bütçeyi, sonradan gelen varlıkları ve ilk turda alınmayan payları işlemek için iki dağıtım turu daha yapılacak.

Son olarak 2028 yılının Temmuz ayı sonunda protokolün kapanışı tamamlanacak; o tarihte hazine ve dağıtım kontrolü iptal edilecek ve ilgili kuruluşlar da kademeli olarak kapatılacak.

Unutulmamalıdır ki, bu "kapatma bildirimi" şu anda yalnızca yönetişim önerisi aşamasındadır. Balancer'ın 25-29 Eylül tarihleri arasında Snapshot oylaması yapması bekleniyor; oylama sonucu çıkana kadar protokolün mevcut havuzları ve para çekme işlevleri değişmeyecek. Öneri kabul edilmezse mevcut operasyonel çerçeve uygulanmaya devam edecek.

İş Modeli Başarısız Olunca DeFi'de Bir Başka Son

Sektör açısından bakıldığında Balancer'ın hikâyesi biraz özel. Balancer, ürünün bakımı tamamen durduktan ve topluluk tamamen ortadan kaybolduktan sonra çıkış yaptığını duyurmadı. Aksine ekip bu yıl oldukça kapsamlı bir maliyet azaltma sürecini tamamlamış, yeni ürünler piyasaya sürmüş ve v3 ile gelir kaynaklarını yeniden oluşturmaya çalışmıştı.

Ancak bu önlemler yine de yeterli gelir yaratamayınca, bir protokolü sürdürmenin kendisi de bir maliyet haline geliyor. Marcus'un açık mektupta ortaya koyduğu mantık da oldukça doğrudan: Mevcut durumu değiştirebilecek bir finansman veya büyüme yolu yoksa, hazineyi tüketmeye devam etmek yalnızca daha geç bir tarihte aynı sonuca ulaşmak anlamına gelir. Kalan varlıkları zaten etkisiz olduğu kanıtlanmış bir yola yatırmaya devam etmek yerine, şimdi durup kalan değeri token sahiplerine iade etmek daha doğrudur.

Belki de Balancer'ın bu kapanışının daha dikkat çekici yanı budur.

Erken dönem DeFi projeleri genellikle token teşvikleri, likidite madenciliği ve sürekli büyüyen TVL yoluyla büyüme sağlar; ancak sektör olgunlaşma aşamasına girdiğinde, protokoller nihayetinde geleneksel bir iş modeli sorusunu yanıtlamak zorundadır: Ürün, sürdürülebilir şekilde yeterli gerçek gelir üretebiliyor mu?

Balancer bir zamanlar aktif olarak kendini kurtarmayı denemişti, ancak bugün farklı bir yanıt vermeyi seçti: Uzun vadede yanıt olumsuzsa, saygın bir çıkış da DAO için bir yönetişim seçeneği olabilir.