Ondo Finance推出实物代币化股票转换服务

Ondo Finance于9月21日表示，该服务已在以太坊和BNB Chain上线，在现有现金铸造流程之外增加了一级市场渠道。访问权限仅限于Alpaca逐案批准的机构，参与者需在激活前同时拥有两家公司的有效账户。

铸造时，获批机构通过内部簿记转账将标的股票或ETF从其Alpaca账户转至Ondo的Alpaca账户。随后，Ondo在支持的区块链上发行相应的代币化头寸。赎回则反向操作，代币赎回后将标的股票退回机构的Alpaca账户。

Ondo表示，该整合免去了每次转换的人工审批。公司称，这一功能让做市商能够在传统经纪账户与链上场所之间转移现有库存，而无需为每次代币铸造单独准备现金。

机构渠道不改变普通Ondo Stocks持有人的一般条款。Ondo当前产品文件显示，这些代币仅通过其平台向符合条件的非美国人士提供，美国客户无法在该平台获取。Ondo表示，其代币化股票提供对参考证券的经济敞口，但本身并非股票、ETF或ADR，也不自动赋予持有人获得标的证券的权利。

Alpaca在其代币化披露中也做了类似区分。其即时代币化网络可针对经纪账户持有的股票创建和销毁代币，代币化由第三方执行。Alpaca声明，代币化资产通常提供股票经济敞口，不代表对标的公司的直接所有权，除非特定结构另有规定。

新的Ondo安排为获准加入转换计划的机构设立了特定例外。获批公司可通过ITN流程赎回其Ondo Stocks代币，并将相应股票收回至其Alpaca账户。因此，访问权限取决于机构批准和所需账户，而非仅持有代币。

实物转换省去单独现金步骤

在此次推出之前，使用Ondo现金融资渠道的机构可能已持有标的股票，但仍需单独现金来铸造匹配的Ondo Stocks代币。Ondo表示，新设置允许获批参与者贡献其已持有的股票，省去额外融资步骤。

公司称，该模式可在做市商需要更多代币化库存时降低融资成本和时点错配。Ondo将预期结果描述为二级市场“更窄的点差和更深的流动性”，但未在公告中发布独立点差研究或上线后的流动性数据。

Alpaca将ITN描述为针对经纪账户持有股票进行即时实物铸造和赎回的基础设施。其平台表示，该网络旨在针对这些股票创建和销毁代币，无需等待传统结算流程。Alpaca Clearing提供证券经纪和托管服务，是受FINRA监管的经纪交易商。

Ondo整合下的转换目前覆盖以太坊和BNB Chain。Ondo Stocks本身拥有更大的网络覆盖：Ondo产品页面列出以太坊、BNB Chain和Solana，其当前网站宣传超过450种代币化股票和ETF。9月21日的实物公告未将Solana列为支持的转换网络。

Ondo分布式资产价值达36.3亿美元

链上数据显示，Ondo的运营规模远超新转换功能本身。RWA.xyz记录，截至9月22日，Ondo平台分布式资产价值为36.3亿美元，追踪产品441个，持有人地址485,296个。月转账量为15.8亿美元。

36.3亿美元的数字涵盖RWA.xyz追踪的Ondo平台资产，不应视为Ondo Stocks单独的价值。同一仪表板上的网络数据显示，以太坊上Ondo资产约20亿美元，BNB Chain上4.071亿美元，Solana上3.006亿美元，其余Ondo资产分布在多个网络。

Ondo在5月表示，其代币化股票平台自2025年9月推出以来，总锁仓价值已突破10亿美元。当时公司报告超过260种代币化美国股票和ETF，累计交易量180亿美元。到6月，Ondo称累计交易量已超过200亿美元。

分发已通过交易所、钱包和DeFi协议扩展。Ondo将一组代币化美国股票和ETF扩展至Hyperliquid的HyperEVM，该整合最初支持35种资产。

MetaMask在2026年早些时候已集成200多种Ondo代币化美国股票和ETF，符合条件的移动用户可在钱包内访问。

美国代币化规则持续演进

此次推出之前，美国证券交易委员会于9月17日发布命令，为某些代币化证券场所设立临时、有条件的豁免。该框架允许合格场所在特定条件下，通过许可型自动做市商流动性池促进代币化全国市场系统股票的交易。

SEC的条件包括：场所必须验证代币化NMS股票提供与相应传统股票相同的权利和特权。框架要求，由非关联方创建的代币需通知标的发行人，智能合约须可公开审计，标的股票停牌时须暂停交易。

Ondo未声明Alpaca实物服务在SEC创新豁免下运营。其当前Ondo Stocks平台仍不对美国人士开放，除非注册或其他适用豁免允许发行。

公司已寻求另一条美国监管路径。4月，Ondo提交了一份无异议函请求，请求SEC就一种模式提供保证：以太坊记录代币化证券权益，而Alpaca的链下账簿仍为官方记录。提案称，标的证券将保留在现有经纪和DTC托管结构内。

Ondo将以太坊代币描述为现有证券权益之上的运营层，而非受监管经纪记录的替代品。

另一项基础设施进展发生在9月16日，DTCC确认Ondo子公司Oasis Pro Markets已作为首家代币化平台成员加入Fund/SERV。DTCC表示，Fund/SERV处理的交易覆盖美国共同基金活动的85%以上，而Oasis Pro Markets是美国注册经纪交易商及FINRA成员。

对于新的Alpaca转换渠道，Ondo尚未公布单独的费用表、最低转换规模、Solana激活日期或更广泛开放ITN访问的时间表。寻求该服务的机构必须持有Ondo和Alpaca账户，完成适用的入驻流程，并向两家公司申请激活。