我們或許等不到Polymarket發幣了

原文標題：《我們或許等不到 Polymarket 發幣了》
原文作者：jk，Odaily 星球日報

2025 年 10 月 8 日，Polymarket 創始人 Shayne Coplan 在 X 上隨手發了一條推文：「$BTC $ETH $BNB $SOL $POLY」。五個代碼並列，前四個是市值前列的主流幣，第五個是 Polymarket 根本還不存在的官方代幣；當時所有人都覺得，$POLY 要來了。

來源：X

十五天後的 10 月 23 日，增長負責人 William LeGate 在一次播客或相關討論中提到了「預期空投用戶」這個說法。緊接著，2025 年 10 月 24 日，首席營銷官 Matthew Modabber 在播客 Degenz Live 上說出了迄今為止最接近官宣的一句話：「會有代幣，嗯，會有空投。我們隨時都可以發，但我們希望它有真正的效用和生命力，能長久地存在下去。」

那是這個故事真正的起點。距離今天，已經快一年了。但 Polymarket 還發幣嗎？

一份從未撤回，也從未兌現的承諾

如果你現在打開 Polymarket 的幫助中心，會看到這樣一句標準化的防詐騙聲明：「Polymarket 尚未宣佈任何空投或代幣生成事件的計劃。」它和 Modabber 那句「會有代幣」的官方確認，已經共存了將近一年，誰也沒有出面更正誰。

2024 年 9 月，The Information 就報道過，Polymarket 計劃在一輪約 5000 萬美元的融資中向投資人發行代幣認股權證，意思是在還沒有發行代幣的時候，在融資時給投資人的不是代幣本身（因為代幣還不存在），而是一份權證。這份權證約定，如果公司未來真的發行了代幣，持有權證的投資人有權按照事先約定的條件（比如某個價格、某個比例）認購一定數量的代幣。

進入 2025 年 11 月後，官方討論的重點開始從有沒有空投，轉向了什麼樣的行為拿不到空投資格。11 月 11 日，William LeGate 在回應刷量質疑時明確表態，大意是那些靠女巫攻擊刷出來的帳號，不會拿到任何空投分配，純粹是在浪費時間。

2026 年 2 月 4 日，母公司 Blockratize Inc. 正式向美國專利商標局（USPTO）提交了「POLY」這一名稱的意向使用商標申請，覆蓋數位貨幣和加密平台服務類目。

5 月 13 日，產品負責人 Dustin Karp 發了一張工位照片，配文說自己路過了 Mustafa 的辦公桌。照片被社群放大後，有人指出螢幕上疑似出現了一個與空投相關的內部頁面標籤。同一時期，LeGate 也在解答社群關於身份徽章的疑問：藍色徽章代表 Polymarket 員工，Traders 徽章面向累計盈利達到 10 萬美元或交易量足夠大的用戶，Builders 徽章則面向基於 Polymarket 生態做開發的項目方。有人追問在 X 上發內容是否也能換來空投資格，LeGate 的回答是，把 X 帳號和 Polymarket 帳戶綁定只是條件的三分之一，用戶還需要把個人主頁連結放進 X 簡介，並持續在 X 上分享交易記錄和市場觀點。

也正因為這輪加碼，預測市場一度給出了相當樂觀的定價。截至 2026 年 5 月中旬，predict.fun 上「Polymarket 將在今年年底前推出官方代幣」這一事件的概率一度報到 56%，「開盤首日 FDV 超過 60 億美元」的概率報到 51%

Odaily 星球日報此前曾經總結過所有 Polymarket 發幣的跡象，具體見文章《POLY 登場暗示越來越密，Polymarket 空投還有多遠？》。

但這輪熱度，也幾乎是這整個故事迄今為止最後一次密集出現。到了 2026 年 7 月 6 日，Mustafa 還在公開招募「世界頂尖的代幣經濟學模型構建者」。而到了 2026 年 8 月，據了解，這位工程師已經離開了 Polymarket。

加密媒體 The Merkle 在 2026 年 8 月 26 日的分析裡給出了一個可能的解釋：一家已經向聯邦政府正式提交了意向使用商標申請的公司，顯然已經過了高管可以隨便發推特提代碼、不觸發證券法信息披露問題的階段。

摩根大通的斷供與合規方向轉變

2026 年 8 月 14 日，英國《金融時報》率先捅出一個塵封了近一年的消息：摩根大通早在 2025 年 10 月，就以「監管方面的擔憂」為由，通知 Polymarket 需要另尋銀行，也就是所謂的「斷供」。路透社當晚獨立跟進報導，彭博社同日轉載。巧合的是，那個時間點恰好就是 Coplan 在 X 上發出那條代幣代碼推文的同一個月。

但同時，摩根大通在不想承擔銀行賬戶風險的同時，對於 Polymarket 的 IPO 倒是異常的熱衷。2026 年 2 月，摩根大通邀請 Coplan 前往邁阿密，在其私人銀行客戶大會上發言。據《華爾街日報》報導，2026 年 4 月，摩根大通甚至邀請其財富管理部門的客戶參與 Polymarket 那輪估值 145 億美元的融資。

也就是說，摩根大通還在爭取，成為 Polymarket 未來可能啟動的 IPO 的承銷商之一。

但有了 IPO 之後，也就沒有發幣了。

面對《金融時報》的報導，Polymarket 的回應措辭相當強硬：「我們與摩根大通在多個實體、運營整合和客戶資金流轉處理方面保持著緊密、活躍的合作關係……任何相反的說法，都從根本上歪曲了我們之間的關係。」

同時，CNBC 在 8 月 11 日報導，Polymarket 密集招募了一批出身正統金融/監管機構的高管，包括來自 Robinhood 的首席合規官、來自 Coinbase 的監管事務負責人、一位前 FBI 官員出任全球調查與情報負責人，還有一位來自納斯達克的首席風險官。這批人事安排明顯是在為 NFL 賽季和 11 月中期選舉帶來的交易量高峰做鋪墊。9 月 16 日，Polymarket 還上線了專門的「2026 年中期選舉中心」頁面。

中期選舉頁面，來源：Polymarket

為什麼從法理上來說，Polymarket 會離代幣更遠？

代幣的沉默和摩根大通的斷供，表面看是兩件不相干的事。目前沒有任何一家權威媒體報導過摩根大通施壓 Polymarket 放棄代幣這樣的因果鏈，需要誠實說明的是，現有證據不能證明兩者之間存在直接的因果關係，只有分析人士的推測。

但拉遠視角看，它們其實共享同一片土壤。

Polymarket 正在經歷一場徹底的洗白：2022 年被 CFTC 罰款 140 萬美元，2024 年大選後創始人住所遭 FBI 突襲，2025 年 7 月斥資 1.12 億美元收購持牌合約市場 QCX，2025 年 10 月拿下洲際交易所（ICE，紐交所母公司）20 億美元的戰略投資、年底重返美國市場，直到 2026 年 8 月估值突破 200 億美元的新一輪融資談判。這是一條清晰的路徑，從灰色地帶的賭博網站走向受監管的金融基礎設施。

在這條路徑上，一個治理代幣是相當危險的存在。它可能觸發證券法資訊披露義務，可能讓未來 IPO 的股權結構變得複雜，價值到底該歸屬股權還是代幣，還可能與公司刻意營造的合規友好形象產生衝突。

所以，我們真的等不到了嗎？

嚴格來說，現有證據不支持「Polymarket 已經放棄代幣」這個結論。比較準確的說法是：這不是一次取消，而是一場無限期地擱置。

而且這已經不是第一次被推遲了。早在 2025 年 10 月，市場就有過一輪「年底前發幣」的預期；到 2026 年 5 月，predict.fun 的定價一度將這個概率推到 56%。但世界盃來了又走，年底也快到了，POLY 依然沒有出現。

如果 SEC 的新規上線，徹底明確幣權和股權之間的義務，我們或許還能夠看到 $POLY 的出現。而在那之前，$POLY 或許不會真的消失。但在一家越來越像傳統金融機構的公司身上，它很可能會被無限期地擱置下去。