一份會議紀錄就提到了18次！人工智慧正在全面滲透聯準會的利率決策

聯準會 7 月會議紀錄顯示，政策制定者在 15 次經濟討論中 18 次提到人工智慧，警告大規模基礎設施支出正在推高整體通膨風險，並對人工智慧依賴非銀行債務融資的資本結構表示深切關注。

聯準會的核心使命是實現物價穩定和充分就業，但當前人工智慧浪潮正在深刻地擾亂這種宏觀經濟平衡。在最新公佈的7月會議紀錄中，政策制定者在專門討論當前經濟情勢與前景的15段經文中，竟18次提及人工智慧。

貨幣政策分析公司經濟學家德里克唐對這種頻繁的討論做出了直截了當的評價。他表示：“人工智慧現在正從各個方面影響著人們的決策——無論是預測通膨、就業還是金融穩定。它似乎無處不在。”

在價格方面，受一系列衝擊的影響，包括持續的關稅政策和美伊衝突引發的油價飆升，美國通膨率已連續五年多頑固地維持在2%的目標之上。面對一度降溫但如今又重燃的價格壓力，政策制定者開始擔憂人工智慧投資可能引發新一輪通膨。

大規模的運算基礎設施建設直接推高了晶片和軟體的採購成本，進而對智慧型手機等消費品產生了連鎖反應。一些官員在7月的一次會議上認為，人工智慧發展對消費價格的影響目前僅限於特定類別。

然而，其他一些與會者警告稱，人工智慧投資已經透過提振總需求對整體價格產生了更廣泛的影響，或者很快就會產生這種影響。關於通膨黏性的分歧直接影響了最近的利率決策。

一些政策制定者認為，目前的價格壓力只是暫時的，主張保持利率不變；然而，包括上個月會議上投票反對升息的三位官員在內的許多人，仍然看到了更廣泛通膨的危險跡象。

工作重組與一場高風險的生產力賭博

除了通貨膨脹之外，人工智慧對勞動市場的衝擊也令聯準會頭痛不已。這項技術正在無情地摧毀一些入門級白領工作和更高級的電腦程式設計工作，而資料中心的大規模建設也在某些地區造成了結構性勞動力短缺。

達拉斯聯邦儲備銀行行長洛根曾特別提到今年夏天早些時候德州西部的混亂局面。埃爾帕索週邊資料中心的建設直接導致當地電工、水管工和建築工人嚴重短缺。

針對這種高度矛盾的就業動態，會議紀錄得出了一些初步結論。少數與會者認為，迄今為止，人工智慧相關進展對就業的淨影響似乎有限，因為部分工人被取代的影響恰好被人工智慧基礎設施創造的新工作所抵消。

自 ChatGPT 於 2022 年向公眾發布以來，市場一直期待人工智慧能夠像 90 年代的個人電腦和網路一樣，幫助企業在不增加甚至減少員工的情況下實現高速成長。然而，這種不會引發通貨膨脹的生產力紅利尚未在宏觀經濟數據中得到體現。

儘管如此，川普政府的經濟官員以及今年 5 月新上任的聯準會主席沃爾什仍然是堅定的技術樂觀主義者。

沃爾什去年在《華爾街日報》專欄文章中斷言，「人工智慧將成為一股重要的抗通膨力量，它將提高生產力並增強美國的競爭力。」他強調，年生產力成長率即使只提高1個百分點，也能在一代人的時間內使生活水平翻一番。

資本反彈和安全風險

儘管許多聯準會官員也希望生產力提升能盡快實現，但他們在會議記錄中展現了極大的謹慎。多位與會者承認，生產力提升的具體時間和實際規模仍然存在相當大的不確定性。

鑑於這種極高的不確定性，一些官員直接發出泡沫警告。會議記錄顯示，他們提醒聯準會做好人工智慧承諾未能實現的準備；如果這種情況發生，將「導致股票價格大幅重估，進而對消費者支出產生負面影響」。

更深層的擔憂源自於金融體系信貸風險敞口的激增。會議紀錄特別指出，人工智慧領域的資本支出越來越依賴債務融資，而這些信貸中很大一部分來自非銀行投資者或區域性銀行。

官員們已發出嚴厲警告。這種脆弱的槓桿結構可能會給參與人工智慧貸款業務的金融機構帶來巨大壓力，一旦市場定價出現急劇逆轉，後果不堪設想。

網路安全是聯準會在本次會議上重點關注的另一個系統性風險領域。這一潛在威脅已使監管機構提高了最高層級的警覺性。

今年4月，美國財政部緊急召集了全國最大幾家銀行的高階主管舉行特別會議。時任聯準會主席鮑威爾也出席了會議，討論新興人工智慧工具對金融網路安全構成的致命威脅。